东兴晨报

东兴晨报P1 2024年5月10日星期五 分析师推荐 【东兴食品饮料】千味央厨（001215.SZ）：大B短期承压，公司成长仍可期（20240509） 公司2023年实现营收19.01亿元，同比+27.69%；归母净利润1.34亿元，同比+31.76%，扣非归母净利润1.23亿元，同比+27.19%。23年公司股权激励对净利润的影响金额为1,343.31万元，不考虑股权激励的影响，公司 2023年归母净利润为1.48亿元，同比增长27.64%。23Q4公司实现营业收 入5.73亿元，同比+25.02%；实现归母净利润0.40亿元，同比+24.12%， 扣非归母净利润0.40亿元，同比+26.50%。 24年Q1公司实现营业总收入4.63亿元，同比+8.04%；实现归母净利润0.35 亿元，同比+14.16%，扣非归母净利润0.34亿元，同比+14.05%。 23年直营渠道突飞猛进，24Q1直营渠道进一步增长受阻，略低于预期。在大B客户，尤其是百胜的快速复苏下，23年公司直营渠道同比+49.89%，小B渠道（经销）相对来说抗风险能力较弱，23年增速仅15.73%。反观24Q1，大B渠道增长主要受高基数、竞争加剧以及餐饮消费疲软影响增速较弱，24年Q1公司收入整体略低于预期。展望全年，大B的增长仍将受制于此三个因素，大客户的压价以及份额的切分仍有不确定性，给公司带来一定压力。不过长期来看，餐饮行业的连锁化率不到20%，相比欧美日等发达国家仍有很大的差距，连锁业态上游速冻米面行业成长空间确定，我们仍看好公司在直营渠道的发展。小B虽然抗风险能力偏弱，恢复相对大B较慢，但今年处于稳步复苏过程。23年公司加大了市场部、行销部的人员建设力度，经销商数量同比+33.77%，达到1541家，为来年的增长奠定了良好的基础，我们预计今年公司经销业务增长较为平稳。 从产品来看，烘焙及菜肴类产品依然高增长，为主要增长引擎。2023年公司油炸类营业收入为8.70亿元，同比增长24.23%；烘焙类营业收入为3.55亿元，同比增长29.16%；蒸煮类营业收入为3.73亿元，同比增长26.41%；菜肴类及其他营业收入为2.95亿元，同比增长38.63%。公司烘焙类及菜肴类及其他依然延续高增长。公司未来将继续加大对新兴小吃、快餐、咖啡、茶饮连锁类客户的开发力度，加大预制菜的定制化研发力度、加大宴席渠道预制菜的培育力度。我们认为，烘焙及预制菜都有广阔的发展空间，看好此类产品给公司来的增长。 2023年，公司毛利率23.70%，同比+0.29pct，毛利率略有提升主要来自于高毛利的烘焙及菜肴类产品占比提升以及规模效应带来的贡献。直营/经销业 A股港股市场 指数名称 收盘价 涨跌% 上证指数 3,154.55 0.01 深证成指 9,731.24 -0.58 创业板 1,878.17 -1.15 中小板 5,957.29 -0.48 沪深300 3,666.28 0.05 香港恒生 18,963.68 2.41 国企指数 6,718.86 2.41 A股新股日历（本周网上发行新股） 名称价格行业发行日 *价格单位为元/股 A股新股日历（日内上市新股） 名称 价格 行业 上市日 瑞迪智驱 25.92 机械设备 20240513 *价格单位为元/股 数据来源：恒生聚源,东兴证券研究所 东兴晨报 东兴证券股份有限公司 务毛利率分别同比-0.11/+0.81pct至21.01/25.06%，直营占比的提升对毛利率有所拖累。油炸类/烘焙类/蒸煮类/菜肴类及其他产品毛利率分别同比 +0.25/-0.50/-1.79/+3.55pcts至21.78/22.71/24.64/27.48%。24Q1，公司毛 利率同比+1.50pct至25.45%。随着经销占比的提升，公司销售费用率有所升高，23年公司销售费用率同比+0.76pct至4.68%；管理费用率随着规模的提升而降低0.91pct至8.43%。