信用风险监测周报：“20荣盛地产MTN002”利息兑付违约

方政府债与城投行业监022年第9期 测周报2 性债务监管高压态势不变强调防范“处置风险的风险” 地 隐 2024年3月4日-3月8日 2024年第10期 信用风险监测周报 “20荣盛地产MTN002”利息兑付违约 目录 债券发行人负面信息1 评级调整行动信息2 债券流动性风险监测2 债券隐含评级表现3 【信用风险监测周报】“20宝龙MTN001”本息兑付违约，2024年第9期，2024-3-4 【信用风险监测周报】休宁农商行主体评级上调，高流动性风险主体以基投企业为主，2024年第8期，2024-2-26 【信用风险监测周报】“20宝龙04”本息兑付展期，岭南文旅主体、债项等级下调，2024年7期，2024-2-19 【信用风险监测周报】贵阳经开城投主体及债项的信用等级下调，2024年6期，2024-2-5 本期关注 债券发行人负面信息 荣盛房地产发展股份有限公司曾于2022年8月6日对“20荣盛地产 MTN002”应付本金及利息进行展期，2024年3月6日，公司未能兑付“20荣盛地产MTN002”展期后当期应付利息0.15亿元，构成实质性违约。 江苏中南建设集团股份有限公司与债券持有人达成一致，将“20中南02”的兑付期限调整为自2024年3月6日起60个月，本期债券展期前剩余未偿还的本金和利息一起作为展期后本金计息，兑付日调整期间本期债券原有票面利率维持不变(按照7.4%计息)，自2028年6月起,本期债券的本息分4期兑付，每期兑付本金的25%及该部分本金对应利息。 负面评级行动信息 无。 正面评级行动信息 无。 债券流动性风险监测 上周监测为高流动性风险的主体中，信用债发行人共44家，其中包 括基础设施投融资企业15家、房地产企业3家、公用事业企业2 家、化工企业4家、建筑企业2家、批发和零售企业2家、有色金 属企业4家、装备制造企业5家、综合企业2家，以及金融、煤 炭、商业与个人服务、信息技术和医药行业企业各1家。 债券隐含评级表现 根据2024年3月1日-2024年3月7日债券隐含评级表现，隐含评 级低于前一周隐含评级，且隐含评级低于外部评级超过3个子级的 个券共41支，涉及主体8家。 截至2024年3月7日，债券隐含评级结果低于外部评级4个子级 （含）以上的个券共197支，涉及主体52家。 www.ccxi.com.cn www.ccxi.com.cn 债券发行人负面信息 1、“20荣盛地产MTN002”展期后利息兑付违约 荣盛房地产发展股份有限公司（简称“荣盛发展”）曾于2022年8月6日对“20 荣盛地产MTN002”应付本金及利息进行展期，2024年3月6日，公司未能兑付“20荣盛地产MTN002”展期后当期应付利息0.15亿元，构成实质性违约。 事件点评：荣盛发展主营业务为房地产开发销售，主要经营区域以京津冀环渤海地区和泛长三角区域的二三线城市为主，同时涉及产业园、物业经营和酒店经营等业务。近年来受房地产市场景气度下行、调控政策趋严等因素影响，公司2021年、2022年房地产销售业务营业收入连续大幅降低，其他板块收入也未能对主营板块业务形成有效补充，同时公司因存货跌价、往来款回收困难等原因计提了大量的资产减值和信用减值损失，上述因素共同影响，导致公司2021、2022年净利润亏损分别高达41.93亿元和178.15亿元，2023年前三季度销售情况有所回暖、资产减值损失计提降低背景下净利润回正，但幅度较为有限。债务压力方面，近年来公司累积了较高规模的有息债务，2023年9月末有息债务规模超过450亿元。而公司由于房地产项目销售状况不佳，经营活动现金流大幅减少，并且公司在融资不畅、利息支出较高的背景下，筹资活动现金流自2021年起持续净流出。