商品日报
商品日报20240417 联系人李婷、黄蕾、高慧、王工建电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn 电话021-68555105 主要品种观点 宏观：鲍威尔释放鹰派言论，国内GDP增速超预期 海外方面，鲍威尔称“最近的数据显示今年通胀进展不足，对通胀信心的恢复可能需要更长时间。如果物价压力持续，美联储可以在必要长的时间里维持利率不变”。随后CME定价年内仅9月降息一次，美元指数继续走强，收于106.37，10Y美债收益率逼近4.7%关口，收于4.66%。欧洲央行行长拉加德：若无重大冲击，将很快降息，“极其关注”油价。IMF上调全球今年GDP增长预期，批评美国财政政策不可持续。 国内方面，一季度GDP同比增长5.3%，好于预期的4.6%。3月经济数据中，消费、工业同比增速放缓，基建投资和制造业投资增速加快，有效对冲房地产投资下滑扩大；3月各线城市新房、二手房价格环比降幅收窄，同比降幅扩大。数据公布后沪深300下跌、长债上涨，总量与分项数据的背离，令市场担忧政策力度减弱后的复苏弹性。 贵金属：鲍威尔再挫降息预期，金银涨跌互现 周二国际贵金属价格涨跌互现。COMEX黄金期货涨0.70%，报2399.60美元/盎司。COMEX白银期货跌1.84%，报28.190美元。昨晚鲍威尔再挫降息预期，两年期美债收益率盘中升破5.0%创五个月新高，美元指数再创五个月新高，日元五日连创1990年来新低，油价小幅回落，基本金属普遍收跌。美联储主席鲍威尔表示，近期数据表明通胀缺乏进一步进展，可能需要更长时间才能对通胀有信心，让高利率政策在更长时间内发挥作用可能是适宜的。鲍威尔最新讲话表明，在连续三个月美国通胀数据强于预期之后，美联储对前景的展望发生了明显转变，这似乎打破了美联储可能提前降息的希望。如果通胀比预期略高，额外加息的可能性不大。欧洲央行行长拉加德：若无重大冲击，欧央行将很快降息，“极其关注”油价。 昨日贵金属价格涨跌互现，当前市场对贵金属的价格走势出现分歧。我们认为贵金属短期可能剧烈波动，当前继续上攻再创新高的动能不足，需谨慎对待。当前国内金银与外盘价差又走阔至极端的水平，存在跨市正套机会。 操作建议：做多金银比价，或跨市正套 铜：鲍威尔立场偏鹰，铜价震荡回落 周二沪铜主力2406合约震荡偏弱，伦铜昨夜高位快速回落带动沪铜小幅低开，目前铜价处于高位震荡区间，国内近月C结构持续走扩，现货进口窗口关闭，周二电解铜现货市场交投平平，铜价居高不下下游补库动力偏弱，当月换月后现货贴水幅度扩大至200元/吨。昨日LME伦铜库存持平于12.4万吨，边际变化减小。宏观方面，鲍威尔在美国—加拿大经济政策论坛中表示，当前去通胀道路缺乏新进展，美国经济在大多数方面均十分强劲维度通胀仍未回到美联储的预期目标，因此当前的货币政策将应该继续保持不变，在没有见到充分证据以前不会考虑降息，整体立场偏鹰。IMF将全球经济增长预期从此前的3.1%小幅上调至3.2%，主要原因是美国经济韧性超出预期，而欧元区的复苏道路充满未知，高通胀仍然是阻碍经济增长的最大障碍。产业方面：Codelco(智利国营)表示，Codelco正积极寻求合作伙伴以求从产量下滑和债务风险中实现复苏，并将今年的指导产量从132.5万吨上调至139万吨，主因旗下的Andina、Salvador以及Chuquicamata矿山产量增长的可能性持续上升。鲍威尔出席美加经济论坛表达不见证据不降息的偏鹰立场，美元指数继续反弹令金属高 位承压；基本面来看，矿冶两端的供应仍然偏紧，国内炼厂已进入集中检修减产周期，但终端消费疲软拖累国内去库不畅，预计铜价短期将维持高位震荡走势。 操作建议：观望 铝：短时休整，下方空间不大 周二沪铝冲大幅回调。现货SMM均价20260元/吨，跌490元/吨，对当月贴水80元/ 吨。南储现货均价20230元/吨，跌490元/吨，对当月贴水110元/吨。