铜冠金源期货商品日报20240328

商品日报20240328 联系人李婷、黄蕾、高慧、王工建电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn 电话021-68555105 主要品种观点 宏观：工业企业利润弱修复，美联储理事沃勒“放鹰” 海外方面，美联储理事沃勒盘后放鹰，通胀粘性表明无需急于降息，应推迟降息、或削减潜在的降息幅度。美债收益率在强劲的七年期国债标售后下跌，收于4.19%，因市场对美联储不久后将降息的预期升温，本周PCE通胀数据将为美联储降息提供更多线索。日元贬值至1990年以来最高水平，日本三大金融机构召开紧急会议但未进行任何实际干预，并表示不排除采取任何措施应对无序外汇波动，随后日元小幅反弹。 国内方面，1-2月工业企业利润同比录得10.2%，前值16.8%，2023年全年-2.3%。低基数助力下同比读数改善，但两年复合增速仍在低位，工业企业利润有待继续修复。分行业看，金属制品、电力热力、交运设备等行业利润改善明显。习近平会见美国工商界和战略学术界代表，称中美两国各界人士要多来往，多交流，不断积累共识，中国的改革不会停顿，开放不会止步。 贵金属：金价再创新高，关注美国通胀数据 周三国际贵金属期货价格再度双双收涨，COMEX黄金期货涨0.74%报2215.4美元/盎司，这是创纪录的收盘高点；COMEX白银期货涨0.58%报24.765美元/盎司。市场延续降息预期的交易逻辑，金价持续受到支撑。美联储观察工具显示，当前交易员预计美联储6月份降息的可能性为70%。有望成为下一任美联储主席的有力候选人、美联储现任理事沃勒周三美股盘后“放鹰”。美联储理事沃勒表示，没有必要急于降息，他强调最近的美国经济数据显示应该推迟降息或是减少今年的降息次数。虽然讲话整体鹰派，但沃勒仍表示，随着美国经济在通胀方面取得进一步进展，今年某个时候降息将是适当的。日本央行委员、鹰派领军人物田村直树称，金融环境仍将保持宽松。日本央行官员意外放鸽，日元再跌推高美元指数。 当前市场延续降息预期的交易逻辑，但首次降息时点还会随着经济数据和美联储官员的讲话而摇摆。本周五将公布美国的2月PCE数据，投资者也在等待数据落地，可能提供更 明确的降息路径。预计短期金银将维持震荡。操作建议：暂时观望 铜：美联储理事立场谨慎，铜价高位震荡 周三沪铜主力2405合约窄幅震荡，外盘铜价延续高位震荡走势。近期铜价进入高位震荡区间，国内近月C结构小幅走扩，现货进口窗口关闭，周三电解铜现货市场交投乏力，下游需求复苏缓慢，市场补库情绪低迷，现货贴水扩大至215元/吨。昨日LME伦铜库存降至 11.3万吨。宏观方面，美联储理事沃勒表示，今年启动降息是合适的，但目前仍不是最佳时机，当前经济数据显示美联储可能需要比预期更长时间维持当前利率水平，至少需要再观察几个月的数据才能确定通胀回归2%，等待的风险低于过早降息的风险。3月议息会议后，多位美联储官员仍维持谨慎乐观的立场，拖累市场风险偏好有所降温。产业方面：中国1-2月规模以上工业企业利润同比+10.2%，其中有色冶炼和压延加工业营收同比+9.1%，利润总额同比+65.5%。 3月议息会议后多位美联储官员仍维持谨慎乐观的降息立场，拖累市场风险偏好有所降温；基本面来看，海外矿端中断持续，伦铜库存持续下行，国内精铜紧平衡预期持续升温，关注CSPT小组本周就精矿短缺背景下维护和减少亏损产能的计划，整体预计铜价短期将维持高位震荡走势。 操作建议：观望 铝：缺少持续向上驱动，铝价高位调整 周三沪铝小幅回落。现货SMM均价19270元/吨，跌180元/吨，对当月贴水90元/吨。 南储现货均价19220元/吨，跌180元/吨，对当月贴水140元/吨。据SMM，3月25日铝锭 库存87万吨，较上周增加1.9万吨。铝棒23.58万吨，较上周减少0.23万吨。 美联储理事沃勒讲话偏鹰，宏观氛围冷却，铝价缺少持续性向上驱动。焦点或转向基本面去库推迟及现货跟涨无力贴水扩大表现上，我们看好铝价有高位调整需求，不过空间有限。 