24Q1公司销售/管理费用率同比+0.81/+0.53至5.89%/8.35%，行业竞争愈发激烈，为维护客户公司费用投放略有加大，短期内仍有一定压力。 公司盈利预测及投资评级：我们认为，虽然现有大客户增长出现压力，但公司拓展大客户的能力得到验证。此外，经销渠道在今年有望进一步恢复。短期来看，行业竞争较激烈，公司对百胜增长存在压力，我们下调24-25年盈 利预测并新增26年盈利预测，预计公司2024-2026年净利润分别为1.59、 1.82和2.03亿元，对应EPS分别为1.60、1.83和2.05元。当前股价对应 2024-2026年PE值分别为22、20和18倍，下调至“推荐”评级。 风险提示：消费能力及消费需求下降，餐饮业复苏低于预期；前三大客户的经营风险间接影响公司对大客户销售额；食品安全风险等。 （分析师：孟斯硕执业编码：S1480520070004电话：010-66554041分析师：王洁婷执业编码：S1480520070003电话：021-25102900） 【东兴农林牧渔】隆平高科（000998.SZ）：23年经营改善明显，两隆融合有望充分发挥协同作用（20240509） 事件：公司公布2023年年报和2024年一季报，公司2023年全年实现营收 92.23亿元，yoy22.45%，归母净利润2亿元，同比扭亏；2024年Q1实现营业收入20.72亿元，yoy16.56%，归母净利润0.77亿元，yoy-48.95%。 国内外业务共同发力，23年业绩同比扭亏。23年公司实现了隆平发展并表，“两隆”融合取得了重大突破，推动公司营收规模迈入新台阶。按区域来看，公司国内业务营收贡献超50亿元，同比增长44.70%；国外隆平发展并表，贡献营收38.86亿元。按品种来看，23年公司主力种子品种水稻种子和玉米种子分别实现营收17.77亿元和60.30亿元，同比分别增长36.50%和 16.87%。公司持续优化成本费用，公司各作物产业板块综合毛利率提升0.93个百分点，销售费用率、管理费用率均有优化，同时公司用人民币置换美元贷款，23年减少汇兑损失1.23亿元。收入增长叠加成本费用优化，23年公司业绩同比实现扭亏，经营大幅改善。24Q1业绩下滑原因是巴西粮价低迷，销售、管理费用增加以及汇兑损失的增加。我们认为短期业绩波动不改公司基本面改善趋势，公司玉米种子在巴西市场市占率和竞争力较强，市占率稳居巴西第三，此外我们看好两隆融合后带来的协同效应。 生物育种布局领先，两隆融合协同助力。公司生物育种布局领先，投资布局的生物技术平台已获得瑞丰125、浙大瑞丰8、nCX-1、BFL4-2等9个转基 因性状的安全证书，2023年8个转基因玉米品种通过国审，产业化试点示范114万亩，国审品种数量和示范面积全国第一。巴西是全球第二大转基因作物种植国家，两隆融合有利于国内外转基因育种技术与体系的联动交流，有利于充分发挥隆平发展的技术与种质资源优势，助力国内市场育种技术升级和产业化推广。 公司盈利预测及投资评级：我们看好公司主营业务持续向好，隆平发展并表后协同效应有望充分发挥。预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.24、7.66和10.21亿元，EPS为0.40、0.58和0.78元，PE值为31、21和16 倍。维持“强烈推荐”评级。 风险提示：转基因政策落地不及预期，公司产品研发推广不及预期等。 （分析师：程诗月执业编码：S1480519050006电话：010-66555458） 重要公司资讯 1.华阳股份：首台套钠离子电池工商业储能柜下线。据证券时报，华阳股份钠离子电池储能技术迎来新突破。公司旗下华钠芯能首台套50千瓦/100千瓦时钠离子电池工商业储能柜近日下线，标志着公司发展钠离子电池“材 料-电芯-电池-应用”全产业链，全力进军化学储能行业迈出关键一步。华钠芯能董事长靳生龙表示，公司的工商业储能柜充分发挥钠离子电池高安全、宽温域特性，可在零下10摄氏度的环境中正常放电，为能源行业带来了新的突破。