望变电气机构调研纪要

望变电气机构调研报告 调研日期:2024-01-19 重庆望变电气(集团)股份有限公司成立于1994年,在重庆长寿经济技术开发区注册成立。公司法人代表为杨泽民,旗下有全资子公司重庆惠泽电器有限公司和控股的黔南望江变压器有限公司,还参股重庆能投长寿经开区售电有限公司。公司于2022年4月在上海证券交易所主板上市,股票简称“望变电气” ,代码“603191”。截至2021年12月31日,公司拥有资产约22.36亿元,主要生产输配电及控制设备和取向硅钢两大类产品,已形成“从取向硅钢到变压器再到箱式变电站、成套电气设备”的一体化产业链。公司主要产品包括110KV及以下电力变压器、箱式变电站、成套电气设备,广泛应用于轨道交通、风力发电、光伏发电、数据中心、节能环保等领域。公司的硅钢类产品主要包括高磁感取向硅钢(HiB)和一般取向硅钢(CGO),年产量超10万吨,产量排名全国第四、民营企业第二,产品性能全国领先,填补了西南地区取向硅钢生产空白。公司曾被评为国家级专精特新“小巨人”企业、重庆市中小企业“专精特新”企业、国家知识产权优势企业、重庆市技术创新示范企业、重庆市高新技术企业,荣获重庆市中小企业隐形冠军、重庆市认定企业技术中心等多项殊荣。公司的服务使命是“服务无条件,追求无止境,最优性价比”,深耕主导行业近30年,在行业内积累了广泛的客户基础,建立了以重庆、四川、贵州、云南等西南地区为核心,华中地区、华南地区等快速增长区域相结合的销售区域布局。硅钢产品远销新加坡、印度、马来西亚、土耳其等境外市场 。公司将以“忠诚、责任、创新、高效”为核心价值观,专注于“取向硅钢、输配电及控制设备”两大领域的开拓与协同发展,坚定依靠科技研发、人才 竞争、品牌发展和国际化经营,实现企业的创新发展、绿色发展,力争将公司打造成国际一流的电工钢材料和智能电气设备研发、生产、销售一体化企业 ,为行业的发展和人类的进步做出贡献! 2024-02-06 董秘李代萍,证券部相关人员 2024-01-192024-01-30 现场参观,电话调研江北嘴、线上 兴业证券 证券公司 - 富国基金 基金管理公司 - 国泰君安证券 证券公司 - 交银施罗德 基金管理公司 - 中金证券 证券公司 - 国泰基金 基金管理公司 - 宽潭资管 - - 民生电新 - - 博时基金 基金管理公司 - 财通证券 证券公司 - 大家资管 其它 - 1、公司2023年两大主营业务的基本经营情况? 答:2023年1月-9月,公司业绩总体维持增长,增幅放缓。前三季度,取向硅钢营收同比下降,价格下降幅度大于成本下降幅度,导致取向硅钢板块毛利率收窄;输配电板块增幅约57%。输配电板块收入大幅度增加,弥补了取向硅钢带来的利润下降。2、公司今年取向硅钢出口情况? 答:公司上半年取向硅钢系海外市场价格优势减弱,出口占比缩小,随着取向硅钢价格的持稳,公司在第三季度出口占比有一定程度提升,公司会根据国际国内市场行情适时调整战略布局。 3、公司输配电版块在手订单情况?出口订单情况及未来出口规划情况? 答:公司输配电版块订单饱和,历年均呈现一个稳定增长的水平。2024开年以来,公司输配电版块已先后签订多个出口项目合同,总金 额近5000万元,出口产品包括节能型干式变压器、油浸式变压器和高低压智能成套开关柜等,遍及老挝、坦桑尼亚、斯里兰卡等多个国家。待相关募投项目完成提升产能后,公司就输配电版块出口规划会根据国际国内市场行情积极拓展国外市场。 4、取向硅钢高低牌号产品生产设备通用吗? 答:设备不通用,高、低牌号关键机组原料、工艺、设备要求均不同。高牌号取向硅钢在特钢类市场属于小众领域,其在技术参数上要求更高,制造工艺和设备复杂,成分控制严格,在实际生产中存在诸多影响其性能的因素。 5、请问公司2024年收入和利润预期? 答:2024年随着相关募投项目陆续完成,输配电及控制设备版块产能会有一定幅度提升,结合国家相关政策及基础设施建设的推进,输 配电及控制设备版块有望继续维持今年稳定增幅。