淡季下需求仍在修复，看好煤价反弹空间

动力煤基本面：本周市场观望情绪较浓，价格偏稳运行。根据中国煤炭市场网，产地方面，榆林区域产销维持常态，当前需求释放较为有限，价格偏稳运行，矿方为维持销售多谨慎调价。鄂尔多斯区域交投情绪略有改善，涨价煤矿小幅增加，个别性价比煤矿日内连续探涨。晋北区域以稳为主，近期坑口出货虽较前期有所改善，但是整体支撑仍偏弱，多数煤矿仍不具备上调基础。港口方面，贸易商挺价情绪保持，普遍不愿低价出货，而下游采购意愿依旧较低，但是由于低价货源减少，因此成交价格重心略有上移。进口煤方面，近期多数进口煤到岸价仍不具优势，部分终端和贸易商认为在当前需求未有明显改善的情况下，后期离岸价存在下行空间，市场观望情绪较浓，交投清淡。 本周煤炭价格走势开始分化，产地价格试探性上涨，港口价格依旧承压下跌。 当前动力煤需求基本面维持稳健运行，以电煤需求托底，非电需求继续维持恢复节奏，淡季下由于终端电厂维持垒库节奏，煤价较难深跌，另外需要值得注意的是，三峡蓄水位已跌至去年同期水平，如果雨季长江中上游地区降水情况不佳，夏季火电或会超预期增长，在当前北港库存维持低位运行的背景下，我们看好未来煤价反弹空间。 “双焦”基本面：根据我的钢铁网，焦煤方面，本周国内市场炼焦煤大体平稳运行，部分煤种小幅反弹，市场看降情绪明显走弱，煤焦行情触底迹象明显。本周国内市场炼焦煤情绪好转，成交有所增加，焦煤期货价格大幅反弹。 焦炭方面，本周焦炭市场暂稳运行。第八轮提降落地，焦企生产积极性较低，短期内提产意愿不强，维持低库存运行。钢厂方面，本周铁水产量环比上升，五大钢材品种总库存维持去库节奏。我们认为，随着钢企盈利空间趋稳，黑色系情绪逐步好转，我们继续强调当前焦煤总社会库存处于低位，现货价格已经跌至低位，我们看好随着铁水产量持续增长，焦煤价格反弹更具弹性。 高频数据聚焦：港口煤价下跌，北港库存下降，铁水产量上升。截至4月12日，秦港5500大卡动力煤市场价808元/吨（周环比-0.6%）；京唐港山西主焦煤库提价为1900元/吨（周环比-2.6%）；布伦特原油现货价为91.8美元/桶（周环比+1.5%）；亨利港天然气现货价为1.76美元/百万英热单位（周环比+3.7%）；一级冶金焦平仓价为1840元/吨(周环比-5.2%)；秦港铁路调入量为312.3万吨（周环比+0.4%）；北方九港口煤炭库存合计为2264万吨（周环比-1.4%）。247家样本钢厂日均铁水产量为225万吨（周环比+0.5%） 市场表现：本周煤炭板块表现优于大盘。截至4月12日申万煤炭一级行业指数收益为1.86%，高于上证指数3.48pct。表现居前的3只股票分别是昊华能源（+10.92%）、新集能源（+6.40%）、淮北矿业（+6.33%）。 投资建议：在政策端强调安全生产的背景下，我们认为煤炭供给端存在收缩预期，板块业绩稳定，盈利能力保持稳健。我们建议关注三条主线：1）央国企行业龙头，业绩韧性强的标的，我们推荐中国神华、中煤能源、陕西煤业、兖矿能源。2）随着下游需求逐步修复，我们看好未来焦煤价格上涨空间，我们推荐焦煤资源优质山西焦煤、淮北矿业、平煤股份、潞安环能。3）上下游一体化经营，业绩稳定性强能抵御周期波动，我们推荐新集能源、恒源煤电。 风险提示：宏观经济恢复不及预期、重点煤矿发生较大安全生产事故、国际能源价格系统性下跌、发生国际地缘政治危机。 图表1：重要指标前瞻 一、本周（2024.04.06-2024.04.12）煤炭板块及个股表现： 煤炭板块优于大盘 本周（2024.04.06-2024.04.12）煤炭板块表现优于大盘。本周煤炭板块上涨1.86%，沪深300指数下跌2.58%至3,475.84点，上证指数下跌1.62%至3,019.47点。本周涨跌幅排名前三的板块分别是公用事业（+2.26%）、煤炭（+1.86%）和有色金属（+1.56%）。 