公司货币资金规模自2021年 起大幅缩减，截至2023年9月末规模为56亿元，对有息债务覆盖率不足15%，流动性压力较 荣盛房地产发展股份有限公司违约及存续债券明细 债券简称 债券类型 债券余额（亿元） 剩余期限（年） 回售/到期日 20荣盛地产MTN001 公开发行公司债 9.4 1.17 --/2025-04-23 20荣盛地产MTN002 公开发行公司债 10.42 1.15 --/2025-06-10 （2022-08-06本息兑付展期，2024-03-06利息兑付违约） 20荣盛地产MTN003 公开发行公司债 13.8 0.75 --/2024-12-10（2022-12-10本息兑付展期） 大。目前公司存续债券中已有2支债券发生展期，且已有债券展期后发生违约，后续债券兑付不确定性依然较高，需关注公司将于年内到期的“20荣盛地产MTN003”的兑付情况及已展期债券的兑付风险。 2、“20中南02”本息兑付展期 江苏中南建设集团股份有限公司（简称“中南建设”）与债券持有人达成一致，将“20中南02”的兑付期限调整为自2024年3月6日起60个月，本期债券展期前剩余未偿还的本金和利息一起作为展期后本金计息，兑付日调整期间本期债券原有票 面利率维持不变(按照7.4%计息)，自2028年6月起,本期债券的本息分4期兑付，每期兑付本金的25%及该部分本金对应利息。 事件点评：中南建设主营业务包括房地产开发业务和建筑施工业务两部分，公司主要在云南、河北、山东、广西、江苏等地的三四线城市开展房地产开发业务。2022年起受行业环境下行影响，公司签约销售面积和签约销售金额同比均大幅下降，其营业收入2022年、2023年前三季度同比明显降低，2022年净利润亏损高达92.72亿元，2023年前三季度净利润仍未扭转亏损态势。同时公司由于经营活动开展状况不佳，2022年、2023年前三季度经营活动现金流大幅减少，并且公司在融资不畅，取得借款获得现金大幅降低，筹资活动现金流自2021 年起持续净流出。公司截至2023年9月末规模为91.14亿元，扣除受限部分后不足30亿元， 而公司有息债务超过500亿元且短期有息债务接近300亿元，货币资金无法对短期有息债务 形成有效覆盖，公司流动性压力较大。目前公司存续债券中已有1支债券发生展期，且有2 支将于1年内到期，需关注公司年内到期债券的兑付情况。 荣盛房地产发展股份有限公司违约及存续债券明细 债券简称 债券类型 债券余额（亿元） 剩余期限（年） 回售/到期日 20中南02 公开发行公司债 8.80 4.99 --/2029-03-06（2024-03-06本息兑付展期） 19中南03 公开发行公司债 5.59 4.70 --/2028-11-22 21中南01 公开发行公司债 9.49 1.02 --/2025-03-17 20中南建设MTN002 公开发行中期票据 17.47 0.46 --/2024-08-26 20中南建设MTN001 公开发行中期票据 9.31 0.29 --/2024-06-24 负面评级行动信息 无。 正面评级行动信息 无。 债券隐含评级表现 1、上周隐含评级有较大变动的债券 根据2024年3月1日-2024年3月7日债券隐含评级1表现，隐含评级低于前一 周隐含评级，且隐含评级低于外部评级超过3个子级的个券共41支，涉及主体8家。 具体信息如表2所示： 表2：隐含评级有较大变动的债券 债券简称 发行人 评级机构 隐含评级 一周前隐含评级 21首置01 北京首创城市发展集团有限公司(原债 务主体:首创置业有限公司) 中诚信国际 AA- AA 21首置03 北京首创城市发展集团有限公司(原债 务主体:首创置业有限公司) 中诚信国际 AA- AA 21滨江房产MTN002 杭州滨江房产集团股份有限公司 联合资信 AA- AA H21红星1 红星美凯龙控股集团有限公司 联合资信 B- B 17华闻传媒MTN001 华闻传媒投资集团股份有限公司 联合资信 CC B- 18华闻传媒MTN001 华闻传媒投资集团股份有限公司 联合资信 B B+ 