锡周报报告

锡周报报告 中航期货 2024-4-12 目录 01报告摘要 02多空焦点 03数据分析 04后市研判 市场焦点 （1）美国3月核心PPI同比上升2.4%高于预期2.3%。4月11日晚间，欧洲央行宣布，维持三大关键利率不变，符合市场预期。同时，欧洲央行明确暗示即将降息，称大多数潜在通胀指标正在放缓，如果相信通胀将达到2%，利率可能会下降，发出了更明确的“降息”信号。 （2）国内近期公布的经济数据显示经济走好，再加上广义财政目标积极，设备更新细则的公布也提振了未来的需求预期。 主要观点 近期沪锡在宏观通胀预期升温和外盘锡价强势突破的带动下，创两年新高。缅甸迟迟未能复产将导致原料供应未来有持续收缩预期，印尼复产不及预期，引发市场对供给紧缺的担忧，国内锡矿加工费维持低位，虽然在3月末有所下调，但近日又恢复为此前水平。江西、广西等地60%品位锡矿加工费维持在10500元/吨，云南40%品位加工费在14500元/吨，国内锡锭生产，除了湖北某冶炼企业由于废料采购紧缺已于2023年10月下旬停产至今，其他企业暂未受到明显影响。海外需求持续向好，导致外盘仍有强去库预期。不过，国内需求仍然疲软，下游畏高观望情绪浓厚，多以消化库存为主，少部分刚需接货，市场整体交投表现不佳。锡价连续几个交易日大幅上涨，风险逐步累计，追高有风险，建议作为中长期配置品种，回调买入并持有，持续关注矿端消息以及去库节奏。 交易策略 高位震荡。 利多因素 利空因素 供应维持偏紧 库存继续处于高位 终端需求预期有望好转 累库尚未结束 锡矿进口或将继续处于低位水平 (万吨) WBMS:供需平衡:锡:累计值 1 1 0 0 -1 -1 -2 02-2803-2804-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2811-2812-28 2022 2023 2024 2021 世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2024年1月，全球精炼锡产量为3.15万吨，消费量为3.15万吨，供应过剩0.01万吨。2024年1月，全球锡矿产量为2.84万吨。 本周锡价高位震荡，现货跌幅大于期货，沪锡基差为-2910元/吨，贴水幅度明显扩大；LME锡升贴水为-205.6美元/吨，贴水幅度有所扩大。 LME锡（0-3）升贴水 长江有色锡平均价升贴水 25,000.00 4,200.00 15,000.00 3,200.00 5,000.00 2,200.00 -5,000.0001-01 02-01 03-01 04-0105-0106-0107-0108-01 09-0110-01 11-01 12-01 -15,000.00 1,200.00 -25,000.00 200.00 -35,000.00 01-01 02-01 03-01 04-01 05-0106-0107-0108-01 09-01 10-01 11-01 12-01 -800.00 -45,000.00 2020 202120222023 2024 2020202120222023 2024 (/ ) 平均价锡矿:70%:湖南 357,875 307,875 吨257,875 属金 元207,875 157,875 107,875 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2019 2020 2021 2022 2023 2023 2022 2021 2020 2019 100,000.00 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 150,000.00 200,000.00 250,000.00 300,000.00 350,000.00 平均价锡矿：70%：广西 截止4月3日，云南40%加工费14500元/吨，周环比不变；广西、湖南、江西60%加工费11500元/吨，周环比不变。缅甸曼相矿区仍不允许开采，随着缅甸佤邦地区锡矿库存的消耗，后期出口至国内锡矿会有一定程度减少，冶炼厂加工费仍有下调空间。 31 ( ) ( ) 进口数量:锡矿砂及精矿:当月值 进口数量:锡矿砂及精矿:累计值 42,100310,415 37,100 260,415 32,100 27,100 210,415 吨22,100 吨160,415 17,100 110,415 12,100 7,100 60,415 2,100 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012- 10,415 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 2022 2023 2020 2021 2022 2023 2020 2021 1月份中国锡矿进口量为2.03万吨（约4900金属吨）；2月份锡矿进口量为1.69万吨（约5500金属吨），1-2月累计进口量为3.72万吨，累计同比11.06%。