上海中期期货——早盘策略20240412

早盘策略 品种分析 宏观 隔夜PPI暂缓通胀担忧，纳指收涨近1.7%。美债盘中转涨。两年期美债收益率近五个月来首次盘中升破5.0%，PPI公布后转降。PPI后美元指数转跌，拉加德讲话期间转涨并再创近五个月新高。欧元创两个月新低。日元一再跌破153，连创1990年来新低。原油回落，美油跌超1%至本月内次低。黄金反弹，盘中涨近2%至历史新高。伦镍跌 3%止步八连涨，伦铜继续跌离近两年高位。国内方面，中国3月份CPI同比上涨0.1%，环比下降1.0%；PPI同比下降2.8%，环比下降0.1%。美国3月PPI同比上涨2.1%，高于前值1.6%，但逊于预期值2.2%，为自去年4月份以来的最高水平；PPI环比涨幅为0.2%，略低于预期值0.3%，也明显低于2月的0.6%。欧央行如期维持利率不变，发出更明确“降息”信号，欧央行行长拉加德表示，不会等到通胀每一项都回到2%才降息，大部分成员希望6月再做决定。今日重点关注中国3月进出口数据。 金融衍生品 股指 昨日四组期指低开高走，IH、IF、IC、IM2406分别收涨0.08%、0.12%、0.77%、0.56%。现货A股三大指数涨跌互现，沪指涨0.23%，收报3034.25点；深证成指涨0.03%，收报9300.77点；创业板指跌0.44%，收报1782.09点。沪深两市成交额达到8128亿元，北向资金净买入20.22亿元。行业板块涨跌互现，工程机械、旅游酒店、文化传媒、公用事业、汽车整车、煤炭行业涨幅居前，航天航空、电池、电机、能源金属板块跌幅居前。国内方面，中国3月CPI环比下降1.0%，同比上涨0.1%，PPI环比下降0.1%，同比下降2.8%，总体不及市场预期。海外方面，美国3月CPI环比上涨0.4%，同比涨幅反弹至3.5%，双双超市场预期。3月核心CPI核心CPI环比增长0.4%，同比增长3.8%，也均高于市场预期。通胀数据连续3个月超预期下，美联储降息的预期再度放缓。互换市将美联储首次降息时间从9月推迟至11月，掉期交易显示2024年美联储仅会降息50个基点。综合看，海外美联储降息预期再度减弱，美元指数保持强势，将继续对市场情绪形成干扰，而国内通胀数据回落显示经济复苏仍然偏弱，后续指数或将延续震荡，重点关注后续公布的国内金融、外贸数据。 集运指数（欧线） 昨日EC震荡走弱，主力合约收跌1.04%。本期SCFIS欧线指数小幅下降，4月8日现货指数环比下降0.1%至2172.14点。供给端，4月预计新交付运力带来的增量预计1艘23000TEU和2艘15500TEU。运力相较于3月偏宽松，基本每周至多1个航次停航，实际运力规模维持在计划的95%左右。需求端，欧元区3月制造业PMI终值为46.1%，创下三个月新低，整体经济增长仍有压力，集装箱海运贸易在上半年会受到影响。现货运价方面，达飞自 4月15日起将亚洲至北欧航线涨价至2200/4000美元，这是基于FAK费率调整后的运价上涨，赫伯罗特同样对亚洲至北欧航线运价做了上调FAK费率的调整，自4月15日起调整至1600/3000美元。马士基从上海至鹿特丹港运价延续往日涨价后报价，20GP运价报2436美元，40GP报3932美元。整体来看，红海冲突预计短时间内难以缓解，而现货市场报价出现企稳，对EC2406合约形成一定支撑，后续盘面预计以震荡为主。 金属 贵金属 隔夜沪金主力收涨1.12%，沪银主力收涨1.16%，伦敦金收涨1.66%，金银比价83.4。美国3月PPI低于预期，提振了今年美国降息的希望，叠加央行买盘和持续的地缘政治担忧亦支撑金价。基本面来看，美国3月PPI环比上升0.2%，此前预期为上涨0.3%。从货币政策角度来看，美联储维持利率稳定；欧洲央行将利率维持在纪录高位；日本央行解除负利率政策。资金方面，我国央行已连续17个月增持黄金，截至3末，中国的黄金储备达到7274万盎司，环比增加16万盎司。