上海中期期货——早盘策略20240312

早盘策略 品种分析 宏观 隔夜标普和纳指两连跌。两年期美债收益率较上周五所创一个月低位回升超10个基点。美元指数脱离逾一半个月低位。美油三连跌至两周新低，布油惊险止住两连跌。黄金期货七日连创收盘历史新高。国内方面，国家金融监督管理总局局长李云泽在全国两会“部长通道”接受采访时表示，当前我国金融风险总体可控，金融安全的基本盘非常稳固，可以抵御风险的家底非常坚实。正研究以金融资产投资公司为平台，进一步扩大股权投资试点范围，加大对科创企业的支持力度。海外方面，美国白宫预计今年美国经济增长明显减速，通胀将继续顽固；预期2024年CPI升幅平均为2.9%。白宫的预测显示未来十个财政年度赤字将持续在1.5万亿美元以上，2033年将达到2万亿美元。从2025年到2034年，赤字占GDP的比重预计平均为4.6%。今日重点关注美国2月CPI数据。 金融衍生品 股指 昨日四组股指期货整体走强，IH、IF、IC、IM主力合约分别收涨0.84%、1.41%、2.16%、2.17%。现货A股三大指数集体走强，创业板指表现尤为抢眼沪指涨0.74%，收报3068.46点；深证成指涨2.27%，收报9581.53点；创业板指涨4.60%，收报1890.41点。沪深两市成交额达到一万亿元，北向资金今日净买入102.61亿元。行业板块几乎全线上涨，新能源赛道突然爆发，电池、能源金属、光伏设备、电源设备、电网设备、风电设备板块涨 幅居前，仅银行与煤炭行业逆市下跌。国内方面，春节期间消费需求增加，中国2月CPI同比增长0.7%，为半年来首次转正，PPI同比降幅扩大至2.7%。海外方面，美联储主席鲍威尔参院证词表示，目前距离有信心降息已不远，很清楚降息太迟的风险，将谨慎撤除紧缩。目前市场预计美联储大概率将在6月降息，美元指数和美债利率未短期仍可能维持高位。综合看，国内经济短期修复情况还有待观察，加上海外降息预期有所延后，随着现货市场成交的萎缩以及阶段获利回吐的需求，指数反弹或逐步进入尾声。 集运指数（欧线） 昨日EC主力合约冲高回落，收跌0.02%。本期SCFIS欧线指数持续第五周下跌，3月11日现货指数环比下滑11.1%至2533.68点。供给端，随着新船集中交付，2024年集装箱船队预计增长8.8%，不过考虑到闲置运力整体增加，同时碳排要求下航速可能继续调节放缓，预计2024年欧线实际运力供给可能增长6-7%左右。需求端，欧元区2月制造业PMI终值由初值46.1上修至46.5，与上月的46.6基本持平，连续第20个月处于萎缩区间，整体经济增长仍有压力，集装箱海运贸易造成一定影响。地缘扰动方面，3月9日也门胡塞武装称该组织通过反舰导弹袭击了亚丁湾上的一艘美国货轮。胡塞武装还向红海和亚丁湾上的多艘美军军舰派出37架无人机展开袭击。整体来看，红海冲突预计短时间内难以缓解，但船司已逐渐通过投放闲置运力、提速、新船下水、不同航线船舶调配等手段弥补了部分供应缺口，以保证航线正常的排期。当前航运业面临经济下滑以及舱位过制等问题，运价后续预计仍将持续下降。 金属 贵金属 隔夜沪金主力收跌0.05%，沪银主力收跌0.02%，国际金价收涨0.23%，金银比价89.1。隔夜贵金属高位盘整，美国2月非农新增就业27.5万超预期，交易商加大6月降息押注，美元指数弱势运行，金价获振上扬，关注周二美国CPI数据。基本面来看，美国2月非农就业人口增加27.5万人，预期20万人；2月非农失业率意外上升至3.9%，创2022年1月以来新高；2月薪资环比增速降至0.1%不及预期。从货币政策角度来看，美联储维持利率不变；日本央行将基准利率维持在历史低点-0.1%；欧洲央行继续按兵不动，将利率维持在4%不变。资金方面，我国央行已连续15个月增持黄金，截至1月末，中国的黄金储备达到7219万盎司，环比增加32万盎司。截至3/8，SPDR黄金ETF持仓815.13吨，SLV白银ETF持仓13011.33吨。