畅谈汽车：政策预期事件催化，继续布局汽车机会-20240313

畅谈汽车：政策预期+事件催化，继续布局汽车机会240313国海_原文 2024年03月13日09：01 发言人100：07 本次电话会议仅供符合国海证券投资者适当性管理要求的客户以及受邀客户使用。国海证券不会因接收人收到本次会议相关通知或参加本次会议而视其为客户。本次会议内容不构成任何投的建议，据此做出的任何投资决策与国海证券、国海证券员工或者关联机构无关。 畅谈汽车：政策预期+事件催化，继续布局汽车机会240313国海_原文 2024年03月13日09：01 发言人100：07 本次电话会议仅供符合国海证券投资者适当性管理要求的客户以及受邀客户使用。国海证券不会因接收人收到本次会议相关通知或参加本次会议而视其为客户。本次会议内容不构成任何投的建议，据此做出的任何投资决策与国海证券、国海证券员工或者关联机构无关。本次会议只是转发国海证券已发布研究报告的部分观点，仅反映国海证券研究人员于发布完整报告当日的判断，相关内容请以研究所以公开发布报告为准。 发言人100：40 会议严禁录音或转发，任何人不得对本次会议的任何内容进行发布、复制、编辑、改编、转载、播放、展示或以其他任何方式非法使用本次会议的部分或者全部内容，否则将承担相应的法律责任。国海证券就此保留一切法律权利。在任何情况下，国海证券及其员工对使用本次会议信息或内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。市场有风险投资需谨慎。 发言人201：17 各位机构投资者，大家早上好。我是兴业证，我是国海证券的汽车首席分析师代畅。非常感谢大家今天参加我们国海汽车的新一轮的畅谈，汽车的相应的观点的介绍。其实熟悉我们团队都知道，我们在我们在之前这个年前，节假日的倒数第二天，也开过一次一次的第三期的电话会，就积极建议大家参与节后的汽车的行情的一个核心的机会。在整个这几周的这个周报里面，我们整个渤海汽车的整体的周报也都在持续的强烈的靠整个汽车的板块。所以可以看到其实整个过去一个月，确实汽车板块的超额非常的明显，比大盘要涨的要多。有很多往往后面去展望的话，现在的时间点怎么看？后面的这个整体的板块的节奏，整个板块的这种机会，以及核心个股的这种推荐。 发言人202：08 今天的电话会议，我们想跟大家强调一个核心的观点，就是三月份的后半段依然是窗口期，当前的话建议大家积极的去做做汽车。今天的分享的话有四个核心的部分，第一个部分的话是这个行情的节奏和复盘。第二个部分会是未来短期的三月份到4月份的密集的催化剂。第三个部分会是板块中期的中期的这种发展的趋势和一些向好的一些各种的向好的这种发展趋势的点。最后部分是标的的推荐跟行情节奏的判断。 发言人202：40 第一块就是行情节奏，这个其实在我们之前的过年期间的那那那场电话会里面也给大家详细的去讲过。我们对整个汽车板块行情节奏的理解，以及行情节奏的这种决定因素的一些判断。其实如果去复盘过去四年整个汽车板块的这个行情节奏，我们可以看到汽车行情整体的行情它是向上还是向下，很大程度上由三个核心的因素去决定。 发言人203：06 第一个因素是行业的或者说乘用车行业的整个月度销量的同比环比的景气变化。这个的话是整体的一个最上层次的一个对行业节奏板块贝塔的一个影响的核心因素之一。它的整个的城市的景气的周期变化，它整个的再往下猜的话，它的决定因素来自于这个经济周期，经济是强是弱，以及这个供给侧的变化。也就是整个乘用车供给侧的产品的质量的这些相应的东西的就共同去影响这个。所以其实在过去一年，或者说在整个2023年以前，就2022年及以前，大家很少去考虑供给侧的影响，对整个对整个这个对整个柴油车行业月度增速的影响。所以在以前大家传统的意识框架里面都是，经济好汽车的销量增速就会不错，经济差国际汽车销量增速会有压力，大家一般都是这样的一个思路和框架。但其实二三年的时候，以这个年初的大幅降价为开始，等于说降不降价，包括后面的这个电动车内卷开始。 