当前玻纤实际需求及24年行业供需怎么看？

行情回顾 过去五个交易日（0318-0322）沪深300跌0.7%，建材（中信）跌2.38%，除其他结构材料和其他专用材料之外，所有子板块均为负收益。个股中，四川金顶 （+22.6%），华立股份（+11%），公元股份 （+8.4%），ST三圣（+7.9%），天安新材（+7.8%）涨幅居前。 二手房成交升温，关注玻纤涨价进展 据Wind，0316-0322一周，30个大中城市商品房销售面积199.98万平米，同比下滑48%，新房销售景气度仍有待提升。3月20日，《广州市黄埔区广州开发区关于进一步优化和完善城中村改造项目审批与实施工作机制的若干措施》发布，对项目审批、资金监管、企业引入等方面的规定进行调整，如将竞选保证金由此前的不少于1亿元降低为不少于5000万元，有望减轻城中村改造参与企业的资金压力，加快项目推进。 我们结合玻纤企业在产产能情况、生产商库存变化以及玻纤净出口量推算国内玻纤实际需求情况（不考虑下游库存变化），24年1-2月份来看，国内玻纤实际需求分别约39.7/37.6万吨，同比增长30.1%/3.8%，海外方面，1-2月净出口分别为17.4万吨/14.0万吨，同比分别增长27.5%/11.5%，因此可以看出，1-2月份实际玻纤需求均好于去年同期水平。供给来看，我们认为当年实际产能冲击可以分成前一年投产带来增量、当年新投产增量以及当年冷修及减产对应减量三部分，我们计算23年新点火产能对应24年供给冲击约48万吨，24年至今行业新点火产能18万吨，冷修产能11万吨，当前潜在新点火产线约67万吨，假设点火时间在下半年，则对应24年供给冲击约26万吨，因此合计来看，24年行业供给冲击约76.9万吨。而23年行业实际产能冲击约73.3万吨，全年库存增长约20万吨，则23年玻纤行业实际需求增量约53.3万吨，假设24年行业需求增量和23年持平，则24年玻纤仍是供过于求，但若考虑到产线新点火同时或伴随老线冷修，则24年行业有望维持供需紧平衡。 传统建材行业景气或已触底，新材料品种成长性有望持续兑现 1）消费建材21/22FY受地产景气度、资金链，以及大宗商品价格持续上行带来的成本压力影响，当前上述因素有望逐步改善，地产政策改善趋势明确，23年基本面或已基本企稳。中长期看，龙头公司已经开启渠道变革，规模效应有望使得行业集中度持续提升，消费建材仍然是建材板块中长期优选赛道；2）新型玻璃、碳纤维等新材料面临下游需求高景气和国产替代机遇，龙头公司拥有高技术壁垒，有望迎来快速成长期；3）当前玻璃龙头市值已处于历史较低水平，随着行业冷修提速，行业基本面或逐步筑底，光伏玻璃有望受益产业链景气度回暖，而电子玻璃有望受益国产替代和折叠屏等新品放量；4）塑料管道板块下游兼具基建和地产，基建端有望受益市政管网投资升温，地产端与消费建材回暖逻辑相似；5）水泥有望受益于后续基建和地产需求改善预期，中长期看，供给格局有望持续优化；6）玻纤当前价格处于相对低位，后续风电等需求启动有望带动行业去库涨价。 本周重点推荐组合 世名科技（与化工联合覆盖）、山东药玻（与医药联合覆盖）、凯盛科技（与电子联合覆盖）、北新建材、旗滨集团、华新水泥、中国巨石 风险提示：基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响；新材料品种下游景气度及自身成长性不及预期；地产产业链坏账减值损失超预期等；文中供需测算具有一定主观性，仅供参考。 重点标的推荐 内容目录 核心观点........................................................................................................................................................3 行情回顾................................................................................................................................................3 建材重点子行业近期跟踪.................................................................................................................5 传统建材龙头中长期价值显著，新能源品种成长性有望持续兑现.....................................6 风险提示................................................................................................................................................6 图表目录 图1：中信建材三级子行业上周五个交易日（0318-0322）涨跌幅...........................................3 表1：2022-2024年对应时间30大中城市商品房销售面积对比（万平方米）......................3 表2：玻纤实际需求量测算.....................................................................................................................4 核心观点 行情回顾 过去五个交易日（0318-0322）沪深300跌0.7%，建材（中信）跌2.38%，除其他结构材料和其他专用材料之外，所有子板块均为负收益。