商品日报

商品日报20240327 联系人李婷、黄蕾、高慧、王工建电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn 电话021-68555105 主要品种观点 宏观：国内加快发展新质生产力，美国制造业呈现回暖迹象 海外方面，美国2月制造业出现初步复苏迹象，耐用品订单环比增长1.4%，核心资本货物订单环比3个月来首次增长；美国1月重要房价指数创2022年以来最快上涨，但环比 表现低于预期；加息导致美联储去年亏损1143亿美元，利息支出翻倍，尽管为浮动亏损且不影响运营，但可能加剧美国财政赤字。CC 国内方面，国新办发布会：推动汽车、家电以旧换新、促进跨境电商高质量发展、加快发展新质生产力。财政部：坚持将习惯过紧日子作为预算管理的指导方针。2024年中央本级一般公共预算支出增长8.6%，扣除重点保障支出后仅增长0.3%。证监会：铲除资本市场腐败问题产生的土壤和条件，强化惩治腐败高压态势。 贵金属：金银涨跌互现，预计短期维持震荡 周二国际贵金属期货价格收盘涨跌不一，COMEX黄金期货小幅上涨0.14%报2179.5美元/盎司，COMEX白银期货则下跌1.15%报24.605美元/盎司。市场延续降息预期的交易逻辑，金价持续受到支撑。数据方面：美国2月耐用品订单环比增长1.4%，核心资本货物订单环比3个月来首次增长。波音“飞机门”影响有所消退，非国防飞机订单环比反弹24.6%，商业投资也有所增加。但耐用品订单环比的1月前值进一步下修至-6.9%。美国1月要房价指数S&P/CS全国房价指数同比涨6%，为2022年以来最快上涨，12月前值为涨5.6%。环比跌0.1%，显著不及预期。受加息拖累，美联储去年创纪录巨亏1143亿美元，利息支出激增近两倍，会加剧本已庞大美国政府财政赤字。 当前市场延续降息预期的交易逻辑，但首次降息时点还会随着经济数据和美联储官员的讲话而摇摆。本周五将公布美国的2月PCE数据，投资者也在等待数据落地以了解更多首次降息时间的线索。预计短期金银将维持震荡。 操作建议：暂时观望 铜：国家鼓励消费品领域更新换代，铜价高位震荡 周二沪铜主力2405合约震荡偏弱，伦铜昨夜窄幅震荡交投谨慎，目前铜价处于高位震荡区间，国内近月C结构小幅收窄，现货进口窗口关闭，周二电解铜现货市场交投清淡，下游采买情绪低迷，现货贴水扩大至205元/吨。昨日LME伦铜库存持平于11.7万吨。宏观方面，美国3月消费者信心指数小幅下滑至104.7，低于预期中值的107，显示随着劳动力市场的逐渐降温，美国居民对未来经济的乐观情绪有所减退，主因当前的物价水平和高昂的借贷成本限制了消费能力，同时选民仍在寻找11月大选结果落地后新的经济方向。国内方面，商务部将着力促进消费稳定增长，鼓励和推动汽车、家电等消费品的更新换代，促进家电消费绿色化、智能化，推动家装厨卫焕新，支持更多存量二手房实施旧屋装修和局部改造，将提振金属和工业品领域消费。产业方面：2023年哈萨克斯坦矿业有限公司累计产铜 40.3万吨，同比增长6%，公司铜销售量高于产量达44.5万吨。 目前市场维持对海外央行将于年中进入降息周期的预期，国家正制定细化措施着力推动汽车、家电等消费品以旧换新和大规模设备的更新换代；基本面来看，海外矿端供应干扰持续，国内冶炼厂将进入集中检修期，紧平衡预期仍然较强，但短期精铜现实消费偏弱，现货贴水持续走扩，预计铜价仍将维持高位震荡的走势。s 操作建议：观望 铝：铝价高位调整压力有增 周二沪铝震荡。现货SMM均价19450元/吨，涨110元/吨，对当月贴水90元/吨。南 储现货均价19400元/吨，涨100元/吨，对当月贴水140元/吨。据SMM，3月25日铝锭库 存87万吨，较上周增加1.9万吨。铝棒23.58万吨，较上周减少0.23万吨。 昨日美指由跌转涨，商品压力有增。现货市场货源充裕，且因铝价高位下游采购畏高情绪浓，备货积极性降低，现货贴水继续走阔，铝价高位调整压力增大。 