低空经济报告系列九：复盘及展望低空经济板块节奏

电力设备 2024年05月19日 投资评级：看好（维持） 低空经济报告系列九：复盘及展望低空经济板块节奏 ——行业深度报告 殷晟路（分析师）李林容（联系人） 行业走势图 yinshenglu@kysec.cn 证书编号：S0790522080001 lilinrong@kysec.cn 证书编号：S0790122080001 12% 0% -12% -24% -36% -48% 电力设备沪深300 政策落地形成产业发展奇点时刻 从政策角度看，我们预计5月各地有望陆续完成产业研讨会—行动方案—具体措施的产业政策落地，建议关注各地基建设计总包公司及产业链核心公司，受益标的：万丰奥威（浙江）、华设集团（南京）、苏交科（广州）、宗申动力（重庆）、深城交（深圳）、应流股份（安徽）、海南高速（海南）； 从产业角度看，政策落地有望形成产业发展的奇点时刻，预计产业发展将 从低空基建招标建设—物流、旅游场景打开—城市空中交通场景打开—C端 2023-052023-092024-012024-05 数据来源：聚源 相关研究报告 《充电桩板块2023年报总结：营收高速增长，2024年将继续突破海外市场 —行业投资策略》-2024.5.13 《低空经济报告系列八：《民用航空法》拟修订，低空管理制度有望逐步明晰—行业点评报告》-2024.5.12 《物流无人机需求放量在即，软包高功率电池有望受益—行业深度报告》 -2024.4.16 场景落地逐步推进，建议关注空管核心产品、物流及旅游运营相关公司， 推荐珠海冠宇，受益标的： （1）空管核心产品：莱斯信息、深城交、四川九洲、纳睿雷达； （2）低空旅游相关：中信海直、ST西域、岭南控股； （3）物流无人机相关：航天电子、厦钨新能。 复盘板块走势：低空经济产业发展趋势逐步获得认可 第一阶段：行业发展基础期（2024年3月2日之前）。2023年12月中央经 济工作会议提出，打造低空经济等若干战略性新兴产业，2024年《国家空域基础分类方法》及《民用无人驾驶航空器运行安全管理规则》生效，成为低空空域放开的文件依据以及低空航空器管理的第一份规章性文件（民航规章体系最高级别）。 第二阶段：政策定调期（2024年3月2日至3月底）。2024年3月2日全 国两会将低空经济列做增长引擎后，产业政策在空域全面开放（安徽、重庆）、政策大力补贴（深圳、珠海）、适航检测加速（峰飞V2000CG获TC证）三大方面奠定基调，市场逐步认可自上而下的政策支持力度。 第三阶段：地方政策落地期（2024年3月底至今）。2024年3月27日深圳 发布公众号提出要打造低空经济产业综合示范区，4月中下旬开始苏州、合肥、重庆等各地政府陆续召开低空经济研讨会并发布低空经济支持政策，市场开始对各地基建设计总包公司及当地产业链核心公司进行交易。 产业发展将从低空基建招标建设—物流、旅游场景打开逐步落地 在低空基建领域，深圳已招标一期低空基建项目形成示范，预计各地低空基建将沿着SILAS数字化系统到“四张网”逐步推进；在旅游运营市场，2022年国内空中游览37万人次，预计将随着全国试点推广、eVTOL交付降低客单价、消费补贴发放有望迅速放量；在物流无人机市场，政策补贴下物流无人机经济性已明显跑通，叠加航线审批加速，物流无人机的资本开支有望迅速扩张，我们预计中小型物流无人机中期和远期的市场空间分别为97、486亿元。 风险提示：eVTOL政策支持力度不及预期，适航进展不及预期，下游应用市场扩展不及预期。 