上海中期期货——早盘策略20240418

早盘策略 品种分析 宏观 隔夜美股三大指数集体下跌，纳指跌超1%，标普纳指四连跌，至近两月低位。美债标售需求强劲，美债收益率加速脱离五个月高位，十年期收益率盘中较高位回落逾10个基点。美元指数止步五连涨，跌离五个月高位，日元暂别1990年来低谷。原油跌逾3%，创三个月最大跌幅，三连跌至三周低位。黄金跌落连续四日所创的收盘纪录高位。伦锡涨3%，伦铜涨超1%，均反弹至近两年高位。国内方面，国新办就宏观经济形势和政策举行新闻发布会。国家发改委副主任刘苏社在发布会上表示，将加大宏观政策实施力度，全力巩固和增强经济回升向好态势，推动高质量完成全年经济社会发展目标任务。海外方面，美联储褐皮书表示，自2月下旬以来，美国经济“略有扩张”，企业报告称，转嫁更高成本的难度更大。消费者支出总体上几乎没有增长，但各地区和支出类别的报告却参差不齐。今日重点关注美国4月13日当周首次申请失业救济人数。 金融衍生品 股指 昨日四组期指集体反弹，IH、IF、IC、IM主力合约分别收涨1.08%、1.31%、2.42%、3.97%。现货A股三大指数集体上涨，沪指涨2.14%，收报3071.38点；深证成指涨2.48%，收报9381.77点；创业板指涨2.11%，收报1797.31点。沪深两市成交额达到9185亿元，北向资金小幅净卖出2.32亿元。行业板块罕见全线上涨，工程咨询 服务、教育、计算机设备、塑料制品、消费电子、环保行业、软件开发、电子元件、仪器仪表板块涨幅居前。国内方面，我国一季度国内生产总值按不变价格计算同比增长5.3%，比上年四季度环比增长1.6%，高于市场预期。海外方面美联储主席鲍威尔表示，通胀缺乏进一步进展，让高利率在更长时间内发挥作用可能合适。综合看，国内一季度经济数据超预期，但3月单月看，投资以及出口等有所回落，物价也迎来回落，显示经济整体在修复但仍然不强，而海外美联储降息预期再度延后，后续指数或将延续震荡。 集运指数（欧线） 昨日EC震荡走强，主力合约收涨2.24%。本期SCFIS欧线指数继续小幅下降，4月15日现货指数环比下降1.1%至2147.86点。供给端，4月预计新交付运力带来的增量预计1艘23000TEU和2艘15500TEU。运力相较于3月偏宽松，基本每周至多1个航次停航，实际运力规模维持在计划的95%左右。需求端，欧元区3月制造业PMI终值为46.1%，创下三个月新低，整体经济增长仍有压力，集装箱海运贸易在上半年会受到影响。现货运价方面，4月15日马士基调涨了week17远东至鹿特丹的运价至1837/2824美元，相较于上次报价涨价37/74美元，达飞将5月运价提涨至2200/4000美元。整体来看，现货市场运价对近月合约形成一定支撑，但中东局势紧张，对全球物流市场冲击需要关注，EC2406合约可能受到一定扰动。 金属 贵金属 隔夜沪金主力收跌0.64%，沪银主力收涨0.03%，伦敦金收跌0.98%，金银比价83.9。隔夜贵金属保持高位震 荡，近期中东地缘风险加剧，避险情绪对贵金属走势构成支撑，密切关注伊以冲突演变。基本面来看，美国3月零售销售月率上扬0.7%，创去年9月以来最大增幅。白银基本面，世界白银协会表示，预计2024年全球白银供应缺口将扩大17%。从货币政策角度来看，美联储维持利率稳定；欧洲央行周四一如预期将借贷成本维持在纪录高位，但同时暗示可能很快降息；日本央行解除负利率政策。资金方面，我国央行已连续17个月增持黄金，截至3末，中国的黄金储备达到7274万盎司，环比增加16万盎司。截至4/16，SPDR黄金ETF持仓830.18吨，SLV白银ETF持仓13256.43吨。整体来说，因市场避险情绪升温，预计短期贵金属将保持高位运行。 铜及国际铜 隔夜沪铜主力收跌0.64%，伦铜收涨0.78%%。宏观方面，欧洲央行行长拉加德表示，除非出现重大意外，否则将很快降息。欧洲央行管委维勒鲁瓦也表示欧洲央行最快将于6月6日降息，美元指数保持高位运行，铜价上方承压。