研究所晨会观点精萃

投资咨询业务资格：证监许可[2011]1771号 东海研究 研究所晨会观点精萃 2024年1月4日研究所晨会观点精萃 分析师贾利军 从业资格证号：F0256916投资咨询证号：Z0000671电话：021-68757181 邮箱：jialj@qh168.com.cn明道雨 从业资格证号：F03092124投资咨询证号：Z0018827电话：021-68758120 邮箱：mingdy@qh168.com.cn刘慧峰 从业资格证号：F3033924投资咨询证号：Z0013026电话：021-68757089 邮箱：Liuhf@qh168.com.cn杨磊 从业资格证号：F03099217投资咨询证号：Z0018823电话：021-68758820 邮箱：yangl@qh168.com.cn刘兵 从业资格证号：F03091165投资咨询证号：Z0019876联系电话：021-68757827 邮箱：liub@qh168.com.cn王亦路 从业资格证号：F03089928投资咨询证号：Z0019740电话：021-68757827 邮箱：wangyil@qh168.com.cn 宏观金融：美联储淡化降息紧迫性，全球风险偏好继续降温 【宏观】海外方面，美联储会议纪要显示政策利率处于峰值的时间或超过预期，淡化降息紧迫性。美元和美债收益率继续反弹，全球风险偏好继续降温。国内方面，2024年提前批地方债额度预下达，地方需在1月份尽快启动发行工作，国内经济刺激政策逐步落地。短期国内市场情绪较为低迷，叠加海外风险偏好降温，国内风险偏好继续降温。资产上：股指短期震荡回调，维持谨慎观望。国债维持谨慎观望。商品板块来看，黑色短期震荡反弹，短期谨慎做多；有色短期震荡回调，维持谨慎观望；能化短期震荡，谨慎观望；贵金属短期震荡，谨慎观望。 【股指】在景点旅游及煤炭等板块的带动下，国内股市短期小幅上涨。基本面上，2024年提前批地方债额度预下达，地方需在1月份尽快启动发行工作，国内经济刺激政策逐步落地。短期国内市场情绪较为低迷，叠加海外风险偏好降温，国内风险偏好继续降温。操作方面，短期谨慎观望。 【国债】市场对基本面和政策面的反应已经比较钝化，后续重点关注资金面的变化和货币政策的出台情况。资金面仍有不确定性，但影响不会太大。在2.6%以下，十债利率进一步下行的动力将逐步减弱，但偏强震荡的局面还不会改变。多头策略可以继续维持。 有色金属：美联储会议纪要显示2024年仍可能加息，美元指数回升，有色仍有压力 【铜】美联储会议纪要显示2024年利率路径不确定，仍有可能加息。美国12月ISM制造业继续位于荣枯线以下。现货市场到货逐渐增加，电解铜现货升水有所回落，现货成交有所回升但亦有限。节后国内电解铜社库7.16万吨，较节前 增加0.52万吨，进口铜和国产铜均对现货市场有所补充。美联储会议纪要打压降息的过分乐观情绪，美元指数回升，加之社库有所补充，铜承压，暂观望。 【镍】电池去库影响三元需求，电池级硫酸镍仍受压制，昨日电池级硫酸镍均价仍位于26400元/吨。外采原料产电积镍利润尚可，12月国内纯镍产量继续增加，产量24560吨，环比增8.94%，同比增49.39%。镍铁市场较为冷清，国内镍铁亏损减产，镍矿承压。全球纯镍库存呈累库趋势。镍元素过剩压力未改，盘面仍有向下空间，逢高做空。 研究所晨会观点精粹 【不锈钢】盘面反弹，不锈钢现货市场情绪有所回温，成交氛围尚可。上周78 仓库不锈钢社会库存80.52万吨，周减5.51%，其中300系库存53.71万吨，减0.26%，300系去库放缓。后续市场到货增加，社库预计累库，需观察下游消费持续情况。受镍元素过剩拖累，盘面反弹有限，逢高做空。 【碳酸锂】上周碳酸锂产量6991吨，周环比减3.7%；外采矿冶炼亏损，盐湖开工降。江西有锂盐厂元旦后停产。电池仍处去库，对正极需求弱；磷酸铁锂和三元材料订单不佳，对碳酸锂需求弱。上周碳酸锂上下游样本库存66584吨，周环 比增2889吨，库存压力仍大；广期所仓单继续增加。供需双弱，继续累库，碳酸锂仍有压力，逢高做空。 【铝】供应端短期进入平稳运行期，但仍需警惕极端天气与采暖限电对电解铝运行产能带来的减产风险。12.28日中国铝锭社会库存43.4万吨，较上周四去库 1.2万吨。需求方面仍有保持走弱预期，传统淡季来临，且年底企业多开始回笼资金结算，补库意愿有所下降，预计铝社库或去库放缓，但仍维持低库存状态。预计铝价维持高位震荡。 【锌】国内矿端已经进入季节性减产阶段，矿端供应偏紧持续。镀锌开工减弱，在消费淡季背景下限制锌价上行高度。考虑到当前北方环保限产需求不足，南方订单不佳采买乏力的现况，基本面支撑比较有限。 【锡】宏观，关注美国在1月4日和5日公布的就业数据，以及国内具体经济政策出台对市场情绪带来的冲击。供应端，网传缅甸佤邦矿山复产晚于预期，沪锡价格突破震荡区间上行；12月来自于缅甸的矿山进口量仍维持在相对高位；国内炼厂或在淡季进行常规的检修减产，锡锭进口窗口打开，供应。需求端，电子产品和光伏对焊料的需求转弱；锡化工和铅酸电池需求维持在较高水平，镀锡板维持淡季弱需求。警惕市场预期与情绪转化带来的价格剧烈波动，操作以短线为主。 【黄金/白银】美联储释放信号偏鸽，加息尾声金银或偏强运行。长期来看，美联储货币政策转宽松、美国财政赤字问题、央行购金持续或继续利好贵金属价格 【工业硅】新疆地区降负荷，西南地区减产，整体供应高位有所下降，需求整体一般下游产品价格未稳，工厂库存近年来低位，期市库存较高。基本面尚可，成本有上涨预期，预计短期内偏强。长期来看工业硅或仍呈过剩态势，长期价格谨慎乐观看待 集运指数：现货运费尚未企稳，期价尚未见顶 1月2日，法国达飞轮船宣布上调欧洲航线集装箱海运费达100%以上，警惕各家