尿素一季度报告
尿素一季度报告 中航期货 2024-03-29 目录 01报告摘要 02行情回顾 03数据分析 04后市研判 市场焦点 1.2月8日，国家发改委发布关于做好2024年春耕及全年化肥保供稳价工作的通知。其中提到，郑州商品交易所要加强尿素期货穿透式监管力度，严厉打击违规炒作尿素期货行为；及时完善尿素期货交割制度，优化交割仓库布局，更好服务化肥行业发展。 2.据市场消息，3月1日开始，淡储的货源将陆续开始放货。 3.农业需求仍处于旺季周期当中，因不同区域作物种植周期不同，农业需求会阶段性释放带来支撑。而工业方面仍受制于地产疲弱拖累，支撑或有限。 主要观点 一季度尿素品种交易的主力合约是5月份合约，整体呈现先涨后跌的态势，3月之前走势偏强主要是受到农业需求启动的影响，提供了较强的需求支撑，3月之后，黑色系价格的崩塌导致煤炭价格下滑，带来了尿素成本端支撑的下移。并且尿素的产量处于历史高位，出口政策无放松，在农需阶段性停滞的时候，很容易出现供给过剩的局面，在缺乏利多因素支撑的情况下，市场预期较弱。 展望二季度，市场交易的主力合约将切换至9月份，近期将完成切换，短时间9月份合约的价格将跟随5月合约基差收敛进行波动。目前9月的价格已经计价了部分较弱的预期，从时间维度看，二月份出口的可能性仍然较低，主要还是要看国内夏管肥的需求情况。我们预计二季度，在供给处于高位，需求端暂无明显利好的情况下，合约依旧以偏弱的 态势运行。 一季度尿素品种交易的主力合约是5月份合约，整体呈现先涨后跌的态势，3月之前走势偏强主要是受到农业需求启动的影响，提供了较强的需求支撑，3月之后，黑色系价格的崩塌导致煤炭价格下滑，带来了尿素成本端支撑的下移。并且尿素的产量处于历史高位，出口政策无放松，在农需阶段性停滞的时候，很容易出现供给过剩的局面，在缺乏利多因素支撑的情况下，市场预期较弱。 一季度行情走势 截至3月29日当周，尿素的周度产量为128.473万吨，回顾整个一季度的产量变化，尿素周度产量呈现先扬后平的态势。元旦之后，尿素的产量便一路上扬，直到2月16日当周达到132.2150万吨峰值后开始小幅回落，之后维持稳定。尿素产量的上升，主要受益于天然气制工艺节后开工率的上升。目前天然气制的尿素产量达到高位，向上的空间不大，预计二季度也将维持现阶段的产能。对于二季度的尿素周度产量预测也将在128万吨-130万吨附近变动。 截至2月29日数据统计，尿素的2月的表观消费量为535.54万吨，1月份的表现消费量在505万吨，均同比于往年有较大的增幅。基于此，我们推测，二季度的尿素表观需求也将超过往年同期。这个时候需要关注在表需和产量都同处于往年高位的时候，库存数据的变动情况。 截至3月29日，复合肥企业的产能利用率为47.27%，较前期高点有所回落。从季节性看，复合肥企业的开工率预计将在二季度出现小幅度的回落，进而会影响尿素的部分工业需求量。从复合肥企业的库存情况看，企业在一季度持续累库，近期随着开工率的下降以及下游农业需求的启动开始去库，但是从库存量来看，依旧处于高位，在下游需求预期较弱的情况下，复合肥企业的库存情况也会限制开工意愿，预计二季度复合肥的尿素使用量会小幅下滑。 截至3月29日，尿素生产企业待发订单天数在4.88天。一季度以来，尿素下游对于高价抵制较为明显，普遍拿货的积极性不高，尿素企业为了吸单，主要采取的是降价策略。这种策略往往是在订单充足后，顺势挺价，但这种不是由下游需求旺盛导致的价格上涨，往往较为脆弱，一旦企业订单不足，便会再次下调价格。所以现货价格波动较大，方向偏弱势。 截至2024年2月29日，海关总署公布的数据，2024年2月份我国尿素出口量在0.75万吨，环比减少96.87%。2024年1-2月累计出口量为2.15万吨，较去年同期同比减少94.73%。国内出口面仍处于相对严格态势，多保证国内供应为主，出口方面或多以车用尿素、国家间政府援助性质货源为主。 截至3月29日当周，厂内库存为75.74万吨。一季度在表需和产量双增的情况下，厂内累库较不明显。接下来，需要跟踪二季度农业需求的启动情况。港口库存方面，截至3月29日，港口库存为19.6万吨，整个一季度港口库存变动不大，从海关总署进出口数据看，一季度进出口数值很低，目前国内的出口管控暂未见明显放松迹象，市场参与者对于出口态度依旧谨慎，港口货源预计二季度也将维持在低位运行，大批量集港的可能性较低。 一季度，尿素的主流工艺生产成本较为稳定，目前，固定床生产成本在2146元/吨附近，水煤浆气化工艺生产成本在1716元/吨附近，天然气工艺生产成本在1983附近。近期受煤炭价格下跌的影响，尿素煤制工艺的生产成本有所下滑，天然气制成本维持不变，成本的下滑，也给尿素的价格形成一定的压制。 截至3月28日，郑州商品交易所的尿素注册仓单为2036张。一季度前一批的仓单集中在2月底注销完，进入3月份，盘面价格低，企业注册仓单意愿不高。 展望二季度，市场交易的主力合约将切换至9月份，近期将完成切换，短时间9月份合约的价格将跟随5月合约基差收敛进行波动。目前9月的价格已经计价了部分较弱的预期，从时间维度看，二月份出口的可能性仍然较低，主要还是要看国内夏管肥的需求情况。我们预计二季度，在供给处于高位，需求端暂无明显利好的情况下，合约依旧以偏弱的态势运行。 感谢您的观看！ 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。