取向硅钢版块随着公司八万吨高端磁性新材料项目的新产能释放,在经营业绩上会有一定贡献,具体相关业绩请届时以相关公告为准。 6、公司历史上取向硅钢的毛利率波动大吗? 答:公司2016年开始生产取向硅钢,取向硅钢的毛利率主要受原材料和产品本身的价格影响,产品本身的价格根据取向硅钢的牌号不同 而不同,在成本一致的情况下,提高公司取向硅钢的高牌占比将直接提高公司取向硅钢的毛利率。具体的毛利率以公司的定期报告为准。 7、请公司从专业角度对取向硅钢未来价格走势做个预判? 答:就整体取向硅钢行业而言,受供求端扰动等多种因素影响,2023年二季度后,取向硅钢整体价格有一定幅度的下降。总体而言,随着 国家的“双碳”和“变压器能效升级”政策以及一些列推进“电力装备绿色低碳”的政策发布,我们预计高牌号取向硅钢的价格因节能变压器的需求增加而持稳或上升,一般取向硅钢的价格因两网外和国外客户的需求稳定而保持相对稳定。8、现目前八万吨高端磁性新材料项目的情况以及未来高牌号产出规划? 答:八万吨高端磁性新材料项目国内部分产线已于2023年6月30日投产,预计2024年第一季度完成国外关键设备的安装调试等工作,计划于2024年6月30日全线投产;预计将在2024年第二季度试生产高牌号取向硅钢,具体数据以实际产出为准。9、110kV及以下节能型变压器智能化工厂技改项目最新进展? 答:该项目按计划推进,技改跟现有生产线生产同步进行,预计约2023年12月进入设备安装阶段,整体不影响今年公司输配电版块产能,整个项目预计明年2024年4月份完成。 10、请问未来取向硅钢钢业是不是维持产能大幅度扩张? 答:我们认为现在取向硅钢处在一个价格低迷的情况,行业内新投资者考虑毛利降低的情况,大概率会更加谨慎投资,市场不会出现产能大幅度扩张的情况。11、华菱涟源投产取向硅钢和无取向硅钢项目,是否会影响对公司取向硅钢原料卷的采购?是否存在无法供货的风险? 答:生产高磁感取向硅钢原料卷的企业主要有 宝钢、首钢、太钢、华菱涟源和安阳钢铁等大型钢企;华菱涟源生产取向硅钢前端原材料产能充裕,同时与公司有良好的合作基础,因此不存在无法供货的风险。 12、取向硅钢的成本占比? 答:成本占比与总成本的增减变化有一定的关系,单吨加工费基本稳定。13、2021年国家实施的变压器能效升级三年行动计划是否延续? 答:《变压器能效提升计划(2021-2023年)》是工业和信息化部联合市场监管总局、国家能源局于2020年12月发布,目的 是推动变压器产业链优化升级,加快提升变压器能效,降低输配电电力损耗,提高用电企业能效,进一步推动绿色低碳和高质量发展,增加高效变压器市场供给、壮大绿色新动能;该计划是否延续,属于国家战略,公司无法预判;基于对行动计划要达到的目的是否已经全面实现的预判,我们认为延续的可能性是比较大;具体以国家相关官方发布的标准为准。14、请问现目前公司在输配电版块的产品技术优势主要体现在哪些方面? 答:现目前公司输配电及控制设备主要生产110KV及以下变压器、35KV及以下开关柜及箱变产品,公司在输配电设备板块的竞争优势 主要包括交货周期短、深耕市场三十年的品牌优势,同时公司是西南地区110KV电压等级输配电控制设备的龙头企业,公司的自有车队能24小时保障送货的配送优势等。 15、针对以美国为代表的海外市场普遍存在电气化升级改造需求,公司如何看待国内相关产业需求? 答:以美国为代表的海外市场普遍存在电气化升级改造需求,国内电力设备各环节企业海外市场提升空间大,有望迎来海外市场新机遇。 16、公司拟收购云南变压器的原因? 答:标的公司主营业务为生产及销售220kV级及以下电力变压器、牵引变压器等类型变压器,同时具备500kV变压器生产能力。如收购交易最终实施,将快速提升望变电气220kv级及以下变压器的研发能力及市场竞争力,拥有500KV级电力变压器生产能力,同时有助于扩大公司的产品业务规模,进一步提升公司的整体竞争力。