西南期货早间评论

早间评论2024年1月29日星期一 目录 国债：2 股指：3 贵金属：3 螺纹、热卷：4 铁矿石：4 焦煤焦炭：5 原油：5 甲醇：5 LLDPE：6 PP：6 合成橡胶：7 天然橡胶：7 PVC：8 尿素：8 乙二醇：9 PTA：9 短纤：10 纯碱：10 玻璃：11 烧碱：11 铜：12 铝：12 锌：13 铅：13 锡：13 西南期货研究所 地址： 上海市浦东新区向城路288号1101A； 重庆市江北区金沙门路32号23层（不含2310、 2311室） 电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明部分 0 西南期货研究所 1 请务必阅读正文后的免责声 明部分 文章内容仅供参考，不构成 投资建议。投资者据此操作，风险自担。 xnqhyf@swfutures.com 邮箱： 023-67070250 021-61101856 电话： 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含2310、 2311室） 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 地址： 西南期货研究所 镍：14 碳酸锂：14 工业硅：15 豆粕：15 油脂：16 棉花&棉纱：16 白糖：17 苹果：18 生猪：18 鸡蛋：19 玉米：20 免责声明21 国债： 上一交易日，国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约跌0.04%，10年期主力合约跌0.06%，5年期主力合约跌0.04%，2年期主力合约涨0.01%。 公开市场方面，央行公告称，为维护月末流动性平稳，1月26日以利率招标方式开展了4610亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。Wind数据显示，当日710 亿元逆回购到期，因此单日净投放3900亿元。本周央行开展了19770亿元逆回购操 作，因有15670亿元逆回购到期，本周净投放4100亿元。 资金面方面，Shibor短端品种多数上行。隔夜品种下行2.4BP报1.82%；7天期上行2.7BP报1.899%；14天期上行8.0BP报2.402%；1个月期上行0.1BP报2.301%。 美国2023年12月核心PCE物价指数同比上升2.9%，预期3%，前值3.20%；环比上升0.2%，预期0.20%，前值0.10%。12月PCE物价指数同比上升2.60%，与预期及一致前值；环比上升0.2%，预期升0.20%，前值降0.10%。 12月份，规模以上工业企业实现利润同比增长16.8%。2023年，全国规模以上工业企业实现利润总额76858.3亿元，比上年下降2.3%，降幅比1—11月份收窄 2.1个百分点。 国家金融监管总局召开会议，部署落实城市房地产融资协调机制相关工作。会议强调，协调机制要发挥好地方政府的牵头协调作用，加强工作统筹，细化政策措施，推动房地产开发企业和金融机构精准对接。要按照公平公正原则，筛选确定可以给予融资支持的房地产项目名单，向本行政区域内金融机构推送；对符合授信条件的项目，要建立授信绿色通道，优化审批流程、缩短审批时限，积极满足合理融资需求。对开发建设暂时遇到困难但资金基本能够平衡的项目，不盲目抽贷、断贷、压贷，通过存量贷款展期、调整还款安排、新增贷款等方式予以支持。 2 近期宏观经济修复斜率放缓，复苏力度偏弱，货币市场流动性保持宽松，国债期货偏强运行，但空间尚待观察。因此建议继续观望。 股指： 上一交易日，股指期货涨跌不一，沪深300股指期货（IF）主力合约跌0.14%，上证50股指期货（IH）主力合约涨0.11%，中证500股指期货（IC）主力合约跌1.00%，中证1000股指期货（IM）主力合约跌1.19%。 为贯彻以投资者为本的监管理念，加强对限售股出借的监管，证监会经充分论证评估，进一步优化了融券机制。