操作建议：观望 氧化铝：市场僵持，氧化铝震荡 周三氧化铝期货震荡。现货氧化铝全国均价3338元/吨，较前日跌1元/吨。澳洲氧化铝F0B价格369美元/吨，持平，折合人民币3161元/吨，进口窗口打开。上期所仓单库存49842吨，持平，厂库600吨，较前日持平。 据SMM，广西地区某氧化铝厂近日因天然气输送管道故障，焙烧炉全停，目前企业已展开检修，检修周期初步预计在3-5天，期间产量影响2.4万吨左右。近期氧化铝市场供需变化频繁，但量级都相对有限。市场观望情绪较浓，氧化铝延续震荡表现。 操作建议：逢高抛空 锌：锌价企稳震荡，关注库存表现 周三沪锌主力2405合约期价日内企稳震荡，夜间低开上行，伦锌探底回升。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在20690~20830元/吨，对2404合约贴水30-40元/吨。锌价破位下行，下游逢低点价增多，成交好转，然升水上行空间有限。罗平锌电控股子公司取得罗平县弘安铅锌矿采矿许可证，该矿山名称为云南鸿源实业有限公司罗平县弘安铅锌矿，开采矿种属于铅矿、锌矿，开采方式为地下开采，生产规模为3万吨/年，矿区面积4.5350平方公 里。该《采矿许可证》的有效期现为5年，自2024年3月13日至2029年3月12日。LME 库存263550吨，减少2450吨。上海金属网讯：截止3月23日当周，上海保税区精炼锌库 存约0.8万吨，较前周增加0.3万吨。 整体来看，美元指数高位回落，市场等待周五美国PCE指数。锌价大幅下跌，下游逢低点价增多，去库步伐有望加快，叠加矿端收紧传导至冶炼端供应收紧逻辑强化，锌价下方支撑仍存。短期期价企稳震荡，等待宏观指引。 操作建议：观望 铅：多空交织，铅价维持弱震荡 周三沪铅主力2405合约期价小幅回升，夜间震荡偏强，伦铅延续破位下行。现货市场： 上海市场驰宏铅16200-16220元/吨，对沪铅2404合约升水30-50元/吨；江浙地区江铜铅 16180-16220元/吨，对沪铅2404合约或沪铅2405合约升水20-50元/吨。沪铅运行重心逐步下移，加之江浙沪地区流通货源较少，持货商维持小升水报价，厂提货源贴水收窄，再生铅维持大贴水，下游观望慎采。LME库存267850吨，持平。 整体来看，再生铅炼厂复产填补原生铅炼厂检修的减量，供应增加，铅蓄电池临近消费淡季，供需面偏弱不改，但部分电池企业近期存收货现象，铅价跌势不畅且跌幅受限。海外库存依旧在高位，且价格呈现破位下跌，短期内外铅价均难改偏弱运行趋势。 操作建议：空单持有 锡：下游逢低采买略好，锡价短期震荡 周三沪锡主力2405合约期价窄幅震荡，伦锡横盘震荡。现货市场：贸易商报价变化不 大，其中小牌品牌锡锭报价贴水700-600吨，交割品牌对沪锡2404合约贴水600-升水200 元/吨，云锡品牌对2404合约升水400-500元/吨，进口锡贴水1400元/吨。LME库存4675 吨，减少100吨。 整体来看，基本面变化有限，锡矿加工费变化不大，维持低位，缅甸矿复产暂无新消息，矿端收紧预期下，加工费仍有下行可能。社会库存维持在绝对高位，锡价回落后下游逢低采购略好转，但供需宽松的现状依然维持。短期锡价维持高位震荡，下方22万元/吨支撑有效。 操作建议：观望 碳酸锂：锂企年报相继披露，锂价或震荡偏弱运行 周三碳酸锂期货价格震荡运行，现货价格下跌。SMM电碳价格较昨日下跌750元/吨，工碳价格下跌1000元/吨。SMM口径下现货升水04合约0.25万元/吨；原材料价格陆续平 稳，澳洲锂辉石价格上涨5美元/吨至1105美元/吨，巴西矿价格上涨0美元/吨至1040美元 /吨，国内价格（5.0%-5.5%）价格上涨100元/吨至8275元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）价格 20元/吨至2240元/吨。仓单合计14291吨；2407持仓20.2万手，最新匹配价格11.48万元 /吨。 