（资料来源：iFinD） 2.日海智能：高算力模组SIM9650L助力飞行器处理计算任务，满足低空经济算力需求。据证券时报从日海智能旗下芯讯通获悉，算力作为核心驱动力，为低空经济的蓬勃发展提供了强大的技术支撑。满足飞行器自身的智能 化算力需求，芯讯通高算力智能模组SIM9650L可帮助飞行器在飞行过程中处理复杂计算任务。据悉，SIM9650L的AI算力超过14Tops，通过实时数据处理和分析，可以实现精确的导航和避障功能，帮助分析各种环境因素，如天气、空域使用情况等，为无人机提供合适的飞行路径和规划。（资料来源：iFinD） 3.均普智能：与智元机器人达成战略合作共同推进人形机器人工业场景落地。据均普智能官微消息，近日，均普智能与智元机器人签署战略合作协议。双方将通过联合研发与深入合作，共同推动通用机器人本体更多智能制 造领域的场景落地，并在均普智能搭建的“异构智能工业物联网”基础上，实现不同品牌机器人的有机融合与协同工作。值得一提的是，为了推动通用人形机器人快速融入智能产线，均普智能正在打造“异构智能工业物联网”，通过智能工业大模型，将不同品牌和不同结构的通用人形机器人、工业机器人、智能AMR等生产参与者在数据底层打通，形成生产环境的全感知视角，实现大数据引导的协同生产，并通过数字孪生对生产流程实施精细化管理。 （资料来源：iFinD） 4.比亚迪：拟在欧盟投资数十亿欧元目标到2030年成欧洲最大电动汽车销售商。比亚迪欧洲汽车销售事业部总经理舒酉星近期表示，比亚迪目标到2030年超越大众汽车、特斯拉和Stellantis，成为欧洲市场最大的电动汽车 销售商。舒酉星称，比亚迪正准备“在欧盟进行巨额投资”，规模可能达到数十亿欧元，涉及工厂、分销网络和市场营销。舒酉星透露，比亚迪将把基于 海鸥车型的低成本电动汽车引入欧洲市场，其售价应低于2万欧元。（资料来源：iFinD） 5.航天电器：目前公司正加快商业航天等领域的产业布局。航天电器5月9日在互动平台表示，公司积极参与国家重大工程、重点项目研制配套任务。目前公司正加快商业航天（卫星、火箭、地面测控、终端应用）等领域的产 业布局，与蓝箭航天、天兵科技、东方空间等客户开展合作，加快推动新业务发展。（资料来源：iFinD） 经济要闻 1.Omdia：预测2024年OLED面板出货同比增长123%。市场调研机构Omdia报告显示，2023年，OLED显示器的出货量大幅增长，同比激增415%。Omdia 预测，增长势头将继续保持，在行业领导者SamsungDisplay和LGDisplay的推动下，2024年OLED面板出货将同比增长123%，达到184万台。（资料来源：iFinD） 2.SEMI：全球一季度硅晶圆出货量28.34亿平方英寸，环比下滑5.4%。据半导体行业组织SEMI提供的数据，全球一季度半导体用硅晶圆出货量达到 28.34亿平方英寸。这一数据相比2023年四季度下滑5.4%，相比2023年一季度下降12.2%。半导体行业的硅晶圆出货面积近六个季度以来整体处于下滑态势，2024年一季度的出货量相较2022年四季度减少超过两成。（资料来源：iFinD） 3.IDC：预测2028年中国生命科学数字化解决方案市场规模达369.1亿。国际数据公司（IDC）今日发布报告，预测2023年中国生命科学数字化解决方案市场规模达369.1亿元人民币，到2028年市场规模将达到559.8亿元人 民币，2023至2028年的复合增长率为8.7%。（资料来源：iFinD） 4.中国产业发展促进会：2030年中国先进生物燃料产量将达2398万吨标煤：中国产业发展促进会生物质能产业分会9日发布《中国先进生物燃料发展展望》报告，预计到2030年，中国先进生物燃料产量将达2398万吨标煤， 需求量将达2746万吨标煤。报告预计，2030年中国先进生物燃料产量达到2398万吨标煤，