铅锌产业链周度报告

铅锌产业链周度报告 中航期货 2024-2-23 目录 01报告摘要 02多空焦点 03数据分析 04后市研判 报告PA摘RT要01 市场焦点 （1）美联储1月会议记录基本符合预期，会议记录显示大部分决策者担心过早降息的风险，交易员们将美联储何时开始降息的预期推迟到了6月份。 （2）五年期LPR迎来史上最大降幅的25个基点，央行超预期下调长期LPR利率提振市场信心，市场对中国政府将采取更多行动刺激经济抱有较强预期。 主要观点 锌：当前锌矿端仍然紧张，市场关注向冶炼端传导的程度，另外成本端仍为锌价提供支撑。海外矿ft减减产消息刺激下， 全球矿ft偏紧预期加强，进口矿预期进一步回落。国内季节性矿ft淡季，国内锌矿加工费持续低位，预计国内2月产量环比大幅回落，锌下方成本支撑较强。据SMM调研，截至2月22日，SMM七地锌锭库存总量为16.23万吨，较2月19日增加0.33万吨。上海和广东地区库存增加，主因节后物流恢复冶炼厂正常生产下仓库正常到货，而节后第一周下游需求并未完全恢复，整 体库存继续增加；天津地区库存录减，主因周内大雪天气物流运输延后影响仓库到货，而下游陆续复产开始提货，整体库 存小幅下滑。周内锌锭社会库存小幅增加，供应端仍然受限，下游需求仍待恢复，沪锌继续企稳。 铅：近日降雪天气来袭，或将对运输和生产造成一定阻碍，供应方面，进口矿成交极少，市场观望情绪浓厚，国内铅精矿 市场延续偏紧，铅精矿加工费处于低位。节日期间部分原生铅和再生铅中大企业维持正常生产，而下游铅消费企业放假7- 15天不等，节日期间海外库存激增，国内铅库存本周维持累库，铅价承压。另外废电瓶价格回落后，再生铅成本支撑走弱，预计供需偏弱和成本端支撑弱化后，铅价或将维持弱势格局。后期关注下游消费的复产进度。 交易策略 锌：继续企稳；铅：或将维持弱势格局。 多空因素分析（锌） 利多因素 利空因素 锌矿供应偏紧延续 下游需求并未完全恢复 国内2月产量环比大幅回落 美元指数维持高位 社会库存累积 多空因素分析（铅） 利多因素 利空因素 国内铅精矿市场延续偏紧 节日期间海外库存激增 铅精矿加工费处于低位 国内铅库存维持累库再生铅成本支撑走弱 中国12月锌矿砂及其精矿进口量为441,902吨，环比增加40.42%，同比增加6.99%。其中澳大利亚供应量超过14万吨，环比增加45%，稳坐头把交椅，第二大供应国秘鲁输送量略有下降。据Mysteel调研显示12月到港多为之前签订的长单，国内季节性备货导致12月进口量有所增长。 497,172 447,172 397,172 347,172 297,172 247,172 197,172 进口数量:锌矿砂及精矿:当月值 5,231,961 4,731,961 4,231,961 3,731,961 3,231,961 2,731,961 2,231,961 1,731,961 1,231,961 731,961 231,961 进口数量:锌矿砂及精矿:累计值 147,172 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 20222023201920202021 20222023201920202021 到厂价(含税):锌精矿:50%:河池 22,030 20,030 18,030 / ) 吨16,030 ( 元 14,030 锌精矿价格止跌回升。锌精矿:50%:河池价格为15110元/吨，较上周涨140元/吨；锌精矿:50%:郴州价格为14890元/吨，较上周跌150元/吨。 12,030 10,030 8,030 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 20202021202220232024 到厂价(含税):锌精矿:50%:郴州 22,070 20,070 18,070 (/) 吨16,070 元 14,070 12,070 10,070 8,070 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 20202021202220232024 锌精矿:50%:进口TC平均价 365 315 265 / ) 吨215 ( 元美165 115 65 2月国产矿加工费4100元/吨、环比-100元/吨，2月进口矿加工费 80美元/干吨，环比持平,加工费重心下移。 15 01-0302-0303-0304-0305-0306-0307-0308-0309-0310-0311-0312-03 20182019202020212022 6,650 锌精矿:50%:南方平均价 7,500 锌精矿:50%:北方平均价 6,150 5,650 ) 5,150 / 吨 ( 元 4,650 4,150 3,650 7,000 6,500 ) 6,000 / 吨 5,500 ( 元 5,000 4,500 4,000 3,150 01-0302-0303-0304-0305-0306-0307-0308-0309-0310-0311-0312-03 3,500 01-0302-0303-0304-0305-0306-0307-0308-0309-0310-0311-0312-03 2018201920202021202220182019202020212022 () 国家统计局发布报告显示，2023年12月中国锌产量66.1万吨，同比增长9.6%。12月，国内冶炼厂产量增加，广西地区新增产能带来较大增量，另外，湖南、陕西、河南和云南的冶炼厂检修恢复和年底产量提升也带来一定增量，不过，陕西、甘肃、贵州等地的冶炼厂检修等产量有所下降，整体来看，12月锌产量环比有所增加。进入1月，SMM表示，产量下降，主因一方面临近春节，贵州、四川、安徽、江西、广西等地部分冶炼厂受成本增加、环保等进入检修阶段，产量下降，另外内蒙古、云南、湖南等地冶炼厂产量下降，亦有部分企业提前放假；同时云南、广西、陕西、甘肃部分冶炼厂检修恢复和产量提升贡献一定增量。 