申万期货品种策略日报：铜锌铅

20231211申万期货品种策略日报-铜锌铅 申银万国期货研究所李野(从业资格号：F0285557；投资咨询号：Z0002369）liye@sywgqh.com.cn021-50586241 国内期货市场 上期所主力合约 铜 锌 铅 前日收盘价 68,000 20,725 15,410 涨跌 420 160 -110 涨跌幅 0.62% 0.78% -0.71% 成交量 49,527 97,587 54,963 持仓量 147,364 85,861 47,363 持仓量变化 -2,534 -703 -1,580 现货市场 上海金属网 铜 锌 铅 现货价格 68,580 20,930 15,400 涨跌 -35 300 -110 升贴水 105 150 -15 国外市场 伦敦金属交易所 铜 锌 铅 3个月收盘价 $8,438.00 $2,389.50 $2,023.00 前日3个月收盘价 $8,370.00 $2,406.00 $2,017.00 涨跌 $96.00 -$17.00 $5.00 涨跌幅 1.15% -0.71% 0.25% 成交量 23,871 12,182 7,325 最高 $8,498.00 $2,438.00 $2,053.50 最低 $8,350.50 $2,382.50 $2,020.00 现货升贴水 -82.25 -15.75 -41.00 库存 181,600 215,450 133,675 库存变化 -1,150 -3,100 50 跨市套利 沪期货/伦敦 铜 锌 铅 沪期货主力/伦敦3个月 8.06 8.67 7.62 宏观消息 美国11月非农就业人口增加19.9万人，高于预期和前值，美联储互换合约显示美联储首次降息的预期推迟至明年5月。欧美股市、国际油价上涨，贵金属、债券价格下跌。受天气偏暖和出行需求回落等因素影响，国内食品同比价格降幅扩大，带动CPI同比转负，市场需求依然不足。中央政治局会议表示明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，积极的财政政策要适度加力、提质增效，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效，要着力扩大国内需求，形成消费和投资相互促进的良性循环。 行业信息 据SMM调研数据显示，11月份铜管企业开工率为68.89%，环比增加0.50百分点，同比增加0.01个百分点。（调研样本23家，设备产能233万吨）11月铜价受宏观利好驱动连连走高，抑制铜管需求，故11月铜管整体开工率低于预期。 评论及策略 铜：夜盘铜价小幅收高。周五美国非农数据好于预期，国内回落的CPI和PPI数据提升市场降息降准预期。尽管精矿加工费回落，国内铜产量延续快速增长。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。市场预期对美联储明年降息时点可能延后，中国降息降准预期提升，铜价总体区间波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。锌：夜盘锌价回落。目前精矿加工费下降，冶炼利润缩窄，同时也考验矿山成本。社会镀锌板库存周度变化不大。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。锌价总体区间波动，建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。 声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号）研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。免责声明本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。