黑色系战略研报

投资咨询业务资格： 证监许可[2012]338号 恒力期货黑色系战略研报 恒力期货研究院 2024年2月4日 投资咨询业务资格： 证监许可[2012]338号 钢材 方向：基本面尚可，产量下滑较快，需求季节性转淡，库存逐步累积，但库存处于历年低位，短期来看，行情震荡偏强。现阶段，适宜回调买入，螺纹钢盘面3750-3850一线支撑较强。 盘面：本周螺纹主力2405收于3925元/吨，持仓176万手。热卷主力2405合约收于3967元/吨，持仓93万手。 近期热点： 1、中共中央政治局就扎实推进高质量发展进行第十一次集体学习，要求加快发展新质生产力，扎实推进高质量发展。要围绕发展新质生产力布局产业链，提升产业链供应链韧性和安全水平，保证产业体系自主可控、安全可靠。 2、国新办举行2023年财政收支情况新闻发布会。财政部表示，将用好相关国债资金，继续安排一定规模地方政府专项债券，适当增加中央预算内投资规模等，发挥 好政府投资带动放大效应 3、本周，五大品种钢材产量856.03万吨，周环比减少4.79万吨。 4、本周，五大品种钢材总库存量1598.97万吨，周环比增加115.69万吨。其中，钢厂库存量454.47万吨，周环比增加15.75万吨；社会库存量1144.50万吨，周环比增加99.94万吨。 5、本周唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本为3001元/吨，平均钢坯含税成本3869元/吨，周环比下调58元/吨，与1月17日普方坯出厂价格3570元/吨相比，钢厂 平均亏损299元/吨，周环比减少8元/吨。 6、12月，中国出口钢铁板材526万吨，同比增长61.2%；1-12月累计出口5963万吨，同比增长40.6%。中国出口钢铁棒材75万吨，同比增长9.1%；1-12月累计出口 1081万吨，同比增长42.6%。 7、1月21日沙钢出台1月下旬出厂价，螺纹钢下调50元/吨，盘线下跌50元/吨，现螺纹钢4120元/吨、盘螺4260元/吨；1月20日中天钢铁出台1月下旬出厂价，螺纹上调50元/吨、线材盘螺上调50元/吨，现华东螺纹4100元/吨、线材盘螺4350元/吨。 8、中国人民银行办公厅、金融监管总局办公厅联合印发《关于做好经营性物业贷款管理的通知》。下一步，中国人民银行、金融监管总局将指导商业银行抓紧落实 《通知》要求，依法合规开展经营性物业贷款业务，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，促进房地产市场平稳健康发展。 9、从未来7周产量预估来看，在不考虑长流程钢厂轧线复产的前提下，春节期间螺纹钢产量将降至历年低位，最低位接近200万吨水平，供应压力将得到有效缓解。 风险提示：海外金融风险、国内经济复苏节奏 供给方面，铁水产量持续下降，钢厂利润回升。需求上，一月二月份传统需求淡季，需求转淡，同时房地产基建等高频数据未见好转，表观需求维持低位震荡，处于五年中低位。宏观方面，三大工程有条不紊行进中，且央行持续放水，整体宏观面尚可，个别城市有推出基建相关消息，但未正式发布公告。综合来看，2月份，现实层面钢材供需偏差，但对金三银四有旺季预期，行情震荡偏强。 展望后市，我们需要持续关注以下三个方面：核心是供给端及政策方面 一是经济刺激政策。政策刺激作用大概率在于3月份，短时间无法证伪。二是供给端的变化。铁水产量数据持续下滑，后期能否企稳。 三是出口缓解国内供给压力的持续性。6-12月钢材出口韧性尚存，后续出口需求能否维持。 螺纹现货 6,500.006,000.005,500.005,000.004,500.004,000.003,500.003,000.00 20202021202220232024 期货持仓量(活跃合约):螺纹钢 2,500,000.002,000,000.001,500,000.001,000,000.00500,000.000.00 20202021202220232024 期货成交量(活跃合约):螺纹钢 6,000,000.005,000,000.004,000,000.003,000,000.002,000,000.001,000,000.000.00 20202021202220232024 螺纹仓单 180,000.00160,000.00140,000.00120,000.00100,000.0080,000.0060,000.0040,000.0020,000.000.00 20202021202220232024 数据来源：Wind恒力期货研究院 热卷现货 7,000.006,500.006,000.005,500.005,000.004,500.004,000.003,500.003,000.00 20202021202220232024 期货持仓量(活跃合约):热轧卷板 1,200,000.001,000,000.00800,000.00600,000.00400,000.00200,000.000.00 20202021202220232024 期货成交量(活跃合约):热轧卷板 2,000,000.001,800,000.001,600,000.001,400,000.001,200,000.001,000,000.00800,000.00600,000.00400,000.00200,000.000.00 20202021202220232024 热卷仓单 450,000.00400,000.00350,000.00300,000.00250,000.00200,000.00150,000.00100,000.0050,000.000.00 20202021202220232024 数据来源：Wind恒力期货研究院 螺纹5月期现基差 1,400.001,200.001,000.00800.00600.00400.00200.000.00-200.00 