商品日报

商品日报20240425 联系人李婷、黄蕾、高慧、王工建电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn 电话021-68555105 主要品种观点 宏观：日元跌至“干预线”，国内汽车销售显疲态 海外方面，美国3月核心耐用品订单环比小幅增长0.2%，企业对需求前景持谨慎态度并抑制投资。分类别来看，非国防飞机订单环比飙升超过30%，计算机相关订单环比下跌3.9%。美元指数振荡收涨于105.82，美债拍卖需求疲软，10Y美债利率上行至4.65%，黄金、原油小幅下跌。日元汇率跌破155“干预线”，为1990年6月以来首次，近期日央行将重点讨论日元快速贬值对该国通胀的影响。 国内方面，习近平在重庆考察时强调，进一步全面深化改革开放，不断谱写中国式现代化重庆篇章。乘联会数据显示，4月1日-21日，乘用车市场零售85.2万辆，同比下降12%，环比下降2%；其中，新能源车市场零售42万辆，同比增长20%，环比下降2%。深圳楼市传言“五一”之后将取消福田、南山之外区域限购政策，同时取消5年的增值税，满3年即可免，目前尚未得到官方证实。 贵金属：金银继续回调，预计调整还将延续 周三国际贵金属期货价格双双收跌，国际金价已三连跌COMEX黄金期货跌0.56%报2328.9美元/盎司创近三周新低，COMEX白银期货跌0.61%报27.19美元/盎司。在中东局势缓和之后，金银价格持续回调。昨日美元指数小幅反弹；10年期美债收益率本周首升；日元汇率跌破155“干预线”，为1990年6月以来首次。美国3月核心耐用品订单环比仅小幅增长0.2%。美国3月份商业设备订单小幅增长，表明企业对需求前景持谨慎态度并抑制投资。分类别来看，非国防飞机订单环比飙升超过30%，计算机相关订单环比大跌3.9%，创2020年中以来最大跌幅。 我们维持当前贵金属价格处于阶段性回调之中的观点，预计短期调整还将延续。关注今晚将公布的美国第一季GDP和周五将公布的美国3月PCE数据，以寻找更多有关美国降息前景的线索。 操作建议：金银逢高沽空，前期空单持有 铜：国内消费不振，铜价高位震荡 周三沪铜主力2406合约偏强震荡，伦铜昨夜窄幅震荡波幅放缓，目前铜价处于高位震荡区间，国内近月维持C结构，现货进口窗口关闭，周三电解铜现货市场不活跃，节前下游补库情绪较弱，现货贴水扩大至215元/吨。昨日LME伦铜库存降至12万吨，俄铜面临交割限制令可用库存持续下降。宏观方面，美国3月耐用品订单初值环比增长2.6%，略好于预期，扣非核心订单环比小幅增长0.2%，表明美国设备投资增长稳定，或将继续支撑软着陆预期，关注今晚公布的美国一季度GDP数据，市场初步预期增速为2.5%，显示当前美国经济富有韧性，尽管美股近期回调但总体表现强劲，高利率环境对经济的负反馈边际影响减弱，美联储下半年或将更为从容地应对降息周期。产业方面：自由港公司一季度铜总产量达 49.2万吨，同比增长12.4%，旗下位于印尼的PTFreeport炼厂目前已接近完工，预计将在二季度启动投产，自由港上调今年指导产量至188.2万吨。 此前市场交易全球经济增速回暖以及中美制造业复苏带来精铜需求增长预期的乐观情绪已有所减退，美国经济的韧性将使美联储更从容地计划降息周期；基本面来看，矿冶两端的供应偏紧，但高铜价仍然抑制下游消费，社库偏高现货贴水扩大，技术面来看，国内铜价未能站稳8万整数关口，回调压力较大，预计铜价短期将高位震荡并逐步回落。 操作建议：逢高做空 铝：基本面偏好，铝价下方存支撑 周三沪铝探低回升，现货SMM均价20110元/吨，跌160元/吨，对当月贴水50元/吨。 南储现货均价20060元/吨，跌160元/吨，对当月贴水100元/吨。据SMM，4月22日铝锭 库存83.1万吨，较上周四减少1.3万吨。铝棒24.5万吨，较上周四减少1.17万吨。墨西哥 总统洛佩斯22日签署法令，针对钢、铝、纺织品、服装、鞋类、木材、塑料及其制品等544 项商品征收5%至50%的临时进口关税。