诺普信机构调研纪要

诺普信机构调研报告 调研日期:2024-04-29 深圳诺普信作物科学股份有限公司是一家国家级高新技术企业,成立于1999年9月,于2008年A股上市。公司注册资本为9.83亿元,致力于植物保护及品质农业的产业链经营,专注于广大农民的增收致富,致力于保障农产品安全,促进环境改善和生态保护。经过近三年多的创新变革与探索实践,公司已逐步形成了“农资研产销、农业综合服务与特色作物产业链”三大战略三块业务齐头并进的发展新格局。公司通过打磨高品质的农药制剂、植物营养等产品,整合全球优质资源,多方位地满足农业种植的市场需求,全力培灌“田田圈”的发展,打造出一个个区域性领先的农业综合服务平台,并积极探索单一特色作物产业链经营,将一种作物视为一个产业,创新建立了“公司+政府+农户(合作社)+合作伙伴”的产业园发展新模式。此外,公司还成立了“特色作物产业科技研究院”、“致良知农学院”等机构,通过产业科技示范园模式将选定的特色作物逐一落地实施。诺普信多年来深耕农业种植领域、生物技术及化学化工行业,聚集的众多行业顶尖人才、积累的技术资源和宝贵经验,现赋能于作物产业链的发展,既可帮助农民增收致富,又可推动产业扶贫和乡村振兴,切实符合公司三大战略同步发展。 2024-04-30 董事会秘书莫谋钧,财务总监袁庆鸿 2024-04-292024-04-29 路演活动线上电话会议 中信证券 证券公司 - 人保资产 保险资产管理公司 - 大家资产 其它 - 申万宏源 证券公司 - 国投农业 - - 天风证券 证券公司 - 东北证券 证券公司 - 中邮化工 - - 中信农业 其它 - 北京柏治投资 投资公司 - 北京遵道资产 资产管理公司 - 工银安盛 寿险公司 - 重庆诺鼎资产 资产管理公司 - 珠海德瑞恒泰投资 - - 博闻投资 投资公司 - 枫岚投资 - - 福建豪山 资产管理公司 - 福建泽源资产 基金管理公司 - 广州金控资产 资产管理公司 - 广州睿融私募 基金管理公司 - 灏浚投资 投资公司 - 鸿盛资产 基金管理公司 - 安信资管 资产管理公司 - 鸿远私幕基金 - - 华能贵诚信托 信托公司 - 汇智源林私募基金 - - 君康人寿 寿险公司 - 乐盈(珠海)私募 - - 农银人寿保险 寿险公司 - 平安资产管理 保险资产管理公司 - 前海扬子江基金 - - 睿胜投资 - - 上海榜样投资 投资公司 - 中航基金 基金管理公司 - 上海贵源投资 投资公司 - 上海慧琛私募 基金管理公司 - 上海庐雍资产 资产管理公司 - 架桥资本 资产管理公司 - 上海秋阳予梁投资 投资公司 - 深圳前海精至资产 资产管理公司 - 深圳市佳银基金 - - 深圳市坤厚私募 - - 深圳盈舞私募 - - 中信建投基金 基金管理公司 - 伊洛投资 基金管理公司 - 西安清善 - - 西部利得基金 基金管理公司 - 相聚资本 其它 - 昆明华辰投资 投资公司 - 李优良,崔传杰 - - 长城财富保险资产 保险资产管理公司 - 招银国际资本 资产管理公司 - 中国太平洋人寿保险 寿险公司 - 华创证券 证券公司 - 基本经营情况: 2023年农药制剂处于行业寒冬,原药价格下行、渠道高成本库存压力持续,公司坚定地贯彻聚焦作物的大品套餐/方案技术服务、焦核心大客户的差异化策略,增强营销队伍建设,为未来发展积蓄能量。 2023年是蓝莓首年量产,公司边上学边打仗,积累了经营模型和策略方面的经验。2024年Q1蓝莓产量占当前产季约50%产量: 1)24产季产出面积约2万亩,约有1/3面积实施促早,果品上市时间及产量、品质得到较大提升。 2)公司主抓果品质量,调整采摘间隔期,加大对采摘工、包装工的培训考核,对应提高的成本也换来良好品质口碑。 3)加强营销队伍及“三龙出海”渠道的建设,爱莓庄俱乐部、迷迭蓝俱乐部以及联合销售部,快速打通二三线城市的渠道铺设。在大ka渠道的开拓方面,京东、沃尔玛、Ole等大商超也实现较为稳定供应。 4)对蓝莓产后全链路整合运营,大幅提升人与组织的经营力量。包括质量采摘、快速入冷库、包装加工、品控和物流等环节,以确保将最优质产品送到市场端。 