工业硅周报：关注节后反弹行情

分析师：陈寒松 新能源团队 侯亚辉Z0019165陈寒松Z0019478 张清Z0019679 中辉期货研究院时间：2024.02.03 观点摘要 目录 Contents 工业硅需求 工业硅产量 工业硅成本利润 工业硅库存 重要声明：本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议 【供应端】西南枯水期，西北减产背景下，工业硅产量仍将保持低位。 【需求端】节前生产计划基本确定，DMC产量难大幅变化。春节以后，有机硅行业将逐步迎来旺季，厂家复产节奏可能加快，届时 将增加对工业硅的采购。N型电池片市场占有率不断提高，对多晶硅质量存在更高要求，因而目前多晶硅库存更多还是低端货源，高端货源仍然紧缺。节前多晶硅现货呈现出再度拉涨趋势。节后来看光伏行业将保持旺盛趋势，多晶硅产量难大幅回落。铝合金中小企业订单表现并不理想，且受冬季环保检查等因素影响废铝供应或进一步收紧，再生铝合金企业开工率下降至低位。 【库存】节前现货市场采购放缓，工业硅总库存小幅增加。从现货市场流通库存来看，工业硅库存压力并不明显，但交割库库存 超20万吨，对盘面价格仍形成压制。 【观点及策略】周度纸面数据显示工业硅供减需增，动态供需趋于好转。但由于临近春节，现货市场采购较为清淡，工厂库存小幅增加。交割库库存仍然较高，对价格形成压制。节前来看，工业硅基本面暂无较大矛盾，且盘面价格已经下跌至西南枯水期成 本线支撑位节前盘面价格人震荡看待，短线策略建议观望。春节以后随着有机硅和铝合金进入旺季或将增加对工业硅的采购。421价格有走高可能，盘面价格或反弹。因而长线策略可在节前13000一线开始布局多单。 风险提示：多晶硅产量崩塌 行情回顾——本周工业硅期货价格低位震荡 本周工业硅现货价格暂稳，期货价格低位震荡。临近春节，下游采购减少，现货市场成交清淡，现货价格暂无变化。期货价格下跌至13300一线，估值中性偏低。西南成本支撑、现货持续累库，上下僵持，盘面价格呈现出震荡走势。 工业硅期现价格走势 16000 15000 14000 13000 12000 11000 基差（右）工业硅:主力合约:收盘价不通氧553#硅(华东)-平均价 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 基差（考虑升贴水/右）工业硅:主力合约:收盘价 421#硅(昆明)-平均价 1000 500 0 -500 -1000 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 基差（考虑升贴水/右）工业硅:主力合约:收盘价 421#硅(天津港)-平均价 1000 500 0 -500 -1000 -1500 10000 数据来源：SMM、中辉期货研究院 -1500 10000 -1500 10000 -2000 有机硅——周度产量回升 根据百川盈孚统计，DMC周度产量38900吨，环比增加3.18%。DMC周度工厂库存39100吨，环比增加3.71%。 行业平均成本15853元/吨，行业亏损幅度收窄。目前处于有机硅终端需求淡季，叠加春节来临，需求一般。节前生产计划基本确定，短期DMC产量难大幅变化。春节以后，有机硅行业将逐步迎来旺季，厂家复产节奏可能加快，届时将增加对工业硅的采购。 DMC周度产量（吨）DMC工厂库存（吨）DMC成本利润（元/吨） 46000 2020年2021年2022年2023年2024年 90000 2020年2021年2022年2023年2024年 25000 DMC行业利润DMC行业成本 8000 41000 36000 80000 70000 60000 20000 15000 6000 4000 31000 50000 40000 10000 2000 0 26000 21000 30000 20000 10000 5000 2022/5/6 2022/6/6 2022/7/6 2022/8/6 2022/9/6 2022/10/6 2022/11/6 2022/12/6 2023/1/6 2023/2/6 2023/3/6 2023/4/6 2023/5/6 2023/6/6 2023/7/6 2023/8/6 2023/9/6 2023/10/6 2023/11/6 2023/12/6 2024/1/6 0 -2000 -4000 16000 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：百川盈孚、中辉期货研究院 多晶硅——短期产量维持高位 根据百川盈孚统计，多晶硅周度产量45100吨，环比增加2.73%。多晶硅周度工厂库存80700吨，环比增加0.62%。目前多晶硅致密料价格再度走强至58元/千克。N型电池片市场占有率不断提高，对多晶硅质量存在更高要求，因而目前多晶硅库存更多还是低端货源，高端货源仍然紧缺。节前现货价格再度拉涨。节后来看光伏行业将保持旺盛趋势，多晶硅产量难大幅回落 多晶硅周度产量（吨） 多晶硅库存（2023年4月份以后数据为行业库存/吨）多晶硅成本利润（元/吨） 50000 2020年2021年2022年2023年2024年 96000 2020年2021年2022年2023年2024年 140000 多晶硅周度利润（右）多晶硅周度成本 300000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 86000 76000 66000 56000 46000 36000 26000 16000 6000 1357911131517192123252729313335373941434547495153 120000 100000 80000 60000 40000 20000 2020/3/202021/3/202022/3/202023/3/20 250000 200000 150000 100000 50000 0 数据来源：百川盈孚、中辉期货研究院 铝合金——再生铝合金产量季节性回落 根据SMM统计，重点再生铝合金企业开工率44%，环比回落3.7个百分点。