该法令4月23日生效，有效期两年。 铝价回调下游逢低消费有所好转，铝加工集中地巩义成交贴水收窄，即将五一小长假，节前备货需求之下预计近期消费保持较好。供应端进口亏损保持较大状态，进口冲击减弱，云南复产进度缓慢，供应压力不大。基本面偏好，铝价底部支撑较好，本轮修正下方空间有限。需关注海外对国内铝及铝制品增加关税情况或对铝出口有所影响。 操作建议：观望 氧化铝：消费氛围改善，氧化铝价格较挺 周三氧化铝期货震荡。现货氧化铝全国均价3356元/吨，较前日涨18元/吨。澳洲氧化铝F0B价格378.5美元/吨，较前日持平，折合人民币3327元/吨，进口窗口关闭。上期所仓单库存72407吨，较前日持平，厂库0吨，较前日持平。 氧化铝现货成交活跃度有所提升，不过市场货源有限情况仍然未改，推升现货价格走高， 近期正值五一节前电解铝厂备货阶段。短时消费或有好转，市场氛围改善，氧化铝价格或表现较挺。 操作建议：逢低做多 锌：锌价宽幅调整，等待更多驱动 周三沪锌主力2406合约日内期价震荡偏强，夜间震荡，伦锌震荡。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在22250~22470元/吨，对2405合约贴水100-120元/吨。锌价再度走强，下游前一日已低价补库，锌价上涨后观望增多，成交转弱。上海金属网讯：截止4月20日 当周，上海保税区精炼锌库存约1.3万吨，较前周增加0.35万吨。LME库存255100吨，减 少750吨。 整体来看，美国3月核心耐用品订单环比仅小幅增长0.2%，美元窄幅波动，市场等待美国一季度GDP初值及3月PCE指数指引。下游消费改善不明显，现货贴水维稳，供应端因原料紧缺及利润欠佳产出积极性受抑，供需博弈，叠加宏观驱动趋势性不强，锌价维持高位宽幅调整中。 操作建议：空单持有 铅：累库预期下，铅价反弹空间有限 周三沪铅主力2406合约期价偏强震荡，夜间横盘运行，伦铅反弹。现货市场：上海市 场驰宏、红鹭铅17145-17205元/吨，对沪铅2405合约升水0-60元/吨；江浙地区江铜、金 德铅16155-17205元/吨，对沪铅2405合约或2406合约升水40-60元/吨。沪铅强势不改，持货商报价升贴水变化不大，期间炼厂厂提货源升水拉高，再生铅贴水扩大出货，下游按需慎采。上期所：同意中储发展股份有限公司位于江苏省无锡市城南路32-1号仓库的铅期货 核定库容由4.5万吨减少至3.6万吨，不设地区升贴水。LME库存265225吨，减少3525吨。整体来看，市场情绪修复，铅价跟随有色板块弱反弹，基本面仍显偏弱，上下游均有减 产，供需双弱，但期限价差扩大，可交割货源交仓意愿较强，叠加五一长假后仍有累库预期，铅价反弹空间有限。 操作建议：逢高沽空 锡：锡价企稳震荡，继续关注海外大户头寸变化 周三沪锡主力2406合约期价企稳震荡，伦锡震荡。现货市场：贸易商报价变化有限， 其中小牌品牌锡锭报价贴水1400-600吨，交割品牌对沪锡2405合约贴水1000元/吨-平水， 云锡品牌对2405合约升200-400元/吨，进口锡现货暂无报价。下游采买热情不高，刚需为 主。上期所：同意中储发展股份有限公司位于上海市宝山区南大路310号仓库的锡期货核定 库容由3000吨增加至8000吨，不设地区升贴水。同意中储发展股份有限公司位于江苏省无 锡市城南路32-1号仓库的锡期货核定库容由2000吨增加至6000吨，不设地区升贴水。LME 库存4450吨，增加35吨。 整体来看，锡价大跌后企稳，近日LME库存小幅增加，海外挤仓风险边际减弱，但仍需关注5月大户头寸占比变化。国内临近五一长假，关注下游节前备货情况。预计短期锡价维持高位震荡盘整。 操作建议：观望 碳酸锂：外部扰动有限，锂价区间震荡 周三碳酸锂期货价格震荡运行，现货价格无明显变动。SMM电碳价格较昨日下跌0元 /吨，工碳价格下跌0元/吨。