2024年四川电力年度交易有什么变化和亮点？

本周专题： 2024年四川省电力市场年度集中交易于1月9日开始，至1月22日结束。 在成交规模和成交价格上有何变化？我们从交易结果得出什么结论？本周我们将对四川电力市场2024年年度交易进行梳理和分析。 核心观点 省内电力市场年度交易规模不断扩大 2024年四川省年度交易用电侧成交电量突破2500亿千瓦时，2018-2024年均复合增速达到28.1%；集中交易电量规模提升至73.1亿千瓦时，占年度交易电量比例或提升至2.9%。 从集中交易电价的变化窥见四川电力市场电价走势 集中交易或在一定程度上折射出双边市场的交易行情。2024年全年均衡/丰水期/平水期/枯水期的集中交易成交均价分别为264.56/143.31/270.33/384.91元/兆瓦时。其中丰水期和平水期成交价格较2023年分别上涨8.34和5.92元/兆瓦时，枯水期成交价格下降8.75元/兆瓦时。我们认为导致集中交易价格发生变化或有以下两个原因： ①交易规则改变致使枯水期水电交易需求量或出现下降。相较于2023年版交易方案，《四川省2024年省内电力市场交易总体方案》，取消了战略长协、电能替代，水电消纳示范更名为弃水电量消纳，新增了绿电交易、新型储能交易等交易品种。战略长协交易品种取消后，原参与战略长协的用户可通过参与常规直购交易、绿电交易等购入电量。电力用户在参与常规直购交易时，会分丰、平、枯水期按30%、40%、60%的比例打捆购入非水电量。 更加接近纯水电交易的战略长协取消后，主流交易品种如常规直购的交易需求会增加。由于枯水期常规直购要求购入60%的非水电量，高于丰水期的30%和平水期的40%，枯水期水电的交易需求量或有一定的下降，带动枯水期交易电价的下降。②前一年月度交易电价的变化或为次年年度交易价格的参考。回溯2023年四川电力市场月度集中交易不同水期的电价水平，丰水期/平水期/枯水期的成交均价分别较去年同期变化+4.4%/+15.8%/-0.3%，各个时期价格的变化方向与2024年年度集中交易的价格变化方向相同。 未来几年如何判断四川电价走势？ 供给侧，截至2023年末，四川省装机容量总额为133.87GW，其中水电为101.99GW，占比76.2%。2023年，四川省全年水电发电量占总发电量比例为76%。2024年四川省新增装机或以风电光伏为主，水电新增装机放缓。 需求侧，多产业支持引进等综合影响下，四川用电需求快速增长。2023年四川省最大用电负荷达5988.8万千瓦，接近6000万千瓦。2018-2022年省内用电量复合增速约8.8%；2023年前三季度用电量同比增速达到6.6%。综合来看，四川供需形势趋紧。我们认为，省内电力供需形势偏紧有望对未来几年省内电价形成一定的支撑。 投资建议 四川省电力市场交易规模持续扩大，除了交易政策外，供需形势对电价的影响也在持续提升。考虑到水电投产放缓，我们认为四川的供需形势或将进一步趋紧，电价水平有望有所抬升。具体标的方面，建议关注省内水电相关标的【国投电力】【川投能源】【国电电力】。 风险提示：宏观经济下行、来水波动、用电需求不及预期、装机增长不及预期、电价下调、煤价上涨等风险 1.2024年四川电力市场年度交易结果有什么变化和亮点？ 2024年四川省电力市场年度集中交易于1月9日开始，至1月22日结束。在成交规模和成交价格上有何变化？能够从交易结果得出什么结论？本周我们将对四川电力市场2024年年度交易进行梳理和分析。 1.1.省内电力市场年度交易规模不断扩大 四川省电力市场年度交易成交电量规模在不断提升。 总成交量方面，2023年四川省年度交易用电侧成交电量突破2000亿千瓦时达到2172.8亿千瓦时，2018-2023年均复合增速达到30.9%。根据四川电力交易中心信息，2024年省内电力市场年度交易电量已突破2500亿千瓦时。 年度交易方式分为双边协商交易和平台集中交易，其中以双边协商交易为主。