九丰能源机构调研纪要

九丰能源机构调研报告 调研日期:2024-04-10 江西九丰能源股份有限公司是一家专注于燃气产业中游及终端领域的大型清洁能源综合服务提供商,经营产品包括液化石油气(LPG)、液化天然气(LNG )等清洁能源以及甲醇、二甲醚(DME)等化工产品。公司的主要业务应用于燃气发电、工业燃料、城镇燃气、汽车燃料、化工原料等领域,并为客户提供优质的国际能源供应及整体应用解决方案。公司的自主运营的位于东莞立沙岛的综合能源基地主要由一座5万吨级综合码头、14.4万立方米LPG储罐以及16万立方米LNG储罐组成,其中LNG储备设施被列为广东省能源发展“十二五”规划的重点天然气应急调峰和储气设施建设项目,是保障粤港澳大湾区工业及民生的天然气应急调峰储备库,发挥着重要的天然气应急调峰作用。江西九丰能源股份有限公司致力于发展成为国内领先的大型清洁能源综合服务集团,立足于清洁能源消费市场,服务于国家能源革命的战略规划。 2024-04-12 副总经理、董事会秘书黄博,董事长助理陈煜,财务运营管理中心及董事会办公室相关人员 2024-04-102024-04-10 分析师会议,业绩说明会,网络会议- 华创证券 证券公司 侯星宇 中金基金 基金管理公司 朱梓宁,邢瑶 中欧基金 基金管理公司 周阳 中信建投 证券公司 荆树光,刘岚 朱雀基金 基金管理公司 许可 方物基金 - 汪自兵 淡水泉(北京) 投资公司 杨馨怡 光大保德信基金 基金管理公司 林晓枫 大家资产 其它 黄建平 东方证券资产管理 资产管理公司 蔡志鹏 广州市航长投资管理 - 麦浩明 南方基金 基金管理公司 郑勇 国泰君安资产管理 资产管理公司 金润 杭州乾璐投资管理 - 陈少楠 禾永投资管理(北京) 投资公司 马正南 华夏东方养老资产管理 - 蔡颖 路博迈投资管理(上海) 投资公司 王寒 平安理财 其它金融公司 贺顺利 青骊投资管理(上海) 投资公司 郭唯嘉 厦门中略投资管理 - 蔡在行 上海常春藤资产管理 基金管理公司 胡肖 上海沣杨资产管理 资产管理公司 吴亮 诺安基金 基金管理公司 简牮 上海混沌投资(集团) 投资公司 黎晓楠 上海利檀投资管理 - 焦明远 上海明河投资管理 投资公司 姜宇帆 上海磐厚投资管理 投资公司 孟庆峰 上海途灵资产管理 资产管理公司 赵梓峰 申九资产 其它 张宁 深圳创富兆业金融管理 其它 刘姝仪 深圳正圆投资有限公司 基金管理公司 亓辰 源乐晟资产管理 - 源乐晟 长城财富保险资产管理 保险资产管理公司 胡纪元 华宝基金 基金管理公司 陶庆波 长江证券(上海)资产管理 资产管理公司 童峥岩,杨杰 长江证券(自营) 证券公司 魏邈 财信证券 证券公司 顾少华 华创证券自营 其它 杜臻 华福证券有限责任公司(资管) 证券公司 魏征宇 华泰证券(上海)资产管理 资产管理公司 龚志强 前海人寿保险 寿险公司 柯海平 信泰人寿保险 寿险公司 林相宜 国盛证券 证券公司 刘力钰,王涵淑 宝盈基金 基金管理公司 宋可嘉 银华基金 基金管理公司 陈晓雅 招商基金 基金管理公司 朱红裕 招商基金(深圳)管理 - 张松 浙商基金 基金管理公司 刘炜 上银基金 基金管理公司 颜枫 淡水泉 投资公司 翟东林 禀赋资本 其它 姚铁睿 嘉合基金 基金管理公司 王翼杰 景顺长城基金 基金管理公司 景顺投研专用 明世伙伴基金 基金管理公司 唐茂钦 南华基金 基金管理公司 蔡峰 景顺长城基金 基金管理公司 景顺公用 华润元大基金 基金管理公司 哈含章 昆仑资管 资产管理公司 周志鹏 东恺投资 投资公司 李威 海通自营 证券公司 刘蓬勃 华融自营 证券公司 陈谦 汇丰晋信 基金管理公司 李凡 诺鼎资产 资产管理公司 曾宪钊 青骊投资 投资公司 赵栋 杉树资产 其它 袁斌 上海冰河资产管理 资产管理公司 刘春茂 浦银安盛基金 基金管理公司 褚艳辉 太平资产 保险资产管理公司 赵洋 天创资本 创业投资公司 张伟雄 于翼资产 资产管理公司 张亚辉 长城财富资产 保险资产管理公司 胡纪元 中信建投自营 其它 刘岚 中银国际资管部 证券公司 张岩松,吴锦尧 朱梓宁,魏鑫,张萍,王晶 - - 汇丰晋信基金 基金管理公司 叶繁 招商基金 基金管理公司 招商基金总机1 一、公司2023年经营状况分享 2023年,是公司“一主两翼”业务战略落地执行与融合发展的关键之年。