上海中期期货——早盘策略20240202

早盘策略 品种分析 宏观 隔夜道指反弹至历史新高，标普纳指涨超1%、止住两连跌，标普创逾三周最大涨幅。十年期美债收益率盘中降超10个基点，创开年以来新低。美元指数盘中转跌，一度逼近一周低位。巴以有望停火消息后，盘中涨超1%的原油转跌，收跌超2%至近两周低位。黄金盘中反弹超1%，期金四连阳，收创近三周新高。伦锌跌2%，和伦铜、伦铅两连跌至一周低位。国内方面，国新办举行2023年财政收支情况新闻发布会。财政部表示，2023年财政收入呈现出恢复性增长，财政支出持续加力，不存在财政支出收缩情况。海外方面，美国上周初请失业金人数为22.4万人，预期21.2万人，前值自21.4万人修正至21.5万人。美国1月挑战者企业裁员人数为8.23万人，创2023年3月以来新高，前值3.48万人。今日重点关注美国1月失业率。 金融衍生品 股指 昨日四组股指期货走势冲高回落，IH、IF、IC、IM主力合约分别收跌0.58%、0.19%、0.79%、1.11%。A股三大指数涨跌不一，截止收盘，沪指跌0.64%，收报2770.74点；深证成指涨0.34%，收报8240.48点；创业板指涨1%，收报1589.04点。沪深两市成交额达到7030亿元，北向资金今日净买入27.26亿元。行业板块呈现普跌态势，CPO概念股走强，仅光伏设备、医疗服务、半导体板块上涨，工程咨询服务、多元金融、专业服务、教育、工 程建设、房地产服务板块跌幅居前。国内方面，中国1月制造业PMI为49.2%，较上月上升0.2个百分点；非制造业商务活动指数为50.7%，比上月上升0.3个百分点。制造业PMI仍低于临界点显示整体需求仍然疲弱。海外方面，美联储FOMC会议如期继续按兵不动，本次声明删除了暗示未来进一步加息的措辞，但联储表示在对通胀降至目标更有信心以前不适合降息。整体来看，持续调整的市场迎来提振政策的不断加码，但外部流动性暂未改善预期有所减弱，指数或仍以震荡为主。 集运指数（欧线） 昨日欧线集运指数期货震荡整理，EC主力合约收跌0.28%。本期现货航运指数小幅下行，1月29日上海出口集装箱结算运价指数(欧洲航线)为3496.05点，较上期下降0.4%%。供给端，随着新船集中交付，2024年集装箱船队预计增长8.8%，不过考虑到闲置运力整体增加，同时碳排要求下航速可能继续调节放缓，预计2024年欧线实际运力供给可能增长6-7%左右。需求端，受欧元区经济下行、消费者需求疲弱影响，欧元区集装箱海运贸易持续承压，预计欧洲经济动能在2023年四季度和2024年上半年仍旧疲弱。地缘扰动方面，当地时间29日卡塔尔首相表 示，前一天举行的巴以停火谈判首轮会议“进展不错”，与会各方希望会议提案能传达给哈马斯，哈马斯应“积极、建设性地参与”谈判进程。整体来看，以色列与哈马斯有望达成短期停火协议，或将对于欧线绕行的预期产生一定动摇。但近期途径亚丁湾船舶仍在持续遭袭，预计欧线船只难以很快回到红海航线，短期内运力供应偏紧的确定性较高，给市场短暂上行驱动，但前期市场已对1月现货上涨有较为充分的预期，目前重心转向淡季运价走势，预计节前EC仍将以振荡走势为主。 金属 贵金属 隔夜沪金主力收涨0.13%，沪银收涨0.30%，国际金价收涨0.72%，金银比价88.8。隔夜贵金属偏强运行，主要获利于美元指数下跌，因投资者继续押注美联储更接近加息，即使美联储主席鲍威尔周三表示不太可能在3月降息，数据显示美国上周初请失业金人数上升。基本面来看，美国第四季度非农生产率增幅超预期，上周初请失业金人数增加，市场关注周五即将公布的美国1月非农就业报告。从货币政策角度来看，美联储维持利率不变，并放弃了长期以来关于可能进一步提高借贷成本的说法，但联储并未暗示很快将降息；日本央行将基准利率维持在历史低 点-0.1%；欧洲央行继续按兵不动，将利率维持在4%不变。资金方面，我国央行已连续14个月增持黄金，截至12月末，中国的黄金储备达到7187万盎司，环比增加29万盎司。