传统消费旺季驱动，基础原料景气回暖

行业报 告 行业周报 行业报告 化工新材料周报 传统消费旺季驱动，基础原料景气回暖 有色与新材料 2024年4月21日 强于大市（维持） 行情走势图 行业深度报 告 行行业业深深度度报报 告告 沪深300基础化工新材料 20% 0% -20% -40% -60% 23-0123-0523-0924-01 证券分析师 陈潇榕投资咨询资格编号 S1060523110001 证券研究报告 chenxiaorong186@pingan.com.cn 研究助理 马书蕾一般证券业务资格编号 S1060122070024 mashulei362@pingan.com.cn 核心观点： 石油化工：国际地缘冲突仍在延续，避险情绪升温推涨油价。截至 4.19，据ifind数据，本周WTI原油期货收盘价(连续)环比下跌 2.66%，布伦特原油期货收盘价(连续)环比下跌3.06%，国内SC原油期货(6月交割)环降2.45%；巴以冲突再起，受以色列导弹袭击伊朗影响，4.19国际油价再度飙升；截至4.16，ICE:WTI原油:商业多头持仓数较上周环增4.82%，地缘政治冲突不断催化避险情绪升温。原油供需基本面上，OPEC+减产约束力增强，成员国再次被敦促更好地遵守减产协议，伊拉克和哈萨克斯坦、俄罗斯政府均已承诺削减产能，需求方面美国经济韧性仍偏强，中国、印度等制造业回暖将提供核心需求增量，供需趋紧形势或将延续，支撑本轮油价中枢。 氟化工：各地以旧换新行动方案陆续出台，终端家电需求持续回暖。本周萤石库存仍逐步释放，但受矿山安全检查和优质矿源少的影 响，国内萤石矿山整体开工率仍较低，供应紧张形势延续。本周萤石精粉和无水氢氟酸价格暂稳。从具体制冷产品来看，空调制冷剂R32价格环涨3.45%，利差环涨7%，下游空调冰箱等家电迎来旺季，4月计划排产同比增加22.1%，同时为响应国家《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》政策，各地以旧换新行动方案陆续出台，有望刺激空冰洗等家电市场需求超预期增长，支撑R32价格高位；汽车制冷剂R134a价格利差环比持平，下游汽车市场消费旺季、需求加速回暖，短期内R134a价格或维稳运行。建议关注国家以旧换新细则出台带来的下游需求增量。 化纤：国风潮持续高涨，粘胶长丝再次提价。截至4.18，江浙织机PTA开工率同比上行1.23个百分点至73.09%。据百川盈孚，4月19 日，龙头新乡化纤粘胶长丝提价2000元/吨，报价46500元/吨。粘胶长丝行业供给受限，欧洲产能退出、整体供应削减，国风潮热度高涨，马面裙、汉服等需求高增，预期供需趋紧，支撑价格高位。本周，粘胶长丝市场价维持在4.4万元/吨，粘胶短纤价格维持在1.3万 元/吨、产量周减2830吨、库存周减4100吨；涤纶方面，POY/FDY/DTY库存天数分别为28天/25天/26天、环比持平，涤纶POY价格周涨0.11%，原料PTA和乙二醇价格持稳。传统消费旺季叠加新中式热潮驱动需求增加，化纤产业有望呈底部回暖态势。 投资建议： 本周，我们建议关注石油化工、氟化工、化纤、半导体材料板块。石油化工：地缘政治局势严峻，OPEC+减产约束力增强，整体供应趋紧态势下，看好本轮油价上涨的持续性。建议关注“三桶油”在油价走高下的利润弹性：中国石油、中国石化、中国海油。氟化工：配额核发落地，头部高集中度，供需基本面渐修复，长景气周期将开启，建议关注三代制冷剂产能领先企业：巨化股份、三美股份、昊华科技，及上游萤石资源龙头：金石资源。化纤：传统消费旺季叠加新中式热潮驱动需求增加，化纤产业有望呈底部回暖态势，建议关注产业链头部企业：吉林化纤、新凤鸣、恒力石化。半导体材料：半导体库存去化趋势向好，终端基本面预期渐回暖，国产替代加速推进，建议关注布局高端电子化学品和高进口依赖度的光刻胶产品的南大光电、上海新阳、联瑞新材、强力新材。 风险提示： 1）终端需求增速不及预期。若终端旺季不旺，需求回暖不及预期，则可能使上游材料原预期的基本面好转情绪恶化；2）供应释放节奏大幅加快。3）地缘政治扰动原材料价格。受海外政治经济局势较大变动的影响，原材料价格波动明显，进而可能影响材料企业业绩表现。4）替代技术和产品出现。5）重大安全事故发生。 正文目录 一、化工新材料市场行情概览4 二、石油化工：国际地缘冲突仍在延续，避险情绪升温推涨油价5 三、氟化工：家电需求回暖，萤石供应趋紧6 四、化肥：农资供应充足，用肥旺季提振需求7 五、化纤：国风潮持续高涨，粘胶长丝再次提价8 六、半导体材料：终端需求渐回暖，新周期待开启9 七、市场动态和公司公告11 7.1市场动态11 7.2公司公告11 八、投资建议12 九、风险提示12 一、化工新材料市场行情概览 截至2024年4月19日，基础化工指数（801030.SL）收于3,279.80点，较上周下跌0.89%；新材料指数（H30597.CSI）收于2,843.62点，较上周下跌0.30%；其中，石油化工指数（CI005102.CI）较上周上涨1.94%，煤化工指数（850325.SL）上涨0.42%，氟化工指数（850382.SL）下跌1.78%，化纤指数（CN6047.SZ）上涨0.68%，磷肥及磷化工指数 （850332.SL）上涨4.32%，半导体材料指数（850813.SL）下跌2.29%；同期，沪深300指数较上周上涨1.89%。本周，石油化工、磷肥及磷化工指数跑赢大盘。 图表1基础化工和新材料累计涨跌幅图表2化工细分板块指数累计涨跌幅 沪深300基础化工新材料 石油化工指数煤化工氟化工 化纤指数磷肥及磷化工半导体材料 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% 23-0123-0423-0723-1024-0124-04 40% 20% 0% -20% -40% -60% 23-0123-0323-0523-0723-0923-1124-0124-03 资料来源：iFind，平安证券研究所资料来源：iFind，平安证券研究所 本周，申万三级化工细分板块中，涨幅排名前三的是油田服务（+6.18%）、磷肥及磷化工（+4.32%）、氮肥（+4.26%）；跌幅排名前三的是膜材料（-9.30%）、涂料油墨（-9.14%）、其他塑料制品（-6.11%）。 