个股中，四川金顶（+22.6%），华立股份（+11%），公元股份（+8.4%），ST三圣（+7.9%），天安新材（+7.8%）涨幅居前。上周我们重点推荐组合的表现：世名科技（+4.4%），山东药玻（-4.3%），凯盛科技（+7.6%），北新建材（-1.8%），旗滨集团（-1.2%），华新水泥（-2.7%）。 图1：中信建材三级子行业上周五个交易日（0318-0322）涨跌幅 当前玻纤实际需求及24年行业供需怎么看？ 据Wind，0316-0322一周，30个大中城市商品房销售面积199.98万平米，同比下滑48%，新房销售景气度仍有待提升。20日《广州市黄埔区广州开发区关于进一步优化和完善城中村改造项目审批与实施工作机制的若干措施》发布，对项目审批、资金监管、企业引入等方面的规定进行调整，如将竞选保证金由此前的不少于1亿元降低为不少于5000万元，有望减轻城中村改造参与企业的资金压力，加快项目推进。22日国常会再次提出加快完善‘市场+保障’的住房供应体系，改革商品房相关基础性制度，新增“系统谋划相关支持政策”“有效激发潜在需求”“加大高品质住房供给”的要求，市场信心有望逐步修复。 表1：2022-2024年对应时间30大中城市商品房销售面积对比（万平方米） 24年1-2月玻纤实际需求好于去年，全行供需有望维持紧平衡。由于玻纤行业产能刚性特点，我们认为玻纤产量可通过行业在产产能近似替代，由于数据可得性等原因，我们考虑下游加工厂及经销商库存变化，假设其维持稳定，因此结合生产商库存变化以及玻纤净出口量算出国内玻纤实际需求情况。从24年1-2月份来看，国内玻纤实际需求分别约39.7/37.6万吨，同比增长30.1%/3.8%，海外方面，1-2月净出口分别为17.4万吨/14.0万吨，同比分别增长27.5%/11.5%，因此可以看出，1-2月份实际玻纤需求均好于去年同期水平。供给来看，当年实际产能冲击可以分成前一年投产带来增量、当年新投产带来增量以及当年冷修及减产对应减量三部分，我们计算23年行业实际产能冲击约73.3万吨，23年玻纤行业库存增长约20万吨，则23年玻纤行业实际需求增量约53.3万吨，我们计算23年新点火产能对应24年供给冲击约47.9万吨，24年至今行业新点火产能18万吨，冷修产能11万吨，当前潜在新点火产线约67万吨，假设点火时间在下半年，则对应24年供给冲击约22万吨，因此合计来看，24年行业供给冲击约76.9万吨，23年中国/美国/欧元区GDP实际增速分别为5.2%/1.5%/0.9%，24年预期增速分别为5%/2.1%/0.6%，假设24年行业需求增量和23年持平，则24年玻纤仍是供过于求，但若考虑到产线新点火同时或伴随老线冷修，则24年行业有望维持供需紧平衡。 表2：玻纤实际需求量测算 我们认为新兴领域的建材品种仍值得关注。我们认为新材料板块，一方面受益于风险偏好改善带来的相关下游行业预期修复（如消费电子、半导体、医药及新能源），另一方面部分材料（如光伏玻璃）也有望受益于供给侧的控制政策。总体而言，若后续新材料品种自身基本面持续兑现，叠加行业β触底向上，我们认为其行情仍有望持续。建议关注与电子、医药相关的非金属材料品种，如电子纱、电子新材料（UTG、石英砂等）以及药用玻璃等。 建材重点子行业近期跟踪 水泥：本周全国水泥市场价格环比上涨0.2%。价格上涨地区主要有北京、天津和湖南，幅度20-30元/吨；价格回落区域为河南、广东和四川，幅度10-30元/吨。3月中下旬，国内水泥市场需求恢复明显放缓，南方地区基本趋于稳定；北方地区需求虽有提升，但速度较慢，全国重点地区水泥企业平均出货率约为46%，环比提升3个百分点，预计后期需求也难有显著提升。价格方面，北方部分地区企业依靠行业自律继续推涨价格，因下游需求较为疲软，成功落实区域较少，整体市场行情维持小幅震荡调整走势。（数据来源：数字水泥网） 玻璃：1）光伏玻璃：上周主流大单价格，2mm镀膜光伏玻璃价格16.25元/平方米，环比持平，3 .2m m镀膜25.5元/平方米，环比持平。近期终端需求逐渐向好，组件厂家排产有继续提升预期，部分适量备货，需求端支撑较强。上周库存天数21.59天，环比减7.42pct，日熔量100810吨/日，环比增1.00%，预计下周需求存支撑，玻璃厂家库存持续 下降，推涨积极，市场偏强运行。2）浮法玻璃：上周浮法玻璃均价1900.46 元/吨，环 比跌2.16%，环比跌幅收窄。国内浮法玻璃需求仍显疲态，加工厂开工率一般，场内观望 情绪浓。上周浮法玻璃库存5780数27.03 万重箱，较3月14日库存增加123万重量箱，库存天吨，较14日持平，周内产线改产1 天，较14日增加0.58天，日熔量176465 条，暂无点火及冷修产线。后市看，供应预期维持高位，4月初西南个别产线存冷修计划，预期对整体市场作用有限，企业库存高位承压;需求端，市场降价氛围下投机需求减弱，房地产及公建订单有限，较多加工厂仍面临缺单问题，同时资金压力限制补货行为。（数据来源：卓创资讯） 玻纤：1）无碱粗纱：本周国内无碱粗纱市场价格主流走稳，部分合股纱产品价格上调200-300元/吨不等，新价逐步落实。截至3月21日，国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在2900-3100元/吨不等，全国均价3074.50元/吨，环比上周均价价格持平，跌幅收窄0.05个百分点，同比下跌24.31%。近期无碱粗纱市场下游需求受价格提涨因素影响，阶段性回暖，主要集中于合股纱产品，但主流缠绕纱走货仍显一般，下游玻璃钢市场开工仍显偏淡。池窑粗纱市场看，基于近期合股纱价格提涨影响下，其余产品价格短期或暂看稳，下游少量备货，部分产品供应紧俏下，价格短期或存小幅调涨预期。2）电子纱：电子纱市场需求仍显一般，下游PCB厂开工缓慢恢复，池窑厂走货稍有恢复，但产销仍线一般，下游仍按需采购是主流。电子纱市场短期预计价格偏稳运行，下游PCB厂价格提涨下，关注价格向上有传导。（数据来源：卓创资讯） 传统建材龙头中长期价值显著，