截至1/31，SPDR黄金ETF持仓851.15吨，SLV白银ETF持仓13652.79吨。整体来说，贵金属仍将受到市场对于降息预期的影响，短期预计仍将面临震荡走势。 铜及国际铜 隔夜沪铜主力收跌0.16%；伦铜收跌1.06%。美联储宣布利率不变，并基本排除3月降息的可能性，因伦铜跌破8600美元/吨后引发的抛售加剧，沪铜走势承压下行。基本面来看，近期铜精矿加工费仍然跌跌不休，目前现货TC水平已低于冶炼厂成本线，后续仍需关注是否会有冶炼厂因此检修。现货方面，近期有大量进口货源流入内贸市场，加之下游逐渐进入春节放假状态，采购需求趋于清淡，对升贴水形成冲击。库存方面，截至2月1日周一， SMM全国主流地区铜库存环比增加1.03万吨至10.23万吨。需求方面，临近月底，将有大量企业开始放假，在铜价高位运行的状态下，预计下游备货意愿较低。整体来说，短期铜价受海外铜矿资源趋紧的支撑偏强运行，但国内基本面能给予的支撑有限，可关注宏观以及海外基本面消息对铜价的指引。 镍及不锈钢 隔夜沪镍主力收涨0.48%，伦镍收涨0.03%。近期印尼镍矿RKAB审批缓慢引发市场担忧，但受制于镍基本面过剩局面压制，叠加市场情绪走弱，镍价有所回落。国内供应端，纯镍方面，现货成交表现一般，近期市场反复炒作印尼消息，但纯镍供应过剩格局难改；硫酸镍方面，下游前驱体透支2月需求，现货流通资源偏紧，下游回暖驱动商家挺价惜售；镍铁方面，当前镍铁库存环比有所上升，因前期冶炼厂惜售导致主动累库。需求端，临近春节，随着钢厂备货完毕，部分贸易商已进入假期，现货流通资源偏紧同时成交逐步清淡。整体来看，印尼镍矿RKAB审批延 迟、原料价格上涨这些因素为镍价带来支撑，但供应过剩格局并未根本改变，预计短期内镍价将以震荡运行为主，需继续关注印尼方面动态。 铝及氧化铝 隔夜沪铝主力收跌0.03，伦铝收跌1.58%。国内供应端，国内电解铝供应进入平稳期，进口窗口转为关闭状态，后续进口货源补充或有减少。需求端，目前处于下游消费传统淡季，环保问题仍有可能反复，随着春节临近，后续需求将进一步减弱。库存端，周四SMM铝锭社会库存47.2万吨，较上周四增加3.5万吨，临近年关，铝下游开始进入减产放假周期，需求转淡，铝锭铝棒均呈现累库的趋势，但行业库存在高铝水比例及下游节前集中备库的双重推动下维持低库存水平，SMM预计春节期间国内累库总幅度或低于往年同期水平。整体来看，基本面低库存且供需矛盾不突出的情况下，节前铝价或围绕宏观情绪波动。 隔夜氧化铝主力收涨0.09%。供应端，几内亚铝土矿供应紧张状态有望缓解，国内受冬季环保政策影响，氧化铝生产稳定性受到影响；需求端，电解铝生产维持稳定，短期产能难有提升。整体来说，氧化铝供应端增减皆有，消费端表现平淡，预计短期氧化铝期货价格将以震荡走势为主。 铅 隔夜沪铅主力收跌0.09%，伦铅收跌0.99%。国内供应面，矿端加工费再度下调，冶炼厂生产利润有所承压，叠加春节临近部分再生铅炼厂开始放假，供应端开工或继续下行；消费端，加工企业订单接近尾声，临近假期多数企业将检修放假，下游开工将继续下行。库存端，周四SMM铅锭社会库存4.42万吨，较上周四增加0.07万吨，后续市场供需双降，预计社会库存变化不大。整体来说，下游企业陆续放假，节前备货将转淡渐进尾声，后续市场流通货源或逐渐宽松。铅价走势逐渐回落，关注再生铅企业春节减停产动态对精铅供应的影响。 锌 隔夜沪锌主力收跌0.43%；伦锌收跌2.29%。海外市场，据外电消息，瑞典矿业公司Boliden计划在今年重启爱尔兰Tara时缩减营业规模并减少目标产量，该矿最早可能在第二季度重启。国内供应端，矿端延续偏紧格局，国内炼厂加工费进一步下调，炼厂陆续出现增加检修的现象，产量预期继续下调。消费端，近期受环保限产扰动及季节性走弱等因素影响，锌下游消费出现不同程度走弱。节前备货趋于尾声，需求端将进一步转弱。库存端，周四SMM锌锭社会库存8.12万吨，较上周四增加0.26万吨。