国内供应端，铜价震荡上行，给持货商造成出货压力，许多炼厂表示存在库存压力。此外，进口比价连续恶化，许多炼厂开始布局出口计划，预计将有许多货源离境。库存端，截止至4月15日，国内电解铜社会库存为39.90万 吨，环比减少0.25万吨，较去年同期高20.74万吨。需求方面，铜价维持高位运行，下游补货情绪仍然较为低迷，仅有少量下游在畏高情绪拉动下增加补库，整体消费仍然偏弱。短期来说，欧美近期将要公布的经济数据较多，美元指数上行概率较高，预计铜价上方空间有限。 镍及不锈钢 隔夜沪镍主力收涨0.51%，伦镍收涨1.43%。超预期的通胀数据着重打击了市场对于6月美联储降息的信心，镍价因其自身基本面偏弱而走势承压。此外，美英对俄镍制裁落地，限制LME形成俄镍仓单，但随着中国电积镍品牌在LME中的影响力不断加强，预计制裁的实际效果或相对有限，叠加镍过剩的基本面，镍价走势转弱。国内纯镍供应端，镍板供应维持增量，海外长单虽较去年规模有所减少，但对于仅靠内部产量就满足国内需求的情况下，进口镍板仍然影响着国内供需格局继续向宽松预期倾斜。需求端，不锈钢下游和终端需求较为疲弱，钢厂积压库存难以消化，钢厂采购意向价格较低且需求清淡。整体来看，短期内镍价逻辑围绕产业链及宏观层面，短期沪镍预计以震荡格局为主。 铝及氧化铝 隔夜沪铝收盘收涨0.07%，伦铝收涨0.41%。周末中东局势骤然升级，俄铝再受英美制裁，加剧了铝价走势波动。基本面来看，云南电力供应的限制和进口窗口的持续关闭，来自供应端的压力相对有限，需持续关注云南地区复产情况。库存方面，截止至4月15日，国内铝锭库存85.9万吨，环比增加0.5万吨。消费方面，消费旺季叠加国内“以旧换新”等利好政策不断推进，消费端仍保持乐观预期；短期高位铝价抑制下游采购积极性，开工率上行略受阻力，铝市场现货持续贴水，但在铝锭进入去库周期的预期带动下，贴水已有所收敛。整体来说，铝市场目前更多受宏观经济恢复预期走强及供需矛盾不突出的稳健基本面影响为主，短期预计维持偏强震荡，近期关注高价对下游采购影响及国内库存变化。 隔夜氧化铝主力收涨0.37%。供应端，国内矿端不确定性持续存在，受铝土矿供应紧张、天然气保障下降、设备检修等因素影响，近日南北方氧化铝复产提升受限且局部短期产量存下降预期，氧化铝获振上扬。需求端，云南部分电解铝产能提前复产，需求增加支撑氧化铝价格震荡走强。预计氧化铝期货价格短期将以偏强震荡格局为主。 铅 隔夜沪铅主力收涨0.30%，伦铅收涨0.95%。国内供应面，部分原生铅炼厂复产，叠加交割过后货源陆续流入市场，后续市场原生铅流通货源或逐渐增多；铅价偏强运行，再生铅利润较好，但与此同时消费淡季废电瓶供应同步下滑，临近月底部分企业或因原料不足面临减产。原料端，铅精矿与废电瓶供应偏紧，铅精矿已降至历史低位。消费端，铅酸蓄电池市场正值淡季，下游企业观望慎采，现货市场成交偏淡。库存端，截止至4月15日，国内铅锭社会库存6.53万吨，环比增加0.28万吨。整体来说，传统消费淡季行情下铅价上行承压，而下方铅精矿及废电瓶原料供应偏紧提供有效支撑，铅价或仍将延续横盘整理。 锌 隔夜沪锌主力收涨0.35%，伦锌收涨2.43%。国内供应面，近期锌精矿加工费再次下降，冶炼厂成本对锌价支撑较强，且4月锌冶炼厂检修仍较多，SMM预计4月锌锭产量较3月或环比下降2.12万吨至50.43万吨，整体供应端偏紧。消费端，传统消费旺季表现不及预期，但下游三大板块开工仍显坚挺，锌价高位回落，下游逢低谨慎采购，整体消费一般。库存端，截至4月15日，SMM国内锌锭库存总量为21.82万吨，环比增加0.72万吨。综合来看，矿端偏紧对锌价构成支撑，，但社库持续上升叠加消费氛围偏弱，短期锌价或将高位震荡，需关注价格回落后下游对库存的回补力度。 钢材 昨日钢材市场表现转强，期价大幅拉涨，螺纹10月合约突破3680一线，向上反弹靠近60日均线附近；热卷10月合约站上3800一线，靠近上方60日均线附近压力，关注持续反弹动力，短期或延续偏强运行。