晨会 | 晨会之音-苯乙烯

晨会之音 4月下旬至今，苯乙烯2406合约经历了一波高位回调行情，从近9700元/吨的高点下跌至9200元/吨下方，跌幅近500点。深入分析不难发现，主导此波苯乙烯价格下行的核心因素在于原油价格回落以及供应压力显现。 4-5月期间，苯乙烯新增检修量明显不及恢复量，开工率从57%一路提升至70.14%，总体供应量明显增长，此外近端存在68万吨一套新产能待投放，供应压力慢慢体现。需求方面，在终端提振情绪和前期降负影响下，下游表现出了一定抗跌性，因此近期下游利润得到一定修复，预计此后下游生产厂商提负积极性或增加，三S开工随之上调。库存方面，最新一期数据显示厂库减少1.99万吨去化至12.66万吨，港库减少1.15万吨去化至11.65万吨，处于同期绝对低位。 估值方面，苯乙烯非一体化利润在-834元/吨、PO/SM生产利润在-1062元/吨，直接原料纯苯的抗跌导致苯乙烯估值跟随价格走弱，基本面现实不变但预期转差，基差同步走强。当前原料端油价回调幅度较大，而苯乙烯此过程中回调幅度不及原油，主要是受到纯苯的一定支撑作用，短期高检修仍发挥效应，纯苯供需紧矛盾仍激烈，为产业链中强势品种。 苯乙烯虽延续去库格局，但市场开始押注远端供应压力，且给到需求偏淡预估，随之迎来了此波回调下跌行情。主观上来看，当前苯乙烯继续压低估值概率较小，若纯苯维持强势表现，苯乙烯短期下跌空间或受限。 撰写：姚学雯 从业资格号：F03116586投资咨询号：Z0019439 邮箱：yaoxuewen@xhqh.net.cn 审核人：施潇涵 免责声明 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建 议。