浙江省城投公司2023年三季度财报特征

www.ccxi.com.cn 特别评论 中诚信国际 基础设施投融资行业 2024年3月 目录 摘要1 主要关注因素2 结论14 联络人 作者 政府公共评级部 张丽华021-60330988 lhzhang@ccxi.com.cn 浙江省城投公司2023年三季度财报特征 摘要 浙江省是中国的经济大省，经济财政实力位居全国前列。具体到各地市来看，浙江省各地市之间的经济发展存在一定的不均衡，杭州市作为浙江省省会城市，宁波市作为计划单列市，拥有全国吞吐量最大的港口，经济发展水平在省内领先，在全国范围内也是名列前茅。而衢州市、舟山市和丽水市经济财政实力在浙江省排名末尾，但一般公共预算收入增速表现较好。 近年来浙江省经济财政保持高质量发展，为当地城投公司业务的开展提供了良好的外部环境，得益于此，2023年以来在全国城投公司筹资活动净流入规模收缩的背景下，浙江城投公司筹资活动净流入规模仍保持高位增长，且净流入规模位居全国各省（市）城投公司首位。结合债务表现来看，2023年以来浙江城投公司债务规模持续快速增长，但财务杠杆比率及债务期限结构与全国城投公司基本相当，且货币资金对短期债务覆盖较好，短期偿债压力可控。具体到各地市来看，浙江城投公司筹资活动净流入及债务规模主要集中于杭州、绍兴、宁波和嘉兴等经济财政实力较好区域。 2023年以来浙江城投公司持续加大对基建项目、运营类资产及投资类资产的投入力度，相关资产的存量规模增速均显著高于全国城投公司水平，总资产规模持续快速增长。从各类资产占总资产的比重来看，需关注浙江城投公司存货占总资产的比重显著高于全国城投公司水平，对城投公司资金形成较大规模占用。结合现金流来看，浙江城投公司新增融资主要流向了运营类和投资类资产的投入，需关注在当前城投融资政策整体收紧的背景下，融资政策的变化或对浙江城投公司业务的开展产生影响。具体到各地市来看，除丽水和舟山外，其余9个地市城投公司总资产增速均高于全国城投公司水平，需格外关注湖州、丽水、绍兴、舟山等区域城投公司存货对其资金的明显占用。 2023年以来浙江城投公司营业收入保持增长，但营收增速和盈利恢复慢于全国城投公司水平；从利润来源来看，相较全国城投公司，浙江城投公司利润对政府补助更为依赖，但投资收益增长良好。具体到各地市，需关注湖州、嘉兴、绍兴等区域城投公司利润总额对政府补助过度依赖，及宁波和绍兴等区域城投公司投资收益的稳定性。 1中国基础设施投融资行业特别评论 中诚信国际特别评论主要关注因素浙江省地处东部沿海地区，经济发展水平全国领先，产业及金融资源丰富，在当前城投融资政策趋紧的背景下，浙江城投公司2023年三季报又有哪些特点呢？本文梳理了浙江省发债城投公司2020~2023年三季报数据，同时结合全国发债城投公司的财务表现，来解析浙江城投公司2023年三季度财务报表特点。截至2023年12月底，已披露2023年三季报且历史数据具有可比性的全国城投公司共1,068家（已扣除合并范围内子公司），其中浙江城投公司99家。本文以上述城投公司为样本，结合全国城投公司财务表现，着重对浙江城投公司2023年三季度财务报表进行分析。浙江是中国的经济大省，经济财政实力位居全国前列。具体到各地市来看，浙江省各地市之间的经济发展存在一定的不均衡，杭州市作为浙江省省会城市，宁波市系计划单列市，拥有全国吞吐量最大的港口，经济发展水平均在省内领先，在全国范围内也是名列前茅。而衢州市、舟山市和丽水市经济财政实力在浙江省排名末尾，但一般公共预算收入增速表现较好。浙江为中国经济大省，经济总量位居全国第四，但各地市之间经济发展存在一定不均衡。浙江省地处东部沿海发达地区，是中国的经济大省，2023年全年浙江省实现地区生产总值82,553亿元，经济总量居全国第四位，仅次于广东、江苏和山东，同比增长6.0%，增速高于全国同期水平（5.2%），但稍低于浙江2023年前三季度GDP增速(6.3%)。