铜产业链周度报告

铜产业链周度报告 中航期货 2024-5-17 目录 01报告摘要 02多空焦点 03数据分析 04后市研判 报告P摘AR要T01 市场焦点 （1）美国通胀降温且销售零售数据意外持平，市场对于美联储将在9月降息预期明显抬升，美元指数走弱，有色金属走势普遍受振。 （2）国内方面，稳增长依然是基调，无论是超长期国债的发行还是各地房地产刺激政策频出继续提振市场情绪。 主要观点 铜精矿方面，国内TC报价降至2美元/吨，这表明铜精矿市场当前的供应紧张情况，智利矿业巨头Codelco首席执行官表示，该公司仍在努力实现第二季度的预期产量，这家国有铜矿商正努力将产量从25年来的最低水平提高。不过国内铜矿供应偏紧局面短期难以改善，目前矿紧仍带来支撑，但冶炼端运行仍显平稳，且市场对高价抑制需求仍有担忧。二季度集中检修高于去年同期水平，或部分减轻铜精矿供应压力。Mysteel统计的5月16日国内市场电解铜现货库存40.69万吨，较9日增0.39万吨，较13日增0.57万吨。此前国内政策面利好提振沪铜重返高位区间，美联储降息预期抬升继续提振铜价走强，不过国内精铜社会库存重新累积，沪铜或维持高位震荡。 交易策略 铜：高位震荡。 多 空PA焦RT点02 多空因素分析（铜） 多方因素 空方因素 现货TC持续走低，二季度为检修季 高铜价抑制消费 国内外宏观情绪好转 社会库存去库缓慢 美元指数有所走弱 美国4月CPI同比增长3.4%，持平预期，较前值3.5%小幅下降；美国4月核心CPI同比降至3.6%，符合预期，但低于前值3.8%，为三年以来最低，环比增速6个月来首降，市场上调对美联储年内降息速度的预期，9月降息概率增至60%以上。 % % 99 88 77 66 55 44 33 22 11 00 19-1220-1221-1222-1223-12 美国:CPI:同比美国:核心CPI:同比 数据来源：Wind 2024年1-4月份，全国固定资产投资（不含农户）143401亿元，同比增长4.2%（按可比口径计算），其中，民间固定资产投资73913亿元，同比增长0.3%。从环比看，4月份固定资产投资（不含农户）下降0.03%。1-4月份，全国房地产开发投资30928亿元，同比下降9.8%（按可比口径计算）；其中，住宅投资23392亿元，下降10.5%。4月份，社会消费品零售总额35699亿元，同比增长2.3%。其中，除汽车以外的消费品零售额32196亿元，增长3.2%。4月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.7%（增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率）。从环比看，4月份，规模以上工业增加值比增长0.97%。1-4月份，规模以上工业增加值同比增长6.3%。 % % % % 5050 1616 4040 1212 3030 882020 441010 00 00 -4-4 -10 -20 -10 -20 -8 19-Q4 -8 20-Q421-Q422-Q423-Q4 中国:GDP:不变价:当季同比 19-12 20-1221-1222-1223-12 中国:规模以上工业增加值:当月同比中国:固定资产投资完成额:累计同比 数据来源：Wind 数据来源：Wind 中国4月铜矿砂及其精矿进口量234.8万吨，1-4月累计进口933.6万吨，同比增长6.9%。智利矿业巨头Codelco首席执行官表示，该公司仍在努力实现第二季度的预期产量，这家国有铜矿商正努力将产量从25年来的最低水平提高。不过国内铜矿供应偏紧局面短期难以改善，目前矿紧仍带来支撑，当前国内铜精矿加工费仍然处于历史极低位置，市场关注后续铜精矿供需紧张情况是否会有所好转。 295 进口数量:铜矿石及精矿:当月值 进口数量:铜矿石及精矿:当月值:同比 41 275 31 255 23521 () (%) 吨 215 吨11 万 195 1751 155 135 115 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 20222023202420202021 进口数量:铜矿石及精矿:累计值 3,130 2,630 2,130 ) 吨 万 1,630 ( 万 1,130 630 130 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 -9 -19 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 20222023202420202021 进口数量:铜矿石及精矿:累计值:同比 14 12 10 8 (%) 6 4 2 0 -2 -4 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 2022202320242020202120222023202420202021 国内TC报价继续降至10美元/吨之下，说明铜精矿市场持续处在偏紧张状态。 2024 2023 2022 2021 2020 现货：中国铜冶炼厂：精炼费(RC)季节性走势图 9.00 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2024 2023 2022 2021 2020 现货：中国铜冶炼厂：粗炼费（TC）季节性走势图 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 (%) ( ) 4月SMM中国电解铜产量为98.51万吨，环比减少1.44万吨，降幅为1.44%，同比增加1.56%，且较预期的96.5万吨增加 产量:精炼铜(铜):当月同比 产量:精炼铜(铜):当月值 19 14 9 121 116 111 106 101 吨96 万 4 -2 -7 91 86 81 76 71 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-01 12-01 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2022 2023 2024 2020 2021 2022 2023 2024 2020 2021 2.01万吨。