原油沥青季度报告

原油沥青季度报告 中航期货 2024-03-29 原油报告目录 01报告摘要 02多空焦点 03数据分析 04后市研判 重点数据 （1）EIA周报：美国至3月22日当周，除却战略储备的商业原油库存增加316.5万桶至4.48亿桶，增幅0.71%。EIA汽油库存增幅录得2024年1月19日当周以来最大，结束此前连续7周的下降趋势。3月22日当周美国国内原油产量维持在1310.0万桶/日不变。当周美国除却战略储备的商业原油进口670.2万桶/日，较前一周增加42.4万桶/日。美国原油出口减少70.0万桶/日至418.1万桶/日。库存累库主要是净进口量增加导致 （2）根据OPEC3月报告，尽管欧佩克+实施新的自愿减产措施，但由利比亚和尼日利亚带动，原油产量在2月份增加了20.3万桶/日，达到2657万桶/日。二手资料显示，利比亚原油产量增加14.4万桶/日，增加幅度最大；尼日利亚增加4.7万桶/日。欧佩克坚持其对2024年和2025年全球石油需求相对强劲增长的预测不变，并进一步提高了今年的经济增长预测，将2024年全球经济增长预测上调至2.8%（之前为2.7%），并将2025年预测维持在2.9%。对美国2024年和2025年的经济增速预期分别为1.9%和1.7%（此前为1.6%和1.7%）。 （3）欧佩克+代表们3月初表示，欧佩克+同意将自愿减产措施延长至第二季度末。各核心成员国先后发表了自身减产的声明，名义减产总量约为220万桶/日。其中，沙特每日自减产规模为100万桶、俄罗斯47.1万桶、伊拉克22 万桶、阿联酋16.3万桶、科威特13.5万桶、阿尔及利亚5.1万桶阿曼4.2万桶，哈萨克斯坦8.2万桶。自2022年以来，欧佩克+承诺的减产总量约为586万桶/日，相当于全球日需求的5.7% 主要观点 从月初的OPEC+自愿延迟减产到二季度消息发布，供应端利好油价，月中三大月报公布，OPEC坚持其对2024年和2025年全球石油需求相对强劲增长的预测不变，并进一步提高了今年的经济增长预测，IEA判断随着欧佩克+减产持续2024年石油供需将转为“轻微赤字”，三大月报利好油价突破前期震荡盘整的区间，外盘布伦特原油2406突破86.5美金的压力区间，内盘SC原油在月度尺度上走强。后续还需跟踪4月0PEC+产量以及出口情况，俄罗斯是否能够真实做到减产行为，若俄罗斯减产不及预期，对于价格层面的利多还将回吐。短期震荡走势，中期还是偏多 看待 交易策略 谨慎偏多 利多因素 利空因素 地缘风险 美国3月维持利率，降息推迟 OPEC月报坚持对24年石油需求强劲增长保持不变 美国2月CPI同比超预期，打压降息预期 美国去年四季度GDP增速超预期，消费者信心指数较高 中、美、欧制造业PMI 65605550454035 2021-10 2022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-01 中国制造业PMI美国:Markit制造业PMI:季调欧元区:制造业PMI 中、美、欧GDP 美国CPI：当月同比 25 10 20 9 15 8 10 7 5 6 0 5 -5 4 -10 3 -15 2 -20 1 2019-06 2020-012020-082021-032021-102022-052022-122023-07 0 中国:GDP:不变价:当季同比美国:GDP:不变价:折年数:同比 1月 2月 3月 4月 5月6月7月8月9月 10月11月 12月 欧元区:GDP:不变价:季调:当季同比 2020年 2021年2022年2023年 2024年 •美国3月标普全球制造业PMI初值52.5，高于预期51.7和前值52.2 •美国2023年第四季度实际GDP年化季率终值升3.4%，预期升3.2%；消费者支出年化季率终值3.3%，预期升3.0%。 •美国3月密歇根大学消费者信心指数终值79.4，预期76.5，初值76.5，2月终值76.9。 •3月美国FOMC会议，美联储维持联邦基金利率的目标区间在5.25%至5.5%不变，美联储会议的表态偏鸽，但是对通胀继续下行、经济软着陆有信心。 •欧洲的制造业PMI初值，仍然偏弱，叠加瑞士央行降息，欧洲那侧的需求还是以偏弱状态做定性。 OPEC原油产量（万桶/日） 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 24年2月产量环比变化 16 14 12 10 8 6 4 2 0 -2 -4 •OPEC3月报告，尽管欧佩克+实施新的自愿减产措施，但由利比亚和尼日利亚带动，原油产量在2月份增加了20.3万桶/日，达到2657万桶/日。二手资料显示，利比亚原油产量增加14.4万桶/日，增加幅度最大；尼日利亚增加4.7万桶/日。 •欧佩克将2024年全球经济增长预测上调至2.8%（之前为2.7%），并将2025年预测维持在2.9%。对美国2024年和2025年的经济增速预期分别为1.9%和1.7%（此前为1.6%和1.7%）。 •IEA3月月报，月报大幅下调今年2-4季度供应预期，IEA判断随着欧佩克+减产持续2024年石油供需将转为“轻微赤字”。 •3月25日，俄罗斯政府下令企业在二季度减少原油产量，确保6月底前达到900万桶/日的生产目标，完成0PEC+减产承诺。后续需注意4月开始减产计划执行，无论是伊拉克还是俄罗斯后续的产量还将是市场交易的核心 数据PA分RT析03 EIA原油库存反弹，主要是净进口量增加导致 •美国至3月22日当周，除却战略储备的商业原油库存增加316.5万桶至4.48亿桶，增幅0.71%。EIA汽油库存增幅录得2024年1月19日当周以来最大，结束此前连续7周的下降趋势。 •战略石油储备（SPR）库存增加74.4万桶至3.631亿桶，增幅0.21%。美国至3月22日当周EIA战略石油储备库存为2023年4月28日当周以来最高。 •炼厂开工率增加0.9%至88.7%，炼厂投料增加了14.7万桶/日 3:2:1WTI:RBOB:HOSpread 70 60 50 40 30 20 10 0 1月1日 3月1日 5月1日 7月1日 9月1日 11月1日 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 •3月22日当周美国原油产量维持在1310.0万桶/日不变。当周美国除却战略储备的商业原油进口670.2万桶/日，较前一周增加42.4万桶/日。美国原油出口减少70.0万桶/日至418.1万桶/日。库存累库主要是净进口量增加导致 美国炼厂开工率（%） 100 95908580757065605550 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 2020年2021年2022年2023年2024年 山东地炼：炼厂开工率（%） 8075706560555045403530 1月1日 3月1日 5月1日7月1日9月1日 11月1日 2020年 2021年2022年2023年 2024年 数据PA分RT析03 上周美国汽油库存录得130万桶的累库，馏分油库存去库120万桶 库存量:商业原油:全美（万桶） 560005400052000500004800046000440004200040000 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 2020年2021年2022年2023年2024年 美库欣原油库存（万桶） 70006500600055005000450040003500300025002000 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 2020年2021年2022年2023年2024年 美汽油库存（万桶） 2700026000250002400023000220002100020000 1月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日 2020年2021年2022年2023年2024年 美馏分油库存（万桶） 19000180001700016000150001400013000120001100010000 1月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日 2020年2021年2022年2023年2024年 后市PA研RT判04 从月初的OPEC+自愿延迟减产到二季度消息发布，供应端利好油价，月中三大月报公布，OPEC坚持其对2024年和2025年全球石油需求相对强劲增长的预测不变，并进一步提高了今年的经济增长预测，IEA判断随着欧佩克+减产持续2024年石油供需将转为“轻微赤字”，三大月报利好油价突破前期震荡盘整的区间，外盘布伦特原油2406突破86.5美金的压力区间，内盘SC原油在月度尺度上走强。后续还需跟踪4月0PEC+产量以及出口情况，俄罗斯是否能够真实做到减产行为，若俄罗斯减产不及预期，对于价格层面的利多还将回吐。短期震荡走势，中期偏多看待 沥青报告目录 01报告摘要 02多空焦点 03数据分析 04后市研判 重点数据 （1）截止2024年3月28日，国内沥青均价为3692元/吨，环比上周价格上调1元/吨。 （2）本周(20240321-0327)，国内沥青81家企业产能利用率为30.2%，环比下降2.5个百分点。 （3）本周(20240320-0326)，国内沥青54家样本企业厂家周度出货量共42.3万吨，环比增加2.3%。 （4）截止2024年3月28日，国内54家沥青样本厂库库存共计110.5万吨，较周-(3月25日)下跌2.6%。 （5）本周(20240228-0305)，按当前原料价格测算，生产沥青综合利润周度均值为-936元/吨，环比增加11.2元/吨。 （6）截止2024年3月28日，国内沥青104家社会库库存共计272.9万吨，较周一(3月25日)增加0.5%。 （7）本周(20240320-0326)，按当前原料价格测算，生产沥青综合利润周度均值为-1048.7元/吨，环比减少26.8元/吨。 主要观点 4月沥青计划产量有所增加。需求端，临近清明假期，部分地区雨水天气较多，对于实际刚需有一定的阻碍。国际原油高位震荡，炼厂加工成本有所支撑，整体供应难有较大增量，需求端虽然北方地区有所回暖，但是降雨仍有影响，预计短期沥青区间震荡为 主 交易策略 观望。 利多因素 利空因素 上游原油高位震荡 4月预计沥青产量环比增加 沥青成交缓慢回升 厂库社会库双双累库 数据PA分RT析03 沥青3月供应上升，出货缓慢恢复，供过于求沥青价格走弱，后受原油支撑反弹 100 沥青期货/布油 沥青期货/上海原油 11 9010 809 708 607 506 405 30 1月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日 2020年2021年2022年2023年2024年 4 1月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日 2020年2021年2022年2023年2024年 山东沥青现货/布油 100 90 80 70 60 50 40 30 20 1月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日 2020年2021年2022年2023年2024年 数据PA分RT析03 近期提货量有所上升，成本端支撑沥青下方空间 各区域沥青现货主流价 4400 4200 4000 3800 3600 3400 3200 3000 2023-12-192024-01-022024-01-162024-01-302024-02-132024-02-272024-03-122024-03-2 截止2024年3月28日，国内沥青均价为3692元/吨，环比上周价格上调1