截至4/10，SPDR黄金ETF持仓828.45吨，SLV白银ETF持仓13623.26吨。整体来说，贵金属价格走势依然受到降息预期变化的影响，同时，市场避险情绪依然较高，短期贵金属预计以高位运行为主。 铜及国际铜 隔夜沪铜主力收跌0.25%，伦铜收跌0.39%%。宏观方面，美国3月PPI数据低于预期，数据公布后美元下跌，但随后反弹，美联储决策者在周四的讲话中重申在放松货币政策时需要有耐心，提振美元，从而施压铜价。国内供应 端，铜精矿加工费维持低位，据SMM了解4月共有4家冶炼厂银铜精矿紧张降低投料量，预计影响电解铜产量约1万吨，不排除后续会有其他炼厂出现类似情况的可能。现货方面，有一定国内货源到货，但上期所仓单注册量持续上升，现货流通量或有减少。库存端，截止至4月11日，国内电解铜社会库存为40.52万吨，环比增加0.37万吨。需求方面，铜价维持高位运行，下游补货情绪仍然较为低迷，仅有少量下游在畏高情绪拉动下增加补库，整体消费仍然偏弱。整体来说，CPI数据连续超预期增长，降息预期推迟美指大涨，预计铜价在美元压制下小幅回调。 镍及不锈钢 隔夜沪镍主力收跌2.36%，伦镍收跌4.14%。美元大幅反弹令镍价走势承压，基本面近期市场主要关注的冲突仍然为镍矿配额，印尼镍矿审批速度不及预期，近两周暂无新增的通过审批的镍矿配额，当地镍矿供给整体仍然呈现紧张预期。此外，上周内披露的美日菲预计在4月11日会后开始镍供应合作，目前市场开始担忧后续对国内菲矿进口价格方面的影响，以及再次影响下是否会影响到国内冶炼厂生产。国内纯镍供应端，镍板供应维持增量，海外长单虽较去年规模有所减少，但对于仅靠内部产量就满足国内需求的情况下，进口镍板仍然影响着国内供需格局继续向宽松预期倾斜。需求端，不锈钢下游和终端需求较为疲弱，钢厂积压库存难以消化，钢厂采购意向价格较低且需求清淡。整体来看，短期内镍价逻辑围绕产业链及宏观层面，短期沪镍预计以震荡格局为主。 铝及氧化铝 隔夜沪铝收盘持平，伦铝收跌0.57%。基本面来看，国内铝供应缓慢抬升，但近期云南文山州等地面临干旱等不利条件，当地炼厂后续复产进展仍有不确定性，需持续关注当地复产情况。库存方面，截止至4月11日，国内铝锭库存85.4万吨，环比减少0.9万吨。消费方面，新能源汽车及光伏方面的需求预期提振铝消费预期，下游开工率继续抬升，但短期高价或压制下游采购积极性，铝市场现货持续贴水。整体来说，铝市场目前更多受宏观经济恢复预期走强及供需矛盾不突出的稳健基本面利好共振表现强势运行状态，预计短期维持偏强震荡为主，后续需要警惕下游采购积极性不佳带来铝社会库存迟迟不能去库及消费不及预期等利空风险。 隔夜氧化铝主力收跌0.06%。供应端，当前国内氧化铝行业利润尚可，氧化铝企业提产、高产意愿不减，但基于晋豫地区矿山短期内未闻复产迹象，企业复产进度或不及预期；需求端，云南部分电解铝产能提前复产，但云南文山州等地面临干旱等不利条件，当地炼厂后续复产进展仍有不确定性。预计氧化铝期货价格将以震荡格局为主。 铅 隔夜沪铅主力收跌0.24%，伦铅收跌0.76%。国内供应面，原生铅交割品牌冶炼企业检修延续，再生铅部分企业透露出4月计划检修意愿，短期铅锭供应有限。原料端，矿端供应矛盾突出，铅精矿加工费呈下降趋势；铅酸蓄电池淡季到来，废电瓶发生量随之减少，当前废料价格已出现上涨势头。消费端，铅酸蓄电池市场更换淡季来临，蓄电池企业订单逐步下滑，消费对高价支撑不足。库存端，截止至4月11日，国内铅锭社会库存6.25万吨，环比增加0.70万吨，临近沪铅2404合约交割日，上期所铅仓单库存如期累增。整体来说，铅冶炼成本抬升因素，或支持铅价呈偏强震荡，但需同时关注国内库存变化。 锌 隔夜沪锌主力收跌0.68%，伦锌收涨0.58%。国内供应面，近期锌精矿加工费再次下降，冶炼厂成本对锌价支撑较强，且4月锌冶炼厂检修仍较多，SMM预计4月锌锭产量较3月或环比下降2.12万吨至50.43万吨，整体供应端偏紧。