SMM口径下现货升水05合约0.185万元/吨；原材料价格无明 显波动，澳洲锂辉石价格上涨0美元/吨至1135美元/吨，巴西矿价格上涨0美元/吨至1100 美元/吨，国内价格（5.0%-5.5%）价格上涨0元/吨至8495元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）价 格0元/吨至2492.5元/吨。仓单合计19524吨；2407持仓17.88万手，最新匹配价格11.15 万元/吨。 天齐锂业一季度巨额亏损被深交所发函，市场担心锂盐实际成本远高于披露值；雅宝锂矿（5.76%）拍卖价9733元/吨，较上期有所上涨。基本面暂无明显扰动，第一波进口自智利的资源已陆续到港，后续预期仍有增量，预计锂价仍区间震荡。 操作建议：观望 沪镍：宏观情绪降温，镍价或技术性回调 周三沪镍主力合约震荡运行，SMM1#镍报价141700元/吨，下跌1100，进口镍报140650元/吨，下跌1150。金川镍报142850元/吨，下跌1100。电积镍报139600元/吨，下跌1100，进口镍贴水400元/吨，上涨150，金川镍升水1800元/吨，上涨200。SMM库存合计3.28 万吨，环比减少556吨。 宏观方面，从强势的就业数据来看，周四即将公布美国一季度核心PCE数据或超预期，市场或再度交易加息后置逻辑，进而施压镍价。产业方面，镍矿供给仍相对偏紧，需求侧排产收利润拖累持续偏弱，预计镍价短期或有回调。 操作建议：观望 工业硅：多晶硅排库压力加剧，工业硅底部震荡 周三工业硅主力2406合约小幅反弹，昨日华东通氧553#现货对2406合约升水1460元 /吨，华东421#最低交割品现货对2406合约贴水40/吨。交割新规实施后12月以后交易所注册仓单数量可能出现骤降，因此12月合约的价格出现大幅升水，而大量现有4系仓单将被迫进入现货市场流通，未来隐形供给的压力将逐步增加，打压近月合约。4月24日广期所仓单库存维持在50085手，仍在高位徘徊。昨日华东地区主流牌号报价基本持平，短期止 跌但难有反弹动力，技术面期价暂时企稳。供应端，北方产能利率维持9成上方，四川和云 南产量加快恢复，供应边际走向宽松；消费端来看，多晶硅市场情绪较弱签单价格小幅下降，截止昨日致密料出厂价已跌至44/千克区间，中游硅片累库加剧，电池片和组件仍有价格下 调的预期，工业硅社库维持36.7万吨，产能过剩背景下短期去库压力较大，难以支撑期价出现连续反弹。 供应端，北方产能利率维持9成上方，四川和云南产量加快恢复，供应边际走向宽松；消费端来看，多晶硅市场情绪较弱签单价格小幅下降，硅片累库加剧，电池片和组件仍有价格下调的预期，工业硅社库维持36.7万吨，产能过剩背景下短期去库压力较大，整体预计工业硅将维持底部震荡走势。 操作建议：观望 螺纹：现货成交反弹，螺纹震荡走势 周三螺纹钢期货震荡反弹。现货市场，237家主流贸易商建筑钢材成交16.35万吨，唐山钢坯价格3470，环比上涨20，全国螺纹报价3800，环比上涨6。五一假期将至，建材补库的时间节点即将到来，近期Mysteel对下游施工企业开展了相关调研，结果显示94.01%的企业库存同比偏低，64.52%的企业有备库意愿，目前大部分企业处于低库存状态，故企业大多具有备库意愿；在有备货意愿的企业中，节前5天备货的企业占比83.33%，九成的企业备货时间同比延后，且备货量同比减少。 现货市场，五一节前有备货需求，贸易商成交反弹，情绪谨慎乐观。供应端，钢厂开工回升，建材产量低位反弹，供应压力增加。原料高位风险增加，短期或有调整。 操作建议：逢高做空 铁矿：大商所调整铁矿石期货交易限额，警惕高位风险 周三铁矿石期货大幅反弹。现货市场，日照港PB粉报价887元/吨，环比上涨28，超特粉735元/吨，环比上涨27，现货高低品PB粉-超特粉价差152元/吨。大商所：调整铁矿石期货相关合约交易限额。自4月26日交易时起，非期货公司会员或者客户在铁矿石期货I2405和I2409合约上单日开仓量不得超过500手，在铁矿石期货其他合约上单日开仓量不得超过2