信用风险监测周报：“H1阳城01”利息兑付违约
方政府债与城投行业监022年第9期 测周报2 性债务监管高压态势不变强调防范“处置风险的风险” 地 隐 2023年1月22日-1月26日 2024年第5期 信用风险监测周报 “H1阳城01”利息兑付违约 目录 债券发行人负面信息1 评级调整行动信息2 债券流动性风险监测2 债券隐含评级表现3 【信用风险监测周报】隐含评级低于外部评级主体以房地产企业为主2024年4期，2024-1-22 【信用风险监测周报】“18国美01”兑付违约，国♘资产主体及相关债项下调2024年3期，2024-1-15 【信用风险监测周报】中天金融多支存续债券提前到期2024年2期，2024-1-8 【信用风险监测周报】高流动性风险的主体以基投行业为主2024 年1期，2024-1-2 本期关注 债券发行人负面信息 阳光城集团股份有限公司（简称“阳光城集团”）未能于2024年1 月22日兑付“H1阳城01”应付利息0.69亿元，构成实质性违约。 负面评级行动信息 无。 正面评级行动信息 无 债券流动性风险监测 上周监测为高流动性风险的主体中，信用债发行人共44家，其中包 括基础设施投融资企业15家、房地产企业3家、公用事业企业2 家、化工企业4家、建筑企业2家、有色金属企业4家、装备制造 企业5家、综合企业2家，以及金融、煤炭、农林牧渔、商业与个 人服务、信息技术、批发和零售和医药行业企业各1家。 债券隐含评级表现 根据2024年1月19日-2024年1月25日债券隐含评级表现，隐含 评级低于前一周隐含评级，且隐含评级低于外部评级超过3个子级 的个券共24支，涉及主体19家。 截至2024年1月25日，债券隐含评级结果低于外部评级4个子级 （含）以上的个券共227支，涉及主体65家。 www.ccxi.com.cn www.ccxi.com.cn 债券发行人负面信息 1、“H1阳城01”利息兑付违约 阳光城集团股份有限公司（简称“阳光城集团”）未能于2024年1月22日兑付“H1阳城01”应付利息0.69亿元，构成实质性违约。此前，“H1阳城01”曾于2023年1月30日发生回售本息兑付违约。 事件点评：阳光城集团主营业务以房地产开发为主，2021年受房地产调控政策不断收紧影响，公司基于住宅存量项目销售价格可能下跌考虑，计提了高额存货跌价准备，同时其房地产业务结算规模下降，导致2021年起净利润持续亏损，2023年上半年净利润亏损仍接近20亿元。同时，在房地产行业内信用事件频发、信贷环境偏紧及美元债未能按时付息等负面消息影响下，阳光城集团外部融资环境持续承压，2021年起筹资活动现金流持续净流出，引致货币资金规模大幅降低。截至2023年6月末，账面货币资金对有息债务覆盖率不足15%，仍 面临较大的短期偿债压力。目前阳光城集团已有13支债券违约，同时其母公司福建阳光集团 有限公司本部也有3支债券发生违约，集团整体信用状况较差。阳光城集团存续债券中有3 阳光城集团股份有限公司存续及违约债券明细 债券简称 债券类型 债券余额（亿元） 剩余期限（年） 回售/到期日 21阳城02 公司债 10.00 -- --/2022-05-25 （2022-05-25本息兑付违约） 21阳光城MTN001 中期票据 5.80 -- 2023-01-29/2025-01-29 （2022-02-10付息展期，2022-04-19交 叉保护条款触发违约） H1阳城01 公开发行公司债 10.00 0.98+1 2023-01-30/2026-01-22 （2023-01-30回售违约，2024-01-30利 息违约） 20阳光城MTN003 中期票据 16.50 -- 2022-10-28/2024-10-28 （2022-02-15触发交叉违约条款，2022-03-15提前到期违约） 20阳城04 公开发行公司债 8.00 0.70+1 2022-10-14/2025-10-14 （2022-10-14回售本息违约，2023-10- 16利息违约） 20阳城03 公开发行公司债 10.00 -- 2022-08-24/2024-08-24 （2022-05-25提前到期违约） 20阳光城MTN002 中期票据 7.50 -- 2023-07-24/2025-07-23 （2022-04-08提前到期违约） 支债券将于1年内到期或进入回售，且均已发生过违约，鉴于公司目前的信用状况，前述债券的后续兑付存在很大不确定性。 