供应方面，上周五大钢材品种供应856.2万吨，周环比降9.01万吨，降幅为1%。本期钢材产量有所减少，因高炉轧线检修导致产量下降；螺纹方面，上周螺纹钢产量小幅减少。西南、东北因轧线检修产量下降较为明显，华东地区部分钢厂轧制钢坯也导致螺纹小幅减量，长流程产量再度转降。短流程钢厂基本维持先前生产水平，产量波动有限，螺纹整体产量小幅减少1.3%至209.95万吨；上周热轧产量有所下降，钢厂实际产量下降1.3%至321.33万吨，周环比减少4.26万吨，主要降幅在华东地区，原因为SG高炉检修，铁水不足导致热轧等品种产量下降。库存方面，上周五大品种总库存继续下降，且结构上表现一致：厂库与社库均开始去库，降幅分别为7.3%和3.8%。螺纹方面，随着市场情绪带动价格反弹，上周螺纹钢市场成交好转，钢厂库存继续下降10.9%至282.11万吨；上周热卷厂库继续降库，厂内库存为87.83万吨，周环比减少0.8万吨。主要降幅在华北地区，检修过后钢厂加速发货，其他地区基本以正常出货为主。社会库存方面，螺纹去库速度加快，螺纹钢社会库存下降5.0%至796.39万吨；热卷社会库存下降1.6%至332.34万吨。消费方面，上周五大品种周消费量为964.22万吨，降幅为0.99%；其中建材消费环比增2.9%，板材消费环比降2.1%。上周五大品种中建材与板材消费出现一定的分化，建材消费增，板材消费降，这主要由于热卷供应持续保持高位，但需求偏弱，去库速率偏缓；螺纹去库速度加快，表观消费仍在高位水平，后期仍需持续关注需求强度，预计短期内钢价仍将偏强震荡运行，关注去库速率。 铁矿石 昨日铁矿石主力2409合约表现大幅拉涨，期价突破上行，靠近870一线附近，短期表现波动依然较大，预计短期维持偏强运行为主。近期全球铁矿石发运量远端供应高位波动，处于近3年同期高位。根据Mysteel全球铁矿石发运量数据显示，本期值为3245.3万吨，周环比减少142.5万吨；4月全球发运量周均值为3245万吨，环比3月增加169万吨，同比去年4月增加475万吨。近期中国45港铁矿石近端供应维持近3年同期高位水平。根据Mysteel45港铁矿石到港量数据显示，本期值为2437万吨，周环比减少4万吨，较上月周均值高50万吨；4月到港量周均值为2437万吨，环比3月增加143万吨，同比去年4月增加325万吨；需求端，上周铁水产量延续增势，周内247家钢厂铁水日均产量为224.75万吨/天，周环比增加1.17万吨/天，同比减少21.95万吨/天，较年初增加6.58万吨/天。库存端，中国45港铁矿石库存延续前15期累库趋势，高于去年同期水平。截止4月12日，45港铁矿石库存总量14487.4万吨，环比累库351万吨，较年初累库2242.6万吨，比去年同期库存高1575.9万吨。整体来看，近期由于台风影响，部分矿山港口检修，预计下期全球铁矿石发运量有所下降。需求端，预计本周日均铁水产量延续增 势。库存端，本周到港量预计明显增加，卸货入库量增加，整体疏港量难以维持上升趋势，预计45港进口铁矿石库存延续累库趋势，铁矿石价格或将维稳运行。 双焦 昨日焦煤期货主力09合约表现继续反弹，期价震荡走高突破1780一线，站上均线系统附近压力。近期炼焦煤行情拐点出现，9日焦炭第八轮降价全面落地之后，市场看降情绪明显走弱，煤焦行情触底迹象明显。国内炼焦煤现阶段部分煤种仍在反弹，后续反弹高度仍需关注一下成材价格以及焦化企业利润是否能得到有效恢复。本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率66.93%较上期降1.24%；日均产量56.27吨减1.21万吨；原煤库存265.32万吨减7.50万吨；精煤库存227.64万吨增36.93万吨，开工率较上周略有下降。煤矿洗煤厂方面，随着个别因事故停产的山西大矿本周恢复正常生产，山西区域煤矿洗煤厂开工率较上周略有上升，安徽煤矿洗