市场对环保扰动的溢价已然出清，接壤而至的或是注销仓单及进口资源流入对现货的冲击预期。需求上依然维持较高增速，但仍需注意结构分化带来的风险。近期各大锂企相继公布2023年年报，多数企业如期囤积了大量原材料与成品库存，锂价或因此承压，价格或震荡偏弱运行。 操作建议：观望 沪镍：刚需采购回暖，镍价或震荡运行 周三沪镍主力合约震荡偏弱运行，SMM1#镍报价130600元/吨，下跌2050，进口镍报129250元/吨，下跌2200。金川镍报132000元/吨，下跌1900。电积镍报128350元/吨，下跌2150，进口镍贴水350元/吨，上涨0，金川镍升水2400元/吨，上涨300。SMM库存合计3.01万吨，环比增加522吨。 印尼RKAB审批加速，MHP供给预期回升电积镍成本存回落预期。但在新能源拉动下，MPH仍处于偏紧状态，资源流入需要时间。需求面在镍价下跌后有所回暖，现货升水回升，但纯镍库存仍处于绝对高位，需求提振力度有限，镍价或围绕13万附近震荡运行。 操作建议：观望 工业硅：终端消费羸弱，工业硅继续探底 周三工业硅主力2405合约继续下挫，昨日华东通氧553#现货对2405合约升水1695元 /吨，华东421#最低交割品现货对2405合约升水295元/吨，盘面交割套利空间为负。3月27日广期所仓单库存反弹至63381手。昨日华东地区多数主流牌号报价下调幅度在100元/吨，短期难以止跌，近期下游消费表现相当乏力，而供应端恢复力度较大，社会库存水平偏高，大厂连续下调现货出厂价。供应端，新建产能利用率已接近饱和，开炉数显著增加，川滇地区枯水期产量低位，但整体供应仍然较为充沛；消费端来看，光伏中游硅片仍面临库存高压，多晶硅N型料价格持续走低，新一轮签单价格出现明显松动，市场情绪整体偏弱，电池端供需基本平衡但组件厂对电池压价力度较大，终端光伏组件招标方面已有大型国有能有企业制定集采计划，但短期终端对组件接受态度不明朗。目前工业硅整体社会库存接近40万吨，期现两端市场表现均较弱。 新疆硅企产能利用率较高，由于川滇地区产量占比较低，供应端仍在缓慢上升之中；消费端来看，多晶硅新一轮签单价格出现松动，硅片面临降价去库压力，电池议价能力较弱，组件尚到终端集采需求的有力推动；而有机硅厂商挺价力度减弱后续消费支撑力度不足，铝合金产量受传统行业拖累较为低迷，消费端表现十分乏力，预计工业硅将维持震荡偏弱运行。 操作建议：观望 螺纹：北京楼市放松，螺纹二次探底 周三螺纹钢期货下跌走势。现货市场，昨日主流贸易商建筑钢材成交11.1万吨，唐山钢坯价格3340，环比下跌30，全国螺纹报价3653，环比下跌31。北京“离异3年内不得京内购房”的限购政策文件被废止。对此，北京市住建委相关工作人员告诉记者，消息属实，离婚后购房不再受离婚年限限制，已从27日开始执行。 北京楼市政策放松，离婚后购房不受年限限制，一线城市政策小步放松。现货市场，贸易成交回落，终端偏弱制约钢材消费。建材产量低位运行，支撑螺纹去库，近期重点关注去库速度。期价二次探底，技术上前低有支撑，短线或震荡为主。关注午后钢联数据 操作建议：单边观望，逢低做多卷螺差 铁矿：钢厂复产增加，铁矿回调力度或有限 周三铁矿石期货偏弱走势。现货市场，日照港PB粉报价789元/吨，环比下跌13，超特粉629元/吨，环比上涨11，现货高低品PB粉-超特粉价差160元/吨。本周唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本为2587元/吨，平均钢坯含税成本3381元/吨，周环比下调100元 /吨，与3月27日普方坯出厂价格3340元/吨相比，钢厂平均亏损41元/吨。 近期钢厂开工有所增加，铁水产量小幅回升，钢厂库存明显去化，供应端，海外发运量和到港均有增加。现货市场成交回暖，复产逻辑支撑，铁矿回调力度或有限。 操作建议：观望 1、金属主要品种昨日交易数据 昨日主要期货市场收市数据 合约 收盘价 涨跌 涨跌幅/% 总成交量/手 总持仓量/手 价格单位 SHFE铜 72090 90 0.13 1474