发言人204：12 在这个行业销量的决定因素里面多了一项就是供给侧的额外变化。供应侧额外变化。这个也是去年2023年汽车行业整个销量超预期的核心原因之一，另外一个原因是出口，所以往今年去看的话，我们看到行业变得更卷了。整个年初以来我们看到这个头部企业比亚迪各个新品的话价格都在往下拉。整个后面很多企业都在跟进，这个其实又是整个供应侧的大幅的改善，也就是性价比的提升。这个对总量的话一定有相应的支撑。所以其实在判断第一条的时候，整体的经济周期供给侧优化是一个非常核心的影响因素。同时还有一个外力的条件，那就政策这一块，政策这一块也会有政策没政策，可能这个影响还是比较大。 发言人204：55 第二个的话，核心的决定因素是较为中观的，是整个行业产业的各种结构性的趋势，包括电动化、智能化、自主崛起、出口高端化这些产业趋势。其实这些产业趋势从20年开始就一直在进行的推进着。20年下半年开始电动化上台阶，自主品牌就一起上台阶。后面智能化话随着技术发布不断的推进，包括到整个2322年的下半段和二三年出口开始大放量。整个到整个二三年的下半段，整个高端化开始大大发展。这个是汽车行业这几年的背后的中期的产业趋势。 发言人205：32 但是对于产业趋势，对行业板块的影响在于说，在某一个具体的时间点，比如说现在，比如说后比如说过去的某一个时点，某几个月份，市场对这些产业趋势的产对这些产业区的加速还是减速，会有它会有市场的这个核心的理解。如果市场觉得这种产业趋势在加速，那对整个板块的指数机会就会非常利好。如果大家认为对这个产业趋势认为是减速的那觉得对整个板块会形成相应的压压制。 发言人206：00 最后一个相邸湘，相较而言比较微观的最底层的一些东西，催化剂就是事件，包括这个整体的包括整体包括这个整体的新上市的产品，新的技术发布，还包括整个相应的车型的一些订单的公布等等，车展等等，这些是微观市场策划。如果在某个阶段微观市场策划比较多，对板块整体而言肯定是这样好，对整个板块情绪也非常不错。如果某个时间段整个板块的这个催化剂很少，那对板块的整体的这种上涨和板块整体这种机会就会存在压制。所以基本上过去四年，我们觉得去用这三个核心因素的框架去分析过去四年的整个指数的同环比变化来看，高度匹配。如果说三个因素都是向上的，如果说这三个因素都是向上的，微观的事件的催化，中观的产业结构产业知识加速，宏观最上层次的乘用车月度销量景气变好。如果这三个都是向上的那整个汽车行业的指数会大幅的超越整体大盘的话，大盘的指数会是一个超级大的一个相对机会。 发言人207：04 过去四年这东西这四个东这三个东西都在向上，其实只有一段时间，就是20年下半年，20年五月份以后到这个二三年的年二三年的年终的这段时间。这段时间里面行业销量数据在20年的五月份以后，结束了前面1819年连续快30个月的下滑。在同比回正中观程度，中观层面产业趋势方面电动化的这个电动化这个渗透电动化的发展在20年下半年开始加速。这也主要是特斯拉国产以后，包括整个带来的一个新产新的产业趋势，也包括微观层面，特斯拉的国产放量以及新势力的新代车型，包括当年的20年下半年的比亚迪的汉长城的这个好猫坦克等等集中上市。还有很多智能化的一些技术的发展，都在20年底那个时候一起催化整个板块在20年下半年到232130年到210年中有一非常大的这种板块。 发言人207：58 现在持续的行情中间仅只有21年的年初因为缺芯片稍微回调了一下，其他时候持续连续向上。所以这个是过去四年里面唯一一次用我们这种宏观、中观、微观的框架去分析，唯一一次三个因素都在往上的一个阶段。21年下半年级以后，三个因素里面没有了三个就基本没不存在大概不存 在三个多向多多多向上的状态。如果有两个因素向下，那板块就大概率会往下调整。如果有两个因素向上，那板块的大概率会向上反弹。所以其实可以看到在21年的下半年以后，整个汽车板块的指数，大家可以看这张图里面的红色线条，它的这个波动，它就其实从21年下半年直到现在，它的中枢其实没有上升，而是在持续的波动。 