香港及中国市场日报

滙富快訊 香港及中國市場日報 今日焦點: ►永旺信貸(900.HK-HK5.63)FY2/24業績創歷史新高，前景樂觀。 成功的推廣活動推動了業績創歷史記錄。永旺信貸，是永旺集團子公司，提供消費信貸融資服務。FY2/24收入同比增長31.8%達到16億港元 ，其中信用卡業務收入同比增長33%，私人貸款業務收入同比增長30% 。超出我們預期的11%。營收強勁增長主要歸因於AEONWakuwaku卡的成功，該卡針對18至40歲的細分市場，提供多種推廣活動和有競爭力的海外簽帳現金回贈比例。受惠于現金透支的需求增加及支付最低還款額客戶數量增加，其經營利潤增加45.1%至8.08億港元。公司持續回報股東，宣派末期股息每股0.24港元。連同中期股息，全年股息達到每股0.48港元，同比增長9%。股息支付率同比增長2個百分點至51.2% ，收益率為8%。 良好的資產質量和貸款增長。ACSA密切關注市場動態，採取多項措施促進銷售和應收賬款穩定增長。客戶貸款及應收款項總額同比增長19.3%，達到69.6億港元的歷史新高。淨利息收入（NII）同比增長 27.4%至12.6億港元，淨息差維持在18%。2024財年的資產品質指標保持穩定，集團較高信貸風險之應收貸款款項佔貸款及應收賬款總額的比例從2023財年的4.3%下降至4.0%。 有效的成本控制增強盈利能力。扣除減值虧損及減值準備前的經營利潤同比增長45%至8.08億港元，經營利潤率為50%，同比增長4.6個百分點，比我們預期高出20%。得益于有效的成本控制，總成本收入比率從2023財年的53.8%下降至46.9%，其中市場費用/員工成本/管理費用/其他費用率同比分別下降2.3/2.2/1.5/3.2個百分點。淨利潤為3.92億港元，同比增長5%，符合我們的預期，主要是由於減值損失和減值撥備增加117%。 展望：1)2025財年信貸需求依然強勁。據管理層透露，復活節假期期間，內地簽帳額同比增長了200%。展望未來，由於香港消費者消費行爲改變，預計短期內公司增長動力可持續。2）ACSA謹慎擴張。ACSA發現近期消費者現金透支的需求增加，管理層表示，他們對近期貸款規模擴張持謹慎態度，並將密切關注市場動態。 我們的觀點：ACSA擁有良好的資產管理能力，並展現出靈活的行銷策略來應對市場變化。該股現價目前估值為6倍FY2/24市盈率，收益率為8%。 2024年4月8日 香港及中國市場指數收市每日升跌今年累升 恒生指數16,723-0.0%-1.9% 中資企業指數5,863-0.2%1.6% 紅籌指數3,443-0.8%2.8% 滬深300指數3,567-0.4%4.0% 上海A股3,218-0.2%11.0% 上海B股2570.3%11.0% 深圳A股1,849-0.7%-3.8% 深圳B股1,0960.1%1.4% 主要市場指數收市每日升跌今年累升 美國道指38,9040.8%3.2% 標普5005,2041.1%9.1% 美國納斯達克指數16,2481.2%8.2% 日經平均指數39,4011.0%17.7% 英國富時指數7,911-0.8%2.3% 法國證商公會指數8,061-1.1%6.9% 德國法蘭克福指數18,175-1.2%8.5% 商品價格收市每日升跌今年累升 金價(美元/盎司)2,3291.7%11.7% 鋼價(美元/盎司)2,156-0.7%-3.1% 銀價(美元/盎司)272.1%13.2% 原油(美元/桶)86-3.3%19.0% 銅價(美元/盎司)9,3290.7%9.0% 鋁價(美元/盎司)2,4500.9%2.8% 鉑價(美元/盎司)930-0.5%-6.9% 鋅價(美元/盎司)2,6383.6%-0.7% 小麥(美分/蒲式耳)5672.0%-10.3% 玉米(美分/蒲式耳)434-0.2%-10.6% 糖(美分/磅)N/AN/A7.3% 黃豆(美分/蒲式耳)1,1850.4%-9.3% PVC(美元/噸)N/AN/A14.8% CRB指數2970.8%3.0% BDI1,628-4.9%-22.3% 匯率 歐羅 日元 瑞郎 人民幣 0.9 151.6 0.9 7.2 0.1 19.4 11.5 0.9 164.3 1.0 7.8 0.6 0.6 0.0 1.0 168.1 8.0 0.1 21.0 0.1目前 5日升跌 N/A N/A 83 -2.4% 139 -0.6% 207 -0.0% 108 0.3% 16 23.2% 美元港元 美元7.8 港元0.1 歐羅1.18.5 日元0.05.2 瑞郎1.18.7 人民幣0.11.1 市場情緒 信貸違約掉期-美元五年期希臘 愛爾蘭義大利葡萄牙西班牙 波動率指數 最新研究報告 日期公司分析員 24年2月29日信義光能(968.HK)新華滙富研究 24年2月29日信義能源(3868.HK)新華滙富研究 24年2月26日康耐特光學(2276.HK)新華滙富研究 24年1月5日AEON信貸財務(900HK)劉恩妍 23年10月13日AEON信貸財務(900HK)王學宏 23年4月17日特步國際（1368HK）崔喻盛 23年4月14日完美醫療(1830HK)新華滙富研究 23年3月31日其利工業集團(1731HK)新華滙富研究 23年3月28日永達(3669HK)崔喻盛 23年3月17日361度(1361HK)崔喻盛 23年3月13日東方電氣(1072HK)崔喻盛 23年3月1日信義能源(3868HK)崔喻盛 23年2月28日信義玻璃(868HK)李錦明 23年2月13日電動汽車更新崔喻盛 23年2月10日越秀地產(123HK)李錦明 23年1月18日永達(3669HK)崔喻盛 23年1月17日特步國際(1368HK)崔喻盛 23年1月4日電動汽車更新崔喻盛 22年12月2日完美醫療(1830HK)新華滙富研究 22年12月1日小鵬汽車(9868HK)崔喻盛 