上海中期期货——早盘策略20240422

早盘短评 品种分析 宏观 上周五，美股三大指数表现分化，纳指跌超2%、全周跌超5%，连跌四周，标普一周跌超3%，道指两连涨。中东风险缓和，避险情绪减弱，十年期美债收益率跳水超10个基点后抹平多数降幅；美元转跌，日元回吐所有涨幅；黄金盘中涨超1% 后多次转跌。原油盘中涨超4%后一度转跌超1%，勉强收涨，仍全周至少跌近3%。伦锡涨近5%再创近两年新高，一周涨近10%。伦铜三连涨至两年新高。国内方面，证监会表示，将公募基金股票交易佣金费率调整至较为合理的水平、建立佣金费率动态调整机制、将交易佣金分配比例上限由30％调降至15％。海外方面，以色列疑似周五凌晨突然袭击伊朗，伊朗核设施未受损，以色列拒绝置评，美国称此前收到以方袭击通知。伊朗称周五爆炸系击落“可疑飞行物”导致，警告以色列不要再次做出冒险行为。今日重点关注中国4月LPR。 金融衍生品 股指 上周，四组期指表现分化，IH、IF、IC主力合约周线分别收涨2.38%、1.79%、0.12%，IM收跌3.79%。现货A股三大指数集体回调，沪指跌0.29%，深证成指跌1.04%，创业板指跌1.76%。沪深两市成交额超过8500亿元，北向资金净卖出超60亿元。行业板块涨少跌多，采掘行业、化肥行业、工程咨询服务、航天航空、石油行业、燃气板块涨幅居前，光伏设备、教育、半导体、能源金属、消费电子、电池板块跌幅居前。国内方面，我国一季度国内生产总值按不变价格计算同比增长5.3%，比上年四季度环比增长1.6%，高于市场预期。海外方面，美国纽约联储主席威廉姆斯和亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，如果美国通胀上升，对加息持开放态度。综合看，国内一季度经济数据超预期，但3月单月看，投资以及出口等有所回落，物价也迎来回落，显示经济整体在修复但仍然不强，而海外美联储降息预期再度延后，后续指数或将延续震荡。 集运指数（欧线） 上周EC继续走强，主力合约周线收涨22.86%。SCFIS欧线指数继续小幅下降，4月15日现货指数环比下降1.1%至 2147.86点。供给端，4月wk16/17运力供给规模周均26.8万TEU，5月劳动节假期覆盖的wk18/19运力供给规模周均 22.8万TEU。需求端，欧元区3月制造业PMI终值为46.1%，创下三个月新低，整体经济增长仍有压力，集装箱海运贸易在上半年会受到影响，但考虑到欧洲航运进入传统旺季，对运价仍有支撑。现货运价方面，马士基提价欧线AE6的高柜价格至4500美金，高于前期5月GRI的3800美金，其他箱型和其他航线暂未做调整。HMM跟进5月GRI，亚洲—北欧的运价提至 2219/4038。整体来看，船司跟进提涨推动盘面继续上行，5月运力缩减也提供一定支撑，但中东局势紧张，对全球物流市场冲击需要关注，EC2406合约可能受到一定扰动。 金属 贵金属 周五夜盘沪金主力收涨0.07%，沪银主力收涨0.59%，伦敦金收涨0.52%，金银比价83.6。贵金属继续攀升，市场担忧伊朗和以色列之间发生进一步争锋相对的报复行动，避险情绪对贵金属走势构成支撑，继续关注中东局势发展。基本面来看，美国最新一周初请失业金人数不及预期，劳动力市场仍有韧性，且前期数据显示美国通胀回落不畅，近期美联储官员态度偏鹰，市场对于美联储年内降息时间预期继续推后。从货币政策角度来看，美联储维持利率稳定；欧洲央行将借贷成本维持在纪录高位，但同时暗示可能很快降息；日本央行解除负利率政策。资金方面，我国央行已连续17个月增持黄金，截至3末，中国的黄金储备达到7274万盎司，环比增加16万盎司。截至4/18，SPDR黄金ETF持仓827.59吨，SLV白银ETF持仓13019.00吨。整体来说，市场避险情绪升温对贵金属构成一定支撑，但美国降息希望减弱带来的压力亦同时存在，市场多空因素交织，预计短期贵金属走势或有所承压。 铜及国际铜 周五夜盘沪铜主力收涨0.89%，伦铜收涨1.35%%。