需求拉动下的人工智能芯片代工

重要数据 指标 道琼斯指数标普500指数纳斯达克指数收盘价($) 总市值($亿)PE(TTM)PE(2024E) 换手率 2024.03.07 数据 0.2% 0.51% 0.58% 141.57 7342 26.8 22.7 0.43% 数据来源：Wind、国元证券经纪(香港)整理 相关报告 行研新视角：去全球化背景下的半导体产业链-台积电-20230831 证 券研究报告 研究部 姓名：徐晨 SFC：BTK332 电话：0755-21516076 Email:xuchen@gyzq.com.hk 即时点评 需求拉动下的人工智能芯片代工 台积电(TSM.N) 2024-03-07星期四 事件： 戴尔财报显示AI服务器需求增长的势头仍在继续，订单增长近40%，积压订单几乎翻倍，需求主要为英伟达的H100/H800/H200，AMD的MI300X。截至报告期期末，人工智能服务器的积压订单为29亿美元。 N3开始量产： 台积电管理层在业绩会上表示，N3成功进入量产，并在2023年下半年实现强劲增长，占2023年晶圆总收入的6%，N3E已于2023年第四季度投入量产。N2技术开发进展顺利，有望在2025年实现量产。 英特尔与微软合作： 英特尔管理层在晶圆代工活动IntelFoundryDirectConnect大会强调了与微软的新合作关系以及与人工智能有关的进展。 High-NAEUV光刻机到来： 结合阿斯麦官网、英特尔官网消息，英特尔率先拿下了全球首台High-NAEUV光刻机。英特尔分享了其位于美国俄勒冈州的工厂内ASML工程团队安装调试该设备的部分画面。作为2nm及以下先进制程的必备“武器”，High-NAEUV虽然性能强大，但价格却十分昂贵，并且安装起来也非常耗时。 我们的观点： AI应用需求的强势崛起，拉动了AI芯片代工业务高速增长。作为代工行业的龙头，市场的迫切需求同步拉动了台积电AI芯片代工的订单增长。AI为基础的运算和云服务刚起步，还有很大的成长空间和机会。英伟达、超微半导体抓住了先入的优势，抢占了台积电大部分产能。英特尔也在积极布局代工产线，购买先进设备开建代工厂，进行产能扩充，同时积极扩展自己的客户圈。我们分析，结合台积电本身在代工技术、良率和头部企业客户的粘性的多方优势，现在谈英特尔在代工领域赶超还为时过早，但是大概率会有一些替代效应。综合来看，公司基本面稳固，行业需求旺盛，增长点明显，具备一定的投资价值，整体前景看好。 请务必阅读免责条款 即时点评 一般声明 免责条款 本报告由国元证券经纪（香港）有限公司（简称"国元证券经纪（香港）"）制作，国元证券经纪（香港）为国元国际控股有限公司的全资子公司。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国元证券经纪（香港）及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，自主审慎做出决策并自行承担风险。投资者在依据本报告涉及的内客进行任何决策前，应同时考虑各自的投资目的、财务状况和特定需求，并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国元证券经纪（香港）及/或其关联人员均不承担任何责任。 本报告署名分析师与本报告中提及公司无财务权益关系。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，国元证券经纪（香港）可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 本报告署名分析师可能会不时与国元证券经纪（香港）的客户、销售交易人员、其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券或其他金融工具的市场价格产生短期影响的催化剂或事件进行交易策略的讨论。这种短期影响的分析可能与分析师已发布的关于相关证券或其他金融工具的目标价、评级、估值、预测等观点相反或不一致，相关的交易策略不同于且也不影响分析师关于其所研究标的证券或其他金融工具的基本面评级或评分。 国元证券经纪（香港）的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国元证券经纪（香港）没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国元国际控股有限公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见不一致的投资决策。 除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。 分析中所做的预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显着地影响所预测的回报。 本报告提供给某接收人是基于该接收人被认为有能力独立评估投资风险并就投资决策能行使独立判断。投资的独立判断是指，投资决策是投资者自身基于对潜在投资的目标、需求、机会、风险、市场因素及其他投资考虑而独立做出的。 特别声明 在法律许可的情况下，国元证券经纪（香港）可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此，投资者应当考虑到国元证券经纪（香港）及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。 本报告的版权仅为国元证券经纪（香港）所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版。复制、刊登、发表或引用。 分析员声明 本人具备香港证监会授予的第四类牌照——就证券提供意见。本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 国元国际控股有限公司 香港中环康乐广场8号交易广场三期17楼 电话：(852)37696888 传真：(852)37696999服务热线：400-888-1313 公司网址：http://www.gyzq.com.hk 2