据SMM，4月15日 铝锭库存85.9万吨，较上周四增加0.5万吨。铝棒25.15万吨，较上周四减少0.25万吨。产 业数据：根据海关总署最新数据显示，今年3月，中国出口未锻轧铝及铝材达到51.2万吨； 累计1-3月出口量为147.8万吨，同比增长7.4%。 前期刺激铝价大幅上行的黄金原油市场皆出现调整，多头氛围暂歇，加上近期消息面制裁俄铝导致国内流入铝锭预期升高，沪铝高位继续修正。不过沪伦铝比值持续走低后续将利好出口，加上低库存加持，铝价下修空间预计有限，操作上考虑调整后依旧偏多思路对待。 操作建议：观望 氧化铝：海外氧化铝减产消息，现货底部现支撑 周二氧化铝期货回落。现货氧化铝全国均价3332元/吨，较前日涨3元/吨。澳洲氧化铝F0B价格378美元/吨，较前日持平，折合人民币3321元/吨，进口窗口关闭。上期所仓单库存80810吨，较前日增加3602吨，厂库600吨，较前日持平。 海外氧化铝厂有减产计划，进口价格上行，氧化铝进口窗口关闭，未来进口量或有减少， 给到国内氧化铝现货价格支撑，但尚不足以改变国内氧化铝市场供需状况。氧化铝价格跟随情绪上行之后较难延续冲高，预计保持震荡，震荡箱体较前稍上抬。 操作建议：观望 锌：宏观情绪回落，锌价高位调整 周二沪锌主力2406合约日内期价维持偏弱运行，夜间企稳震荡，伦锌探底回升。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在22210~22410元/吨，对2405合约贴水110-120元/吨。锌价继续下探，但市场货源较多，且价格未到下游心理价位，升贴水仍维持弱势运行，下游仅刚需补库。上期所：同意中储发展股份有限公司新增天津市滨海新区塘沽港区四号路791 号为锌交割仓库存放点，核定库容2万吨，无地区升贴水。LME库存258250吨，减少225 吨。 整体来看，鲍威尔再挫降息预期，而欧洲央行行长拉加德称若无重大冲击，欧央行将很快降息，美元延续走强，国内一季度经济数据多偏弱，市场情绪受抑。基本面看，需求恢复缓慢且下游采购畏高情绪明显，库存尚未现拐点，现货维持较大贴水，供需仍显宽松。短期宏观乐观情绪有所降温，叠加基本面难支撑当前高价，锌价维持高位调整。 操作建议：空单持有 铅：基本面偏弱，铅价冲高回落 周二沪铅主力2406合约期价快速拉涨，夜间冲高回落，伦铅盘中跳水。现货市场：上 海市场驰宏、红鹭铅16805-16885元/吨，对沪铅2405合约升水0-80元/吨；江浙地区江铜、 金德铅16845-16865元/吨，对沪铅2405合约升水40-60元/吨。沪铅呈高位震荡，而交割后流通货源尚少，持货商随行报价，炼厂厂提货维持升水，尤其北方地区高升水，再生铅贴水200元/吨出货，下游观望慎采。LME库存274700吨，增加3175吨。 整体来看，下游大型电池企业点价出货带动盘面拉涨，但持续性存疑。有色板块近期均出现不同程度回调，叠加铅市供增需减累库压力不减下，铅价后期有望跟随板块调整。 操作建议：逢高沽空 锡：乐观情绪消退，锡价高位回落风险增强 周二沪锡主力2406合约期价日内冲高回落，夜间弱震荡，伦锡小幅回调。现货市场： 贸易商报价变化不大，其中小牌品牌锡锭报价贴水2000-800吨，交割品牌对沪锡2405合约 贴水1300元/吨-平水，云锡品牌对2405合约平水-400元/吨，进口锡现货暂无报价。终端订 单较少，下游维持刚需采买。上期所：自2024年4月18日交易（即4月17日晚夜盘）起：锡期货SN2405、SN2406、SN2407合约日内平今仓交易手续费调整为9元/手。LME库存4135吨，增加20吨。 整体来看，基本面变化不大，维持强预期弱现实，国内库存持续刷新近年新高，消费恢 复较缓慢，下游畏高情绪下刚需采买，不过锡矿供应担忧不减，矿端有望逐步传到至冶炼端，基本面预期较好的背景下，锡价仍有多配价值。但短期市场乐观情绪消退，有色出现不同程度调整，谨防锡价跟随高位回落。 