具体包括：一是全面暂停限售股出借；二是将转融券市场化约定申报由实时可用调整为次日可用，对融券效率进行限制。因涉及系统调整等因素，第一项措施自1月29日起实施，第二项措施自3月18日起实施。 当前主要股票指数估值水平已跌至低位，已经基本定价了经济下行压力，进一步下跌的压力不大。同时，宏观政策依然积极，宏观经济已经具备企稳的基础，活跃资本市场的政策环境依然非常友好。但市场信心依然偏弱，北上资金有所企稳。综合基本面、政策面和资金面，向上空间大于向下风险，建议保持耐心和信心，等待市场企稳后右侧做多。前期买入的看涨期权可以继续持有。 贵金属： 上一个交易日，沪金主力合约收盘479，涨幅0.39%，沪银主力合约收盘价5911，涨幅0.44%。美国去年四季度GDP年率录得3.3%，预期2.0%，前值4.9%，个人消费支出表现强劲是美国四季度GDP表现强劲的核心支撑。美国去年第四季度核心PCE年率初值2%，预期2%，2023年第三季度终值2%，PCE物价指数年化季率初值1.7%，2023年第三季度终值2.6%。 3 美国四季度GDP表现超预期，但市场反应有限。美国2023年消费水平强劲使得GDP表现超预期且强劲，然而随着高利率冲击和储蓄率的下降带来的消费水平的逐步走低，美国经济逐步下降难以避免，即便可以避免衰退，但是经济下行和软着陆概率依然较大，美联储政策转向宽松压力依然较大。影响黄金短期内预计仍以震荡为主，小幅回调不改贵金属中长期向好趋势，地缘政治事件与美国大选年加持下，黄金更具配置价值。 策略方面：建议中期回调布局。 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货震荡偏强。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3650元/吨，上海螺纹钢现货价格在3910-3930元/吨，上海热卷报价4050- 4070元/吨。宏观层面的利多再度成为推动钢价上涨的主要因素。从产业层面来看，当前短流程的螺纹钢生产处于盈亏边缘而长流程生产处于微利状态，成本是螺纹钢价格的支撑因素，成本支撑逻辑依然成立。现货市场的供需逻辑居于次要地位，因为螺纹钢现货市场实际处于供需两淡的格局。当前螺纹钢现货市场处于淡季，全国建筑钢材成交量逐步萎缩；由于盈利状况仍不理想，螺纹钢周产量也处于较低水平。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，预计热卷期货中期走势与螺纹钢期货走势保持一致。从技术面来看，螺纹钢期货主力合约反弹或将延续。策略上，我们建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 铁矿石： 上一交易日，铁矿石期货主力合约延续反弹。PB粉港口现货报价在1029元/吨，超特粉现货价格910元/吨。前期，高炉检修量持续增加，铁水日产量最低曾降至 220万吨以下，而铁矿石指数最高上涨至140美元以上，估值水平明显偏高。正是在这一背景下，铁矿石期货在1月份以来出现了一波跌幅超过10%的回调行情。不过，由于高炉复产预期和春节假期补库因素，铁矿石期货价格获得支撑,而宏观层面的利多或将成为推动矿价上涨的主要因素。从技术分析角度来看，铁矿石期货主力合约持续反弹，可关注前高附近的阻力。策略上，我们建议投资者轻仓参与。 4 策略方面：建议投资者轻仓参与。 焦煤焦炭： 上一交易日，焦煤焦炭期货大幅回调。从产业层面来看，突发信息对焦煤价格走势的影响权重较高。不可预知的煤矿事故引发的停产措施或者安检预期常成为刺激焦煤价格大幅上涨的因素，而煤矿复产或安检结束的消息又往往引发焦煤价格快速回落，投资者参与把握行情的难度较大。焦炭价格的主要驱动力来自于成本推升或成本坍塌，焦炭自身的供需格局居于次要位置。当前，焦炭供应端相对稳定而需求端环比上升，焦炭市场供需格局边际转强。从技术面来看，焦煤焦炭期货主力合约转为震荡格局。策略上，建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 原油： 上一交易日国内原油主力合约收盘价报588.4元/桶，涨幅2.9%。