图表3化工细分板块周涨跌幅（%） % 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 -8 -10 油品石化贸易 炼油化工 油田服务 油气及炼化工程 动力煤焦煤煤化工焦炭Ⅲ粘胶涤纶 纺织化学制品 磷肥及磷化工 复合肥 氮肥非金属材料Ⅲ其他塑料制品 改性塑料涂料油墨膜材料 其他化学原料 钛白粉民爆制品无机盐氯碱 炭黑 农药其他橡胶制品 合成树脂聚氨酯 其他化学制品 有机硅 氟化工 -12 周涨跌幅 资料来源：iFind，平安证券研究所 二、石油化工：国际地缘冲突仍在延续，避险情绪升温推涨油价 图表4国际原油期货价上行图表5OPEC和美国原油日均产量（当月值） 美元/桶 150 期货收盘价(连续):WTI原油:ICE 美国:美元指数1973年3月=100 期货收盘价(连续):布伦特原油:ICE 120 千桶/天 40000 原油:产量(包括次要来源):欧佩克:当月值 原油:日均产量:美国:当月值 100 110 30000 5010020000 090 10000 -5080 16-0118-0120-0122-0124-01 0 00-1204-0407-0810-1214-0417-0820-12 资料来源：ifind，平安证券研究所资料来源：ifind，平安证券研究所 图表6WTI原油持仓（张）图表7全球原油需求量及预测 800000 600000 400000 200000 0 ICE:WTI原油:总持仓 ICE:WTI原油:商业多头持仓:持仓数量 110 105 100 95 90 85 80 75 70 原油:需求量预测:全球（百万桶/天） 00-03 01-09 03-03 04-09 06-03 07-09 09-03 10-09 12-03 13-09 15-03 16-09 18-03 19-09 21-03 22-09 24-03 25-09E 09-0812-0815-0818-0821-08 资料来源：ifind，平安证券研究所资料来源：ifind，OPEC，平安证券研究所 图表8美国原油钻机数及占比情况图表9美国和OECD原油和油品库存（百万桶） 100 80 60 40 20 美国钻机总数(右轴,部)原油钻机数占比(左轴,%)原油钻机数(右轴,部) 2500 2000 1500 1000 500 2500 2000 1500 1000 库存:原油:总计:美国:当月值 美国:原油和石油产品:期末库存:总计:当月值:百万桶 商业石油储备:原油:OECD:当月值 商业石油储备:原油产品:OECD:当月值 00 00-0804-0808-0812-0816-0820-08 500 2013-012015-042017-072019-102022-01 资料来源：ifind，平安证券研究所资料来源：ifind，平安证券研究所 三、氟化工：家电需求回暖，萤石供应趋紧 图表10本周萤石97湿粉价格持稳图表113月萤石和无水氢氟酸月度开工率上调 4000 3500 3000 2500 2000 萤石97湿粉市场均价(左轴,元/吨) 无水氢氟酸市场均价(右轴,元/吨) 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 萤石开工率氢氟酸开工率 22-0122-0522-0923-0123-0523-0924-0121-0121-0621-1122-0422-0923-0223-0723-12 资料来源：百川盈孚，平安证券研究所资料来源：百川盈孚，平安证券研究所 图表12本周制冷剂R32价格价差再次上行图表13本周制冷剂R134a价格价差持稳 制冷剂R32价差(右轴,元/吨) 制冷剂R32主流价格(左轴,元/吨) 制冷剂R134a主流价格(左轴,元/吨) 制冷剂R134a价差(右轴,元/吨) 20000 15000 10000 5000 0 (5000) (10000) 21-0121-0822-0322-1023-0523-12 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 20000 15000 10000 5000 0 (5000) 21-0121-0722-0122-0723-0123-0724-01 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 资料来源：百川盈孚，平安证券研究所，注：R32价差=R32主流价 格-1.8*二氯甲烷-0.8*无水氢氟酸 资料来源：百川盈孚，平安证券研究所，注：R134a价差=R134a 主流价格-1.35*三氯乙烯-0.88*无水氢氟酸 图表144月我国家用空调计划排产量同比增加22.1%图表153月汽车产销量及同比增速加速回暖 2500 2000 1500 1000 500 20-11 21-02 21-05 21-08 21-11 22-02 22-05 22-08 22-11 23-02 23-05 23-08 23-11 24-02 0 家用空调排产计划值(万台)qoqyoy 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 350 300 250 200 150 100 50 0 汽车产量(左轴,万辆)QOQ(右轴)YOY(右轴) 70% 50% 30% 10% -10% -30% 21/01 21/04 21/07 21/10 22/01 22/04 22/07 22/10 23/01 23/04 23/07 23/1