整体来说，当前市场在避险情绪和降息预期影响下偏强运行，但距离美联储首次降息时点仍有较长时间，贵金属价格或仍有反复的可能。 铜及国际铜 隔夜沪铜主力收涨0.49%；伦铜收涨1.00%。宏观方面，美国2月失业率意外上升，美指大幅跳水，但随后在高于预期的非农就业人口数据支撑下回升，铜价走势受压走低。基本面来看，供应端，进口铜持续流入内贸市场，部分炼厂由于近期出货速度较慢而积累库存，低价出货积极性有所抬升，国产铜与进口铜目前供应都处于较为宽松状态。当前国内铜精矿加工费继续下滑，市场担忧有冶炼厂可能提前检修，造成供应端收缩。库存端，截止至3月11日，国内电解铜社会库存为36.38万吨，环比增加1.60万吨。需求方面，市场需求恢复仍低于预期，叠加铜价高位 运行，对需求恢复形成拖累。整体来说，供大于求的市场格局短期内将持续维持，关注周二美国CPI数据，预计短期铜价维持高位运行。 镍及不锈钢 隔夜沪镍主力收涨2.70%，伦镍收涨1.58%。短期因印尼镍矿RKAB配额审批缓慢的炒作情绪有所降温，市场重回基本面逻辑，印尼官员的讲话令镍矿供应紧张的担忧有所缓解。该官员表示，RKAB对矿物的批准计划于3月底完成。纯镍供应端来看，精炼镍累库趋势不变，受内外盘价差持续扩大影响，当前价差下精炼镍出口利润持续增加，月内镍板出口量或将增加。此外，利润的刺激叠加今年新扩产投产项目仍较多，预计精炼镍产量增量依然可观。下游需求端来看，受高镍价影响下，下游采购情绪减弱，现货成交仍然维持低位。但中长期来看，下游不锈钢受宏观政策提振预计3月300系排产有所增加，后续对纯镍需求或形成一定支撑。整体来看，印尼方面相关问题对镍价仍存支撑力度，但镍市场供应过剩格局未改，短期沪镍预计维持高位震荡走势。 铝及氧化铝 隔夜沪铝主力收涨0.21%，伦铝收涨0.72%。基本面来看，SMM数据显示2月中国电解铝产量同比增长7.81%，3月份国内电解铝运行产能预计窄幅波动为主，云南近期电力供应紧张局面有所缓解，或给予部分电解铝企业少量电力负荷用于复产，预计3月下旬云南或有少量启槽预期，但产量或贡献较小，批量性复产或需等丰水期。库存方面，截止至3月11日，国内铝锭库存84.0万吨，环比增加1.9万吨。消费方面，节后复工复产推动铝下游开工率上涨，短期消费仍有回升预期，现货成交和出库表现转暖，低库存弱累库也对铝价形成一定支撑。整体来说，进入三月传统旺季，短期铝价预计震荡偏强，后需关注电解铝供应端变动、消费复苏进程及铝锭去库拐点。隔夜氧化铝主力收涨0.40%。澳大利亚起火的天然气管道更换，加之市场对国内铝土矿供应增加仍有预期，氧化铝期价走弱。国内供应端，从目前情况来看氧化铝市场供需基本保持平稳，短时铝土矿资源短缺的情况或难以出现明显改变，考虑到目前高利润下氧化铝炼厂生产积极性较高，弱后期国产矿石供应增加，届时氧化铝运行产能将仍有提升空间。 铅 隔夜沪铅主力收涨0.09%，伦铅收涨0.98%。国内供应面，3月湖南等地区原生铅冶炼厂检修减产或带来小幅减量，而再生精铅已陆续恢复生产，市场上流通货源增多。消费端，随着下游复工复产，询价增多，市场刚需采购总量增加。下游蓄电池企业开工增加，近期电动车安全事故等专项整改提振安全稳定的铅酸蓄电池替换需求，终端消费或有起色。库存端，截止至3月11日，国内铅锭社会库存6.73万吨，环比增加0.25万吨，本周沪铅2403合约即将进入交割，短期交割移库因素或使库存延续增势。后续仍需关注废电瓶价格变动及再生精铅实际恢复情况，预计沪铅上方空间有限。 锌 隔夜沪锌主力收涨0.49%；伦锌收涨1.72%。受外盘走势拉动，隔夜沪锌延续涨势，近期LME锌库存持续下降，加之LME锌现货贴水有所扩大，海外锌市场供应偏紧，提振伦锌走势持续上扬。国内供应面，国内锌精矿加工费零星下调，冶炼厂生产受到一定影响，不过进口货源或流入补充。消费端，锌价上涨抑制消费情绪，现货成交表现平 平，整体下游消费恢复不及预期。