品种策略日报-铜锌铅

20240219申万期货品种策略日报-铜锌铅 申银万国期货研究所李野(从业资格号：F0285557；投资咨询号：Z0002369）liye@sywgqh.com.cn021-50586241 国内期货市场 上期所主力合约 铜 锌 铅 前日收盘价 0 0 0 涨跌 0 0 0 涨跌幅 0.00% 0.00% 0.00% 成交量 0 0 0 持仓量 0 0 0 持仓量变化 0 0 0 现货市场 上海金属网 铜 锌 铅 现货价格 67,630 20,490 16,110 涨跌 -35 -100 100 升贴水 -5 -40 -180 国外市场 伦敦金属交易所 铜 锌 铅 3个月收盘价 $8,472.00 $2,388.00 $2,070.00 前日3个月收盘价 $8,322.50 $2,365.00 $2,048.00 涨跌 $158.00 $33.50 $28.00 涨跌幅 1.90% 1.42% 1.37% 成交量 22,752 9,013 6,373 最高 $8,499.50 $2,390.00 $2,073.50 最低 $8,314.50 $2,352.50 $2,039.00 现货升贴水 -79.84 -27.70 9.47 库存 130,675 264,825 177,575 库存变化 -1,850 5,000 4,500 跨市套利 沪期货/伦敦 铜 锌 铅 沪期货主力/伦敦3个月 0.00 0.00 0.00 宏观消息 日本四季度GDP意外“二连缩”，跌至“全球第四”，被疲软的德国超越。英国GDP连续两个季度收缩，陷入“技术性衰退”。欧盟下调欧元区今年GDP和通胀预期，但欧央行行长仍然“抗拒降息”；美联储博斯蒂克称无需急于降息，今年美联储料进行两次降息。国内方面，文旅部：春节假期国内游人次较2019增长19%，总花费较2019年增长7.7%，均创历史新高；贝壳研究院监测显示，2024年春节假期重点50城市二手房看房量和交易量水平比2023年有大幅回升。 行业信息 MetalsAcquisition通过在澳大利亚的新上市筹集了3.25亿澳元，这将有助于支付对CSA铜矿的数十亿美元收购。该公司表示，在澳交所的首次公开募股获得了约2500万澳元的认购，预计将于2月20日以MAC代码开始交易。BMO资本市场表示，该融资将增强该公司的资产负债表，因为该公司准备在6月前向嘉能可支付7500万美元，作为以11亿美元收购位于悉尼西北约700公里处的CSA的一部分。 评论及策略 铜：春节假期LME铜上涨3.04%，库存下降4.49%。库存下降和供应增量不足预期推升铜价。市场普遍预计今年美联储进入降息周期，另外中国经济仍需要进一步扶持，海内外宏观环境有利于铜需求。春节假期前精矿加工费虽然企稳反弹，但在矿山干扰率提升的情况下，难以持续性扩大，今年矿增量仍可能不及预期。预计下游需求总体稳定向好，国内新能源依旧是拉动铜需求的主要动力，风光电源投资有望高速增长，新能源汽车渗透率有望进一步提升，地产扶持政策效果需要持续观察。在宏观环境有利需求的情况下，全球矿增量不及预期，将中长期支持铜价。建议关注美元、节后的旺季需求、库存和基差等变化。锌：春节假期LME锌上涨1.81%，库存增加22%。精矿加工费总体低位，供应端面临考验，目前国内冶炼产量未受明显影响，延续高增长。国内库存总体低位，关注季节性累库状况。国内下游需求总体稳定，中下游需求逐步由淡季向旺季转变。预计国内汽车产销正增长，基建增速放缓，家电延续正增长，地产持续疲弱，接连不断的扶持政策效果需要持续观察。境外矿山产量扰动事件不断，目前尚不足扭转过剩预期，低迷锌价考验供应端。春节假期后旺季需求有利于锌价恢复。 声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号）研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。免责声明本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。