由于极端寒冷扰乱了美国的石油生产，以及美国对胡塞反舰导弹的新一轮打击加剧了中东紧张局势，原油价格小幅上涨。市场认为爆发更广泛冲突和供应中断的风险不太可能或有限。与此同时，国际能源署表示，预计今年全球石油需求增速将大幅放缓，国际能源署预测2024年全球需求仅为产油国组织OPEC预测的一半。部分研究机构表示，除非流量出现重大中断，否则2024年市场供应看起来相当充足。宏观方面，美国经济数据仍非常强劲，市场对于欧美降息预期逐步修正，短期经济衰退预期被证伪，原油震荡走强。 策略方面：建议轻仓做多。 甲醇： 5 上一交易日甲醇主力合约收盘报价2437元/吨，跌幅0.2%。原料方面，全球煤炭供应平稳，国内进口量增加，国内需求的增量不足以支撑煤价在高位水平运行，电厂库存整体压力较小，终端当前多以长协补充为主，按需补库，对市场煤需求较平淡，短期煤炭市场或将维持震荡偏弱运行。供应方面，国内甲醇检修和重启装置都有，开工基本稳定。港口方面，本周甲醇港口库存84.5万吨，较上一期数据增加1万吨， 有所累库。海外方面，外盘开工率随中东停车下降到低位，伊朗ZagrosPC、Majan装置停车检修中，Kaveh低负荷运行。需求方面，港口MTO检修拖累甲醇需求，兴兴MTO1月7日进入检修，盛虹斯尔邦MTO市场预期降负。综上，近期动力煤走弱对甲醇成本端造成拖累。甲醇自身基本面来看，国内供应稳定，伊朗限气开工下降影响2月到港量，但1月到港量仍较多，加之部分外采MTO停车，港口有累库预期。预计后市在供需偏弱的背景下震荡偏弱为主。 策略：建议逢高做空。 LLDPE： 上一交易日LLDPE主力合约收盘8239元/吨，跌幅0.51%。进入1月下半月，中国聚乙烯生产企业停车装置依旧偏多。虽然连云港石化、中化泉州等装置本周相继重启重启，但中韩石化、独山子石化、兰州石化、扬子石化部分装置在本周停车检修。从而导致近期国内装置检修影响量依旧较高。反观需求端，下游工厂开始陆续补货，叠加前沿库的库存水平较低等因素的影响，聚乙烯现货市场价格有所走高。但后期，随着春节临近，1月下旬部分中小工厂就开始进入放假阶段，而生产规模较大的制品工厂则会在2月初进入放假阶段。未来半个月，聚乙烯原料的需求将会呈现减弱的态势。总体来看，到春节前，国内聚乙烯的供应量将会持续增加的态势，而需求端将会呈现减弱趋势，供需矛盾将会变得更加突出。预计随着后期需求的减弱，市场价格仍旧存在下跌的空间。LLDPE主力合约逢高做空为主。 策略：建议逢高做空。 PP： 6 上一交易日PP主力合约收盘在7443元/吨，跌幅0.52%。供应面，近期茂名三线、中韩石化一、二线、金发科技二期企业装置停车检修，下周仍有部分时间停车中，浙江石化三线计划检修，年底生产企业稳定生产为主，预计年底检修损失量有所保持。需求面，月底下游工厂逐步停工，工人返乡，需求转弱，但下周大概率开启节前备货， 出口端表现较好，加之当前聚丙烯现货价格低位，预计成交好转，但力度一般。目前成本端原料价格弱势，打压聚丙烯价格。PP主力合约震荡偏弱为主。 策略：建议逢高做空。 合成橡胶： 上一交易日，合成橡胶主力收涨1.35%，山东主流价格持稳，基差收窄。上周盘面震荡上行，主要原因我们认为是原油走强带来的成本走强以及宏观政策偏暖带来的驱动，但供需面没有看到有明显走强甚至是偏空的，所以操作策略上建议逢高抛空为主。基本面具体来看，原料端，丁二烯价格随着原油走强顺势走高；供应端，上周周高顺开工环比走高，同比回升至中性水平，后市仍有提升空间；需求端，周内全钢胎样本个别企业已逐步进入节前收尾阶段，拖拽样本企业产能利用率小幅走低。预计下周期全钢胎及半钢胎样本企业产能利用率均存走低预期，全钢胎跌幅料将大于半钢胎；库存端，厂家库存高位环比走高，同比处于偏高水平，贸易商库存同比处于最低水平。 策略方面：建议逢高抛空。 天然橡胶： 上一交易日，天胶主力合约收跌0.26%，上海现货价格下调50元/吨，基差持稳。上周盘面震荡运行为主，节前基本面变化不大，主要跟随宏观及成本波动为主，注意控制仓位，中期思路仍是逢低分批布局中期多