晨会纪要

资料来源:同花顺iFinD 证券研究报告 晨会纪要 其他报告 2024年05月13日 晨会纪要 今日重点推荐： 【平安证券】行业深度报告*房地产*保租房特点、格局及展望*强于大市20240510 国内市场 涨跌幅（%） 指数 收盘 1日 上周 上证综合指数 3155 0.01 1.60 深证成份指数 9731 -0.58 1.50 沪深300指数 3666 0.05 1.72 创业板指数 1878 -1.15 1.06 上证国债指数 212 -0.04 0.05 研究分析师:杨侃投资咨询资格编号:S1060514080002 研究分析师:郑茜文投资咨询资格编号:S1060520090003 资料来源:同花顺iFinD 上证基金指数 6153 -0.09 1.64 核心观点:随着“14号文”出台，未来“市场+保障”住房供应体系逐步确立，作为保障房体系重要组成部分，保租房迎来快速发展。得益于潜在庞大的需求群体，预计短期保租房供需仍将偏紧。我们认为保租房凭借其较低租金、获地成本，出租率及回报率有望持续维持高位，建议关注上市保障房REITs的投资机会。 【平安证券】行业深度报告*电子*显示面板专题系列之二： 海外市场 涨跌幅（%） 指数 收盘 1日 上周 中国香港恒生指数 18964 2.30 2.64 中国香港国企指数 6719 2.41 2.62 中国台湾加权指数 20709 0.72 1.86 道琼斯指数 39513 0.32 2.16 标普500指数 5223 0.16 1.85 纳斯达克指数 16341 -0.03 1.14 AMOLED需求提振，产业链国产化是趋势*强于大市20240510 研究分析师:徐勇投资咨询资格编号:S1060519090004研究分析师:付强投资咨询资格编号:S1060520070001研究分析师:徐碧云投资咨询资格编号:S1060523070002 研究助理:郭冠君一般证券从业资格编号:S1060122050053研究助理:贲志红一般证券从业资格编号:S1060122080088研究助理:陈福栋一般证券从业资格编号:S1060122100007 日经225指数 38229 0.41 -0.02 韩国KOSP100 2728 0.57 1.91 印度孟买指数 72664 0.36 -1.64 英国FTSE指数 8434 0.63 2.68 俄罗斯RTS指数 1178 0.15 -0.56 巴西圣保罗指数 127600 -0.46 -0.71 核心观点:AMOLED在智能手机中渗透率持续提升，并不断扩散到平板电脑及笔记本电脑。根据Omida数据显示，2023年智能手机中FlexibleAMOLED为5亿片，同比增长32%；随着技术的迭代以及成本的降低，笔记本及平板电脑都开始使用OLED的屏幕。苹果公司在2024年iPadPro中首次采用了AMOLED显示面板，预计未来会逐步扩散到Mac产品。预计2026年笔记本和平板电脑AMOLED显示面板的出货量有望超过4000万片，23-26年年复合增长达到79%。建议关注OLED发光材料领域中的莱特光电、奥来德，柔性基板领域的鼎龙股份，UTG领域的凯盛科技，驱IC领域天德钰、晶合集成、汇成股份、颀中科技；设备领域的精测电子和华兴源创。此外，国内面板龙头企业在行业中颇具话语权，竞争力不断提升，建议关注京东方。 资料来源:同花顺iFinD 美元指数 105 -- 0.25 【平安证券】波司登（3998.HK）*首次覆盖报告*再次腾飞的羽绒服专家*强烈推荐20240510 研究分析师:王源投资咨询资格编号:S1060524010001 纽约期油(美元/桶) 现货金(美元/盎司)伦敦铜(美元/吨) 78 2372 10040 -1.34 --0.90 0.27 3.40 1.27 上周 1日 收盘 商品名称 涨跌幅（%） 大宗商品 核心观点:□投资建议：波司登集团通过“聚焦主航道聚焦主品牌”的成功战略聚焦，再次迎来腾飞。