操作建议：观望 氧化铝：供需变化频繁，观望情绪浓 周二氧化铝期货微幅下跌。现货氧化铝全国均价3339元/吨，较前日持平。澳洲氧化铝 F0B价格369美元/吨，持平，折合人民币3161元/吨，进口窗口打开。上期所仓单库存49842 吨，较前日增加906吨，厂库600吨，较前日持平。 消息显示，山西计划复产氧化铝产能多少还需根据矿石情况进一步判断复，照现有情况预计无法全部复产。整体氧化铝市场供应集中大量复产时机未到，近期氧化铝市场供需变化频繁，但量级都相对有限。市场观望情绪较浓，氧化铝承压震荡。 操作建议：逢高抛空 锌：成本有支撑，锌价继续回调空间有限 周二沪锌主力2405合约期价日内震荡下行，夜间延续跌势，伦锌收跌。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在21060~21180元/吨，对2404合约贴水50元/吨。锌价震荡，市场略有挺价情绪，但存进口锌补充，升水上行发力，下游锌价看至21000元/吨，成交一般。 SMM：4月内外锌矿月度加工费均值报价分别为3700元/金属吨和65美元/干吨，环比分别 下滑300元/金属吨和15美元/干吨。LME库存266000吨，减少3375吨。 整体来看，下游消费恢复不及预期，叠加进口锌流入，社会库存累库不止，现货维持贴水，供需偏弱。加之美元近期表现偏强，锌价高位回调。不过海外矿端扰动较多，4月内外TC延续回落，强化成本支撑，且锌价回落后下游采买有望改善，预计锌价进一步回调空间有限，关注20500-20800元/吨区域支撑。 操作建议：观望 铅：多空交织，铅价维持弱震荡c 周二沪铅主力2405合约期价震荡下行，夜间企稳震荡，伦铅维持弱势下行。现货市场： 上海市场驰宏铅16215-16235元/吨，对沪铅2404合约升水30-50元/吨；江浙地区江铜铅 16205-16255元/吨，对沪铅2404合约或沪铅2405合约升水20-50元/吨。沪铅震荡走弱，运行重心逐步下移，而当前江浙沪市场流通货源不多，部分持货商挺价，厂提货源南北存差异，华南贴水居多，再生铅大贴水出货，下游刚需慎采。彭博：上周三（3月20日），伦敦金属交易所（LME）位于新加坡的基础金属/工业金属仓库库存增加超过6.4万吨，增幅34%，造成总库存达到2013年以来新高。知情人士表示，其中相当大比例由花旗集团交付。SMM： 4月内外铅矿月度加工费均值报价分别为750元/金属吨和35美元/干吨，环比分别下滑50 元/金属吨和持平。LME库存267850吨，增加100吨。 整体来看，废旧电瓶货源增多，价格小幅调整，再生铅成本支撑松动，叠加下游铅蓄电池消费逐步进入淡季，供需边际转弱下，铅价维持震荡偏弱。不过海外铅矿扰动下，原料紧张态势难改，加工费低位下行，原生铅成本端支撑将限制铅价下方空间。 操作建议：空单持有 锡：短期锡价高位震荡，下方22万元支撑较强cc 周二沪锡主力2405合约期价延续震荡回落，夜间跳空高开震荡，伦锡窄幅运行。现货 市场：贸易商报价变化不大，其中小牌品牌锡锭报价贴水700-600吨，交割品牌对沪锡2404 合约贴水400-升水200元/吨，云锡品牌对2404合约升水400-500元/吨，进口锡贴水1400元/吨。中国信通院披露，2月，国内市场手机出货量1425.7万部，同比下降32.9%，其中，5G手机1253.2万部，同比下降29.2%。1-2月，国内市场手机出货量4603.5万部，同比增长14.6%，其中，5G手机3869.7万部，同比增长13.3%。LME库存4775吨，减少90吨。 整体来看，随着前期乐观情绪消化，有色板块集体出现调整。国内精炼锡供应环比增加， 需求强预期但弱现实，社会库存维持近五年高位。海外印尼精炼锡出口渐恢复，海外去库放缓预期增强。内外锡市供需改善尚有限，锡价维持调整走势，下方22万元/吨支撑有效。 操作建议：观望 碳酸锂：供需逻辑回归，锂价或震荡运行 周二碳酸锂期货价格震荡运行，现货价格下跌。SMM电碳价格较昨日下跌1950元/吨，工碳价格下跌2150元/吨。