申银万国期货：铜锌铅策略日报

20240202申万期货品种策略日报-铜锌铅 申银万国期货研究所李野(从业资格号：F0285557；投资咨询号：Z0002369）liye@sywgqh.com.cn021-50586241 国内期货市场 上期所主力合约 铜 锌 铅 前日收盘价 69,000 20,880 16,230 涨跌 -260 -445 -30 涨跌幅 -0.38% -2.09% -0.18% 成交量 77,569 112,978 43,824 持仓量 149,376 79,769 60,824 持仓量变化 -3,803 -1,803 -3,526 现货市场 上海金属网 铜 锌 铅 现货价格 69,060 20,900 16,030 涨跌 -35 -340 -90 升贴水 0 10 -90 国外市场 伦敦金属交易所 铜 锌 铅 3个月收盘价 $8,524.50 $2,470.00 $2,140.50 前日3个月收盘价 $8,615.50 $2,528.00 $2,162.00 涨跌 -$84.00 -$57.50 -$18.00 涨跌幅 -0.98% -2.27% -0.83% 成交量 19,615 12,137 6,215 最高 $8,605.00 $2,529.00 $2,160.00 最低 $8,508.50 $2,466.00 $2,139.00 现货升贴水 -109.00 -9.70 6.59 库存 145,425 198,875 120,325 库存变化 -1,050 -550 5,925 跨市套利 沪期货/伦敦 铜 锌 铅 沪期货主力/伦敦3个月 8.09 8.45 7.58 宏观消息 财政部表示，2023年财政收入呈现出恢复性增长，财政支出持续加力，不存在财政支出收缩情况。央行公布数据显示，抵押补充贷款（PSL）重启两个月净增5000亿元，或聚焦“三大工程”建设。中共中央政治局就扎实推进高质量发展进行第十一次集体学习，要求加快发展新质生产力，扎实推进高质量发展。当地时间2月1日，卡塔尔半岛电视台援引卡塔尔外交部发言人的声明报道称，以色列已同意在加沙地带停火。南非外交部部长潘多尔表示，埃及、埃塞俄比亚、伊朗、沙特、阿联酋五个国家已确认成为金砖国家正式成员。至此，金砖成员国数量从5个增加到10个。 行业信息 【嘉能可：2023年自有铜产量同比减少5%，镍产量同比减少9%】当地时间2月1日，嘉能可（Glencore）公布2023年全年生产报告。报告显示，2023年全年嘉能可自有铜产量为101.01万吨，同比减少5%；2023年第四季度自有铜产量为27.43万吨，同比减少5%；2024年铜产量指导为95-101万吨。2023年全年嘉能可自有镍产量为9.76万吨，同比减少9%；2023年第四季度自有镍产量为2.92万吨，同比增加13%；2024年镍产量指导为8-9万吨。2023年全年嘉能可自有钴产量为4.13万吨，同比减少6%；2023年第四季度自有钴产量为8800吨，同比减少18%。 评论及策略 铜：夜盘铜价小幅收低，美联储议息会议明确暗示三月不可能降息，抑制市场乐观情绪。全球矿山干扰率提升导致精矿供应不及预期，能否改变过剩预期需要密切关注。进口精矿加工费大幅回落，但国内铜产量延续快速增长。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。随国内消费淡季逐步消化，铜价可能企稳后重拾上涨。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。锌：夜盘锌价小幅回落。目前精矿加工费下降，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。社会镀锌板库存周度变化不大。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。随着市场国内假期临近，交易兴趣下降锌价可能区间波动，建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。 声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号）研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。免责声明本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。