库存端，截至3月11日，SMM国内锌锭库存总量为18.61万吨，环比增加0.58万吨。综合来看，海内外市场受供应偏紧的支撑，短期沪锌预计维持偏强震荡格局。 螺纹 昨日螺纹钢主力2405合约大幅下挫，期价靠近3600一线附近，盘中继续增仓，短期维持空头格局。供应方面，上周五大钢材品种供应847.71万吨，周环比增27.30万吨，增幅为3.3%。上周五大钢材品种产量继续回升，随着近期焦炭两轮提降顺利落地，致使钢厂利润得到改善，因此钢厂也保持着正常复产节奏。螺纹方面，上周短流程企业延续复产趋势，少数高炉厂3月初也逐步恢复生产。分区域看，华东、华中以及东北地区产量继续回升；华南以及西南地区由于少数钢厂因供应压力减产，产量略有减少。螺纹钢整体产量继续增加，螺纹钢周产量上升4.8%至220.46万吨；库存方面，上周五大钢材总库存2487.53万吨，周环比增53.28万吨，增幅为2.2%。上周五大品种总库存继续累库，但增幅收窄，且结构上表现一致：厂库与社库的增幅均继续收窄，分别为1.9%和2.3%。螺纹钢钢厂库存上升5.8%至372.62万吨；社库继续环比上涨，但上升幅度有所放缓，螺纹钢社会库存上升2.3%至946.03万吨。消费方面，上周五大品种周消费量为794.43万吨，增幅为13.7%；其中建材消费环比增43.1%，上周五大品种中建材与板材消费均季节性回升，但建材消费增幅要明显高于板材，这主要由于节后建筑业钢材需求回升晚于制造业所致，目前市场整体呈现供需双增的格局，而库存也继续累库，但累库速度有所放缓，节后基本面压力尚存，叠加需求预期不高，钢价持续偏弱运行为主。 热卷 昨日热卷主力2405合约大幅回落，期价依然承压均线附近阻力，跌破3800一线，整体表现或步入偏空格局。供应方面，上周热轧产量小幅上升，主要增幅在东北地区，钢厂检修陆续复产，产量有所增加。除此之外，部分钢厂高炉恢复正常，产量也有微增，热卷周产量下降3.5%至310.88万吨。库存方面，上周厂库依旧下降，主要降库在华北和中南地区，节后物流逐渐恢复正常，前期积压库存陆续去库。主要增库在华东地区，部分钢厂计划增产，库存稍有累积，热卷厂库下降2.8%至93.65万吨；社会库存上升2.7%至348.61万吨。需求方面，板材消费环比增3.9%。综合来看，节后下游钢材需求虽在陆续回升，但需求结构有所分化，即建筑业需求预期要偏差于制造业，因此后期板材价格或偏强于建材价格，短期热卷价格依然偏弱震荡运行。 铁矿石 昨日铁矿石主力2405合约弱势回落，期价打破前期区间盘整格局，触及830一线附近，短期表现或有所转弱。近期全球铁矿石发运量远端供应受天气因素影响减弱，本期反弹至年内高位。根据Mysteel全球铁矿石发运量数据显 示，本期值为3125.6万吨，周环比增加521.9万吨，较1月周均值高352.3万吨，较去年2月周均值高423万吨。近期中国45港铁矿石近端供应环比回升，处于近三年同期高位。根据Mysteel45港铁矿石到港量数据显示，本期值为2377万吨，周环比增加346万吨，较上月周均值低13万吨；需求端，本周铁水产量延续降势，周内247家钢厂铁水日均产量为222.25万吨/天，周环比减少0.61万吨/天，同比减少14.22万吨/天，较年初增加4.08万吨/天。库存端，中国45港铁矿石库存延续前10期累库趋势，高于去年同期水平。截止3月8日，45港铁矿石库存总量14150.5万吨，环比累库257.8万吨，较年初累库1905.8万吨，比去年同期库存高380.5万吨。本期港口库存表现为累库的主要因素在于疏港量回升不及预期，叠加到港量有所回升，综合表现为卸货量高于出库量。整体来看，市场呈现供强需弱的格局，港口库存延续累库趋势，预计短期铁矿石价格延续调整态势。 工业硅 昨日工业硅主力合约震荡偏弱运行，收跌幅0.6%，收盘价13190元/吨。目前市场参考价：不通氧553#金属硅出厂含税参考价14500元/吨，通氧553#出厂含税参考价14750元/吨，441#出