黑色系战略研报

投资咨询业务资格： 证监许可[2012]338号 恒力期货 黑色系战略研报 恒力期货研究院 2024年3月10日 投资咨询业务资格： 证监许可[2012]338号 钢材 方向：基本面尚可，产量下滑较快，需求季节性淡季转旺，库存即将面临拐点，但库存总体不高，现阶段供需存尚可， 但宏观有利空，尤其基建端，3650一线支撑较强，适合回调买入。 盘面：本周螺纹主力2405收于3691元/吨，持仓223.5万手。热卷主力2405合约收于33841元/吨，持仓98万手。 近期热点： 1、十四届全国人大二次会议在京开幕，国务院领导人在政府工作报告中提出，今年发展主要预期目标是：国内生产总值增长5%左右；城镇新增就业1200万人以上，城镇调查失业率5.5%左右；居民消费价格涨幅3%左右；居民收入增长和经济增长同步；国际收支保持基本平衡；粮食产量1.3万亿斤以上；单位国内生产总值能耗降低2.5%左右，生态环境质量持续改善。 2、海关总署数据显示，2024年前两个月，我国货物贸易进出口总值6.61万亿元，同比增长8.7%，创历史同期新高。其中，出口3.75万亿元，增长10.3%；进口2.86万亿元，增长 6.7%；贸易顺差8908.7亿元，扩大23.6%。 3、本周，五大品种钢材产量847.71万吨，周环比增加27.30万吨，增幅为3.3%。五大品种周消费量为794.43万吨，增幅为13.7%；其中建材消费环比增43.1%，板材消费环比增3.9%。 4、本周，五大品种钢材总库存量2487.53万吨，周环比增加53.28万吨，增幅进一步放缓。其中，钢厂库存量723.35万吨，周环比增加13.55万吨；社会库存量1764.18万吨，周环比增加39.73万吨。 5、2月26日-3月3日，10个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计159.04万平方米，环比增长80%；同比下降45.1%，降幅有所收窄。同期，10个重点城市二手房成交（签约）面积总计136.39万平方米，环比增22.2%，同比降37.7%。 6、3月7日，40家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3966元/吨，环比昨日下降5元/吨。平均利润亏损82元/吨，谷电利润为21元/吨。 7、237家主流贸易商建筑钢材成交11.27万吨，环比增19.3%。 8、贵州钢厂降产再加码。首钢水钢计划3月20日检修3号高炉及2号转炉，配套轧机同步检修，预计影响总产量5万吨。电炉方面：遵义福鑫、贵阳长乐、贵阳闽达等错峰生产；贵州聚鑫不饱和生产；遵钢、贵州和兴技改停产。 9、3月份云南7家钢厂进一步实施减产措施，预计减产建筑钢材50万吨左右。昆钢检修2#高炉10-13天；玉昆计划控产、减产8万吨；呈钢计划减产8万吨；双友计划停产检修20天， 减产6万吨；仙福实施单高炉生产和增量带钢产品减少建材5万吨；凤钢停产检修5-6天减产3万吨。 风险提示：海外金融风险、国内经济复苏节奏 供给方面，铁水产量维持220附近低位，钢厂利润低位。需求上，三月月份传统旺季，金三银四，但是房地产基建等高频数据未见好转，表观需求维持低位震荡，处于五年中低位。宏观方面，三大工程有条不紊行进中，但12省基建相关项目暂停，预计影响钢材消耗1000-2000万吨左右，短期影响巨大。综合来看，3月份，现实层面钢材供需尚可，但基建端的利空将施压钢价，预计近期仍有下探趋势。 展望后市，我们需要持续关注以下三个方面：核心是供给端，其次是旺季需求质量及出口。 一是金三银四需求旺季。观察高频需求数据，若需求尚可，仍能支撑钢价。 二是供给端的变化。铁水产量数据持续下滑，后期能否企稳，若持续维持低位，后期钢价仍有支撑。三是出口缓解国内供给压力的持续性。6-12月钢材出口韧性尚存，后续出口需求能否维持。 螺纹现货 6,500.006,000.005,500.005,000.004,500.004,000.003,500.003,000.00 20202021202220232024 期货持仓量(活跃合约):螺纹钢 2,500,000.002,000,000.001,500,000.001,000,000.00500,000.000.00 20202021202220232024 期货成交量(活跃合约):螺纹钢 6,000,000.005,000,000.004,000,000.003,000,000.002,000,000.001,000,000.000.00 20202021202220232024 螺纹仓单 180,000.00160,000.00140,000.00120,000.00100,000.0080,000.0060,000.0040,000.0020,000.000.00 20202021202220232024 数据来源：Wind恒力期货研究院 热卷现货 7,000.006,500.006,000.005,500.005,000.004,500.004,000.003,500.003,000.00 20202021202220232024 期货持仓量(活跃合约):热轧卷板 1,200,000.001,000,000.00800,000.00600,000.00400,000.00200,000.000.00 20202021202220232024 期货成交量(活跃合约):热轧卷板 2,000,000.001,800,000.001,600,000.001,400,000.001,200,000.001,000,000.00 800,000.00600,000.00400,000.00200,000.000.00 20202021202220232024 热卷仓单 