2023年由于丰水期电价历史首次突破地板价，市场供需形势发生变化，集中交易总成交量开始显著提高，达到53.83亿千瓦时，创自2018年年度交易以来年度集中交易成交量新高，占年度交易整体成交规模的比例达到2.5%。2024年集中交易电量规模继续提升至73.1亿千瓦时。 图1：四川电力市场年度交易成交电量（单位：亿千瓦时） 图2：四川电力市场年度集中交易成交电量占总成交电量比例 从集中交易成交量结构上看，丰水期成交占比最多，达到42%；平水期成交占比最少为18%； 枯水期和全年均衡成交相当，均在20%左右。 图3：2024年四川电力市场年度集中交易成交标的占比情况 1.2.从集中交易电价的变化窥见四川电力市场电价走势 1.2.1.24年集中交易电价：丰水期和平水期上涨，枯水期下降 2024年四川省电力市场年度集中交易与年度双边交易同期进行。从交易数据上看，集中交易价格与双边交易的中位数价格相差不大，集中交易或在一定程度上折射出双边市场的交易行情。 表1：2024年1月18日四川电力市场年度交易电价（单位：元/兆瓦时） 从集中交易成交价格结果来来看，2024年丰水期和平水期成交价格较2023年分别上涨8.34和5.92元/兆瓦时，枯水期成交价格下降8.75元/兆瓦时。 表2：2024年四川电力市场年度集中交易成交均价（单位：元/兆瓦时） 1.2.2.成交价格变化原因分析 ①交易规则改变致使枯水期水电交易需求量或出现下降。 据《四川省2024年省内电力市场交易总体方案》，批发市场的交易品种包括：常规直购、留存电量、弃水电量消纳、绿电交易、燃煤火电关停替代、需求侧市场化响应、新型储能交易、车网互动试点示范项目、电网企业代理购电、合同转让、拍卖交易、月前发电侧预挂牌；零售市场交易品种包括：常规直购、留存电量、弃水电量消纳、绿电交易、需求侧市场化响应、新型储能交易、车网互动试点示范项目。 相较于2023年版交易方案，2024年新版方案取消了战略长协、电能替代，水电消纳示范更名为弃水电量消纳，新增了绿电交易、新型储能交易、车网互动试点示范项目等交易品种，批发市场另增加月前发电侧预挂牌交易。 表3：2022-2024年四川电力市场交易品种变化梳理 其中电力用户参加的战略长协交易的电量实施全水电交易，也可按水电方式实施风电、光伏直接交易。根据四川省电力交易中心解读，2024年在战略长协交易品种取消后，原参与战略长协的用户可通过参与常规直购交易、绿电交易等购入电量。 省内市场以常规直购为主，2022年电量占比达66%。2022年省内市场化交易电量1616.37亿千瓦时，其中常规直购1073.60亿千瓦时，计划外交易(含战略长协、富余电量、电能替代)400.17亿千瓦时，水电消纳示范63.41亿千瓦时，留存电量79.19亿千瓦时。此外，燃煤火电关停替代34.75亿千瓦时。 图4：2022年四川省内市场化交易电量结构 电力用户在参与常规直购交易时，应分水期按照不同比例购入非水电量。根据2024版本交易方案，电力用户分丰、平、枯水期分别按30%、40%、60%的比例打捆购入非水电量(包含省内燃煤火电电量、燃气电量、新能源优先电量、省间外购电量等)。 表4：四川打捆购入电量品种及比例 更加接近纯水电交易的战略长协取消后，主流交易品种如常规直购的交易需求或将增加。 由于枯水期常规直购要求购入60%的非水电量，高于丰水期的30%和平水期的40%，枯水期水电的交易需求量或有一定的下降，带动枯水期交易电价的下降。 ②前一年月度交易电价的变化或为次年年度交易价格的参考 回溯2023年四川电力市场月度集中交易不同水期的电价水平，丰水期的成交均价为每兆瓦时154.13元，较2022年同期上涨了4.4%。平水期的成交均价为每兆瓦时289.27元，同比涨幅高达15.8%。然而，枯水期的成交均价为每兆瓦时376.86元，与2022年同期相比微降了0.3%。