投资方面，2023年浙江省固定资产投资同比增长6.1%，其中，房地产开发、制造业投资和基础设施投资分别同比增长2.0%、14.1%和3.9%。具体到各地市，浙江省各地市之间的经济发展存在一定的不均衡，其中杭州市和宁波市生产总值分别超过2万亿和1.6万亿，杭州市作为浙江省省会城市，宁波市作为计划单列市，拥有全国吞吐量最大的港口，经济发展水平均在省内领先，在全国范围内也是名列前茅，2022年杭州市和宁波市GDP在全国分别排名第9和第12。2023年温州市、绍兴市、嘉兴市经济体量在7,000~8,800亿元，经济发展亦处于较好水平，其次为台州市、金华市和湖州市经济体量在4,000~6,300亿元。其余舟山市、丽水市和衢州市为省内GDP末三位地级市，经济体量在2,200亿元以下。从GDP增速来看，2023年除台州外，其余地市GDP增速均超过全国平均水平。浙江省一般公共预算收入位居全国第三，其中，杭州市和宁波市财政实力强，而衢州市、舟山市和丽水市经济财政实力在浙江省排名末尾，但一般公共预算收入增速表现较好。浙江省综合财政实力强，2023年浙江省一般公共预算收入位居全国第三，仅次于广东和江苏，为8,600.02亿元，同比增长7.0%，其中税收收入占比为82.8%，同比增长7.6%。具体到各地市，2023年杭州市和宁波市的一般公共预算收入均超过千亿，分别为2,616.80亿元和1,785.76亿元，两个城市占浙江省总量的51.19%；一般公共预算收入小于300亿元的地级市有3个，分别是衢州市、舟山市和丽水市，但其一般公共预算收入增速均超过浙江省平均水平。整体来看，浙江省大多数地级市的财政实力较强。 2 中国基础设施投融资行业特别评论 表1：2023年浙江省及各地市GDP及一般公共预算情况（亿元） 地区 GDP 一般公共预算收入 金额 排名 增速 金额 排名 增速 全国1,260,582.00-5.20%216,784.00-6.40% 中诚信国际特别评论近年来浙江省经济财政保持高质量发展，为当地城投公司业务的开展提供了良好的外部环境，得益于此，2023年以来在全国城投公司筹资活动净流入规模收缩的背景下，浙江城投公司筹资活动净流入规模仍保持高位增长，且净流入规模位居全国各省（市）城投公司首位。结合债务表现来看，2023年以来浙江城投公司债务规模持续快速增长，但财务杠杆比率及债务期限结构与全国城投公司基本相当，且货币资金对短期债务覆盖较好，短期偿债压力可控。具体到各地市来看，浙江城投公司筹资活动净流入及债务规模主要集中于杭州、绍兴、宁波和嘉兴等经济财政实力较好区域；从债务增速来看，除舟山外，浙江其余各地市城投公司债务规模增速均保持两位数；从货币资金/短期债务覆盖来看，除金华外，浙江其余各地市城投公司货币资金/短期债务均高于全国城投公司水平。浙江省经济财政实力位居全国前列，为当地城投公司发展提供了良好的外部环境，得益于此，2023年以来在全国城投公司筹资活动净流入规模收缩的背景下，浙江城投公司筹资活动净流入规模仍保持高位增长，且净流入规模位居全国各省（市）城投公司首位。具体到各地市来看，2023年前三季度筹资活动净流入规模居前的区域主要有杭州、宁波、绍兴及嘉兴等，但各地市城投公司筹资活动净流入规模增速分化较明显。得益于浙江省较强的经济财政实力，2023年前三季度在全国城投公司筹资活动净流入规模收缩的背景下，浙江城投公司筹资活动净流入规模仍保持高位增长，当期浙江样本城投公司筹资活动净现金流入规模（6,224.48亿元）同比增长19.90%，较去年全年增速上升8.43个百分点，而同期全国样本城投公司筹资活动净现金流同比减少5.06%。从浙江城投公司筹资活动净流入占全国城投公司筹资活动净流入比重来看，2023年前三季度浙江样本城投公司筹资活动净流入占全国样本城投公司筹资活动净流入比重为19.63%，较去年全年高3.67个百分点，筹资活动净流入规模位居全国各省（市）城投公司首位，体现了在当期融资环境趋紧的背景下，浙江区域城投公司融资相对畅通，但需要关注后续融资政策对其影响情况。