品种策略日报-铜锌铅

20240222申万期货品种策略日报-铜锌铅 申银万国期货研究所李野(从业资格号：F0285557；投资咨询号：Z0002369）liye@sywgqh.com.cn021-50586241 国内期货市场 上期所主力合约 铜 锌 铅 前日收盘价 69,000 20,420 15,840 涨跌 630 85 -10 涨跌幅 0.92% 0.42% -0.06% 成交量 46,946 106,503 29,393 持仓量 100,071 106,533 28,317 持仓量变化 -8,596 42,811 -5,712 现货市场 上海金属网 铜 锌 铅 现货价格 68,850 20,430 15,670 涨跌 -35 10 -60 升贴水 -125 10 -90 国外市场 伦敦金属交易所 铜 锌 铅 3个月收盘价 $8,546.00 $2,398.50 $2,080.50 前日3个月收盘价 $8,531.00 $2,382.00 $2,055.50 涨跌 $46.00 $19.50 $32.50 涨跌幅 0.54% 0.82% 1.59% 成交量 26,907 8,916 5,953 最高 $8,604.50 $2,419.00 $2,081.50 最低 $8,499.00 $2,377.50 $2,046.50 现货升贴水 -85.50 -42.50 10.56 库存 124,075 269,100 177,100 库存变化 -1,850 -300 -1,400 跨市套利 沪期货/伦敦 铜 锌 铅 沪期货主力/伦敦3个月 8.07 8.51 7.61 宏观消息 海外方面，美联储-1月会议纪要：多数官员注意到过快降息的风险，一些官员担忧通胀进展停滞。国内方面，国家金融监督管理总局：2023年四季度末，商业银行不良贷款余额3.2万亿元，较上季末基本持平；商业银行不良贷款率1.59%，较上季末下降0.02个百分点；郑州市高层次人才首次购房补贴50%房价，最高补300万；财联社报道，市场网传"宜春地区渣台账总和跟实际有几百万吨对不上".“所有有渣产出的锂盐厂不准开工"等消息不实。 行业信息 世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2023年12月，全球精炼铜产量为244.32万吨，消费量为242.46万吨，供应过剩1.87万吨。2023年1-12月，全球精炼铜产量为2762.61万吨，消费量为2769.19万吨，供应短缺6.58万吨。2023年12月，全球铜矿产量为197.48万吨。2023年1-12月，全球铜矿产量为2236.41万吨。 评论及策略 铜：日间铜价收高。全球矿山干扰率提升导致精矿供应不及预期，由预期过剩向供求平衡转变。进口精矿加工费大幅回落，但国内铜产量快速增长。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。随国内消费旺季来临，铜价上涨势头有望延续。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。锌：日间锌价小幅上涨。目前精矿加工费下降，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。随着市场国内逐步进入需求旺季，锌价可能阶段性反弹。建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。 声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号）研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。免责声明本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。