目前，公司以羽绒服产品为核心，以防晒服产品拓展品类，有望引来发展的第二成长曲线。在国产品牌持续崛起的机遇下，公司发展呈现较强韧劲。我们认为，公司估值具备性价比，预计FY2024-FY2026公司整体营收分别为202.9亿元/236.3亿元/268.5亿元，同比+21.0%/+16.4%/+13.7%；归母净利润分别为26.9亿元/31.2亿元/35.5亿元，同比+25.9%/+15.7%/+14.0%。我们采用相对估值法算得波司登集团的目标价为5.61港元，较2024年5月8日收盘价有21.5%的上升空间，首次覆盖给予“强烈推荐”评级。 伦敦铝(美元/吨) 2520 -1.85 -1.20 伦敦锌(美元/吨) 2945 1.20 1.27 CBOT大豆(美分/蒲式耳) 1219 0.85 0.21 CBOT玉米(美分/蒲式耳) 468 2.63 1.85 波罗的海干散货 2129 -- 13.49 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容 正文目录 一、重点推荐报告摘要3 1.1【平安证券】行业深度报告*房地产*保租房特点、格局及展望*强于大市202…3 1.2【平安证券】行业深度报告*电子*显示面板专题系列之二：AMOLED需求…3 1.3【平安证券】波司登（3998.HK）*首次覆盖报告*再次腾飞的羽绒服专家*…4 二、一般报告摘要-宏观策略债券基金4 2.1【平安证券】宏观动态跟踪报告*国内宏观*社融缘何负增：来自货政报告的…4 2.2【平安证券】宏观点评*国内宏观*2024年4月物价数据点评：输入性因素推…5 2.3【平安证券】策略周报*市场主线切至“流动性”，港股比较优势扩大*202405126 2.4【平安证券】策略周报*政策预期博弈升温*202405126 2.5【平安证券】债券周报*信用债观察：政治局微调化债政策，城投债净融值…7 2.6【平安证券】债券动态跟踪报告*4月金融数据：经济转型期，货币政策需要…7 2.7【平安证券】债券周报*利率债观察：关注曲线陡峭化机会*202405128 2.8【平安证券】基金周报*港股市场领涨，高股息风格强势*202405128 三、一般报告摘要-行业公司9 3.1【平安证券】行业周报*电力设备及新能源*隆基通威签署硅料长单，Solare…9 3.2【平安证券】行业周报*有色金属*美国经济数据走弱，黄金市场降息交易或…10 3.3【平安证券】行业周报*有色与新材料*萤石矿山供应收紧，制冷剂景气度持…10 3.4【平安证券】行业周报*电子*英伟达在23年全球前十大IC设计公司中夺冠，…11 3.5【平安证券】行业周报*金融*新增社融转负，信贷重质不重量*强于大市202…12 3.6【平安证券】行业周报*食品饮料*五一白酒表现稳定，零食渠道动销亮眼*…12 3.7【平安证券】行业周报*房地产*地产板块延续反弹，核心城市松绑限购*强…13 3.8【平安证券】行业点评*电力设备及新能源*Solaredge一季度续亏，欧美户…13 四、新股概览14 五、资讯速递14 5.1国内财经14 5.2国际财经15 5.3行业要闻15 5.4两市公司重要公告15 一、重点推荐报告摘要 1.1【平安证券】行业深度报告*房地产*保租房特点、格局及展望*强于大市20240510 1、保租房潜在需求旺盛，短期供需仍将偏紧。从供给端来看，“十四五”全国计划筹建保租房近900万套（间），预计可解决2600多万人住房问题，2021-2023年已完成计划的64%；但从需求端来看，根据七普测算城市租非廉租房人口达1.2亿人，按青年人占比29%估算，对应约3461万人，叠加新市民租房需求，远大于保租房供应。同时若按三亿新市民、21.8%租非廉租房比例估算对应超6500万人，亦远大于供应，预计短期保租房供需仍将维持偏紧格局。 