原油沥青周度报告

原油沥青周度报告 中航期货 2024-03-15 原油周报目录 01报告摘要 02多空焦点 03数据分析 04后市研判 报告PA摘RT要01 重点数据 （1）EIA周报：本周EIA发布报告显示美国当周原油库存意味下降，且美国国内原油产量继续减少10.0万桶至1310.0万桶/日。尽管美国炼厂开工率继续提升，但汽油库存下降566万桶，降幅录得2023年11月3日当周以来最大，显示了美国汽油需求强劲。 （2）根据最新的OPEC3月报告，尽管欧佩克+实施新的自愿减产措施，但由利比亚和尼日利亚带动，原油产量在2月份增加了20.3万桶/日，达到2657万桶/日。二手资料显示，利比亚原油产量增加14.4万桶/日，增加幅度最大；尼日利亚增加4.7万桶/日。欧佩克坚持其对2024年和2025年全球石油需求相对强劲增长的预测不变，并进一步提高了今年的经济增长预测，将2024年全球经济增长预测上调至2.8%（之前为2.7%），并将2025年预测维持在2.9%。对美国2024年和2025年的经济增速预期分别为1.9%和1.7%（此前为1.6%和1.7%）。 （3）IEA发布3月月报，此次月报中原油平衡表作出较大调整。与EIA调整的逻辑类似，主要是供应端的调整，月报大幅下调今年2-4季度供应预期，具体表现在对0PEC和俄罗斯原油产量预期的大幅下调，其逻辑在于0PEC+将继续压制原油产出。IEA预估今年的石油需求增长量为130万桶/日，比2023年的增幅减少了整整100万桶/日，但比2月的预估增加11万桶/日，因红海遭袭导致船只饶航增加了一定燃料需求。IEA判断随着欧佩克+减产持续2024年石油供需将转为“轻微赤字”。 报告PA摘RT要01 主要观点 本周原油价格突破前期盘整区间。本周俄罗斯一家炼厂遇袭被迫关停，俄乌局势对俄罗斯相关的石油设施影响， 成为另一个地缘风险因素。供需方面，EIA发布周度报告显示尽管美国炼厂开工率继续提升，但汽油库存大幅下降，显示了美国汽油需求强劲。OPEC月报对于2024年需求预测的强劲保持不变，助力油价突破震荡区间。前期走弱的 月差也随着反弹回升，SC原油已经跳出近期震荡刷新高点，当前原油地缘、基本面和宏观三大驱动依然中性偏强 交易策略 谨慎偏多 多空PA焦RT点02 利多因素 利空因素 地缘风险 OPEC2月份减产不及预期 OPEC月报坚持对24年石油需求强劲增长保持不变 美国2月CPI同比超预期，打压降息预期 美国原油表需回升，原油库存去库 数据PA分RT析03 宏观：美国降息预期修正 中、美、欧制造业PMI 65605550454035 2021-09 2021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-12 中国制造业PMI美国:Markit制造业PMI:季调欧元区:制造业PMI 中、美、欧GDP 25201510 50 -5 -10-15-20 2019-06 2020-012020-082021-032021-102022-052022-122023-07 中国:GDP:不变价:当季同比美国:GDP:不变价:折年数:同比欧元区:GDP:不变价:季调:当季同比 •美国2月ISM非制造业指数放缓至52.6，不及预期的53，前值为53.4。 •宏观方面，美国周二公布CPI数据显示，美国2月份的核心CPI(不包括食品和能源成本)较一月份增长了0.4%，与去年同期相比增长了3.8%。美国2月CPI涨幅高于预期，打压市场对美联储降息预期。 美国CPI：当月同比 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 •美国周四公布数据，2月PPI指数增幅高于预期，通胀具有粘性2月PPI同比跃升1.6%。高于市场预测的1.1%;核心PPI同比上涨2%，高于市场预测的1.9%。本周公布的通胀数据，为美联储推迟降息有了更多的支撑。 数据PA分RT析03 供给：OPEC月报坚持对今年石油需求强劲增长预期不变 OPEC原油产量（万桶/日） 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 24年2月产量环比变化 16 14 12 10 8 6 4 2 0 -2 -4 •根据最新的OPEC3月报告，尽管欧佩克+实施新的自愿减产措施，但由利比亚和尼日利亚带动，原油产量在2月份增加了20.3万桶/日，达到2657万桶/日。二手资料显示，利比亚原油产量增加14.4万桶/日，增加幅度最大；尼日利亚增加4.7万桶/日。欧佩克坚持其对2024年和2025年全球石油需求相对强劲增长的预测不变，并进一步提高了今年的经济增长预测，将2024年全球经济增长预测上调至2.8%（之前为2.7%），并将2025年预测维持在2.9%。对美国2024年和2025年的经济增速预期分别为1.9%和1.7%（此前为1.6%和1.7%）。 •周四IEA发布3月月报，月报大幅下调今年2-4季度供应预期，具体表现在对0PEC和俄罗斯原油产量预期的大幅下调，其逻辑在于0PEC+将继续压制原油产出。IEA预估今年的石油需求增长量为130万桶/日，比2023年的增幅减少了整整100万桶/日，但比2月的预估增加11万桶/日，因红海遭袭导致船只饶航增加了一定燃料需求。IEA判断随着欧佩克+减产持续2024年石油供需将转为“轻微赤字”。 •地缘冲突对原油的支撑作用依然存在。本周三，俄罗斯一家炼厂遇袭起火，炼油装置被迫关停。有消息称该炼厂为俄油Rosneft所有，炼油能力为1710 万吨/年，约34.2万桶/日，轻油收率约57%。炼厂遇袭后，隔夜欧美汽柴油表现相对偏强，当日原油大涨过程中，汽柴油裂解走强。 