1-4月累计产量为390.47万吨，同比增加22.22万吨，增幅为6.03%。SMM根据各家排产情况，预计5月国内电解铜产量为97.71万吨，环比下降0.8万吨降幅为0.81%，同比增加1.83万吨增幅为1.91%。1-5月累计产量预计为488.18万吨，同比增加5.18%，增加24.05万吨。 ( ) (%) 进口数量:废铜:当月值 进口数量:废铜:当月值:同比 235,387 215,387 195,387 175,387 155,387 吨 135,387 115,387 95,387 75,387 55,387 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 129 109 89 69 49 29 9 -11 -31 -51 -71 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-30 10-3111-3012-31 2022 2023 2024 2020 2021 2022 2023 2024 2020 2021 中国3月废铜进口量为21.82万吨，创下2018年12月以来最高，其中前两大供应国美国和日本输送量双双大增。3月中国废铜进口亏损较多，市场原本预期废铜进口可能有限。但是因现货铜精矿供应持续紧张，铜精矿现货加工费处于极低位置，国内冶炼厂对于废铜需求有所增加。 数据PA分RT析03 精废价差回升不利于精铜消费 本周精铜、废铜价格持续走高，截至5月16日，精废价差扩大1675元/吨附近，精废价差处于高位，不利于精铜消费。 上海物贸铜平均价与南海光亮废铜走势图 铜精废价差季节性走势图 90,000.00 2,500.00 80,000.0070,000.00 1,500.00 60,000.00 500.00 50,000.0040,000.00 -500.0001-01 02-01 03-01 04-0105-0106-0107-0108-0109-01 10-01 11-01 12-01 30,000.00 -1,500.00 20,000.0010,000.00 -2,500.00 0.00 2018-01-02 2019-01-022020-01-022021-01-022022-01-022023-01-02 -3,500.00 上海物贸:平均价:铜价格:废铜:光亮铜(Cu>99%):广东南海 202220232024 (%) (%) 房屋新开工面积:累计同比 房屋竣工面积:累计同比 75 47 55 37 27 35 17 15 7 -5 -25 -3 -13 -45-23 02-2803-2804-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2811-2812-2802-2803-2804-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2811-2812-28 2022 2023 2024 2020 2021 2022 2023 2024 2020 2021 2024年1-4月，全国房地产开发投资30928亿元，同比下降9.8%；其中，住宅投资23392亿元，下降10.5%。1-4月份，新建商品房销售面积29252万平方米，同比下降20.2%，其中住宅销售面积下降23.8%。新建商品房销售额28067亿元，下降28.3%，其中住宅销售额下降31.1%。4月末，商品房待售面积74553万平方米，同比增长15.7%。其中，住宅待售面积增长24.5%。1-4月份，房地产开发企业到位资金34036亿元，同比下降24.9%。近期重点城市持续放开限购政策，房贷利率端也同步优化，观察后续政策效果。 (%) (%) 产量:汽车:当月同比 产量:新能源汽车:当月同比 520256 420 206 320 156 220 106 120 56 20 6 -80 01-31 -44 02-2903-3104-3005-3106-3007-3108-31 09-3010-3111-3012-31 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2024 2020 2021 2022 2023 2024 2020 2021 2022 2023 4月，国内汽车产销分别完成240.6万辆和235.9万辆，同比分别增长12.8%和9.3%，连续两个月保持同比“双增长”。其中，4月新能源汽车产销分别完成87万辆和85万辆，同比分别增长35.9%和33.5%，产量环比上涨1%，销量环比下降4%，市场占有率提升为36%。1-4月，新能源汽车产销分别完成298.5万辆和294万辆，同比分别增长30.3%和32.3%。4月新能源汽车产销量数据在3月高增速的背景下保持平稳运行。4月因价格不稳等因素导致消费者观望气氛浓重，抑制了销量提升空间。国家进一步推动汽车“以旧换新”以及新能源汽车下乡活动，5-6月市场关注焦点在于“以旧换新”和年中车企冲量的推动下，能否带来销量回升。 数据PA分RT析03 国内库存小幅增加国外明显去库 本周，纽铜库存持续回落，最新库存水平为20445吨；伦铜库存保持平稳，周度增加50吨，最新库存水