消费端，市场对4月消费有所期待，4月终端下游项目或陆续启动，市场看多情绪较浓助力锌价。库存端，截至4月11日，SMM国内锌锭库存总量为21.10万吨，环比增加0.15万吨。综合来看，宏观情绪叠加矿端紧张沪锌持续上涨，但下游畏高采买情绪不佳，仍需警惕锌价高位回落。 钢材 昨日钢材市场表现偏强震荡运行，整体维持小幅反弹格局，螺纹10月合约站上3600一线，热卷10月合约站上 3750一线，整体波动依然较大，关注持续反弹动力，短期或宽幅震荡运行。供应方面，上周五大钢材品种供应 865.21吨，周环比增9.51万吨，增幅1.1%。上周五大钢材品种产量除线材外周环比均有所上升，主因在于部分区域产量由降转增，产量增幅主要体现在中厚板与螺纹钢。螺纹方面，上周螺纹钢产量见底回升。分区域看，尽管华东、华南因钢厂利润不佳生产负荷降低，产量略有减少，但随着少数长流程钢厂轧线复产增量，华中、东北地区由降转增，螺纹整体产量小幅增加1.4%至212.63万吨；本周热轧产量小幅增加，钢厂实际产量为325.59万吨，周环比增加3.61万吨（1.1%），主要增幅在华北地区，主要原因为钢厂复产过后产量增加，另部分钢厂铁水流向热卷，产量依旧增加。库存方面，上周五大钢材总库存2241.19万吨，周环比降100万吨，降幅4.3%，五大品种库存周环比均有所下降。螺纹方面，随着下游需求释放以及钢厂资源交货，本周螺纹钢继续维持去库状态。不过分区域看，除华中因钢厂主动调产检修也使得库存去化速度加快以外，其他地区去库速度均有所放缓，去库速度略有放缓，螺纹钢钢厂库存下降8.3%至316.71万吨；上周热卷厂库继续降库，厂内库存为88.63万吨，周环比减少1.6%。社会库存方面，螺纹去库速度加快，螺纹钢社会库存下降4.0%至838.43万吨；热卷社会库存下降1.0%至 337.81万吨。消费方面，板材消费虽然相对较好，但热卷产量持续回升下，社库降幅出现收窄，后续压力仍然偏大；而建材产量回升下去库幅度有所收窄，表需环比下降后，若后续产量进一步上升，或将持续对螺纹库存形成压 力。而节前出现有关部门开展粗钢调控工作的消息，或将成为后续行情走势的主导逻辑，但目前市场分歧较为严重，观望心态仍占据主导，预计短期内钢价仍将震荡运行，关注去库的可持续性。 铁矿石 昨日铁矿石主力2409合约表现延续偏强表现，期价继续走高，整体站上820一线，短期表现波动依然较大，预计短期宽幅震荡运行为主。近期全球铁矿石发运量远端供应攀升至年内新高，处于近3年同期高位。根据Mysteel全球铁矿石发运量数据显示，本期值为3388.3万吨，周环比增加476.2万吨；3月全球发运量周均值为3064万吨，环比2月增加223万吨，同比去年3月增加82万吨。近期中国45港铁矿石近端供应延续增势，处于近3年同期高位。根据Mysteel45港铁矿石到港量数据显示，本期值为2440.4万吨，周环比增加91万吨，较上月周均值高50万吨；需求端，上周铁水产量大幅增加，周内247家钢厂铁水日均产量为223.58万吨/天，周环比增加2.27万吨/天，同比减少21.49万吨/天，较年初增加5.41万吨/天。库存端，中国45港铁矿石库存延续前14期累库趋势，高于去年同期水平。截止4月5日，45港铁矿石库存总量14452.3万吨，环比累库21万吨，较年初累库2207.5万吨，比去年同期库存高1299.3万吨。整体来看，供应端，根据船期推算下期进口矿到港或将有所下降，其减量主要预计在巴西以及非主流矿方面；需求端，本周预计日均铁水产量维持增势，初步测算为小幅的增量，市场面供需或有所好转，预计短期铁矿石价格将继续偏强运行，波动幅度加大。 双焦 昨日焦煤期货主力09合约表现延续反弹态势，期价继续走高，站稳1650一线。进口蒙煤市场询价情绪不高，下游对后市煤价缺乏信心，口岸贸易企业出货情况不佳，市场成交冷清，后期重点关注节后国内主产地煤矿产量变化，焦钢企业补库需求以及口岸监管区库存对蒙煤贸易的影响。上周Mysteel统