操作建议：观望 碳酸锂：基本面偏空预期延续，锂价或弱势震荡 周二碳酸锂期货价格震荡偏弱运行，现货价格小幅回撤。SMM电碳价格较昨日下跌 1250元/吨，工碳价格下跌1000元/吨。SMM口径下现货升水05合约0.415万元/吨；原材 料价格小幅上涨，澳洲锂辉石价格上涨0美元/吨至1140美元/吨，巴西矿价格上涨0美元/ 吨至1100美元/吨，国内价格（5.0%-5.5%）价格上涨0元/吨至8520元/吨，锂云母（2.0%- 2.5%）价格0元/吨至2492.5元/吨。仓单合计18882吨；2407持仓18万手，最新匹配价格 11.185万元/吨。 锂价仍处于波段向下通道之中，持仓一日游延续。产业上维持偏空预期，供给增量预期较强，产业链集体累库，价格向上突破乏力。预计锂价弱势震荡运行，短期可关注以旧换新政策力度。 操作建议：空单持有 沪镍：扰动预期落空，镍价或震荡偏弱 周二沪镍主力合约震荡偏弱运行，SMM1#镍报价136850元/吨，下跌3000，进口镍报135700元/吨，下跌3050。金川镍报138050元/吨，下跌3000。电积镍报134600元/吨，下跌3100，进口镍贴水300元/吨，上涨50，金川镍升水2050元/吨，上涨100。SMM库存合计3.33万吨，环比增加1407吨。 俄镍在LME的交割替代品充裕，欧美制裁俄镍影响有限。预期俄镍出口重心或进一步向国内倾斜，进口预期量增价跌。新能源汽车消费稳定爬坡，消费端暂无超预期事件。预计，镍价延续震荡偏弱运行。 操作建议：观望 工业硅：消费回暖有限，工业硅反复震荡 周二工业硅主力2406合约继续下探，昨日华东通氧553#现货对2406合约升水1295元 /吨，华东421#最低交割品现货对2406合约贴水5元/吨，盘面交割套利空间十分微小。4月16日广期所仓单库存反弹至50911手，高位继续攀升。昨日华东地区主流牌号报价基本持平，#421牌号成交价格小幅下调50元/吨，短期走势依然偏弱，主因国内供应边际逐步收缩，但光伏和有机硅等行业终端消费复苏程度有限。供应端，新疆地区上周开炉数再度下降，利润大幅收缩倒闭企业停炉检修，川滇地区产量持续下探，供应边际持续收缩；消费端来看，多晶硅价格未能摆脱跌势，但硅片头部企业提价迅速扭转市场预期，央企光伏组件的集采招 标框架逐渐启动，分布式项目将是今年主要增量，但社库去化程度较慢，拖累期价底部反弹的高度。 新疆地区上周开炉数小幅下降，川滇地区产量低位持续下探，供应边际继续收缩；消费端，多晶硅价格未能摆脱跌势，但硅片头部企业提价迅速扭转市场预期，央企光伏组件的集采招标框架逐渐启动，分布式项目将是今年主要增量；有机硅以价换量仍在延续需求逐渐回暖，占总消费比例近四分之一的铝合金产量始终不及预期，消费端有所回暖但幅度有限，目前市场情绪仍然较弱，预计工业硅将维持底部震荡走势。 操作建议：观望 螺纹：房地产数据不佳，螺纹或震荡走势 周二螺纹钢期货震荡走势。现货市场，237家主流贸易商建筑钢材成交14.58万吨，唐山钢坯价格3420，环比上涨10，全国螺纹报价3725，环比上涨10。1-3月，全国房地产开发投资22082亿元，同比下降9.5%；1-3月，新建商品房销售面积22668万平方米，同比下降19.4%。房地产开发企业房屋施工面积678501万平方米，同比下降11.1%。房屋新开工面积17283万平方米，下降27.8%。 昨日统计局公布数据，房地产投资延续下降，新开工和施工表现不佳，基建投资环比回升，终端需求稳而不强。现货市场，成交回落，贸易情绪小幅转弱。螺纹基本面偏弱，短线成本有支撑，期价或震荡为主。 操作建议：观望 铁矿：库存延续增势，铁矿或震荡走势 周二铁矿石期货震荡走势。现货市场，日照港PB粉报价844元/吨，环比下跌17，超特粉686元/吨，环比下跌14，现货高低品PB粉-超特粉价差158元/吨。淡水河谷一季度铁矿石产量7083.7万吨，环比减少20.8%，同比增加6.1%。一季度铁矿石销量总计6382.6万吨，环比减少29.3%，同比增加14.7%。维持
