申万期货品种策略日报：铜锌铅

20240103申万期货品种策略日报-铜锌铅 申银万国期货研究所李野(从业资格号：F0285557；投资咨询号：Z0002369）liye@sywgqh.com.cn021-50586241 国内期货市场 上期所主力合约 铜 锌 铅 前日收盘价 68,960 21,635 15,955 涨跌 -10 125 95 涨跌幅 -0.01% 0.58% 0.60% 成交量 31,322 64,976 29,617 持仓量 141,057 85,877 49,626 持仓量变化 141,057 85,877 49,626 现货市场 上海金属网 铜 锌 铅 现货价格 69,110 21,540 15,720 涨跌 -35 -130 70 升贴水 250 150 -240 国外市场 伦敦金属交易所 铜 锌 铅 3个月收盘价 $8,532.50 $2,612.00 $2,065.50 前日3个月收盘价 $8,562.00 $2,662.00 $2,067.00 涨跌 -$26.50 -$46.00 -$3.00 涨跌幅 -0.31% -1.73% -0.15% 成交量 18,304 10,303 4,521 最高 $8,611.50 $2,660.50 $2,080.00 最低 $8,511.00 $2,586.00 $2,042.00 现货升贴水 -104.00 -20.50 -38.75 库存 165,700 223,225 133,900 库存变化 -1,600 -1,600 -1,800 跨市套利 沪期货/伦敦 铜 锌 铅 沪期货主力/伦敦3个月 8.08 8.28 7.72 宏观消息 美国2023年12月Markit制造业PMI终值为47.9，预期48.4，前值48.2。美国2023年11月营建支出环比升0.4%，预期升0.5%，前值由升0.6%修正至升1.2%。市场对美联储降息预期消减，市场预估美联储2月维持利率在5.25%-5.50%区间不变的概率为87.1%，降息25个基点的概率为12.9%。2023年12月，国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行三大政策性银行净新增抵押补充贷款（PSL）3500亿元，为PSL有史以来第三高。分析认为，PSL可能用于支持“三大工程”建设，即规 行业信息 划建设保障性住房、城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设，后续PSL或将继续投放。【紫金矿业：2023年矿山产铜101万吨，同比增长11%】1月1日晚间，紫金矿业公告，于2023年度，矿山产金67吨，同比增长20%；矿山产银412吨，同比增长4%；矿山产铜101万吨，同比增长11%；矿山产锌46.7万吨，同比增长3%。【NirmalBang预测印度铜需求将出现两位数增长】外媒12月28日消息，NirmalBang大宗商品研究主管KunalShah预计未来两到三年印度铜需求将出现两位数增长。他的建议是增持基本金属，尤其是铜，预计到2024年还有8-10%的上涨空间。 评论及策略 铜：夜盘铜价小幅回落，受美元走强压制。尽管精矿加工费回落，国内铜产量延续快速增长。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。近期国内逐步进入消费淡季，可能导致铜价阶段性疲软。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。锌：夜盘锌价先抑后扬，小幅收低。目前精矿加工费下降，冶炼利润缩窄，同时也考验矿山成本。社会镀锌板库存周度变化不大。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。锌价总体区间偏强波动，建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等 声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号）研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾免因责也声将明不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。