图表2：各申万行业板块周涨跌幅 本周（2024.04.06-2024.04.12）焦煤板块涨幅最高，表现较好。本周焦煤板块上涨3.08%，煤炭开采板块上涨2.02%，动力煤板块上涨1.53%，焦炭板块下跌0.15%，煤化工板块下跌0.33%。 图表3：A股煤炭及焦化板块周涨跌幅 本周（2024.04.06-2024.04.12）煤炭板块涨幅前三的公司分别是昊华能源（+10.92%）、新集能源（+6.40%）、淮北矿业（+6.33%）。 图表4：煤炭板块个股周涨跌幅 二、本周煤炭价格：本周煤价弱稳运行 2.1动力煤价格 产地动力煤 产地动力煤价涨跌互现。截至4月12日，陕西榆林6000大卡动力煤坑口价为765元/吨，周环比上涨15元/吨。山西大同6000大卡动力煤车板价为696元/吨，周环比上涨2元/吨。内蒙古乌海5500大卡动力煤车板价为636元/吨，周环比下跌16元/吨。 图表5：产地动力煤价格（元/吨） 国际动力煤 国际动力煤价弱稳运行。截至4月12日，广州港印尼4800大卡动力煤场地价为780元/吨，周环比持平。广州港澳洲5000大卡动力煤场地价为885元/吨，周环比下跌10元/吨。相同热值的山西产煤价格比印尼低32.50元/吨。 图表6：广州港5000K国际动力煤价格（元/吨） 港口动力煤 截至4月12日，秦皇岛港山西优混5500大卡动力煤平仓价为808元/吨，周环比下跌5元/吨。 图表7：港口动力煤价格（元/吨） 2.2炼焦煤价格 炼焦煤价格本周环比企稳。截至4月12日，太原古交焦煤车板价为1820元/吨，周环比持平。吕梁柳林焦煤车板价为1558元/吨，周环比下跌30元/吨。临汾洪洞1/3焦精煤车板价为1525元/吨，周环比持平。 图表8：炼焦煤价格（元/吨） 三、本周煤炭供需：电煤日耗量下降，焦钢价格涨跌互现 3.1煤电库存和日耗情况 截至4月5日，重点电厂煤炭库存为9393万吨，周环比下降319万吨。日耗量为443.1万吨，周环比下降22.6万吨。库存可用天数为20.0天，周环比上涨0.5天。截至4月12日，环渤海港锚地船舶为68.00艘，周环比下降20.57艘。 图表9：重点电厂煤炭库存（万吨） 图表10：重点电厂煤炭日耗量（万吨） 图表11：重点电厂库存可用天数 图表12：环渤海港锚地船舶数（艘） 3.2建材和化工价格及开工率 截至4月12日，全国水泥价格指数为140.52点，周环比上涨0.22点，涨幅为0.16%。 截至4月12日，全国甲醇价格指数为2481.71点，周环比下跌14.72点，跌幅为0.59%。 截至4月12日，全国甲醇开工率为83.65%，周环比上涨1.42pct。 图表13：全国水泥价格指数 图表14：甲醇价格指数 图表15：全国甲醇开工率（%） 3.3焦炭和钢铁价格及开工率 截至4月12日，一级冶金焦港口平仓价为1840元/吨，周环比下降100元/吨。 截至4月12日，20mm螺纹钢价格为3590元/吨，周环比上涨160元/吨。 截至4月12日，全国247家样本钢厂高炉开工率为78.41%，周环比上涨0.60pct。 截至4月12日，全国247家样本钢厂日均铁水产量为224.75万吨，周环比下降1.17万吨。 图表16：平仓价:一级冶金焦（元/吨） 图表17：HRB400E 20M 螺纹钢价格（元/吨） 图表18：全国247家样本钢厂高炉开工率（%） 图表19：全国247家样本钢厂日均铁水产量（万吨） 四、本周煤炭库存与运输：北港库存下降，海路运力下跌 4.1煤炭库存 动力煤港口库存 截至4月12日，环渤海港煤炭库存为2264.30万吨，周环比下降31.70万吨。截至3月29日黄骅港库存为200万吨，周环比上涨4万吨。截至4月12日，秦皇岛港口吞吐量为49.76万吨，周环比下降1.11万吨。截至4月8日，南方港口煤炭库存为2871.40万吨，周环比上涨8.60万吨。 