68 产量:锌:当月值 6358534843 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 20192020202120222023 产量:锌:当月同比 25201510 50 -5 -10 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 20192020202120222023 产量:锌:累计值 785685585485 吨万 385285185 85 02-2803-2804-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2811-2812-28 20192020202120222023 产量:锌:累计同比 1712 72 -3-8 02-2803-2804-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2811-2812-28 20192020202120222023 海关总署在线查询数据显示，中国12月精炼锌进口量为22569吨，环比减少56.37%，但同比大幅增加184.53%。需关注进口货源流入对国内供应的冲击。 91,000 进口数量:精炼锌:当月值 18,018 出口数量:精炼锌:当月值 81,00016,018 71,000 61,000 51,000 41,000 31,000 21,000 11,00001-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 1,000 20192020202120222023 14,018 12,018 10,018 8,018 6,018 4,018 2,018 18 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 20192020202120222023 2023年中国汽车及乘用车产销量均创新高。据中汽协，2023年中国汽车产销量分别达3016.1万辆、3009.4万辆，同比分别增长11.6%、 12.0%；2023年中国乘用车产销量分别达2612.4万辆、2606.3万辆，同比分别增长9.6%、10.6%；2023年中国新能源车产销量分别达 958.7万辆、949.5万辆，同比分别增长35.8%、37.9%。2023年1季度受燃油车购置税政策及新能源补贴政策退出、部分购车需求提前透支等影响汽车消费整体承压，2季度起国家及地方持续推出汽车促消费政策、车企加大降价促销力度，加之多款重点新能源车型于下半年陆续上市提振市场热度，2023年2-4季度中国汽车市场持续向好，产销量创下新高。根据中汽协预测，预计2024年中国汽车市场总销量将达3100万辆，同比增长3%。其中，乘用车销量将达2680万辆，同比增长3%；新能源汽车销量将达1150万辆，同比增长20%。 2023年，房地产开发企业房屋施工面积838364万平方米，比上年下降7.2%。房屋新开工面积95376万平方米，下降20.4%。房屋竣工面积99831万平方米，增长17.0%。全国商品房销售面积111735万平方米，下降8.5%；商品房销售额116622亿元，下降6.5%。2023年，全国房地产开发投资仍是固定资产投资的主要拖累项。房屋新开工面积下降较为明显，较2022年减少了20.4%。2023年在保交楼政策的影响下，房屋竣工面积同比增长17%。2023年房地产市场普遍比较低迷，各地也都出台刺激当地房产销售的政策，但市场表现并未达到预期效果，商品房销售不畅，导致2023年商品房待售面积比2022年，增长了19%。目前房地产市场能否企稳仍待观察。 520 420 产量:汽车:当月同比 房屋新开工面积:累计同比 75 55 320 (%) 220 120 20 -80 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 20192020202120222023 35 (%) 15 -5 -25 -45 02-2803-2804-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2811-2812-28 20222023201920202021 总库存:LME锌 266,000 216,000 () 吨166,000116,000 66,000 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 16,000 LME公布数据显示，最新库存水平为26.87万吨，较上周增加5.44%；2月8日当周，沪锌库存有所回升，增幅相对明显，周度增加20.48%至3.36万吨；2月19日，中国精炼锌社会库存14.68万吨，库存持续累积。 20202021202220232024 锌锭库存季节性走势图 库存小计:锌:总计 28.80 23.80 18.80 13.80 8.80 3.80 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 178,000 158,000 138,000 () 118,000吨98,00078,000 58,000 38,000 18,000 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2024 2023 2022 2021 2020 20202021202220232024 沪铅期现走势图 19,000.001,000.00 18,000.00 17,000.00 16,000.00 15,000.00