20阳光城MTN001 中期票据 6.00 -- 2022-06-24/2024-06-23 （2022-02-15触发交叉违约条款，2022-03-15提前到期违约） 20阳城01 公开发行公司债 12.00 0.24 2022-01-24/2024-01-24 （2022-01-24付息展期，2022-04-25付息违约） 20阳城02 公开发行公司债 8.00 -- 2023-04-25/2025-04-24 （2022-04-25付息违约） 19阳光城PPN001 定向工具 5.00 -- --/2022-03-22 （2022-03-22兑付违约） 17阳光城MTN004 中期票据 11.05 -- --/2022-10-31（2022-02-15触发交叉违约条款，2022- 03-11提前到期违约） 17阳光城MTN001 中期票据 14.70 -- --/2022-03-24 （2022-02-15触发交叉违约条款，2022-03-11提前到期违约） 负面评级行动信息 无。 正面评级行动信息 无。 债券流动性风险监测 上周监测为高流动性风险1的主体中，信用债发行人共44家，其中包括基础设施投融资企业15家、房地产企业3家、公用事业企业2家、化工企业4家、建筑企业2 表1：信用债高流动性风险主体明细 主体 地区/性质/行业 最近到期或回售债券/债券到期或回 售日 凤凰铭城建设投资集团有限公司 湖南/地方国有/基础设施投融资 17凤凰铭城债/2024/03/23(到期) 嘉鱼县城镇建设投资有限公司 湖北/地方国有/基础设施投融资 17嘉鱼债02/2024/03/23(到期) 新力地产集团有限公司 广东/民营/房地产 21新力01/2024/03/26(到期) 毕节市碧海新区建设投资有限责任公司 贵州/地方国有/基础设施投融资 20碧海01/2024/06/18(回售) 苏宁电器集团有限公司 江苏/民营/综合 20苏电01/2024/06/23(到期) 郑州通航建设发展有限公司 河南/地方国有/基础设施投融资 17郑通航债01/2024/06/27(到期) 家、有色金属企业4家、装备制造企业5家、综合企业2家，以及金融、煤炭、农林牧渔、商业与个人服务、信息技术、批发和零售和医药行业企业各1家。具体信息如表1所示： 1流动性风险的判断综合考虑了外部评级和量化流动性评价结果，高流动性风险定义为外部评级水平较低且现金流不能覆盖 短期债务的可能性极高（流动性等级为SL6）。量化流动性评价的方法及等级符号释义见附录。 安徽博世科环保科技股份有限公司 安徽/地方国有/公用事业 博世转债/2024/07/05(到期) 遵义市红花岗城市建设投资经营有限公 司 贵州/地方国有/基础设施投融资 17红花岗停车场债 01/2024/07/25(到期) 蓝盾信息安全技术股份有限公司 四川/民营/信息技术 蓝盾转退(退市)/2024/08/13(到期) 岭南生态文旅股份有限公司 广东/地方国有/建筑 岭南转债/2024/08/14(到期) 绵阳宏达资产投资经营(集团)有限公司 四川/地方国有/基础设施投融资 17绵宏达债/2024/09/29(到期) 襄城县灵武城市开发建设有限公司 河南/地方国有/基础设施投融资 17襄城灵武债/2024/11/10(到期) 射洪市国有资产经营管理集团有限公司 四川/地方国有/基础设施投融资 