行业研究 行业深度报告 开源证券 证券研究报 告 目录 1、复盘板块走势：低空经济产业发展趋势逐步获得认可3 2、展望5月催化：地方政府有望陆续完成产业研讨会—行动方案—具体措施的产业政策落地5 3、展望低空产业进展：基建招标—物流、旅游场景—城市空中交通场景—C端豪华车场景7 3.1、低空基建：从SILAS数字化系统到“四张网”7 3.2、产业补贴形成应用场景落地的“奇点”时刻11 3.2.1、低空旅游：有望迎来从1到100的示范性推广13 3.2.2、低空物流：经济性已跑通，物流无人机有望放量14 4、投资建议18 5、风险提示19 图表目录 图1：低空经济产业发展趋势逐步获得认可（图为低空经济指数（8841750.WI）的涨幅）3 图2：低空经济各产业链条发展走势4 图3：低空经济各地区产业布局图6 图4：SILAS系统：空域使用情况、飞行动态、飞行活动申报、飞行辅助、异常事件告警的统一数字化平台8 图5：低空基建“四张网”的框架系统9 图6：低空基建示范案例：龙岗坪地低空经济测试场10 图7：通感一体化通过新的波形设计思路同时实现通信和感知性能10 图8：目前国内空中游览市场集中在海南13 图9：中信海直已开通深圳空中游览航线14 表1：2024年4月各地低空经济政策催化密集5 表2：各地地方政府开始低空基建招标7 表3：SILAS系统是实现万架次以上飞行管理的关键8 表4：深圳打造低空经济产业综合示范区11 表5：各地陆续颁布对低空经济产业的具体支持措施12 表6：物流无人机可以解决末端、转运、支线三类应用场景需求14 表7：中型无人机单个包裹单次运输成本约为1.6元（以中通“海燕”无人机为例）15 表8：中型物流无人机考虑补贴后单次飞行可获得45元收益16 表9：中小型物流无人机远期市场空间接近500亿元16 1、复盘板块走势：低空经济产业发展趋势逐步获得认可 我们围绕低空经济产业催化及低空经济指数（8841750.WI）的走势，复盘低空经济在2024年2月以来的发展变化。 第一阶段：行业发展基础期（2024年3月2日之前）。2023年12月中央经济工作会议提出，打造低空经济等若干战略性新兴产业，2024年《国家空域基础分类方法》及《民用无人驾驶航空器运行安全管理规则》生效，成为低空空域放开的文件依据以及低空航空器管理的第一份规章性文件（民航规章体系最高级别）。 第二阶段：政策定调期（2024年3月2日至3月底）。2024年3月2日全国两会将低空经济列做增长引擎后，产业政策在空域全面开放（安徽、重庆）、政策大力补贴（深圳、珠海）、适航检测加速（峰飞V2000CG获TC证）三大方面奠定基调， 市场逐步认可自上而下的政策支持力度。 第三阶段：地方政策落地期（2024年3月底至今）。2024年3月27日深圳发布公众号提出要打造低空经济产业综合示范区，4月中下旬开始苏州、合肥、重庆等各地政府陆续召开低空经济研讨会并发布低空经济支持政策，市场开始对各地基建设计总包公司及当地产业链核心公司进行交易。 图1：低空经济产业发展趋势逐步获得认可（图为低空经济指数（8841750.WI）的涨幅） 数据来源：Wind、政府官网、开源证券研究所 行情演绎从产业链核心卡位向落地时间点及确定性环节开始扩散。在第一阶段，行情集中在万丰奥威等辨识度较高的eVTOL整机厂；在第二阶段，市场开始对整个产业链的卡位环节以及公司参与低空经济的确定性展开认知，eVTOL整机厂、无人机整机厂、空管产品等相关公司涨幅较大；进入第三阶段后，市场围绕各地政策落地时间点，开始对各地基建设计总包公司及当地产业链核心公司展开认知，中信海直（深圳）、苏交科（广州、苏州）、宗申动力（重庆）等标的涨幅居前。 图2：低空经济各产业链条发展走势 资料来源：Wind、开源证券研究所 2、展望5月催化：地方政府有望陆续完成产业研讨会—行动方案—具体措施的产业政策落地 2024年4月各地低空经济政策催化密集，各地有望陆续完成产业研讨会—行动 方案—具体措施的产业政策落地。其中深圳、珠海、苏州、武汉、安徽、成都已落 地低空经济的具体政策（文件名为《若干措施》），无锡、长沙等地已明确低空经济发展目标（文件名通常为《行动方案》），山西、新疆、成都、海南等地已召开会议研讨低空经济产业发展。 