品种策略日报-国债

2024年02月20日申万期货品种策略日报-国债 申银万国期货研究所唐广华（从业资格号：F3010997；投资咨询号：Z0011162）tanggh@sywgqh.com.cn021-50586292 期货市场 TS2403 TS2406 TF2403 TF2406 T2403 T2406 TL2403 TL2406 昨日收盘价 101.268 101.390 102.595 102.775 103.250 103.335 104.79 104.53 前日收盘价 101.268 101.410 102.685 102.840 103.410 103.490 105.18 105.12 涨跌 0.000 -0.020 -0.090 -0.065 -0.160 -0.155 -0.390 -0.590 涨跌幅 0.00% -0.02% -0.09% -0.06% -0.15% -0.15% -0.37% -0.56% 持仓量 47931 25744 74029 58295 104627 82258 25728 32837 成交量 18950 8447 28304 15755 44192 27903 17946 17819 持仓量增减 -2238 928 -4779 2883 -9454 3803 -2121 2286 跨期价差 -0.122 -0.180 -0.085 0.260 跨期价差前值 -0.142 -0.1550 -0.0800 0.0600 点评 昨日，国债期货价格普遍下跌，其中T2403合约下跌0.15%，持仓量有所减少。 现货市场 活跃CTD券IRR% 2.1128 2.5837 2.3215 2.6894 2.925 2.4725 2.1231 2.3433 点评 昨日，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会。 短期市场利率 SHIBOR隔夜 SHIBOR7天 DR001 DR007 GC001 GC007 FR001 FR007 昨值 1.6070 1.7850 1.7033 2.0629 2.0450 2.1290 1.68 2.05 前值 1.6990 1.8170 1.6731 1.8562 2.2570 2.3590 1.7 1.81 涨跌(bp) -9.2 -3.2 3.02 20.67 -21.2 -23 -2 24 点评 昨日，短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率下行3.2bp，DR007利率上行20.67bp，GC007利率下行23bp。 中国关键期限国债收益率变化 6M 1Y 2Y 5Y 7Y 10Y 20Y 30Y 昨日收益率 1.80 1.92 2.14 2.30 2.42 2.43 2.56 2.63 前日收益率 1.85 1.91 2.14 2.31 2.44 2.44 2.55 2.62 涨跌（bp） -5.01 0.27 0.22 -0.5 -1.15 -0.2 0.2 0.6 收益率利差 10-2 10-5 5-2 30-10 昨值(bp) 50.77 27.95 22.82 19.40 前值(bp) 52.19 29.32 22.87 18.60 点评 昨日，各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率下行0.2bp至2.43%，长短期 （10-2）国债收益率利差为50.77bp。 海外市场 海外关键期限国债收益率变化 美国2Y 美国5Y 美国10Y 美国30Y 德国2Y 德国10Y 日本2Y 日本10Y 昨日收益率 4.64 4.29 4.30 4.45 2.810 2.410 0.150 0.738 前日收益率 4.56 4.22 4.24 4.42 2.780 2.400 0.143 0.737 涨跌（bp） 8.0 7.0 6.0 3.0 3.0 1.0 0.7 0.1 内外利差（bp） -249.6 -198.9 -186.7 -182.3 -66.6 2.3 199.4 169.5 点评 昨日，美国10Y国债收益率上行6bp，德国10Y国债收益率上行1bp，日本10Y国债收益率上行0.1bp。 宏观消息 1、央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，2月19日以利率招标方式开展了320亿元逆回购操作，中标利率为1.8%。Wind数据显示，当日1000亿元逆回购到期，因此单日净回笼680亿元。2、国家领导人主持召开中央全面深化改革委员会第四次会议强调，要建立健全同宏观政策、区域发展更加高效衔接的土地管理制度，增强土地要素对优势地区高质量发展保障能力。要紧扣制约科技与经济深度融合的突出问题，持续深化改革攻坚，加快建设全面创新的基础制度。要进一步提升基层应急管理能力。会议审议通过《关于改革土地管理制度增强对优势地区高质量发展保障能力的意见》、《关于促进经济社会发展全面绿色转型的意见》等多项文件。3、国务院印发《关于进一步规范和监督罚款设定与实施的指导意见》，首次对行政法规、规章中罚款设定与实施作出全面系统规范。《意见》提出，要依法科学设定罚款，严守罚款设定权限，科学适用过罚相当原则，新设罚款和确定罚款数额时，该宽则宽、当严则严，避免失衡。要严格规范罚款实施活动，确保过罚相当、法理相融。坚持处罚与教育相结合，持续规范非现场执法，2024年12月底前县级以上地方人民政府有关部门、乡镇人民政府（街道办事处）要完成执法类电子技术监控设备清理、规范工作。4、证监会召开系列座谈会，就加强资本市场监管、防范化解风险、推动资本市场高质量发展广泛听取各方面意见建议。与会代表建议，进一步加大对各类证券违法犯罪行为的惩治力度，形成更多有宣示效应的案例。证监会负责同志表示，将认真对待来自各个方面的意见建议包括批评意见，经过论证切实可行的马上就办，一时不具备条件的做好沟通解释，及时回应市场关切，依靠各个方面的共同努力把资本市场建设好、发展好。5、欧盟2月19日正式启动红海护航行动。该行动计划持续一年，可以续期。目前比利时、意大利、德国、法国等国计划派出多艘军舰前往红海地区。 行业信息 1、货币市场利率多数下行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种下行5.32BP报1.6023%，创逾一个月新低，7天期下行2.02BP报1.7855%，14天期上行6.18BP报1.9097%，1月期报2%。2、欧债收益率集体收涨，英国10年期国债收益率涨0.2个基点报4.106%，法国10年期国债收益率涨0.8个基点报2.883%，德国10年期国债收益率涨0.9个基点报2.408%，意大利10年期国债收益率涨1.9个基点报3.894%，西班牙10年期国债收益率涨1.5个基点报3.309%。 评论及策略 普遍上涨，10年期国债收益率下行0.3bp至2.436%。央行公开市场操作净回笼680亿元，Shibor短端品种多数下行，资金面转松，此前超额续作到期的MLF，但利率连续六个月保持不变。春节假期出游人数、总花费同比均大幅增长，全国电影票房、观影人次创历史新高，整体消费持续恢复。1月居民信贷和企业债券融资显著恢复，带动社融增量比上年同期多增5061亿元，社融存量增速继续维持在9.5%，M1增速显著回升至5.9%，市场融资活跃度回升，宽信用效果有所显现。央行在货币政策执行报告中继续强调稳健的货币政策要灵活适度、精准有效，同时提出了用好新增的抵押补充再贷款工具，加大对房地产“三大工程”建设，推动加快构建房地产发展新模式。美国1月份物价涨幅显著超预期，市场预计美联储6月之前不会降息，10年期美债收益率大幅上行。总体上，随着国内居民消费和信贷继续恢复，市场避险情绪缓和，权益市场企稳，且2月份MLF操作利率保持不变，预计国债期货价格继续上行动能减弱，关注LPR调整情况。 声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号） 研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。免责声明本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。