原生铝合金样本企业开工率49%，环比持平。目前大厂反馈汽车方面订单相对饱满，开工率预计高位运行；但中小企业订单表现并不理想，且受冬季环保检查等因素影响废铝供应或进一步收紧，再生铝合金企业开工率下降至低位。 再生铝合金样本企业开工率（%）原生铝合金样本企业开工率（%） 2020年2021年2022年2023年2024年 7075 2020年2021年2022年2023年2024年 65 70 60 5565 50 60 45 55 40 3550 30 45 25 20 1357911131517192123252729313335373941434547495153 40 1357911131517192123252729313335373942444648505241 数据来源：SMM、中辉期货研究院 根据百川盈孚统计，本周工业硅周度产量环比降低1.14%至78250吨。根据SMM统计，云南地区样本企业周度产量3350吨，环比增加50吨。本周四川地区样本企业周度产量1185吨，环比持平。目前云南、四川前期计划停产厂家已经停炉，西南地区工业硅产量暂稳。新疆地区样本企业周度产量29115吨，环比增加775吨。新疆用电紧张，石河子等地部分工业硅厂停炉，后续需关注新疆用电情况。往年湖南枯水期一般增产，但今年工业硅价格弱势，厂家增产意愿不高。综合来看，西南枯水期，西北减产背景下，工业硅产量仍将保持低位。 工业硅产量——环比降低 工业硅周度产量（吨）工业硅云南样本企业产量（吨） 100000 90000 80000 70000 60000 50000 40000 2020年2021年2022年2023年2024年 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 30000 1357911131517192123252729313335373941434547495153 工业硅四川样本企业产量（吨）工业硅新疆样本企业产量（吨） 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 数据来源：百川盈孚、SMM、中辉期货研究院 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 工业硅成本利润暂稳 云南产区平均电价（元/度） 20000 19000 18000 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 重庆工业硅毛利(右)四川工业硅毛利(右)新疆工业硅毛利(右)云南工业硅毛利(右)四川工业硅成本新疆工业硅成本云南工业硅成本重庆工业硅成本 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 精煤价格（元/吨）石油焦价格（元/吨） 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 2021-12-17 2022-01-17 2022-02-17 2022-03-17 2022-04-17 2022-05-17 2022-06-17 2022-07-17 2022-08-17 2022-09-17 2022-10-17 2022-11-17 2022-12-17 2023-01-17 2023-02-17 2023-03-17 2023-04-17 2023-05-17 2023-06-17 2023-07-17 2023-08-17 2023-09-17 2023-10-17 2023-11-17 2023-12-17 0 3300 2800 2300 1800 1300 800 新疆精煤-平均价宁夏精煤-平均价 扬子焦-平均价茂名焦-平均价广州焦-平均价塔河焦-平均价 数据来源：百川盈孚、中辉期货研究院 库存——行业总库存小幅回落 根据百川盈孚统计，工业硅工厂库存64160吨，环比增加2.39%；行业总库存16.21万吨，环比增加2440吨。从SMM统计的数据来看，四川、云南、新疆地区工厂库存增加。社会库存小幅回落。节前现货市场采购放缓，工业硅总库存小幅增加。从现货市场流通库存来看，工业硅库存压力并不明显，但交割库库存超20万吨，对盘面价格仍形成压制。 工业硅工厂库存（吨）工业硅行业库存（吨） 140000 2020年2021年2022年2023年2024年 300000 2020年2021年2022年2023年2024年 120000 250000 100000 200000 80000 60000 150000 100000 40000 20000 50000 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：百川盈孚、中辉期货研究院 库存—西南库存大幅积累 云南样本周度库存（吨）新疆样本周度库存（吨） 25000 20000 15000 10000 5000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 00 四川样本周度库存（吨）社会库存（万吨） 1000040 900035 800030 70