2024年国际宏观经济展望：中美利差收缩 人民币稳中有进

分析师： 杜征征 执业证书编号：S1380511090001 主要观点： 中美利差收缩人民币稳中有进 ——2024年国际宏观经济展望 2023年12月7日 联系电话：010-88300843 邮箱：duzhengzheng@gkzq.com.cn 美国经济：2024年，美国经济整体或呈现增长与通胀“双回落”态势。为了保持实际利率的稳定，美联储将 跟随通胀数据回落而开启降息，这一时间窗口或在 2024年年中。 美元：由于美国经济增长与通胀或将双双回落不支持美元走强。而日本央行将适时取消收益率曲线控制政 策和退出负利率政策，日元作为融资货币、将美元作为投资货币的套利模式或将发生逆转，日元兑美元双边汇率将持续升值，预计2024年日元兑美元的汇率中枢 或将在135附近，而日元的升值将会对美元指数形成一定程度制约。综合美国自身因素以及欧元与日元的因素，2024年美元指数的中枢或将较2023年有所下移。 美债：综合考虑美国经济增长、通胀水平“双回落”以及财政赤字缩减引致的风险溢价回落等因素，2024年， 10年期美债收益率可能回落至3.5%-4.0%甚至更低的水平。 美股：2024年下半年，美股股票定价分子端的企业利润的下降或逐步显现，则分子端的企业利润或成为股票定价的主导因素，美股或将回落。 人民币汇率：2024年，随着中美利差大概率收窄以及美国经济增长下半年大概率回落，人民币兑美元双边 汇率或震荡走高，市场情绪面或更倾向于预期人民币升值。 风险提示：美联储超预期加息，国内外经济超预期下降，地缘冲突加剧升级风险，全球能源超预期风险等均 可能导致人民币汇率出现大幅波动。 国际宏观研究 证券研究报告 国际宏观年度报告 请务必阅读正文之后的免责条款。 国际宏观年度报告 目录 1.2023年美国经济与市场回顾3 1.12023年美国经济3 1.22023年美国主要宏观政策3 1.32023年美国市场表现5 2.2024年美国经济与市场展望6 2.12024年美国经济增长与通胀或呈现“双回落”6 2.22024年美国宏观政策7 2.32024年美国市场走势研判9 3.2023年人民币汇率回顾11 4.2024年人民币汇率展望13 5.风险提示15 请务必阅读正文之后的免责条款部分2of16