19绿城03 绿城房地产集团有限公司 中诚信国际 AA- AA 22绿城01 绿城房地产集团有限公司 中诚信国际 AA- AA 23榆神能源MTN001 陕西榆神能源开发建设集团有限公司 中证鹏元 AA- AA 21万科MTN002 万科企业股份有限公司 联合资信 BBB A+ 21万科MTN003 万科企业股份有限公司 联合资信 BBB A- 22万科MTN001 万科企业股份有限公司 联合资信 BBB- A- 22万科MTN002 万科企业股份有限公司 联合资信 BBB- A- 22万科MTN003 万科企业股份有限公司 联合资信 BBB- A- 22万科MTN004 万科企业股份有限公司 联合资信 BBB+ A 22万科MTN005 万科企业股份有限公司 联合资信 BBB+ A 23万科MTN001 万科企业股份有限公司 联合资信 BBB+ A 23万科MTN002 万科企业股份有限公司 联合资信 BBB+ A 23万科MTN003 万科企业股份有限公司 联合资信 BBB+ A 23万科MTN004 万科企业股份有限公司 联合资信 BBB+ A 22万科GN001 万科企业股份有限公司 联合资信 BBB A 22万科GN002 万科企业股份有限公司 联合资信 BBB A 22万科GN003 万科企业股份有限公司 联合资信 BBB A 22万科07 万科企业股份有限公司 联合资信 BBB+ A 23万科01 万科企业股份有限公司 联合资信 BBB+ A 20万科02 万科企业股份有限公司 中诚信国际 BBB- A 20万科04 万科企业股份有限公司 中诚信国际 BBB- A 20万科06 万科企业股份有限公司 中诚信国际 BBB A 20万科08 万科企业股份有限公司 中诚信国际 BBB A 21万科02 万科企业股份有限公司 中诚信国际 BBB+ A 21万科03 万科企业股份有限公司 联合资信 BBB+ A+ 21万科04 万科企业股份有限公司 联合资信 BBB+ A 1隐含评级样本券为上周四至前一周周五期间发生交易的短期融资券、超短期融资券，且存续期限在一年以上的一般企业 债、公司债和中期票据。 21万科05 万科企业股份有限公司 联合资信 BBB A 21万科06 万科企业股份有限公司 联合资信 BBB+ A 22万科01 万科企业股份有限公司 联合资信 BBB- A- 22万科02 万科企业股份有限公司 联合资信 A- A 22万科03 万科企业股份有限公司 联合资信 BBB A 22万科04 万科企业股份有限公司 联合资信 A- A 22万科05 万科企业股份有限公司 联合资信 BBB A 22万科06 万科企业股份有限公司 联合资信 A- A PR寒亭债 潍坊公信国有资产经营有限公司 中证鹏元 AA- AA 资料来源：中诚信国际整理 2、隐含评级低于外部评级超过4个子级的债券 截至2024年3月7日，债券隐含评级结果低于外部评级4个子级（含）以上的个 券共197支，涉及主体52家。具体信息如表3所示： 表3：隐含评级与外部评级差异值超过4个子级的债券 债券简称 发行人 隐含评级低于外部评级的子 级数量 行业 20奥园01,H20奥园2,H21奥园 奥园集团有限公司 12 房地产 18渤金01 渤海租赁股份有限公司 10 金融 18渤金02 9 18渤金03,18渤金04 11 21大连万达MTN001 大连万达商业管理集团股份有限公司 15 房地产 21大连万达MTN002 14 22大连万达MTN001,22大连万达MTN002,20 万达02,20万达03,20万达04 12 23大连万达MTN001 10 20万达01 8 20珠投01,21珠投01,21珠投02,21珠投 03,21珠投04,21珠投05 广东珠江投资股份有限公司 16 房地产 23番雅01,21番雅01 广州番禺雅居乐房地产开发有限公司 5 房地产 H16富力