SMM口径下现货升水04合约0.325万元/吨；原材料价格陆续平 稳，澳洲锂辉石价格上涨0美元/吨至1100美元/吨，巴西矿价格上涨0美元/吨至1040美元 /吨，国内价格（5.0%-5.5%）价格上涨0元/吨至8175元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）价格0 元/吨至2220元/吨。仓单合计13578吨；2407持仓20.08万手，最新匹配价格11.48万元/吨。 从周度上险数据来看，新能源汽车销量持续高速增长，周同比仍有31%的增长，渗透率小幅下滑至45.16%；供应持续放量，关注仓单注销进展及智利进口到港情况，基本面中短期存偏空预期，新能源需求强度及韧性是关键，技术上存在回调空间，锂价或震荡运行。 操作建议：观望c 沪镍：镍价大幅回落后或有技术调整 周二沪镍主力合约震荡偏弱运行，SMM1#镍报价132650元/吨，下跌2375，进口镍报131450元/吨，下跌2375。金川镍报133900元/吨，下跌2375。电积镍报130500元/吨，下跌2225，进口镍贴水350元/吨，上涨50，金川镍升水2100元/吨，上涨50。SMM库存合计3.01万吨，环比增加522吨。 美国经济韧性强于欧洲和日本，其就业及住房先行指标持续修复，提振美元指数近期偏强。产业上印尼3月将完成RKAB审批，资源扰动消退，供给端维持高开工运转。然而仅靠新能源对镍价的驱动独木难支，仅在技术上存调整预期，镍价或震荡运行。 操作建议：观望 工业硅：供应相对过剩，工业硅震荡下挫 周二工业硅主力2405合约震荡下挫，昨日华东通氧553#现货对2405合约升水1610元 /吨，华东421#最低交割品现货对2405合约升水210元/吨，盘面交割套利空间为负。3月26日广期所仓单库存反弹至62851手。昨日华东地区多数主流牌号报价下调幅度在50-100元/吨，短期没有企稳迹象，近期下游消费表现相当乏力，而供应端积极复产，社会库存水平偏高，大厂连续下调现货出厂价。供应端，新建产能利用率已接近饱和，开炉数显著增加，虽然川滇地区淡季产量偏低但占比较低，供应仍然较为充沛；消费端来看，光伏中游硅片仍面临库存高压，多晶硅N型料价格持续走低，新一轮签单初期硅料报价已出现降价行为，市场情绪整体偏弱，电池端供需基本平衡但组件厂对电池压价力度较大，终端光伏组件招标 方面已有大型国有能有企业制定集采计划，但短期终端对组件接受态度不明朗。目前工业硅整体社会库存接近40万吨，期现两端市场表现均较弱。 目前西北地区产能利用率接近峰值，由于川滇地区产量占比较低，供应端仍在缓慢上升；消费端来看，多晶硅新一轮签单价格重心下滑，硅片持续面临库存高压，电池和组件仍未收到终端集采需求的有力推动；而有机硅厂商挺价力度减弱后续消费支撑力度不足，铝合金产量受传统行业拖累较为低迷，消费端不见明显起色，短期维持供大于求格局下，预计工业硅将维持震荡偏弱运行。 操作建议：观望 螺纹：需求恢复偏慢，螺纹大幅调整cc 周二螺纹钢期货大幅调整。现货市场，唐山钢坯价格3370，环比下跌30，全国螺纹报价3684，环比下跌34。据中钢协数据显示，2024年3月中旬，重点统计钢铁企业粗钢日产 204.76万吨，环比下降0.51%，同口径相比去年同期下降9.12%；钢材库存量1953.37万吨，比上一旬增长0.05%，比上月同旬增长2.92%。 终端需求不佳，贸易成交回落，钢材消费偏弱。建材产量低位运行，支撑螺纹去库，近期重点关注去库速度。昨日05合约减仓调整，期价或震荡为主。热卷表需相对较好，做多 卷螺差10合约。 操作建议：单边观望，卷螺差多单持有 铁矿：港口库存增加，铁矿或大幅调整 周二铁矿石期货震荡下行，大幅走弱。现货市场，日照港PB粉报价802元/吨，环比下跌23，超特粉640元/吨，环比上涨23，现货高低品PB粉-超特粉价差162元/吨。本周，中国45港进口铁矿石库存总量14469.17万吨，环比上周一增加1.