公司三大业务板块共同发力,清洁能源业务实现积极、稳健增长,能源服务业务形成快速、有效布局,特种气体业务取得创新、跨越突破,并形成良好的协同发展合力。 2023年度,公司实现营业收入2,656,615.45万元,同比增长10.91%;实现归属于上市公司股东的净利润130,589 .40万元,同比增长19.81%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润133,465.50万元,同比增长26.25%;公司经营活动产生的现金流量净额为215,817.91万元,同比增长27.27%。截至2023年12月31日,归属于上市公司股东的净资产777,512.64万元,同比增长12.00%;2023年度,公司加权平均净资产收益率达17.85%,较2022年增长0.18%,较上市当年2021年增长3.68%。 具体看:(1)业务结构方面:公司在2023年年报对三块业务分别的营业收入、营业成本等进行拆分,可以看到三块业务的具体经营状况,清洁能源业务实现毛利16.2亿元,毛利率6.6%;能源服务业务实现毛利3.9亿元,毛利率21.2%;特种气体业务实现毛利0 .7亿元,毛利率40.9%;(2)股东回报方面:在2023年半年度每股派发现金红利0.30元的基础上,2023年年度实施每股派 发现金红利0.40元,则2023年合计预计派发现金红利预计4.3亿元,同时提出2024年中期分红计划(不超过当期实现归属于上市公司股东的净利润的40%),此外2023年完成两次股份回购计划,合计回购金额2.1亿元,公司2023年度合计综合股东回报达6.4亿元;(3)2024年业绩展望方面:2024年实现归属于母公司所有者的净利润不低于15亿元(不构成业绩承诺)。 二、互动问答环节,主要交流内容如下: 问题1:可以看到年报首次对三大业务进行拆分,公司对三块业务的增速如何预期? 回复:2023年是公司三大业务战略落地执行与融合发展的关键之年,也是第一个完整会计年度。从数据端可以看到,三大业务的利润贡献、毛利率水平等存在明显区隔。 (1)清洁能源,毛利率10%以内;发展定位为“稳中求升”,在稳定毛利的基础上,哑铃型结构下有机增长,提升资源池和终端销售规模。 (2)能源服务:毛利率超20%;发展定位为“快中谋新”,在快速拓展、提升的同时,创新模式、工艺,确保实现较快增长。其中能源作 业服务的辅助排采是未来资本开支的重点,回收处理通过甄选新的优质项目,确保作业量不断提升;船舶资产和运力服务是能源物流业务布局的重点。 (3)特种气体:毛利率超40%;发展定位为“难中取进”,重点推进高壁垒资源、高门槛终端的布局。这块业务基数小,未来成长弹性大 。 问题2:特种气体业务的发展思路? 特种气体业务锚定为航空航天特气,围绕“资源+终端”业务链条,通过“现场制气+零售气站”方式加快布局。 2024年终端方面,公司将锚定航空航天特气的发展定位,积极推动航空、航天、卫星产业链气体项目持续落地,加快海南商业航天发射场特燃特气配套项目建设进度;加快湖南艾尔希二期项目建设(主要包括氢气充装车间、惰性气体充装车间、甲类仓库、丙类车间等);积 极推动华东区域(镇江)零售气站项目的签约与建设;制氢方面积极储备服务工业、化工用户的现场制气新项目。资源方面,公司将重点推进高壁垒资源布局,稳步提升高纯度氦气自产规模并打通液氦进口链条。 问题3:公司文昌特气项目进展如何? 