宏观方面，本周后段美联储官员密集放鹰，今年降息的希望愈发渺茫；由于英美对俄罗斯金属制裁，LME可用库存明显降低，影响市场情绪。国内供应端，近期国内铜精矿加工费仍有小幅下行，矿端紧张依然存在，需关注国内4月冶炼厂检修兑现情况；此外，铜价震荡上行，给持货商造成出货压力，许多炼厂表示存在库存压力，进口比价连续恶化，进口铜在内贸市场流通量已明显减少，许多炼厂开始布局出口计划，预计将有许多货源离境。库存端，截止至4月18日，国内电解铜社会库存为40.35万吨，环比增加0.45万吨。需求方面，下游加工企业采购零单 量仍不多，刚需补货为主，非必要不采购，市场成交仍不活跃。短期来说，宏观市场情绪近期仍偏强，预计铜价维持高位运行。 镍及不锈钢 周五夜盘沪镍主力收涨2.65%，伦镍收涨4.91%。镍价周五触及七个月高点，因市场担心印尼收紧供应，其仍在审查采矿配额批准申请，尚未全部发放许可证。国内纯镍供应端，镍板供应维持增量，海外长单虽较去年规模有所减少，但对于仅靠内部产量就满足国内需求的情况下，进口镍板仍然影响着国内供需格局继续向宽松预期倾斜。需求端，不锈钢下游和终端需求较为疲弱，钢厂积压库存难以消化，钢厂采购意向价格较低且需求清淡。整体来看，镍市场基本面多空交织，短期硫酸镍价格坚挺，转产电积镍成本对镍价形成支撑，但国内外纯镍库存持续累积，以及电积镍品牌注册增加压制期价上方空间。 铝及氧化铝 周五夜盘沪铝收盘收涨0.61%，伦铝收涨1.93%。基本面来看，云南电力供应的限制和进口窗口的持续关闭，来自供应端的压力相对有限，需持续关注云南地区复产情况。库存方面，截止至4月18日，国内铝锭库存84.4万吨，环比减少1.5万吨。消费方面，消费旺季叠加国内“以旧换新”等利好政策不断推进，消费端仍保持乐观预期；短期高位铝价抑制下游采购积极性，开工率上行略受阻力，铝市场现货持续贴水，但在铝锭进入去库周期的预期带动下，贴水已有所收敛。整体来说，铝市场目前更多受宏观经济恢复预期走强及供需矛盾不突出的稳健基本面影响为主，短期预计维持偏强震荡，近期关注高价对下游采购影响及国内库存变化。 周五夜盘氧化铝主力收跌0.74%。供应端，国内矿端不确定性持续存在，受铝土矿供应紧张、天然气保障下降、设备检修等因素影响，近日南北方氧化铝复产提升受限且局部短期产量存下降预期，氧化铝获振上扬。需求端，云南部分电解铝产能提前复产，需求增加支撑氧化铝价格震荡走强。预计氧化铝期货价格短期将以偏强震荡格局为主。 铅 周五夜盘沪铅主力收涨0.78%，伦铅收涨1.40%。4月铅精矿及废电瓶供应紧张的矛盾暂未缓解，铅价偏强运行。国内供应面，部分原生铅炼厂复产，叠加交割过后货源陆续流入市场，后续市场原生铅流通货源或逐渐增多；铅价偏强运行，再生铅利润较好，但与此同时消费淡季废电瓶供应同步下滑，临近月底部分企业或因原料不足面临减产。消费端，铅酸蓄电池市场正值淡季，下游企业观望慎采，现货市场成交偏淡。库存端，截止至4月18日，国内铅锭社会库存5.70万吨，环比减少0.83万吨，近期再生铅供应不足，预计铅锭社库将延续下降态势。整体来说，传统消费淡季行情下铅价上行承压，而下方铅精矿及废电瓶原料供应偏紧提供有效支撑，预计短期铅价将以偏强震荡为主。 锌 周五夜盘沪锌主力收涨0.29%，伦锌收涨1.28%。国内供应面，近期锌精矿加工费再次下降，冶炼厂成本对锌价支撑较强，且4月锌冶炼厂检修仍较多，SMM预计4月锌锭产量较3月或环比下降2.12万吨至50.43万吨，整体供应端偏紧。消费端，传统消费旺季表现不及预期，但下游三大板块开工仍显坚挺，锌价高位回落，下游逢低谨慎采购，整体消费一般。库存端，截至4月18日，SMM国内锌锭库存总量为21.77万吨，环比减少0.05万吨。综合来看，近期黑色系行情整体回暖，锌市需求预期有所好转，叠加日内有色板块乐观情绪浓厚，短期沪锌预计偏强震荡。 钢材 上周钢材市场表现维持偏强震荡，期价继续走高，螺纹10月合约向上挑战3700一线，触及60日均线附近；热卷10月合约站上3800一线附近压力，关注持续反弹动力，短期或延续偏强运行。