综合来看，随着春节临近，下游需求趋弱，沪锌回调压力增加。 螺纹 昨日螺纹钢主力2405合约表现延续弱势运行，盘中继续增仓，整体仍然承压3900一线，现货市场报价表现跟随调整。供应端，上周五大钢材品种供应860.82万吨，周环比增5.51万吨，增幅0.6%。上周五大钢材品种产量周环比均上升，主因在于检修停产陆续结束，逐步复产后产量回升明显。螺纹钢产量周环比继续减少，分区域来看，华东地区产量降幅相对较大，主因还是部分钢厂高炉停产，轧线同步检修。西南以及东北地区也因少数钢厂减少建材排产，产量略有减少，其他区域产量波动不大，螺纹钢周产量下降3.1%至226.89万吨。库存方面，上周五大钢材总库存1483.28万吨，周环比增60.88万吨，增幅4.3%。上周五大品种均呈现累库，受季节性因素影响，淡季消费特征进一步体现，螺纹总库累库较为明显。上周厂库止降转增,除东北及南方少数省份外,其他区域都出现较为明显累库。主要随着消费进入淡季,加上临近春节,贸易商及下游项目已逐步进入放假状态,市场成交冷清,钢厂出货受限，库存出现明显增量，螺纹钢钢厂库存上升4.3%至186.52万吨；然而社库继续累库，主要受季节性影响需求下滑，螺纹钢社会库存上升7.2%至504.17万吨。需求端，上周五大品种周消费量降幅3.1%；其中建材消费环比降幅12.1%，反映需求进一步下滑，需求整体水平将保持弱势，预计短期内盘面表现或面临一定的调整压力。 热卷 昨日热卷主力2405合约表现弱势整理，期价暂获4000一线附近支撑，预计短期承压运行为主，现货市场价格表现跟随调整。供应端，上周热轧产量大幅增加，主要增幅地区在华东、华北、中南地区，XG、AG轧机和TT、LG高炉上周复产；CZZT、JY轧机和WG高炉上周复产，产量均有所增加，热卷产量周环比上升5.4%至309.73万吨。库存端，上周厂库稍有下降，部分钢厂检受高炉检修影响，其余基本正常出货，热卷厂库下降2.8%至79.02万吨。热卷社库上周虽有一定累库，但幅度并不大，且需求回升明显，整体消费仍有韧性，热卷社会库存上升2.6%至228.76万吨。需求端，板材消费环比增幅2.1%。上周五大品种表观消费除热卷和中厚板，其余品种环比均有一定下降。整体来看，钢材需求继续因季节性转弱影响不大，供需矛盾若不能足够累积，难以形成实质性利空，价格的主要驱动仍然在于宏观以及成本端，而铁水见底后复产预期较强，短期内热卷价格或将偏弱震荡运行。 铁矿石 供应端方面，近期全球铁矿石发运量远端供应持续低位。根据Mysteel全球铁矿石发运量数据显示，本期值为2629万吨，周环比减少64.6万吨，较12月周均值减少715万吨，较去年1月周均值减少47万吨。从1月份总体供应看，巴西及非主流周均发运量都高于去年同期，澳洲则减量明显，拖累全球发运量略低于去年同期；近期中国45港铁矿石近端供应小幅回落，目前仍处近三年同期高位。根据Mysteel45港铁矿石到港量数据显示，本期值为2620.3万吨，周环比减少329万吨，降幅11.2%，较上月周均值高151万吨。需求端方面，本周铁水产量持续上升，周内247家钢厂铁水日均产量为223.29万吨/天，周环比增加1.38万吨/天，同比减少3.28万吨/天，据Mysteel调研统计周内共复产高炉8座，复产多为前期年检高炉为主，与此同时个别钢厂在年前仍有常规检修。整体铁水复产量多于检修量，铁水维持上升趋势。库存方面，中国45港铁矿石库存延续前5期累库趋势，截止1月26日，45港铁矿石库存总量12762.4万吨，环比累库120.5万吨，较年初累库517.65万吨，比去年同期库存低963.4万吨。本期港口库存表现为累库的主要因素在于受大风天气影响，日均疏港量止增转降，所以本期仍延续累库趋势。整体来看，近期澳洲港口泊位检修减少，结合季节性规律来看，预计下期全球铁矿石发运量有所回升。需求端，本周日均铁水产量预计延续上行趋势，矿价仍有一定支