17射洪债01/2024/12/14(到期) 重庆市武隆喀斯特旅游产业(集团)有限 公司 重庆/地方国有/商业与个人服务 19喀斯特/2024/12/27(到期) 四川安汉实业投资集团有限责任公司 四川/地方国有/基础设施投融资 22安汉01/2025/01/21(到期) 浙江今飞凯达轮毂股份有限公司 浙江/民营/装备制造 今飞转债/2025/02/28(到期) 奥园集团有限公司 广东/中外合资/房地产 20奥园01/2025/03/03(到期) 江苏鼎胜新能源材料股份有限公司 江苏/民营/有色金属 鼎胜转债/2025/04/09(到期) 遵义和平投资建设有限责任公司 贵州/地方国有/基础设施投融资 20遵和01/2025/04/23(回售) 武汉天盈投资集团有限公司 湖北/民营/金融 20天盈01/2025/06/09(到期) 中国泛海控股集团有限公司 北京/民营/综合 20泛海G1/2025/06/17(到期) 深圳深业物流集团股份有限公司 广东/民营/房地产 20深业04/2025/06/23(到期) 蚌埠河北新区发展有限责任公司 安徽/地方国有/基础设施投融资 22蚌埠淮上债/2025/07/26(回售) 广东翔鹭钨业股份有限公司 广东/民营/有色金属 翔鹭转债/2025/08/20(到期) 遂宁市天泰旅游投资开发有限公司 四川/地方国有/基础设施投融资 20天泰01/2025/10/09(到期) 鸿达兴业股份有限公司 江苏/民营/化工 鸿达转债/2025/12/16(到期) 深圳翰宇药业股份有限公司 广东/民营/医药 23翰宇01/2025/12/28(回售) 搜于特集团股份有限公司 广东/民营/批发和零售业 搜特退债/2026/03/12(到期) 金乡城建投资运营集团有限公司 山东/地方国有/基础设施投融资 19金乡城投债01/2026/03/20(到期) 郯城县城市国有资产运营有限公司 山东/地方国有/基础设施投融资 19郯国资债/2026/04/09(到期) 江西正邦科技股份有限公司 江西/民营/农林牧渔 正邦转债/2026/06/17(到期) 花王生态工程股份有限公司 江苏/民营/建筑 花王转债/2026/07/21(到期) 龙南经济技术开发区建设投资有限公司 江西/地方国有/基础设施投融资 19龙南建投债01/2026/07/26(到期) 侨银城市管理股份有限公司 广东/民营/公用事业 侨银转债/2026/11/17(到期) 郑州煤炭工业(集团)有限责任公司 河南/地方国有/煤炭 15郑煤MTN001/2027/06/11(到期) 广东豪美新材股份有限公司 广东/民营/有色金属 豪美转债/2028/01/24(到期) 杭州聚合顺新材料股份有限公司 浙江/民营/化工 聚合转债/2028/03/07(到期) 中辰电缆股份有限公司 江苏/民营/装备制造 中辰转债/2028/05/31(到期) 重庆顺博铝合金股份有限公司 重庆/民营/有色金属 顺博转债/2028/08/12(到期) 会通新材料股份有限公司 安徽/民营/化工 会通转债/2028/12/06(到期) 南京聚隆科技股份有限公司 江苏/民营/化工 聚隆转债/2029/07/26(到期) 立中四通轻合金集团股份有限公司 河北/民营/装备制造 立中转债/2029/07/27(到期) 威海广泰空港设备股份有限公司 山东/民营/装备制造 广泰转债/2029/10/18(到期) 宁波卡倍亿电气技术股份有限公司 浙江/民营/装备制造 卡倍转02/2030/01/11(到期) 资料来源：中诚信国际整理 债券隐含评级表现 1、上周隐含评级有较大变动的债券 根据2024年1月19日-2024年1月25日债券隐含评级2表现，隐含评级低于前 一周隐含评级，且隐含评级低于外部评级超过3个子级的个券共24支，涉及主体19 家。具体信息如表2所示： 表2：隐含评级有较大变动的债券 债券简称 发行人 评级
