申万期货品种策略日报：国债

2024年01月16日申万期货品种策略日报-国债 申银万国期货研究所唐广华（从业资格号：F3010997；投资咨询号：Z0011162）tanggh@sywgqh.com.cn021-50586292 期货市场 TS2403 TS2406 TF2403 TF2406 T2403 T2406 TL2403 TL2406 昨日收盘价 101.182 101.254 102.420 102.355 102.830 102.775 102.32 102.18 前日收盘价 101.224 101.290 102.435 102.380 102.770 102.735 102.07 101.96 涨跌 -0.042 -0.036 -0.015 -0.025 0.060 0.040 0.250 0.220 涨跌幅 -0.04% -0.04% -0.01% -0.02% 0.06% 0.04% 0.24% 0.22% 持仓量 70129 8023 111513 9697 175472 20550 44809 8825 成交量 37874 1529 57015 4167 71116 7024 25634 2693 持仓量增减 -1857 285 -3016 359 -1489 1121 1674 349 跨期价差 -0.072 0.065 0.055 0.140 跨期价差前值 -0.066 0.0550 0.0350 0.1100 点评 昨日，国债期货价格涨跌不一，其中T2403合约上涨0.06%，持仓量有所减少。 现货市场 活跃CTD券IRR% 2.6312 2.5723 2.4095 2.5486 2.4237 2.1704 2.1231 2.3433 点评 昨日，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会。 短期市场利率 SHIBOR隔夜 SHIBOR7天 DR001 DR007 GC001 GC007 FR001 FR007 昨值 1.6770 1.8620 1.8269 2.2268 2.2630 2.3680 1.83 2.25 前值 1.6780 1.8460 1.8215 2.1626 2.2390 2.3300 1.83 2.2 涨跌(bp) -0.1 1.6 0.54 6.42 2.4 3.8 0 5 点评 昨日，短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率上行1.6bp，DR007利率上行6.42bp，GC007利率上行3.8bp。 中国关键期限国债收益率变化 6M 1Y 2Y 5Y 7Y 10Y 20Y 30Y 昨日收益率 2.07 2.07 2.25 2.42 2.52 2.52 2.72 2.78 前日收益率 2.08 2.08 2.24 2.42 2.52 2.52 2.72 2.79 涨跌（bp） -0.95 -1.29 1.2 0.29 0.25 0.5 -0.4 -0.51 收益率利差 10-2 10-5 5-2 30-10 昨值(bp) 45.59 27.37 18.22 26.30 前值(bp) 44.05 28.32 15.73 27.31 点评 昨日，各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率上行0.5bp至2.52%，长短期 （10-2）国债收益率利差为45.59bp。 海外市场 海外关键期限国债收益率变化 美国2Y 美国5Y 美国10Y 美国30Y 德国2Y 德国10Y 日本2Y 日本10Y 昨日收益率 4.14 3.84 3.96 4.20 2.480 2.220 -0.001 0.563 前日收益率 4.26 3.90 3.98 4.18 2.510 2.200 0.005 0.591 涨跌（bp） -12.0 -6.0 -2.0 2.0 -3.0 2.0 -0.6 -2.8 内外利差（bp） -189.1 -142.0 -144.0 -141.7 -23.1 30.0 225.0 195.7 点评 昨日，美国10Y国债收益率下行2bp，德国10Y国债收益率上行2bp，日本10Y国债收益率下行2.8bp。 宏观消息 1、央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，1月15日开展了890亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。同时开展9950亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作，中标利率为2.5%，与此前一致。Wind数据显示，当日500亿元逆回购到期，因此单日净投放10340亿元。此外，周二（1月16日）还有7790亿元MLF到期。2、国务院总理李强同瑞士联邦主席阿姆赫德举行会谈。李强指出，双方要发掘更多利益契合点，加强自贸、海关等领域合作，培育壮大绿色、金融、数字经济等合作新增长点，推动两国经贸合作提质升级。双方宣布完成中瑞自贸协定升级联合可研，一致同意支持尽快启动正式升级谈判，今年年内举行新一轮中瑞外长级战略对话、金融工作组会议、能源工作组会议、教育政策对话、安理会事务磋商，以明年两国建交75周年为契机加强人文交流。中方将给予瑞方单方面免签待遇，瑞方也将为中国公民和赴瑞投资的中国企业提供更多签证便利。3、央行江西省分行召开工作会议提出，要发挥好地方国有企业债券风险防控体系升级版作用，压实各方责任，持续做好地方中小金融机构和相关金融市场风险防范化解工作。指导省内金融机构按照市场化、法治化原则，支持融资平台债务风险化解，守住不发生区域性、系统性金融风险底线。4、北交所公司（企业）债券市场正式开市，3只企业债券上市交易，发行规模合计24.8亿元，首日共成交2296.82万元。证监会副主席王建军表示，将会同有关各方大力支持北交所高质量发展，扎实推进北交所市场建设，加强交易所债券市场监管和风险防控，深化债券市场功能，更好服务实体经济高质量发展，为建设中国特色现代资本市场、助力高质量发展作出更大贡献。5、国际货币基金组织（IMF）指出，人工智能将影响全球近40%的就业岗位，而与新兴市场和低收入国家相比，发达经济体将受到更大影响。 行业信息 1、货币市场利率多数下行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期下行0.07BP报1.6818%，7天期上行5.2BP报1.8935%，14天期上行7.93BP报2.0965%。2、欧债收益率集体收涨，英国10年期国债收益率涨0.5个基点报3.793%，法国10年期国债收益率涨5.1个基点报2.726%，德国10年期国债收益率涨4.8个基点报2.230%，意大利10年期国债收益率涨7.3个基点报3.798%，西班牙10年期国债收益率涨6.1个基点报3.145%。 评论及策略 涨跌不一，10年期国债收益率上行0.47bp至2.52%。央行开展9950亿元1年期MLF操作，中标利率保持不变，净投放1960亿元，超额平价续作到期的MLF，市场降息预期落空，Shibor短端品种多数上行，资金面小幅收敛。受寒潮天气和节前消费需求增加等因素影响，食品价格超预期上涨，加上部分基建项目加快施工，建筑材料材料价格上涨，带动12月物价降幅收窄，出口同比增幅也好于市场预期，社融存量增速持续回升。央行货币政策司司长表示将强化逆周期和跨周期调节，从总量、结构、价格三方面发力，为经济高质量发展营造良好的货币金融环境。财政部部长表示要加强财政资源统筹，适度扩大财政支出规模，全国财政赤字率有望提高。世行下调全球经济增速预期，美国12月CPI增长超预期升温，同比增速加快至3.4%，不过PPI有所回落，美债收益率小幅下降。短期市场降息预期落空后，资金面有所收敛，短端利率下行空间受限，带动短端期货价格回落，不过央行货币政策趋于稳健下，经济恢复仍需要时间，支撑长端国债期货价格，国债期限利差进一步平坦化。 声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号） 研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。免责声明本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。