从各地市情况来看，2023年前三季度宁波、台州、湖州、嘉兴、衢州五个地市样本城投公司筹资活动净流入同比增速高于浙江样本城投公司平均水平，其中宁波和台州样本城投公司筹资活动净流入同比增长超过70%，而同期丽水、舟山和温州样本城投公司筹资活动净流入规模同比减少；从规模上来看，同期浙江各地市样本城投公司筹资活动净流入规模居前的有杭州市（占比20.44%）、宁波市（占比17.59%）、绍兴市（占比17.02%）及嘉兴市（占比15.69%）。 3 中国基础设施投融资行业特别评论 浙江省 82,553.00 4 6.00% 8,600.02 3 7.00% 杭州市 20,058.98 1 5.60% 2,616.80 1 6.80% 宁波市 16,452.83 2 5.50% 1,785.76 2 6.30% 温州市 8,730.63 3 6.90% 622.68 4 8.50% 绍兴市 7,791.14 4 7.80% 578.7 5 7.20% 嘉兴市 7,062.45 5 6.30% 632.02 3 6.00% 台州市 6,240.68 6 4.50% 494.28 7 12.10% 金华市 6,011.27 7 6.80% 525.8 6 7.50% 湖州市 4,015.09 8 5.80% 410.5 8 6.00% 衢州市 2,125.20 9 6.80% 204.21 9 18.00% 舟山市 2,100.80 10 8.20% 193.51 10 23.90% 丽水市 1,964.44 11 7.50% 186.06 11 8.90% 数据来源：预警通，中诚信国际整理 浙江江苏四川山东广东河南湖北重庆安徽上海福建广西北京江西天津河北湖南贵州陕西新疆云南吉林辽宁山西甘肃西藏海南宁夏内蒙古青海 黑龙江 中诚信国际特别评论 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 -(1,000.00) 数据来源：预警通，中诚信国际整理 表2：2020~2023.Q3浙江样本城投公司筹资活动净现金流及债务相关指标（亿元） 数据来源：中诚信国际整理 图1：2023年前三季度全国各省（市）样本城投公司筹资活动净现金流情况（亿元） 结合浙江城投公司债务表现来看，2023年以来浙江城投公司债务规模持续快速增长，且增速显著高于全国城投公司水平，但债务期限结构与全国城投公司基本相当，且货币资金对短期债务覆盖较好，短期偿债压力可控。具体到各地市，浙城投公司债务主要集中于杭州、绍兴、宁波和嘉兴等经济财政实力较好区域；从增速来看，除舟山外，浙江其余各地市城投公司债务增速均保持两位数；从货币资金/短期债务覆盖来看，除金华外，浙江其余地市城投公司货币资金/短期债务均高于全国城投公司水平。2021年以来，随着发债红 橙黄绿分档、15号文等政策的出台，城投公司融资政策整体趋紧，2022年末浙江样本城投公司总债务1增速出现回落。但2023年以来浙江样本城投公司总债务规模增速反弹，截至2023年9月末，浙江样本城投公 司总债务规模为48,052.11亿元，较年初增长17.16%，高于去年全年增速，亦高于全国样本城投公司7.58个百分点，在稳增长和防风险背景下，城投公司融资政策尽管持续收紧，但区域融资分化或更为明显，浙江作为经济财政实力较强的区域，融资规模仍保持快速增长。从债务期限结构来看，截至2023年9月末，浙江样本城投公司短期债务占总债务的比重与全国样本城投公司基本相当，近年来基本稳定在27%左右。从货币资金对短期债务覆盖来看，近年来浙江城投公司货币资金对短期债务覆盖呈下降趋势，2023年9月末，浙江样本城投公司货币资金/短期债务为0.60倍，较2022年全年上升0.03倍，同时优于全国样本城投公司 水平。总体来看，浙江城投公司短期债务压力尚处于可控水平。从各