数据PA分RT析03 需求：EIA汽油库存大幅降库 •EIA周报显示，美国炼厂开工率截止3月8日当周为86.8%，上周为84.9%，环比上周增加1.9个百分点 •美国至3月8日当周EIA原油库存减少153.6万桶，商业原油从累库转为去库 •美国至3月8日当周EIA汽油库存减少566.2万桶，去库幅度加大主要原因还 美国炼厂开工率（%） 100 95908580757065605550 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 2020年2021年2022年2023年2024年 山东地炼：炼厂开工率（%） 8075706560555045403530 1月1日 3月1日 5月1日7月1日9月1日 11月1日 2020年 2021年2022年2023年 2024年 是汽油净进口量的下降(-17.1万桶/日)以及汽油表需的改善(+3.1万桶/日)。 3:2:1WTI:RBOB:HOSpread 70 60 50 40 30 20 10 0 1月1日 3月1日 5月1日 7月1日 9月1日 11月1日 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 •上周美国成品油库存去库319.1万桶，本周去库幅度的收窄主要是原油成品油净进口量的增加(45.7万桶/日)。从下游需求来看，周度层面继续出现改善，需求改善并非汽柴航煤所带来，更多是丙烷/丙烯以及其他副产品需求的走强所导致的。 数据PA分RT析03 上周美国原油库存累库转为去库 库存量:商业原油:全美（万桶） 560005400052000500004800046000440004200040000 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 2020年2021年2022年2023年2024年 美库欣原油库存（万桶） 70006500600055005000450040003500300025002000 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 2020年2021年2022年2023年2024年 美汽油库存（万桶） 2700026000250002400023000220002100020000 1月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日 2020年2021年2022年2023年2024年 美馏分油库存（万桶） 19000180001700016000150001400013000120001100010000 1月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日 2020年2021年2022年2023年2024年 后市PA研RT判04 本周俄罗斯一家炼厂遇袭被迫关停，俄乌局势对俄罗斯相关的石油设施影响，成为另一个地缘风险因素。供需方面，EIA发布报告显示尽管美国炼厂开工率继续提升，但汽油库存大幅下降，显示了美国汽油需求强劲。OPEC月报对于2024年需求预测的强劲保持不变，助力油价突破震荡区间。前期走弱的月差也随着反弹回升，SC原油已经跳出近期震荡刷新高点，当前原油地缘、基本面和宏观三大驱动依然中性偏强 沥青周报目录 01报告摘要 02多空焦点 03数据分析 04后市研判 报告PA摘RT要01 重点数据 （1）截至本周（20240307-0313），中国沥青炼厂产能利用率为28.7%，环比增加1.8%，沥青周产量为48.9万吨，环比增加6.1%； （2）本周（20240306-0312），国内沥青54家样本企业厂家周度出货量共36.5万吨，环比减少0.2万吨或0.6%。 （3）截止2024年3月11日，新样本国内沥青104家样本贸易商库存量（原企业社会库库存）共计255.9万吨，环比增加10.3万吨或4.2%。 （4）截止2024年3月11日，新样本国内54家沥青样本生产厂库库存共计114.1万吨，环比增加0.1万吨或0.1%。老样本54家沥青生产厂库库存共计110.8万吨，环比减少0.3万吨或0.3%。 （5）本周(20240228-0305)，按当前原料价格测算，生产沥青综合利润周度均值为-936元/吨，环比增加11.2元/吨。 主要观点 国际原油大幅上涨对于炼厂成本支撑明显，供应端来看，下周国内供应有望稳中增加，需求端来看，市场需求继续分化为主，北方地区刚需缓慢恢复，投机性需求偏弱，南方地区部分阴雨天气对于刚需或有所阻碍，实际刚需仍显平淡。短期来看，沥青市场供需矛盾仍突出，沥青价格震荡偏弱 交易策略 观望。 多空PA焦RT点02 利多因素 利空因素 上游原油高位震荡 3月沥青产量预计增加 厂库社会库双双累库 数据PA分RT析03 供需矛盾难有改善沥青市场偏弱运行 100 沥青期货/布油 沥青期货/上海原油 11 9010 809 708 607 506 405 30 1月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日 2020年2021年2022年2023年2024年 4 1月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日 2020年2021年2022年2023年2024年 山东沥青现货/布油 100 90 80 70 60 50 40 30 20 1月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日 2020年2021年2022年2023年2024年 数据PA分RT析03 供需矛盾突出，多地区价格下调 •截止2024年3月14日，国内沥青均价为3676元/吨，环比上周下调17元 /吨，整体沥青现货价格弱势运行为主，市场交投气氛偏弱。 •沥青市场现货刚需恢复缓慢，成交放量有限，部分多为低价资源成交为主，南方部分地区库存压力较大，周内川渝地区价格下调100元/吨，但实际需求有限，部分低端报价持续走跌；华东地区主营炼厂执行量价优惠政策刺激出货，业者提货相对集中；山东地区刚需