回复:海南商业航天发射场是目前我国唯一的商业航天发射场,公司拟建的商发特气项目也是唯一配套海南商发建设的气体项目,更是国内第一个配套商业航天发射领域的气体项目。2024年4月,公司海南商业航天发射场特燃特气配套项目已完成土地招拍挂工作,目前已顺 利摘得土地,土地获取是本项目的核心环节。鉴于项目的配套属性,公司正加快推进项目的建设进度,以满足航天发射需求。问题4:氦气产能是否存在扩张空间,销量目标如何? 回复:2023年公司高纯度氦气产销量达30万方,占国产氦气产量比例超10%,进入国产氦气规模第一梯队。未来公司国产氦气产能 规划扩张到50万方,同时和中石油开展合作,在四川泸州建设提氦项目,协助中石油解决国家氦气卡脖子问题,项目落地后提氦规模将明显提升,此外,公司已于2023年布局氦槽。2024年,公司在稳步提升高纯度氦气自产规模的同时,随着液氦槽罐逐步交付,积极打通液 氦进口链条,将实现“国产气氦+进口液氦”双资源池保障;此基础上公司将对氦气用户进行分类,液氦、超纯氦、高纯氦等不同形态和纯度的氦气匹配不同需求的用户。 问题5:公司能源服务毛利润占比2023年已达18%,净利润占比2024年会达31%,请问为何能源作业服务利润、规模能实现快速发展? 能源作业服务的规模主要得益于国家能源安全和增储上产政策要求。能源安全是关系国家经济社会发展的全局性、战略性问题,决定了经济发展的安全底线。2023年,国家能源局在系列发言中指出,全力提升能源安全保障水平,加大油气勘探开发和增储上产,提出“确保天 然气自给率不低于50%”的目标。 在能源安全背景下,国内天然气的开采量逐步提升,对零散资源的充分利用提出了更高的要求,由于三类气井(边远井、零散井、试采井)配套的天然气管网尚未建成或管网建设难度较大,以及相关气井远离天然气主管网及其联络线或铺设管网的经济价值不高等原因,天然气的回收处理配套服务应运而生,解决方案主要是在天然气井口及其周边建设整套分离、净化、液化装置,将气态天然气进行液化,解决资源消纳和经济性输送问题。 此外天然气井正常采气5年以后,一般会面临不同程度的低压、低效、低产情况,需要采取辅助排采技术工艺,如泡排、间开、速度管柱、 井下节流、负压采气、柱塞气举、ESP气举、射流泵排采等,实现低产低效井稳产上产。随着国内天然气加大开采,气井数量持续增加,衰减速度也逐渐加快,导致低产低效井数量持续增加,市场对气井存量治理提出了新的需求,为辅助排采服务提供了更大的市场空间。 2024年,公司也将在四川成都设立“九丰集团能服经营中心”,统筹能源作业服务板块的经营与管理,并在技术研发、市场开拓、数字化赋能、管理协同、合规管控、品牌建设等方面形成合力,推动能源作业服务业务再上新台阶。 问题6:请介绍一下能源作业服务中辅助排采业务的发展思路。 四川、新疆、内蒙古、陕西四个省/自治区合计天然气产量1626亿方,占我国天然气自产量的70.83%,四个地区对应的鄂尔多斯 盆地、四川盆地、塔里木盆地是我国天然气增储上产的主阵地。其中,鄂尔多斯盆地包括内蒙古南部、陕西北部、甘肃东部、宁夏东部及 山西西部等,鄂尔多斯盆地素有“半盆油,满盆气”之称。四川盆地天然气资源量位列我国第一,此外,四川盆地正加快建设川渝天然气(页岩气)千亿立方米级产能基地,打造中国“气大庆”。随着四川、新疆、陕西、内蒙古地区持续提升增储上产能力,对应地区的能源作业服务领域同步迎来重要发展机遇。 公司辅助排采业务目前在运营超过110口天然气井,主要涉及内蒙古鄂尔多斯、陕西榆林、山西吕梁、四川达州等区域。2024年公 司目标全年新增100口低产低效井辅助排采项目,公司将在提高现有作业区域项目密度的同时,重点拓展神府、临兴区块作业服务项目。同时公司将积极推进川渝地区作业服务项目试点,推动辅助排采业务的跨区域发展。 问题7:能源服务与公司业务联动性。 能源服务业务与清洁能源、特种气体业务都存在一定协同性:(1)通过能源作业服务及传统液厂对陆气LNG的布局,公司获得约100万吨 自主掌握