供应方面，上周五大钢材品种供应860.46万吨，周环比增4.26万吨，增幅为0.5%。由于钢厂利润修复，钢厂复产情况较好，尤其长流程企业产量回升明显，致使钢材产量增加；螺纹方面，上周螺纹钢产量整体回升，主要增量在长流程企业。由于生产利润继续修复，部分钢厂复产及生产时间延长，华东地区产量增加明显，西南、华中地区增幅稍缓，其余地区则受排产调整及铁水调剂，产量略有下降，螺纹整体产量上升3.8%至217.87万吨；上周热轧产量小幅增加，钢厂实际产量为323.15万吨，周环比增加1.82万吨，主要增幅在东北地区，原因为AG复产，产量增加。另上周BG开始检修，周期一周左右。库存方面，上周五大钢材总库存2034.04万吨，周环比降99.14万吨，降幅为4.6%。上周五大品种总库存持续下降，且结构上表现一致：厂库与社库均持续去库，降幅分别为6.7%和3.9%。螺纹方面，上周市场交易活跃度有所提升，钢厂库存延续降势，钢厂库存继续下降7.9%至259.93万吨；上周热卷厂库继小幅增加，钢厂厂内库存为87.97万吨，周环比增加0.14万吨。主要增幅在东北地区，钢厂复产过后库存增加。其余地区厂库变化不大，基本以正常出货为主。社会库存方面，螺纹去库速度加快，螺纹钢社会库存下降5.2%至754.86万吨；热卷社会库存下降0.7%至329.89万吨。消费方面，上周五大品种周消费量为959.60万吨，周环比下降4.61万吨，降幅为0.5%；其中建材消费环比降1.0%，板材消费环比降0.1%。总体来说，从五大品种的数据来看，整体上呈现供增需降的格局，库存持续去化，基本面存在一定压力，后期仍需持续关注需求的持续及强度，预计短期内钢价仍将偏强震荡运行，关注去库速率。 铁矿石 上周铁矿石主力2409合约表现依然偏强运行，期价继续上行，站上870一线附近，短期表现波动依然较大，预计短期维持偏强运行为主。近期全球铁矿石发运量远端供应高位波动，处于近3年同期高位。根据Mysteel全球铁矿石发运量数据显 示，本期值为3245.3万吨，周环比减少142.5万吨；4月全球发运量周均值为3245万吨，环比3月增加169万吨，同比去年4月增加475万吨。近期中国45港铁矿石近端供应维持近3年同期高位水平。根据Mysteel45港铁矿石到港量数据显示，本期值为2437万吨，周环比减少4万吨，较上月周均值高50万吨；4月到港量周均值为2437万吨，环比3月增加143万吨，同比去年4月增加325万吨；需求端，上周铁水产量延续增势，周内247家钢厂铁水日均产量为224.75万吨/天，周环比增加1.17万吨/天，同比减少21.95万吨/天，较年初增加6.58万吨/天。库存端，中国45港铁矿石库存延续前15期累库趋势，高于去年同期水平。截止4月12日，45港铁矿石库存总量14487.4万吨，环比累库351万吨，较年初累库2242.6万吨，比去年同期库存高1575.9万吨。整体来看，近期由于台风影响，部分矿山港口检修，预计下期全球铁矿石发运量有所下降。需求端，预计本周日均铁水产量延续增势。库存端，本周到港量预计明显增加，卸货入库量增加，整体疏港量难以维持上升趋势，预计45港进口铁矿石库存延续累库趋势，铁矿石价格或将维稳运行。 双焦 上周焦煤期货主力09合约延续反弹格局，期价连续拉涨站上1800一线，站稳均线系统附近压力，整体维持多头形态。近期炼焦煤行情拐点出现，9日焦炭第八轮降价全面落地之后，市场看降情绪明显走弱，煤焦行情触底迹象明显。国内炼焦煤现阶段部分煤种仍在反弹，后续反弹高度仍需关注一下成材价格以及焦化企业利润是否能得到有效恢复。本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率66.93%较上期降1.24%；日均产量56.27吨减1.21万吨；原煤库存265.32万吨减7.50万吨；精煤库存227.64万吨增36.93万吨，开工率较上周略有下降。煤矿