2、低租金及低地价保障出租率和回报率，稳定性优于其它收租资产。由于各地普遍要求保租房租金低于市场租金、叠加更多长租公寓纳保提升管理品质，保租房出租率维持高位，2023年主要上市保租房REITs底层资产出租率普遍超90%。同时多数保租房获地成本较低，如上海2021-2023年租赁用地地价仅为宅地1/3，测算租赁用地出租项目IRR远高于商品住宅类。从上市保障房REITS来看，2023年普遍现金流分派率高于4%，远高于核心城市不到2%的租金回报率。 3、金融支持政策持续加码，REITs打通“投融管退”全链条。2023年央行推出千亿“租赁住房贷款支持计划”，用于支持市场化批量收购存量住房、扩大租赁住房供给，2024年央行及国家金融监督管理总局进一步出台金融支持住房租赁市场发展的17项意见。2022年5月19日，保障性租赁住房纳入REITs试点范围，目前已有5只保租房REITs上市，占上市REITs总市值的8.2%。凭借稳定较高的出租率和现金流分派率，5家保障房REITs上市以来平均涨幅为12.3%，远好于其它REITs。 4、投资建议：随着“14号文”出台，未来“市场+保障”住房供应体系逐步确立，作为保障房体系重要组成部分，保租房迎来快速发展。得益于潜在庞大的需求群体，预计短期保租房供需仍将偏紧。我们认为保租房凭借其较低租金、获地成本，出租率及回报率有望持续维持高位，建议关注上市保障房REITs的投资机会。 5、风险提示：1）房价大幅下行带来租金大幅下降的风险；2）保租房超预期供应，带来行业出租率大幅下降风险；3）保租房支持政策落地不及预期风险。 研究分析师:杨侃投资咨询资格编号:S1060514080002 研究分析师:郑茜文投资咨询资格编号:S1060520090003 1.2【平安证券】行业深度报告*电子*显示面板专题系列之二：AMOLED需求提振，产业链国产化是趋势*强于大市20240510 【平安观点】 1、需求端：AMOLED在智能手机中渗透率持续提升，并不断扩散到平板电脑及笔记本电脑。1）在手机同质化的当下，以显示技术带动外观屏幕的变化确实是能刺激消费者的一个突破口，AMOLED符合当下手机可折叠化、轻薄化趋势。在智能机出货趋缓背景下，面板需求出现结构性变化，柔性AMOLED向下挤压刚性AMOLED和LCD。根据Omida数据显示，2023年智能手机中FlexibleAMOLED为5亿片，同比增长32%；2）随着技术的迭代以及成本的降低，笔记本及平板电脑都开始使用OLED的屏幕。苹果公司在2024年iPadPro中首次采用了AMOLED显示面板，预计未来会逐步扩散到Mac产品。预计2026年笔记本和平板电脑AMOLED显示面板的出货量有望超过4000万片，23-26年年复合增长达到79%。 2、供给端：26年前暂未有大规模产能释放，大陆厂商逐步崛起。截止到2023年底全球AMOLED产能在50万片/月，从产能分布来看，三星和京东方占据领先地位，分别为15万片/月和14万片/月，26年前暂未大规模产能释放。中国大陆与韩国在AMOLED领域基本处于同台竞争的现状，2023年国内厂商京东方A、深天马等合计在全球市占率约为38%。相比2021年的份额提升了30个百分比点。技术方面，折叠面板是AMOLED手机面板最前沿的先进技术，国内各大面板厂均有布局且已成功出货至下游手机厂。另外，LTPOAMOLED显示屏国内厂商京东方A、深天马等均有出货。 3、上游基材及柔性AMOLED核心材料值得关注，设备国产化进程任重道远。中国大陆在面板端的话语权稳步提升，但在面板上 游产业链的核心材料方面对外依赖度较高，国内厂商一般从低端、边缘产品起步，并逐渐往高端、核心产品渗透。其中AMOLED发光材料、柔性PI、折叠盖板、驱动IC等值得关注。设备方面，目前国内仅能提供一些边缘制造设备，如清洗、检测、切割等设备，而对于成膜、图形化