20052105220523052405 螺纹10月期现基差 1,600.001,400.001,200.001,000.00 800.00600.00400.00 200.000.00 -200.00-400.00 2010211023102410 热卷5月期现基差 1,000.00800.00600.00400.00200.000.00-200.00-400.00 20052105220523052405 热卷10月期现基差 1,000.00800.00600.00400.00200.000.00-200.00-400.00 20102110221023102410 螺纹5月-10月 热卷5月-10月 600.00 500.00 500.00400.00 400.00 300.00 300.00 200.00100.00 200.00 0.00 100.00 -100.0010/20-200.00 11/20 12/20 01/2002/20 03/20 04/20 0.00 10/20 11/20 12/20 01/2002/20 03/20 04/20 -300.00 -100.00 2005-2010 2105-2110 2205-2210 2305-2310 2405-2410 2005-2010 2105-2110 2205-2210 2305-2310 2405-2410 热卷-螺纹10 600.00500.00400.00300.00200.00100.000.00-100.00-200.00-300.00 20102110221023102410 热卷-螺纹05 800.00600.00400.00200.000.00-200.00-400.00 20052105220523052405 冷热价差 1,400.001,200.001,000.00800.00600.00400.00200.000.00 20202021202220232024 卷螺现货价差 800.00600.00400.00200.000.00-200.00-400.00 20202021202220232024 数据来源：Wind恒力期货研究院 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 唐山利润 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 上海利润 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 广州利润 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2022/05 钢材利润 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 唐山利润 2022/10 2022/11 螺纹高炉利润 螺纹电炉利润 2022/12 2023/01 上海利润 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 广州利润 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 东南亚与中国价差 数据来源：Wind 恒力期货研究院 请阅读最后一页的重要声明 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 150 100 50 0 -50 -100 -150 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 热卷高炉利润 唐山 2022/12 东南亚与中国价差 2023/01 2023/02 上海 2023/03 2023/04 2023/05 广州 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 全国电炉产能利用率 247钢厂高炉产能利用率 70.00 100.00 60.00 90.0080.00 50.00 70.00 40.0030.00 60.0050.0040.00 20.00 30.00 10.00 20.0010.00 0.00 0.00 2020年 2021年2022年 2023 2024 2020 20212022 2023 2024 数据来源：Wind恒力期货研究院 总产量 总表观消费 1,150.00 1,100.00 1,050.00 1,000.00 950.00 900.00 850.00 800.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 2020年 2021年 2022年 2023 2024 2020年 2021年 2022年 2023 2024 总库 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 2024 2023 2022年 2021年 2020年 数据来源：Wind恒力期货研究院 螺纹总库 螺纹产量 2300 2100 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 500 450 400 350 300 250 200 2020年 2021年 2022年 2023 2024 2020年 2021年 2022年 2023 2024 螺纹表观消费 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 2020年 2021年 2022年 2023 2024 数据来源：Wind恒力期货研究院 600 550 500 450 400 350 300 250 200 热卷总库 热卷产量 350 3