铝产业链周度报告

铝产业链周度报告 中航期货 2024-4-12 目录 01报告摘要 02多空焦点 03数据分析 04后市研判 市场焦点 （1）美国3月核心PPI同比上升2.4%高于预期2.3%。4月11日晚间，欧洲央行宣布，维持三大关键利率不变，符合市场预期。同时，欧洲央行明确暗示即将降息，称大多数潜在通胀指标正在放缓，如果相信通胀将达到2%，利率可能会下降，发出了更明确的“降息”信号。 （2）国内近期公布的经济数据显示经济走好，再加上广义财政目标积极，设备更新细则的公布也提振了未来的需求预期。 主要观点 国内云南地区电解铝炼厂缓慢复产，虽然当地干旱天气不影响近期复产产能，但或对后续复产进度有一定影响，本轮云南复产电解铝产能在50万吨左右，阿拉丁数据显示3月云南已复产产能在30万吨左右，预计4月份内能完成本轮复产。不过由于云南当前降水偏少，仍处于枯水期当中，更大规模的复产或需等到丰水期到来后实现。在传统消费旺季以及政策利好支撑下，需求表现向好，目前铝下游开工率已回升至去年同期水平。周中铝锭社库小幅下滑，由于铝价接连上涨，高价影响下或出现负反馈，影响社库去化，后续关注铝锭社库表现。美元上涨打压有色金属走势，铝基本面矛盾不大，供需双增，周中社库小幅下降，有色得到资金的关注，继续维持震荡偏强。 交易策略 铝价震荡偏强，追高有风险。 多空因素分析（铝） 多方因素 空方因素 电解铝产量表现平稳 美元指数上涨 成本支撑犹存 高价影响下或出现负反馈 库存处于历史同期低位 ( ) (%) 产量:原铝(电解铝):当月值 产量:原铝(电解铝):当月同比 375 365 355 345 335 吨 万 13 11 9 7 5 3253 3151 305-1 295-3 285-5 275-7 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2019 2020 2021 2022 2023 2019 2020 2021 2022 2023 1-2月，中国原铝(电解铝)产量为710万吨，同比增长5.5%。因炼厂利润增长，中国1-2月原铝产量同比攀升。1-2月份国内电解铝企业持稳运行为主，期间仅2月底内蒙古某铝厂突发停电导致铝厂停运，预计影响3月产量，其他企业暂无出现较大规模停、复产的情况。3月国内电解铝运行产能稳定在4200万吨，产量355万吨，同比增长4%。四川及内蒙部分企业存在停槽计划，云南省内近期将释放80万千瓦负荷电力用于电解铝厂复产，乐观来看可以顺利推进50-60万吨产能回归。 国家统计局发布报告显示，2024年1-2月中国氧化铝产量为1339.6万吨，同比增长3.8%。前两个月，国内矿石供应仍然偏紧，不过在利润驱使下部分炼厂提产意愿较浓，且未来ft西、河南等地复产预期较强。氧化铝供应后续或有所增加。截至4月11日，河南氧化铝报价3310元/吨，价格较上周持平，ft西氧化铝报价3260元/吨，价格较上周持平，华东地区市场价预焙阳极报价至5190元/吨，较上周持平。 河南一级氧化铝平均价季节性走势图 9,500.00 华东地区预焙阳极价格季节性走势图 4,000.00 8,500.007,500.00 3,500.00 6,500.00 3,000.00 5,500.004,500.00 2,500.00 3,500.00 2,000.00 2,500.00 01-01 02-01 03-01 04-0105-0106-0107-0108-0109-0110-01 11-01 12-01 01-01 02-01 03-01 04-0105-0106-0107-0108-0109-0110-01 11-01 12-01 20202021202220232024 20202021202220232024 ( / ) ( / ) 电解铝生产成本季节性走势图 电解铝利润走势图 8,397 17,819 16,819 6,397 15,819 吨 元14,819 4,397 吨元 2,397 13,819 12,819 397 11,819 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 -1,603 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2020202120222023202420202021202220232024 电解铝下游消费包括：建筑、房地产（35%），交通（15%），电力（15%）和出口（15%），新能源和光伏的增速较快。成本（氧化铝、电力和预焙阳极）中氧化铝价格持稳、预焙阳极平稳，生产成本平稳，铝价走势大幅走高，冶炼加工利润大幅回升。 铝下游各板块开工率 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 原生铝合金开工率 铝箔开工率 铝型材开工率 铝板带开工率 铝行业平均开工率 再生铝合金开工率 铝线缆开工率 订单开工水平继续回升，国内铝下游加工龙头企业周度上调0.4%至64.5%。