22年11月2日東方電氣(1072HK)崔喻盛 22年10月19日維達國際(3331HK)崔喻盛 22年10月3日電動汽車更新崔喻盛 22年9月22日太陽能更新新華滙富研究 22年9月5日東方電氣(1072HK)崔喻盛 Fig1:FY2/24業績短評 HK$mn FY2023 FY2024 YoY Highlights NIMmaintainedat18%duetodecreaseinone-offsubsidiesbettercostcontrolandhigheroperatingleverageOPMsurgedby4.6pptsYoYto50%duetoincreaseincreditdefaultsandweakenedeconomicindicators.Dividendpayoutratiogrew2pptsto51% Revenue 1,232 1,623 31.80% Interestincome 1,032 1,367 32.48% Interestexpense (44) (108) 145.79% Netinterestincome 988 1,259 27.42% Feesandcommissions 132 129 -1.93% Handlingandlatecharges 68 127 87.05% Otherincome 26 15 -41.79% Othergainsandlosses (9) (9) -3.87% Operatingincome 1,204 1,521 26.31% Operatingexpenses (647) (713) 10.12% OPbeforeimpairmentlossesandimpairmentallowances 557 808 45.14% Impairmentlossesandimpairmentallowances (173) (374) 116.61% Recoveriesofadvancesandreceivableswritten-off 33 26 -20.53% Gainondisposalofdistressedassets 32 12 -62.21% Profitbeforetax 449 473 5.17% Incometaxexpense (76) (80) 6.04% Profitfortheyear 374 392 4.99% DPS 0.44 0.48 9.09% NIM 18% 18% OPM 45.20% 49.77% NPM 30.33% 24.16% S&Mexpenses(%toOP) 9.82% 7.57% thetotalcost-to-incomeratiodecreasedto46.9%from53.8% staffcosts(%toOP) 16.55% 14.31% Admin.expenses(%toOP) 14.61% 13.11% 資料來源：公司數據，新華滙富研究 滙富股票覆蓋列表 HANGSENGCHINAENTINDX名稱 代碼 市值(HK$'m) 價格(HK$) 昨日升跌 (%) 評級 目標價 (HK$) 上升空間(%) 市盈率(倍)*歷史 1年期 2年期 股息收益率2年期 5D% 過去表現1個月(%) 3個月(%) 最後更新日期 恆生指數 HSI 16,723.92 (0.0) 8.8 8.3 7.7 4.6% 0.6 2.3 3.1 國企指數 HSCEI 5,863.57 (0.2) 8.0 7.6 7.0 4.4% 0.7 3.7 7.0 滬深300指數 SHSZ300 3,567.80 (0.4) 13.5 13.5 10.3 2.9% 1.9 0.8 6.6 福耀玻璃 3606 HK 120,371 40.65 0.4 長倉 41.50 2.1 17.4 15.2 13.1 4.1% 3.6 (1.9) 3.4 1-Sep-20 北控城市資源 3718 HK 1,743 0.49 (2.0) 長倉 1.80 267.3 6.2 4.5 3.5 7.6% (1.0) (1.0) (12.5) 30-Mar-21 濱江服務 3316 HK 4,682 16.94 (2.9) 長倉 23.50 38.7 8.8 7.1 5.7 11.5% (2.1) 1.1 6.5 N/A 比亞迪電子 285 HK 60,837 27.00 (2.0) 中性 17.60 (34.8) 13.9 10.5 8.4 2.4% (4.8) (9.2) (20.9) N/A 中國利郎 1234 HK 6,107 5.10 0.4 長倉 5.32 4.3 10.6 9.3 8.2 8.0% 5.8 20.0 21.1 N/A 中國軟件國際 354 HK 13,518 4.65 2.2 長倉 12.80 175.3 16.6 11.8 9.9 2.0% (0.9) (6.6) (11.1) 27-Oct-20 天倫燃氣 1600 HK 4,811 4.90 0.0 長倉 8.70 77.6 9.2 6.5 5.6 5.0% (1.0) 10.1 19.5 26-Feb-20 兌吧集團 1753 HK 334 0.31 3.3 長倉 5.55 1690.3 9.9 N/A** N/A** N/A** 3.3 12.7 28.1 N/A 中滙集團 382 HK 2,820 2.47 0.4 長倉 4.50 82.2 4.1 3.5 3.2 8.6% 4.7 (6.1) 2.9 3-May-22 訓修實業 1962 HK 295 0.45 (7.2) 長倉 1.75 288.9 5.7 N/A** N/A** N/A** (9.1) (16.7) (3.2) 26-Jan-21 華虹半導體 1347 HK 33,387 15.00 (3.2) 中性 26.30 75.3 9.4 24.6 11.1 0.0% (2.