新湖农产（豆类）周报
基本面分析 美豆2月供需平衡表 2月供需报告中，美豆2023/24年度平衡表，出口由17.55亿蒲下调至17.2亿蒲，结转库存由2.8亿蒲上调至3.15亿蒲，高于市场预期。南美方面，新作巴西产量下调至1.56亿吨，下调幅度不及预期，阿根廷产量维持5000万吨不变。本次报告出口的下调在市场意料之中，但结转库存高于预期还是给市场带来了利空的影响。展望论坛种植面积报告及库存报告同样偏空，报告显示，2024年美国农民将种植8,750万英亩大豆，大豆产量将达到45.05亿蒲。2024/25年度期末库存将从2023/24年度的3.15亿蒲增至4.35亿蒲。作为对比，分析师们预计2024年美国大豆种植面积将达到8650万英亩，产量为44.21亿蒲。2024/25年度美国大豆期末库存预计为4.11亿蒲。 美国大豆出口销售情况 截至2024年2月8日当周，美国23/24年度累计销售大豆3881万吨，去年同期为4773万吨。 美国大豆压榨情况 NOPA公布的数据显示，2024年1月会员单位大豆压榨量为1.8578亿蒲式耳，环比降4.9%，同比增3.78%。NOPA会员的市场份额占全美的95%左右。截至2024年2月16日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲式耳2.35美元，前一周为2.45美元/蒲式耳，去年同期为3.82美元/蒲式耳。 CFTC持仓变化 截至2月13日，CBOT大豆非商业净多持仓较上周减少934手至-161751手。 我国进口大豆到港情况 巴西对外贸易秘书处公布的数据显示2023年12月巴西大豆出口量为383万吨，去年同期为202万吨。2023年1-12月巴西大豆出口量为1.02亿吨，同比增28.3%。2022年1-12月巴西大豆出口量7955万吨，同比减7.6%。2021年1-12月巴西大豆出口量为8612万吨，同比升3.8%。2020年1-12月巴西大豆出口量为8907万吨，同比升14.6%。2019年1-12月巴西大豆出口7819万吨，同比降6.15%。从产量来看，21/22年度巴西大豆产量1.305亿吨，22/23年度为1.6亿吨，23/24年度为1.57亿吨。 2023年12月国内大豆进口982万吨，环比升24%，同比降7%，1-12月份国内进口大豆1.02万吨，同比增加1061万吨，增幅 11.6%。 国内沿海油厂豆类库存 截至2月16日，第7周（2月10日至2月16日）125家油厂大豆实际压榨量为3.01万吨，开机率为1%。大豆库存为535.39万吨，较上周增加57.95万吨，增幅12.14%，同比去年增加151.95万吨，增幅39.63%；豆粕库存为67.38万吨，较上周减少7.27万吨，减幅9.74%，同比去年增加3.93万吨，增幅6.19%；未执行合同为213.51万吨，较上周减少44.64万吨，减幅17.29%，同比去年减少73.43万吨，减幅25.59%；豆粕表观消费量为69.76万吨，较上周减少100.1万吨，减幅58.93%，同比去年减少73.15万吨，减幅 51.19%。 结论 长假过后，美盘续跌，巴西豆贴水短暂反弹后再度萎靡，连粕似乎在展开震荡之势，长假期间的美豆跌幅对节后开市的连粕没有产生太大影响，5月合约冲高回落到3000附近止跌。节日期间美农2月供需报告的定调是调降出口、调升库存，目前23/24年度美豆库销比已经达到了6.7%，逐月调升，按照目前的种植面积及单产预期，24/25年度新作库销比将大幅升至7%以上。但是这些点其实市场已经在交易过了，关键看交易的是否充分，这一点市场尚存在比较大的分歧，我们认为美豆的底部区间就在1000-1200，不会偏离1200的成本位太远，当然巴西收获进度还在推进，压力还会体现，不是体现在贴水上就是体现在美豆上，也可能两者都体现，但继续体现的幅度可能会受到种植成本的限制。国内市场，本周初豆粕现货日成交量还不错，也是伴随着盘面的上涨，随后盘面回落，成交量也随之回落，提货量也在稳步回升，经历了春节假期，饲企库存明显下降至7天附近，补库氛围尚可。目前油厂的豆粕库存处于去化阶段，但同比仍然是增加的。这种局面需要一个情绪端的爆点才能终结，那只能是来自于供应端的主动或被动调控，所谓主动调控来自于减少买船、控制压榨节奏以及进入储备等（目前看1季度已经明牌，买船应该不缺），被动调控来自于未来天气题材的衔接。中期来看，随着跌势的展开，美豆下方可能面临支撑，对于天气的敏感度也会再次增强。连粕的继续回落不会太顺利。操作上，目前盘面在逐渐挤出天气升水的过程中，内盘连粕需求差、供应可能出变数正在博弈，当前需求占上风，此外仍需谨防天气的反复，短期连粕震荡偏弱运行，但不宜过分看空。 撰写时间：2024.2.23 撰写人：刘英杰（油脂油料、生猪）审核人：李强 执业资格号：F0287269咨询资格号：Z0002642电话：0411-84806773 E-mail:liuyingjie@xhqh.net.cn 【免责声明】 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。