其中铝型材开工率上调0.8%至62.3%，铝线缆开工率上调0.6%至60.6%%，铝板带开工率上调1.2%至76.4%，铝箔开工率持稳在76.7%。 (%) (%) 房屋新开工面积:累计同比 房屋竣工面积:累计同比 75 47 55 37 27 35 17 15 7 -5 -3 -25 -13 -45-23 02-2803-2804-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2811-2812-2802-2803-2804-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2811-2812-28 2022 2023 2024 2020 2021 2022 2023 2024 2020 2021 国家统计局数据显示，1-2月份，全国房地产开发投资11842亿元，同比下降9.0%，1-2月份，房地产开发企业房屋施工面积666902万平方米，同比下降11.0%，房屋新开工面积9429万平方米，下降29.7%。房屋竣工面积10395万平方米，下降20.2%。2024年各地房地产政策陆续优化，后续房地产市场能否延续仍待观察。 (%) (%) 据工信部数据显示，2024年1-3月，汽车产销分别完成660.6万辆和672万辆，同比分别增长6.4%和10.6%。其中，新能源 产量:汽车:当月同比 产量:新能源汽车:当月同比 520 256 420 206 320 156 220 106 120 56 20 6 -80 01-31 -44 02-2903-3104-3005-3106-3007-3108-31 09-3010-3111-3012-31 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2019 2020 2021 2022 2023 2019 2020 2021 2022 2023 汽车产销分别完成211.5万辆和209万辆，同比分别增长28.2%和31.8%。新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的31.1% 数据PA分RT析03 国内外库存走势分化 伦铝库存小幅走低，最新库存为524625吨，周度减少2.28%；4月11日当周，沪铝库存有所回升，周度库存增加1.21%至219474吨，刷新十个月新高。 2024 2023 2022 2021 2020 LME铝库存季节性走势图 1,840,000.00 1,640,000.00 1,440,000.00 1,240,000.00 1,040,000.00 840,000.00 640,000.00 440,000.00 240,000.00 40,000.00 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2024 2023 2022 2021 2020 上期所铝库存季节性走势图 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 数据PA分RT析03 周中铝锭社库小幅下滑 截止4月11日，中国主要市场电解铝库存为90.3万吨，较本周一库存减少0.5万吨，较上周四库存增加0.5万吨。由于铝价接连上涨，高价影响下或出现负反馈，影响社库去化，后续关注铝锭社库表现。 2024 2023 2022 2021 2020 铝棒库存季节性走势图 29.50 24.50 19.50 14.50 9.50 4.50 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2024 2023 2022 2021 2020 电解铝社会库存季节性走势图 170.00 150.00 130.00 110.00 90.00 70.00 50.00 30.00 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 数据PA分RT析03 国内贴水幅度缩小，LME铝贴水幅度扩大 4月11日，上海物贸铝平均价升水-40元/吨，贴水幅度缩小；LME铝0-3升贴水-48.9美元/吨，贴水幅度扩大。 平均价：铝升贴水：上海物贸 55.00 LME铝升贴水 320.00 35.00 220.00120.00 15.00 20.00 -80.001-01 02-01 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-01 11-01 12-01 -5.0001-01 02-01 03-01 04-01 05-0106-0107-0108-0109-01 10-01 11-01 12-01 0 -25.00 -180.00-280.00 -45.00 -380.00 -65.00 202220232024 202220232024 后市PA研RT判04 铝：震荡偏强，追高有风险。 感谢您的观看！ 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。