研究所晨会观点精萃
投资咨询业务资格：证监许可[2011]1771号 东海研究 研究所晨会观点精萃 2023年12月21日研究所晨会观点精萃 分析师贾利军 从业资格证号：F0256916投资咨询证号：Z0000671电话：021-68757181 邮箱：jialj@qh168.com.cn明道雨 从业资格证号：F03092124投资咨询证号：Z0018827电话：021-68758120 邮箱：mingdy@qh168.com.cn刘慧峰 从业资格证号：F3033924投资咨询证号：Z0013026电话：021-68757089 邮箱：Liuhf@qh168.com.cn杨磊 从业资格证号：F03099217投资咨询证号：Z0018823电话：021-68758820 邮箱：yangl@qh168.com.cn刘兵 从业资格证号：F03091165投资咨询证号：Z0019876联系电话：021-68757827 邮箱：liub@qh168.com.cn王亦路 从业资格证号：F03089928投资咨询证号：Z0019740电话：021-68757827 邮箱：wangyil@qh168.com.cn 宏观金融：美联储官员继续释放偏鹰信号，全球风险偏好大幅降温 【宏观】海外方面，美联储官员表示不需要再加息下一步是降息但不会立即降息，继续打击市场降息预期，美元短期反弹，全球风险偏好大幅降温。国内方面，目前国内经济复苏整体放缓，对国内风险偏好有一定的压制。资产上：股指短期震荡，维持谨慎观望。国债维持谨慎偏多。商品板块来看，黑色短期震荡，短期谨慎观望；有色短期震荡反弹，维持谨慎偏多；能化短期震荡反弹，谨慎偏多；贵金属短期震荡，谨慎偏多。 【股指】在酒店、景点旅游以及证券等板块的带动下，国内股市大幅下跌。基本面上，目前国内经济复苏整体放缓，市场情绪低迷，对国内风险偏好有一定的压制。操作方面，短期观望。 【国债】上周MLF大幅增量续作8000亿元，资金面边际改善。11月经济数据显示强供给弱需求，中央经济工作会议对货币政策使用表述偏积极，宏观基本面情况总体仍有利。鉴于前期利率累计下行幅度已较大，短期内或维持震荡。 有色金属：美元指数回升，风险偏好回落，有色普跌 【铜】美国11月二手房销售超预期增长。美国12月消费者信心指数创2021年 初以来最大增幅。中国12月的1年和5年期LPR维持不变。消费淡季，新订单 减少，精铜杆开工率下降，电解铜消费弱。电解铜12月产量或改善但幅度有限。 国内社库仍紧，周初全国主流地区铜社库6.33万吨。海外铜矿扰动，过剩预期向短缺切换。宏观近期扰动频繁，但铜本身库存偏紧，铜矿短缺担忧升温，基本面偏强，关注逢低做多机会。 【镍】纯镍下游刚需采购，现货改善有限。电池级硫酸镍下游需求弱，价格承压，外采原料产电积镍利润好转，盈利驱动下12月国内纯镍产量预计仍处高位。镍铁价逼近印尼成本，继续下行空间暂时有限，钢厂采购压价心态减弱，镍铁成交尚可，但国内镍铁厂持续亏损，采购意愿弱，镍矿承压。镍元素整体过剩未改，纯镍继续累库，关注逢高做空机会。 【不锈钢】盘面反弹带动市场情绪，现货成交有所好转。不锈钢12月产量预计环比持平。镍铁价逼近印尼成本，继续下行空间暂时有限，钢厂采购压价心态减弱，镍铁成交尚可。社会库存近期去库，供给压力有所缓释。镍元素过剩压力将 研究所晨会观点精粹 拖累不锈钢向上空间，期现基差机会显现，套盘压力渐增，关注逢高做空机会。 【碳酸锂】昨日碳酸锂仓单仍继续增加，现货过剩压力下后期仓单预计继续累积，交割担忧缓释，盘面博弈渐重回基本面。电芯去库压力向上游传导，正极厂对原料碳酸锂散单采购意愿低迷，现货市场仍偏弱运行，碳酸锂上下游库存仍高。碳酸锂过剩压力短期难改，仓单逐渐增加，反弹做空。 【铝】供应端方面短期进入平稳运行期，需警惕极端天气与采暖限电对电解铝运行产能带来的减产风险。市场焦点关注消费表现上，季节性淡季比较明显。国内铝锭运输延迟及下游补库积极两方面带动国内铝社会库存大幅降库，库存绝对值跌破50万吨。在供应仍存扰动及入库有限情况下，后续大概率库存水平将处于低位。短期铝价或维持弱势震荡为主，同时库存持续去化且周期底部给予铝价一定支撑。 【锌】近期海外矿端减产事件频出，供应收紧，加强了锌的底部支撑。锌精矿加工费不断下调，矿石供应逐步偏紧，即便是在精炼锌高产和进口的补充下，库存仍然维持去化，当前需求韧性大，年底前的小旺季仍存。受美联储降息预期提振，市场宏观情绪较好，沪锌震荡运行。 【锡】供应端，缅甸佤邦矿山复产谈判仍在进行中，具体复产时间仍未确定；12月来自于缅甸的矿山进口量仍维持在相对高位；国内炼厂或在淡季进行常规的检修减产，锡锭进口窗口打开，供应。需求端，电子产品和光伏对焊料的需求转弱；锡化工和铅酸电池需求维持在较高水平，镀锡板维持淡季弱需求。沪锡价格或在宏观预期和弱基本面下震荡偏弱运行。 【工业硅】上周期市仓单重新注册，期价下行压力较大。基本面上，西南地区进入枯水季后电价上升，新疆地区硅煤价格上升，成本端有所提振，现货价格维持稳定，产量高位有所减少，需求表现一般。期价贴水现货，贴水高价地区成本，估值已较低，后市主要逻辑或为成本支撑，期价震荡走势为主。 【黄金/白银】美联储按兵不动，议息会议释放信号偏鸽，短期贵金属价格偏强。盘面来看，AU2402在470元/克、AG2402在5800元/千克支撑较好。长期来看，美联储货币政策转宽松、美国财政赤字问题、央行购金持续或继续利好金价，维持偏多思路。 黑色金属：成本支撑偏强，钢材盘面价格小幅上涨 【钢材】今日，国内钢材盘面价格走势偏强，现货价格高位震荡，市场成交量小幅回落。目前钢材现实需求整体偏弱，库存持续累积，市场成交低位运行，但受到政策落地影响，确有部分赶工需求存在。钢厂盈利收窄导致减产幅度加大，特别是铁水产量降幅有所加快，且随着焦炭第四轮的提涨以及部分地区煤矿事