发言人208：44 这个中枢没有上升的核心原因，我们判断也是因为自动化现在还没有真正的大幅的意义上的突破。前面电动化突破三个台阶，我们觉得后面自动化再突破，指数肯定还会再上台阶。在这个之前可能都会因为三个因素这种不同的方向的影响，使得整个板块在这个阶段里面，21年以来上面以来都是处在一个震荡的状态。而且这个振幅在降低，频率在加快频率在加快。因为这三个因素确实是因为现在整个行业的竞争很激烈，变化很多。三个因素的方向性变化也会非常的非常的非常的高频。如果我们去看最近的过去，去年下半年以来最近的发生的事情，中间的一些历程就不给大家回顾了，大家感兴趣可以回头再联系我们团队，去可以详细看中间每一个阶段，当时的这种三个因素的不同的影响的情况，我们都有相对整理。如果单独看我们过去，就去年下半年以来或者去年到现在，我们最近发生的事情就会看。 发言人209：40 用这个框架去分析来看的话，大家也可以看到这里面后面涨跌的和背后的驱动的核心的驱动因素。就比如说去年的去年的这个56月份，56月份跟去年的这个十月份、11月份那一波的这种上涨。去年的五月份那波上涨，其实就是当时二三年年初炒的这个算力。二三年年初年终的要炒炒这个AI的落地的细分领域，包括智能驾驶，包括机器人，其实在去年的56月份的时候，就是中期的产业趋势在加速，中期的产业趋势智能化在加快。因为当时小鹏的G6上市，大家看到包括好多好几个好几家头部的这种车厂，都在宣布BEV加transformer的突破，这个其实也是借特继特斯拉以后，国内的的国内的这边的相应技术开始出来。同时看到在当时的去年的56月份，整个行业的同比增速也在往加速往上走，所以那个时候有一波比较大幅的反弹。再到10月份十一华为华为这个问界M7上市。11期间M7的爆单以后，整个十月份11月份十月份加11月份的上上半个月整个指数又大幅的往上走。但持续的大幅的超越行业，那个也是因为终端的微观的催化剂非常多，整个M7的上市，包括十月份整体销量同比增速还在一个紧急相当的状态。 发言人210：56 再到后面的12月份和11月下半月，12月份以及今年的一月份，整个板块就大幅的下跌，随着整个大盘往下走，有宏观的因素，有这个大盘的紧急因素，也有板块自身的紧急因素。因为其实整体的去年12月份，无论是这个同比的去年11月份和12月的，无论是行业的同比的增速，还是这个微观世界的这个情况，都是比较弱的。同时去年12月份，很多以前说年底之前要开无图智能驾驶的，确实它的时间和进度范围比之前预期要慢。并且大家在去年12月的时候觉得智能驾驶好像没有成为消费者购车的核心的因核心的这个决定因素之一，就是自动驾驶这个发展速度。减速，所以再往往往后回调。那如果再看现在今年的二月份、三月份及四月份，今年的二月份、三月份及四月份，从整个整整个节前整个板块大盘反弹以后，汽车反弹就非常剧烈。这也是这里也是因为今年2月、三月份、四月份汽车板块又进入到一个宏观月度销量景气比较不错，同比的同比是十位十个点以上的双位数的增长，比去年去年年底要更好。 发言人212：04 同时做同时微观层面来讲的话，整个的二月份、三月份、四月份微观的催化剂非常的敏捷。所以其实在整个今年的二月份、三月份、四月份，汽车板块又进到一个三个因素里面，两个核心向上状态中间那个就是智能化出口高端化。会不会在后面事件策划的过程中让市场觉得它加速，这个我们是拭目以待。 发言人212：25 至少现在来看的话，整个宏观跟微观层次，在整个宏观的月度销量层次，以及整个微观的微观的事件催化层次，在整个三月份四月份是非常密集的，而且后面会持续的往上的一个状态。所以这样来看，我们觉得后面整个汽车板块的3月4份的这个行情应该还会持续，应该还会非常不错。即使说虽然现在已经涨了一个月了，而且超过大盘比较多。整个我们看到我们拉了一下，从去年的2月3号到现在，整个指数大盘指数大概涨到上证综指大概涨到12点左右。现在指数有20，但其实超能力的八个点，但是如果往后面看的话，我们认为只