据SMM分析，1月国内锡矿进口量增加，主因从越南进口锡矿量级大幅提升，但因品位较低，实际进口锡金属量增幅较小，1月缅甸锡矿进口1.3万吨（约2700金属吨），与12月持平。2月因刚果金等国高品位矿补充，虽进口实物规模下降，但金属量明显提升，2月缅甸进口锡矿1.2万吨（约3000金属吨）。 ( ) (%) 产量:锡:当月值 产量:锡:当月值:同比 29,70080 60 24,700 40 19,700 20 吨 14,700 0 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-01 12-01 -20 9,700 -40 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 4,700 -60 2022 2023 2019 2020 2021 2022 2023 2019 2020 2021 据SMM调研了解，3月国内精炼锡产量为15556吨，环比增35.74%，同比增2.92%。3月国内锡锭产量增幅较大，其中云南部分冶炼企业因消除春节假期影响，开工水平大幅回升导致锡锭产量增长。进入4月，云南地区少数冶炼企业计划逐步恢复生产，预计产量将回升至年前水平；江西地区多数冶炼企业预计维持正常生产，目少数冶炼企业排产有小幅增长，预估4月精炼锡产量将有小幅增长；其余地区多数冶炼企业也基本维持正常生产。SMM预计4月国内锡锭产量为16555吨，环比增6.42%，同比增10.71%。 ( ) ( ) 进口数量:精炼锡:当月值 6,083 5,083 4,083 吨3,0832,083 1,083 83 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 2022 2023 2020 2021 进口数量:精炼锡:累计值 40,165 35,165 30,165 25,165吨20,16515,165 10,165 5,165 165 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 2022 2023 2020 2021 1月份中国锡锭进口量为4000吨；2月份锡锭进口量为1040吨，环比-74.00%，同比-33.29%，1-2月累计进口量为5040吨，累计同比95.27%。2月锡锭进口下降，主因印尼出口配额审批缓慢，从印尼进口锡锭仅有51吨，目前虽出口恢复，但锡锭进口窗口持续关闭，后续进口量预期仍有下降，较难补充国内供应。 全球半导体景气度不断提高带动下游消费的恢复，根据调研机构最新数据，初步预计4月组件排产58-60GW，环比增加6%-9%，同比增长34%-39%，2023年Q4光伏组件经历剧烈去库，行业景气度前高后低，今年3、4月排产在去年高基数上实现高增长。今年1-2月国内新增光伏装机36.72GW，同比增长80.3%，远超预期。据Mysteel了解，光伏订单当前已回归80%的订单量，光伏组件四月排产或将继续爬升，但因去年整体基数较大，使今年整体的增速或将放缓；消费电子当前有所回升，汽车电子消费力度逐步回暖，整体消费还需等待拐点到来。 209 189 169 149 ) 129 吨 109 万 产量:重点企业:镀锡板(带):累计值 产量:重点企业:镀锡板(带):累计值:同比 46 36 26 (%) 16 ( 89 69 49 29 9 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 6 -4 -14 -24 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 2022202320192020202120222023201920202021 截至到4月9日，LME锡库存为4285吨，周度处于持续去库中，但依旧处于近几年相对高位，上期所库存为12823吨，较上周减少1.2%，上期所库存累库放缓，开始小幅去库。据Mysteel调研，4月3日全国主要锡锭社会库存微降60吨至15983吨，降幅0.4%。且伴随着电子消费逐步复苏，二季度去库概率增加。 总库存：LME锡 上期所库存 9,000.00 15,000.00 8,000.00 13,000.00 7,000.006,000.00 11,000.00 5,000.00 9,000.00 4,000.00 7,000.00 3,000.00 5,000.00 2,000.001,000.00 3,000.00 0.00 1,000.00 01-01 02-01 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-01 10-01 11-01 12-01 01-01 02-01 03-01 04-01 05-0106-0107-0108-01 09-01 10-01 11-01 12-01 2020202120222023 2024 2020 202120222023 2024 感谢您的观看！ 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。