油粕周报

投资咨询业务资格： 证监许可[2012]338号 恒力期货油粕周报 恒力期货研究院 2024年02月05日 研究员：万承植 从业资格号：F03086250投资咨询号：Z0016538 油粕视角 宏观消息 1.周三，“小非农”数据不及预期，美指一度跌破103关口，随后因美联储主席鲍威尔直面打击三月份降息的预期而收复失地， 但涨势未能持续，周四行情再度跌破103关口。周五非农数据大幅好于预期，美指快速上行至104上方。 2.美联储公布2024年首份利率决议，连续第四次将联邦基金利率目标区间维持在5.25%-5.5%，鲍威尔表示，政策利率可能已达到峰值，今年某个时候开始降息可能是合适的，但如有需要，准备长期维持当前政策利率，因为通胀能否持续获得进展仍“不确定”。鲍威尔称，在对通胀可持续地迈向2%的目标前，降息是不合适的，3月份不太可能降息。。 产业消息 1.CBOT大豆期货连续第七周下跌，基准期约收低1.7%，创下两年新低。在南美大豆总体有望丰产的背景下，头号进口国中国的需求前景存在不确定性，令市场担心美国大豆出口放慢，促使投机基金继续入市抛售。 2.CBOT豆油货下跌，基准期约收低4.7%，创下近三年来最低点，因为美国豆油库存高于预期，外部市场（原油期货和马来西亚毛棕榈油等）大幅下挫，而头号豆油出口国阿根廷的大豆丰产在望。 3.中国至2月2日全国主要油厂大豆压榨量191.07万吨，前值199.73万吨；油厂开机率55%，前值57% 油粕周观点 在大背景南美丰产的作用下，大豆类品种价格始终被压制，从目前对于南美大豆整体产量来分析，巴西虽然大豆产量陆续下调，但阿根廷大豆的产量没有下调而是由于种植面积的增加而上调至5250万吨，较上一年度而言，整体南美大豆产量上升明显，尽管目前阿根廷地区天气有逐步干燥的情况出现，但市场关注度仍在产量增加方面，天气因素目前还未引起实质的变化，不过还是要关注天气情况进一步的发展。 投资咨询业务资格： 证监许可[2012]338号 油粕供需数据 全球油料产量以及压榨量（单位：百万吨）全球油料产量及压榨同比变动量（单位：百万吨） 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 0.00 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 -30.00 2014201520162017201820192020202120222023 全球:油料:合计:产量全球:油料:合计:压榨产量变化压榨变化 全球油籽产量月度调整（单位：百万吨）全球油籽消费量月度调整（单位：百万吨） 680550 660540 640530 620520 600510 580500 560490 540480 520 5月6月 7月8月 9月10月 11月 12月1月 2月3月4月 470 5月6月 7月8月 9月10月 11月 12月1月 2月3月4月 23-2422-2321-2220-2123-2422-2321-2220-21 大豆主产国产量（单位：千吨）全球大豆供需情况（单位：百万吨） 180000 400 15.00% 160000 140000 120000 350 300 250 10.00% 5.00% 100000 200 0.00% 80000 60000 40000 20000 150 100 50 0 -5.00% -10.00% -15.00% 0 2027-01-012028-01-012029-01-012030-01-012031-01-012032-01-01 巴西大豆产量美国大豆产量阿根廷大豆产量中国大豆产量 USDA：大豆：产量：全球（年）USDA：大豆：压榨量：全球（年）产量增长率压榨量增长率 9月18日 9月20日 9月25日 9月27日 9月30日 10月3日 10月5日 10月10日 10月12日 10月15日 10月17日 10月19日 10月23日 10月25日 10月28日 10月31日 11月2日 11月6日 11月8日 11月12日 11月14日 11月16日 11月22日 12月2日 4月17日 4月19日 4月22日 4月25日 4月27日 5月1日 5月3日 5月6日 5月9日 5月11日 5月15日 5月17日 5月20日 5月23日 5月26日 5月30日 6月1日 6月5日 6月7日 6月10日 6月13日 6月15日 6月21日 6月24日 7月1日 美豆现阶段出口供应节奏缓慢 120 100 80 60 40 20 0 120 100 80 60 40 20 0 7月3日 2019年 7月6日 2020年 7月11日 7月13日 美国大豆种植进度（单位：%） 美国大豆结荚率（单位：%） 7月18日 2020年 7月20日 7月25日 2021年 7月28日 8月1日 2021年 8月3日 8月8日 2022年 8月10日 2022年 8月15日 8月17日 8月22日 2023年 8月24日 2023年 8月29日 8月31日 9月7日 120 100 80 60 40 20 0 120 100 80 60 40 20 0 5月8日 2019年 5月9日 5月10日 5月11日 2020年 5月15日 5月16日 美国大豆收割进度（单位：%） 5月17日 美国大豆出芽率（单位：%） 5月18日 2020年 5月22日 5月23日 5月24日 2021年 5月26日 5月30日 5月31日 2021年 6月1日 6月5日 6月6日 2022年 6月7日 6月8日 6月12日 2022年 6月13日 6月14日 6月15日 6月20日 2023年 6月21日 6月22日 6月26日 2023年 6月27日 6月28日 6月29日 6259 7月5日 120 