黑色系战略研报

投资咨询业务资格： 证监许可[2012]338号 恒力期货黑色系战略研报 恒力期货研究院 2023年12月10日 投资咨询业务资格： 证监许可[2012]338号 钢材 方向：基本面尚可，虽然产量偏高，需求季节性转淡，库存逐步累积，但库存处于历年低位，宏观上有政策宽松预期，短期基本面偏强，预计将开启上涨行情。 盘面：本周螺纹主力2401收于3988元/吨，持仓46万手。热卷主力2401合约收于4135元/吨，持仓32万手。 近期热点： 1、上期所公告，自2023年12月11日交易（即12月8日晚夜盘）起，螺纹钢期货RB2405合约交易手续费调整为成交金额的万分之一，日内平今仓交易手续费调整为成交金额的万分之一。 2、国务院印发《空气质量持续改善行动计划》，其中提到，严禁新增钢铁产能。推行钢铁、焦化、烧结一体化布局，大幅减少独立焦化、烧结、球团和热轧企业及工序，淘汰落后煤炭洗选产能；有序引导高炉—转炉长流程炼钢转型为电炉短流程炼钢。到2025年，短流程炼钢产量占比达15%。京津冀及周边地区继续实施“以钢定焦”，炼焦产能与长流程炼钢产能比控制在0.4左右。 3、唐山自12月3日8时起全市启动重污染天气Ⅱ级应急响应，石家庄、邯郸、邢台、沧州、保定、衡水、廊坊、定州等8市于12月2日8时启动II级应急响应，解除时间另行通知。 4、11月中国出口钢材800.5万吨，较上月增加6.6万吨，环比增长0.8%；1-11月累计出口钢材8265.8万吨，同比增长35.6%。 5、经党中央、国务院批准，第三轮第一批中央生态环境保护督察全面启动，组建5个中央生态环境保护督察组，分别对福建、河南、海南、甘肃、青海5个省开展为期约1个月的督察进驻工作。 6、40家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3952元/吨，日环比减少1元/吨。平均利润为73元/吨，谷电利润为171元/吨。 7、本周，五大品种钢材产量908.31万吨，周环比减少12.63万吨。五大品种钢材总库存量1297.85万吨，周环比减少11.04万吨。其中，钢厂库存量422.81万吨，周环比增加1.68万吨；社会库存量875.04万吨，周环比减少12.72万吨。 8、美联储会议纪要显示，所有决策者一致认为适合一段时间保持限制性货币政策，直到通胀显然朝目标大幅下降为止。若收到的信息暗示实现通胀目标的进展不够，适合进一步收紧货币。决策者仍认为有通胀上行和经济下行的风险。 9、11月13日-11月19日，10个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计198.53万平方米，周环比增2.5%。同期，10个重点城市二手房成交（签约）面积总计 169.57万平方米，周环比增2.4%。 供给方面，铁水产量持续下降，钢厂利润回升。需求上，十二月份传统需求淡季，需求转淡，同时房地产基建等高频数据未见好转，表观需求维持低位震荡，处于五年中低位。政策方面，10月底发布重大政策，四季度发行国债10000万亿，主要作用于基建，11月底，房地产方面政策仍然持续出台，主要是来年给房地产企业融资便利，提振当地产。综合来看，12月份，现实层面钢材供需偏差，需求上有政策预期，行情震荡偏强。 展望后市，我们需要关注以下三个方面：核心是供给端及政策方面 一是经济刺激政策。政策刺激作用大概率在于明年，短时间无法证伪。二是供给端的变化。铁水产量数据持续下滑，后期能否企稳。 三是出口缓解国内供给压力的持续性。6-11月钢材出口韧性尚存，后续出口需求能否维持。 螺纹现货 6,500.006,000.005,500.005,000.004,500.004,000.003,500.003,000.00 20192020202120222023 期货持仓量(活跃合约):螺纹钢 4,000,000.003,500,000.003,000,000.002,500,000.002,000,000.001,500,000.001,000,000.00500,000.000.00 20192020202120222023 期货成交量(活跃合约):螺纹钢 6,000,000.005,000,000.004,000,000.003,000,000.002,000,000.001,000,000.000.00 20192020202120222023 螺纹仓单 180,000.00160,000.00140,000.00120,000.00100,000.0080,000.0060,000.0040,000.0020,000.000.00 20192020202120222023 数据来源：Wind恒力期货研究院 热卷现货 7,000.006,500.006,000.005,500.005,000.004,500.004,000.003,500.003,000.00 20192020202120222023 期货持仓量(活跃合约):热轧卷板 1,200,000.001,000,000.00800,000.00600,000.00400,000.00200,000.000.00 20192020202120222023 期货成交量(活跃合约):热轧卷板 2,000,000.001,800,000.001,600,000.001,400,000.001,200,000.001,000,000.00800,000.00600,000.00400,000.00200,000.000.00 20192020202120222023 热卷仓单 350,000.00300,000.00250,000.00200,000.00150,000.00100,000.0050,000.000.00 20192020202120222023 数据来源：Wind恒力期货研究院 螺纹1月期现基差 螺纹5月期现基差 1,200.00 