450,000.00400,000.00350,000.00300,000.00250,000.00200,000.00150,000.00100,000.0050,000.000.00 20202021202220232024 数据来源：Wind恒力期货研究院 螺纹5月期现基差 1,400.001,200.001,000.00800.00600.00400.00200.000.00-200.00 20052105220523052405 螺纹10月期现基差 1,600.001,400.001,200.001,000.00 800.00600.00400.00 200.000.00 -200.00-400.00 2010211023102410 热卷5月期现基差 1,000.00800.00600.00400.00200.000.00-200.00-400.00 20052105220523052405 热卷10月期现基差 1,000.00800.00600.00400.00200.000.00-200.00-400.00 20102110221023102410 螺纹5月-10月 热卷5月-10月 600.00 500.00 500.00400.00 400.00 300.00 300.00 200.00100.00 200.00 0.00 100.00 -100.0010-20-200.00 11-20 12-20 01-2002-20 03-20 04-20 0.00 10-20 11-20 12-20 01-2002-20 03-20 04-20 -300.00 -100.00 2005-2010 2105-2110 2205-2210 2305-2310 2405-2410 2005-2010 2105-2110 2205-2210 2305-2310 2405-2410 热卷-螺纹10 600.00500.00400.00300.00200.00100.000.00-100.00-200.00-300.00 20102110221023102410 热卷-螺纹05 800.00600.00400.00200.000.00-200.00-400.00 20052105220523052405 冷热价差 1,400.001,200.001,000.00800.00600.00400.00200.000.00 20202021202220232024 卷螺现货价差 800.00600.00400.00200.000.00-200.00-400.00 20202021202220232024 数据来源：Wind恒力期货研究院 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 唐山利润 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 上海利润 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 广州利润 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2022-05 钢材利润 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 唐山利润 2022-10 2022-11 螺纹高炉利润 螺纹电炉利润 2022-12 2023-01 2023-02 上海利润 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 广州利润 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 东南亚与中国价差 数据来源：Wind 恒力期货研究院 请阅读最后一页的重要声明 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 热卷高炉利润 唐山 2022-12 东南亚与中国价差 2023-01 2023-02 上海 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 广州 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 全国电炉产能利用率 247钢厂高炉产能利用率 70.00 100.00 60.00 95.00 50.00 90.00 40.0030.00 85.00 20.00 80.00 10.00 75.00 0.00 70.00 2020年 2021年2022年 2023 2024 2020 20212022 2023 2024 数据来源：Wind恒力期货研究院 总产量 总表观消费 1,150.00 1,100.00 1,050.00 1,000.00 950.00 900.00 850.00 800.00 750.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 2020年 2021年 2022年 2023 2024 2020年 2021年 2022年 2023 2024 总库 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 2024 2023 2022年 2021年 2020年 数据来源：Wind恒力期货研究院 螺纹总库 螺纹产量 2300 2100 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 500 430 380 330 280 230 180 2020年 2021年 2022年 2023 2024 2020年 2021年 2022年