地区时间文件或会议具体内容 表1：2024年4月各地低空经济政策催化密集 安徽2024/4/1 无锡2024/4/22 海南2024/4/24 《安徽省加快培育发展低空经济实施方案 （2024-2027年）及若干措施》 苏州 2024/4/18 广州 2024/4/20 山西 2024/4/20 新疆 2024/4/22 《苏州市支持低空经济高质量发展的若干措施 （试行）》 广州大学城低空经济应用示范岛活动 山西省政府第38次常务会议 新疆低空经济研究院揭牌 《无锡市低空经济高质量发展三年行动方案 重庆 2024/4/25 消费周新闻发布会 兴通用机场的首条城市空中交通航线 《长沙县长沙经开区低 长沙 2024/4/26 空经济发展三年行动计 划（2024—2026年）》 2026年建设直升机临时起降点30个，低空经济产值达到500亿元 《成都市促进工业无人 成都 2024/4/28 机产业高质量发展的专 提出无人机制造补贴方案 项政策实施细则》 （2024—2026年）》“琼粤无人机公共货运物流跨海首飞仪式”2024首届重庆低空飞行 低空经济规模力争达到800亿元，打造合肥、芜湖两个低空经济核心城 市，成立低空经济产业基金合伙企业，出资额10亿元 提出制造、运营全方位补贴方案，成立16个低空经济产业基金，总规 模超过200亿元 首批在大学城建设4个飞行汽车起降点，配套停放、补能、通信等基础设施 同意设立山西省低空经济及通用航空业发展基金 5月开通喀什—图木舒克—莎车串飞环线和克拉玛依—喀纳斯—阿勒泰/富蕴旅游环飞航线，6月开通喀什—叶城—图木舒克/莎车“干支通”联运航线 提出到2026年建设200个起降点，低空经济产值突破300亿元 首次实现琼粤两地无人机公共货运物流跨海飞行 发放总金额1000万元的低空飞行消费券，开通重庆国际生物城到重庆龙 资料来源：通航圈公众号、开源证券研究所 我们结合各公司所在地以及各公司年报中对低空经济业务布局的表述，梳理出各地低空产业链受益标的，其中各地设计咨询公司有望受益咨询到低空基建EPC订单的转化，各地通航产业链及空管产品公司有望受益当地低空应用场景打开。目前各地陆续召开低空经济相关的研讨大会，其中深圳、合肥、重庆、珠海、广州、苏州、武汉政策整体进展较快，深圳已开始一期低空基建的建设，我们预计5月份各 省市有望陆续发布低空经济的发展目标、对产业发展形成直接支撑的补贴政策、低空基建的建设，形成新一轮政策催化。 图3：低空经济各地区产业布局图 资料来源：政府公告、开源证券研究所 3、展望低空产业进展：基建招标—物流、旅游场景—城市空中交通场景—C端豪华车场景 3.1、低空基建：从SILAS数字化系统到“四张网” 深圳开始建设一期低空基建项目，各地政府开始招标低空经济发展的规划、咨询。深圳在低空基建上先行先试，2023年6月招标了低空智能融合基础设施建设项目一期，总金额为5.17亿元，中标企业为深城交、粤港澳大湾区数字经济研究院。无锡、南京等政府目前正在招标低空发展方案的咨询项目，我们预计6月开始有望逐步形成对低空基建总承包项目的转化，当地设计、咨询公司有望受益。 表2：各地地方政府开始低空基建招标 地方 招标时间 项目 具体内容 中标企业 深圳低空智能融合 建设可覆盖全市范围的智能融合系统的软件平台（包括低 深城交、粤港澳大湾区数 深圳 2023.6.15 基础设施建设项目一期 空操作管理系统和低空管理服务系统），建设配套的管服 中心、数据中心及无人机测试场，总投入5.17亿元 字经济研究院(IDEA研究院) 全面梳理南山区低空航空器起降设施现状情况，分析低空 深圳南山区2024.4.12 南山区低空航空器起降设施布局规划及低空空域精细化划设方案编制 无锡 2024.3.5《无锡市低空经济发展三年行动方案》、《无锡市支持低空深城交 展规划及实施方案经济发展若干措施》 成都 2024.4.8 低空经济高质量发对成都市低空经济高质量发展战略研究进行编制，预算展战略研究编制服\