图表20：环渤海九港库存（万吨） 图表21：黄骅港库存（万吨） 图表22：秦皇岛港港口吞吐量（万吨） 图表23：南方港口库存（万吨） 炼焦煤库存 截至4月12日，煤矿库存308.27万吨，周环比上涨28.37万吨。港口炼焦煤库存为203.82万吨，周环比下降9.13万吨。230家独立焦化厂炼焦煤库存为622.92万吨，周环比下降20.49万吨。 图表24：炼焦煤库存：煤矿合计（万吨） 图表25：炼焦煤库存：六港合计（万吨） 图表26：炼焦煤库存：230家独立焦化厂（万吨） 焦炭库存 截至4月12日，港口焦炭库存为207.31万吨，周环比上涨17.93万吨。230家独立炼焦厂焦炭库存为57.71万吨，周环比下降5.66万吨。247家钢厂焦炭库存为598.82万吨，周环比上涨1.48万吨。 图表27：焦炭库存：四港合计（万吨） 图表28：焦炭库存：230家独立炼焦厂（万吨） 图表29：焦炭库存：247家样本钢厂（万吨） 4.2铁路运输 截至4月12日，秦皇岛港铁路到车量为5646.14车，周环比下跌88.43车。秦皇岛港铁路周调入煤炭总量为312.30万吨，周环比上升1.30万吨。 图表30：秦皇岛港铁路到车量（车） 图表31：铁路调入煤炭量:秦皇岛港（万吨） 4.3海路运输 截至4月12日，环渤海四港货船比为17.50，周环比下跌3.70。 图表32：环渤海四港货船比 国内运费 国内沿海主要线路运费周环比上涨。截至4月12日，中国沿海煤炭运价指数（CBCFI）559.54点，周环比上涨18.01点。秦皇岛至广州（5-6万DWT）运费为34.50元/吨，周环比上涨0.60元/吨。黄骅至上海（3-4万DWT）运费为20.70元/吨，周环比上涨1.00元/吨。 图表33：国内主要海运航线运费（元/吨、点） 国际运费 截至4月12日，澳大利亚纽卡斯尔至中国巴拿马型运费为16.63美元/吨，周环比下降0.60美元/吨。 图表34：国际运费:澳大利亚-中国（美元/吨） 五、天气情况：江南华南大部多降水，全国大部地区气温显著 偏高 5.1主要水电站蓄水位 截至4月12日，三峡水电站水位159.19米，周环比上涨0.17米。三峡水电站出库流量为7094.29立方米/秒，周环比上涨365.71立方米/秒。 图表35：三峡水电站水位（米） 图表36：三峡出库流量（立方米/秒） 5.2未来天气情况 未来10天（4月12-21日），江汉、江淮西部、江南、华南大部、四川盆地、贵州大部及西藏东南部等地累计降水量有50～120毫米，其中湖南中南部部、江西东部、福建西北部、广西北部、广东北部等地的部分地区有150～200毫米，局地超过250毫米；新疆西北部、西北地区东部、华北西部、黄淮西部和南部等地累计降水量有15～30毫米，其中陕西南部局地超过50毫米；上述大部分地区降水量较常年同期偏多4～8成，局地偏多1倍以上。 未来10天，全国大部地区平均气温较常年同期偏高2～3℃，其中华北、东北地区东部、黄淮东部等地的部分地区偏高4℃以上。 图表37：未来十日降水量预报 图表38：未来十日气温预报 六、本周行业重要新闻 1.海关总署:一季度我国煤炭进口1.16亿吨，同比增长13.9% 海关总署4月12日公布的数据显示，2024年3月份，我国煤炭进口4137.9万吨，比去年同期的4116.50万吨增加21.4万吨，增长0.52%；比2月份的3375万吨增加762.9万吨，环比增长22.6%。3月份煤炭进口额为409930万美元，同比下降22.19%，环比增长16.29%。1-3月份，全国煤炭进口总量累计为11589.7万吨，同比增长13.9%；累计进口金额1203740万美元，同比下降11.8%。 （资料来源：http://www.ccera.com.cn/11/202404/20835.html） 2.国家发展改革委国家能源局关于建立煤炭产能储备制度的实施意见 到2027年，初步建立煤炭产能储备制度