投资者问答:1、2023/24产季以来,能否拆分蓝莓产销情况? 蓝莓一季度1、2、3月产出分别为约2000吨、3000吨和5000吨,销售均价约8.5万/吨。4月价格处于下行,公司优化销售模式,商品果+原果并存出货,有不同的定价原则。 4月产量预计7,000吨,5月份预计3,000吨,5月结束产季。当前策略是如何利用好时间和空间迅速切换到下一个产季,做好产季衔接。 2、2024/25产季,展望一下土地流转情况? 2024年投产面积为2万亩,公司累计土地资源约为4万亩,当前仍积极寻找土地并快速建园。下半年目标新增4,000-5,000亩 ,预计2024/25产季约有3万亩的投产面积。接下来土地扩张规模的影响因素除了是否能够取得土地、合适的成本外,还思考公司的组织经营能力支持。 3、品种方面,目前公司品种苗比例占比为多少?品种苗未来使用的规划和策略?以及品种苗的优势主要体现? 2021年公司主要以公开苗为主,随后专利苗增量为主。当前约70%为专利苗,未来会继续优化该结构,一是新建园区使用的是专利苗 ,二是尽量用专利苗替换原有公开苗。专利苗优势主要为:1)早熟,产季相对集中在一季度,相较于公开苗产季集中于4-5月有先天优势。 2)产量高和品质好。专利苗具备大、甜、脆、香等优势,市场认可度高。整体来看,专利苗的经济效益优于公开苗。4、公司在未来销售渠道优化上会采取哪些进一步的措施? 2023-24年产季公司销售方面最大的着力点在于尽快将蓝莓投入市场上架: 1)争取时间,作为生鲜产品,蓝莓天生最大对手是时间和温度,多渠道销售就比较好缩短投入市场时间。 2)大力拓展和赋能渠道服务商,如积极开拓二级KA客户。 3)重点拓展主流KA客户,如沃尔玛、ole、京东生鲜等。下一产季公司投产面积增加,产量增长比例更高,公司将对市场客群进行划分,不同结构面向不同客户,构建符合光筑快速扩张的销售模式。 5、2023-24产季中蓝莓使用促早技术,未来会提升到什么比例? 公司5月中下旬开始修剪蓝莓枝条,后根据蓝莓芽条的具体植株状态来实施促早管理。为了保证促早技术整体推进和实施的有效和可控,具体应用面积仍需届时根据蓝莓植株状态情况来决定。 另外,从企业经营的角度来看,随着促早技术迭代进化,25年产季对促早的期望较24年有较强增长。6、目前公司控股经销商数量逐期减少,2023年从27家下降至17家,田田圈项目减值风险预期?公司未来对田田圈业务的规划? 参股经销商退出,对公司未造成重大影响,反而获得一些本金回收和资金收益。控股经销商还保留17家,视情况未来可能会减少至8-10家用以保障渠道经营探索发展的稳定。 减值准备压力主要来自并表控股田田圈公司资产的减值。未来可能会有一定程度的减值,这种减值带来的风险仍然是可控的。7、产品草甘膦、草胺膦、氯虫苯甲酰胺价格从年初跌价至年尾,最近草胺膦、嘧菌酯价格略有反弹,对于未来价格以及经营稳定性的展望 以及如何看待海外市场需求? 公司海外出口营收占比很小,暂无影响。行业整体低迷,上游原料厂家及化工龙头企业下滑幅度都很大,公司也较大程度受到行业去库存的压力影响,但公司农药制剂的毛利率会有所提升。期待后续上游原料价格触底反弹,客户增加库存量会带来公司销量增长。 8、公司其他生鲜业务及果汁加工业务现状以及业绩展望? 今年火龙果及燕窝果价格达历年来最低,下半年价格有望回暖,澳洲坚果目前还未量产,盈利能力依市场价格情况而定。公司也会在销售端和品牌端发力,逐步推动果汁业务销售。 9、截至2023年12月31日,公司短期和长期借款均有较大增幅,如何看待资本增长率和实现最优资本结构的目标? 主要受蓝莓业务投入增加,资产负债率的分子分母同步增加,负债率有所升高,未来随着蓝莓产出增加,资产负债率会逐步下降。随着蓝莓产出,经营性现金流持续高流入,公司资金流动性很健康。 10、2023年公司现金分红比例达64%,如何展望公司中长期分红政策? 公司上市以来一直保持较高分红比例,为投资者提供较为务实回报。蓝莓销售为公司在2023年和2024年第一季度提供非常充裕经 营性现金流,在综合考虑未来投资和经营的资金需求,确定23年分红预案。展望未来,在平衡企业经营和投资回报上,公司会积极践行上市公司分红社会责任。