各个水期价格的变化方向与2024年年度集中交易的价格变化方向相同，表明上一年月度市场化交易电价及变化或在一定程度上对次年年度交易电价起到一定的指导作用。 表5：2023年月度分水期交易电价同比变化及变化幅度（单位：元/兆瓦时） 1.3.未来几年如何判断四川电价走势？ 供给侧：存量装机以水电为主，未来几年新增水电装机或有限 省内装机容量稳定增长，装机结构以水电为主。 截至2023年末，四川省装机容量总额为133.87GW，较2022年末装机容量总额128.30GW新增5.57GW。截至2023年末，四川省整体装机结构以水电为主，装机容量为101.99GW，占比76.2%；火电次之，装机容量为18.45GW，占比13.8%；风电装机容量为7.7GW，占比5.8%；太阳能装机容量为5.74GW，占比为4.3%。 图5：2019年至2023年四川省各电源装机容量（单位：GW） 图6：四川电源结构图（2023年末） 省内发电量稳定增长，水电为主要供给能源类型。截至2023年末，四川省当年发电量达4712.6亿千瓦时，2018-2023年复合增长率为6.14%。省内水电装机贡献主要发电量，但整体发电量结构存在季节差异。2023年，四川省全年水电发电量占总发电量比例为76%，丰水期占比达70%-88%，枯水期占比在63%-70%之间，较丰水期略有下降；全年火电发电量占比为13.8%，丰水期占比在8%-26%之间，枯水期占比在25%-31%之间，充分发挥火电机组调节作用；全年风电、太阳能发电量占比分别为5.8%、4.3%，全年合计波动较小。 图7：2018-2023年四川发电量及增速 图8：2023年四川发电量结构 2024年四川省新增装机或以风电光伏为主，水电新增装机放缓。根据四川省经济和信息化厅发布《2024年全省电力电量供需平衡方案及节能调度优先电量规模计划》，预计2024年四川统调新增装机1213万千瓦，其中水电99万千瓦，火电324万千瓦(其中：燃气发电290万千瓦、垃圾及分布式发电34万千瓦)，风电219万千瓦，光伏531万千瓦，独立储能40万千瓦。水电在新增装机中的占比仅为8.2%。 图9：2024年四川各类电源预估装机增量（单位：万千瓦） 需求：多产业支持引进等综合影响下，四川用电需求快速增长 多产业支持引进等综合影响下，四川用电需求快速增长。 2019年，四川省发展和改革委、省经济和信息化厅等四部门近日联合印发《关于落实精准电价政策支持特色产业发展有关事项的通知》，明确将符合国家产业、环保和节能减排政策的电解铝、多晶硅、大数据、新型电池、电解氢等纳入精准电价政策支持范围。 2022年印发的《四川省县域民营经济改革试点方案》提出，重点支持符合条件的民营企业投资项目，享受水电消纳示范、留存电量、电能替代等政策。四川已成为我国最大的光伏产业基地，亦是西部最大的电子产业生产基地，拉动省内用电需求快速增长。 2023年四川省最大用电负荷达5988.8万千瓦，接近6000万千瓦，2018-2023年复合增速约10.1%。2022年四川省用电量为3447亿千瓦时，同比增长5.3%，2018-2022年复合增速约8.8%；2023年前三季度四川省用电量同比增速达到6.6%。 图10：2018-2023年四川最大用电负荷 图11：2018-2022年四川用电量 图12：四川高耗能行业综合能源消费量及增速 夏季为全年用电需求高峰，春、秋、冬季用电需求波动较小。四川省主要人口集中东部、南部地区，全年热量条件较好，夏季高温，冬季温暖，导致四川省夏季用电量受空调降温用电等影响拉动负荷增加，其他季节用电量波动则相对平缓。2022年四川省月度用电量在8月份达到顶峰为365亿千瓦时，环比上月增长5.8%；2023年3-11月，每月的用电量均高于2022年同期水平。 图13：2019年至今四川月度用电量（单位：亿千瓦） 供需形势：近年来供需趋紧，水能利用率持续提升。 供给侧，四川装机