100 80 60 40 20 0 80 70 60 50 40 30 20 10 0 数据来源：WIND、钢联数据、恒力期货研究院 6月5日 6月13日 5451505155 6月21日 6月28日 2020年 7月6日 7月12日 7月19日 54 7月25日 7月31日 52 2021年 8月3日 54 8月9日 59 8月15日 8月21日 59 2022年 8月24日 58 8月30日 53 9月6日 9月11日 52 9月14日 52 2023年 9月20日 50 9月26日 10月2日 52 10月5日 51 10月12日 10月17日 6月21日 6月26日 2020年 6月28日 7月3日 美国大豆开花率（单位：%） 美国大豆优良率（单位：%） 7月6日 7月11日 2021年 7月13日 7月18日 7月20日 7月25日 2022年 7月28日 8月1日 8月3日 8月8日 2023年 8月10日 8月15日 8月17日 52 8月23日 美豆出口检验量（单位：吨）美豆出口检测量发往中国（单位：吨） 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 1月1日 1月10日 1月18日 1月26日 2月4日 2月14日 2月24日 3月5日 3月15日 3月25日 4月3日 4月14日 4月23日 5月3日 5月13日 5月22日 6月2日 6月11日 6月21日 7月1日 7月10日 7月21日 7月30日 8月9日 8月19日 8月28日 9月8日 9月17日 9月27日 10月7日 10月16日 10月27日 11月5日 11月15日 11月25日 12月4日 12月15日 12月24日 0 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 1月1日 1月8日 1月15日 1月22日 1月29日 2月7日 2月15日 2月24日 3月4日 3月12日 3月22日 3月31日 4月8日 4月16日 4月24日 5月3日 5月12日 5月20日 5月28日 6月5日 6月14日 6月23日 7月1日 7月9日 7月17日 7月26日 8月4日 8月12日 8月20日 8月28日 9月6日 9月15日 9月23日 10月1日 10月9日 10月18日 10月27日 11月4日 11月12日 11月20日 11月29日 12月8日 12月16日 12月24日 0 2019年2020年2021年2022年2023年2024年2019年2020年2021年2022年2023年2024年 美国月度大豆压榨量（单位：短吨）美国各州大豆压榨量 6500000 6000000 5500000 5000000 4500000 7000000 6000000 5000000 4000000 3000000 2000000 1000000 0 4000000 1月2月3月4月 5月6月 7月8月 9月10月 11月 12月 压榨量：爱荷华州压榨量：伊利诺伊州 压榨量：中西部地区压榨量：北部和东部地区 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 压榨量：中北部地区压榨量：南部、西部和太平洋地区 巴西大豆种植进度（单位：%）巴西大豆收获进度（单位：%） 4月29日120 4月9日 100 3月20日 80 2月29日 60 2月9日 1月20日40 1月0日20 0 23-24年度22-23年度2023年度2022年度 巴西大豆库存（单位：千吨）巴西大豆出口（单位：吨） 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 18000000 16000000 14000000 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 0 1月2月3月4月 5月6月7月 8月9月 10月 11月 12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年度2022年度2021年度2020年度2019年度2018年度2018年2019年2020年2021年2022年2023年 巴西月度大豆压榨量（单位：千吨）巴西国内大豆收购量（单位：千吨） 500030000 450025000 400020000 350015000 300010000 25005000 2000 1月 2月3月4月 5月6月 7月8月 9月10月 11月 12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年 巴西大豆发运量（单位：万吨） 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 发船量：巴西-->中国 排船计划量：巴西-->中国 巴西大豆船期升贴水 105 100 95 90 85 80 75 大豆：巴西产：CNF升贴水：8月交货（日）大豆：巴西产：CNF升贴水：9月交货（日）大豆：巴西产：CNF升贴水：10月交货（日） 阿根廷大豆种植进度（单位：%）阿根廷大豆收获进度（单位：%） 4月29日120 4月9日 100 3月20日 80 2月29日 60 2月9日 40 1月20日 1月0日20 0 5257 636775 848892 23-24年度22-23年度21-22年度20-21年度2023年度2022年度 阿根廷大豆库存（单位：吨）阿根廷月度大豆压榨量（单位：吨） 250000005000000 20000000 4500000 4000000 15000000 3500000 3000000 10000000 5