1,400.00 1,000.00 1,200.00 800.00 1,000.00 600.00 800.00 400.00 600.00 200.00 400.00 0.00 200.00 -200.00 0.00 -400.00 -200.00 2001 2101 2201 2301 2401 2005 2105 2305 2405 热卷1月期现基差 热卷5月期现基差 700.00 1,000.00 600.00 800.00 500.00400.00 600.00 300.00 400.00 200.00 200.00 100.000.00 0.00 -100.00 -200.00 -200.00 -400.00 2001 2101 2201 2301 2401 2005 21052205 2305 2405 螺纹1月-5月 热卷1月-5月 600.00 500.00 500.00400.00 400.00 300.00 300.00 200.00100.00 200.00 0.00 100.00 -100.0005/2006/20-200.00 07/20 08/2009/20 10/2011/20 12/20 0.00 05/2006/20 07/20 08/2009/20 10/2011/20 12/20 -300.00 -100.00 2001-2005 2101-2105 2201-2205 2301-2305 2401-2405 2001-2005 2101-2105 2201-2205 2301-2305 2401-2405 热卷-螺纹01 800.00600.00400.00200.000.00-200.00-400.00 2005 2105 热卷-螺纹05 2205 2305 2405 600.00500.00400.00300.00200.00100.000.00-100.00-200.00-300.00-400.00-500.00 1901 2001 2101 2201 2301 冷热价差 卷螺现货价差 1,400.00 800.00 1,200.00 600.00 1,000.00 400.00 800.00 200.00 600.00 0.00 400.00 -200.00 200.00 -400.00 0.00 -600.00 2019 2020 2021 2022 2023 2019 2020 2021 2022 2023 数据来源：Wind恒力期货研究院 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 唐山利润 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 上海利润 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 广州利润 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2022/05 钢材利润 2022/06 2022/07 2022/08 唐山利润 2022/09 2022/10 螺纹高炉利润 螺纹电炉利润 2022/11 2022/12 2023/01 上海利润 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 广州利润 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 东南亚与中国价差 数据来源：Wind 恒力期货研究院 请阅读最后一页的重要声明 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 200 150 100 50 0 -50 -100 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 热卷高炉利润 唐山 2022/11 东南亚与中国价差 2022/12 2023/01 上海 2023/02 2023/03 2023/04 广州 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 全国电炉产能利用率 247钢厂高炉产能利用率 80.00 100.00 70.00 95.00 60.00 90.00 50.00 85.00 40.00 80.00 30.00 75.00 20.00 70.00 2019年 2020年2021年 2022年 2023 2019 20202021 2022 2023 数据来源：Wind恒力期货研究院 1,150.00 1,100.00 1,050.00 1,000.00 950.00 900.00 850.00 800.00 总产量 1,300.00 1,200.00 1,100.00 1,000.00 900.00 800.00 700.00 600.00 总表观消费 2019年2020年2021年2022年20232019年2020年2021年2022年2023 总库 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 2019年 2020年 2021年 2022年 2023 数据来源：Wind恒力期货研究院 螺纹总库 螺纹产量 2300 2100 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2019年 2020年 2021年 2022年 2023 2019年 2020年 2021年 2022年 2023 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 螺纹表观消费 数据来源：Wind恒力期货研究院 2019年2020年2021年202